摘要：財務(wù)造假丑聞頻繁曝出，使得投資者不得不從僅僅重視盈利數(shù)量，開始轉(zhuǎn)向注重盈利質(zhì)量，辨別報表的真?zhèn)螌ν顿Y者變得越來越重要。本文通過分析上市公司在盈利質(zhì)量上的狀況，構(gòu)建出評價盈利質(zhì)量的體系，包含持續(xù)性指標(biāo)、獲現(xiàn)性指標(biāo)、成長性指標(biāo)以及盈利能力指標(biāo)。

關(guān)鍵詞：持續(xù)性;獲現(xiàn)性;成長性;盈利能力

1.引言

近年來，財務(wù)造假事件頻頻曝出，從中反映了我國市場經(jīng)濟(jì)存在嚴(yán)重的信用危機(jī)，因而“誠信”一詞越來越頻繁的出現(xiàn)在公眾的視野中，越來越受到人們的重視。世界一些著名公司的財務(wù)造假問題也不斷地被曝出，如2001年的美國安然公司破產(chǎn)案，該公司因為做假賬，虛報盈利而導(dǎo)致破產(chǎn)。

目前，我國證券市場正在對會計信息的真實性與信用危機(jī)進(jìn)行改革，然而改革任重而道遠(yuǎn)，改革任務(wù)艱巨且短期內(nèi)成效有限。無論改革結(jié)果如何，在進(jìn)行決策分析時，投資者都要多加謹(jǐn)慎，認(rèn)真分析，不能盲目相信公司公布的財務(wù)報表。

本文的研究目的是，第一，通過梳理有關(guān)上市公司的盈利質(zhì)量的文獻(xiàn)，總結(jié)出上市公司盈利質(zhì)量的核心要素，從而完善有關(guān)上市公司在盈利質(zhì)量上的相關(guān)理論。第二，構(gòu)建評價上市公司的盈利質(zhì)量的體系，給出相關(guān)指標(biāo)。

本文思路是從對以往文獻(xiàn)的梳理入手，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建評價盈利質(zhì)量的體系，包含盈利的持續(xù)性指標(biāo)，盈利的獲現(xiàn)性指標(biāo)，盈利的成長性指標(biāo)，盈利能力指標(biāo)，最后總結(jié)本文的主要內(nèi)容。

2.研究綜述

美國證券業(yè)較早開始研究盈利質(zhì)量。價值投資理念的傳播，使得這個概念在證券業(yè)受到越來越多的關(guān)注。國外對盈利質(zhì)量的研究開始較早且成果多，而國內(nèi)在這方面起步晚且研究成果相對較少。

儲一昀、王安武（2000）評估公司的盈利質(zhì)量是通過比較一些盈利指標(biāo)的不同進(jìn)行的，進(jìn)而做出公司的盈利是否能夠?qū)崿F(xiàn)的判斷，他們的樣本數(shù)據(jù)來自861家上市公司以及264家公布現(xiàn)金流量表的公司。他們判斷的依據(jù)是：凈資產(chǎn)盈利率、每股盈利、總資產(chǎn)盈利率等在現(xiàn)金制與應(yīng)計制下的不同。若這些指標(biāo)均為負(fù)，則盈利質(zhì)量差;若指標(biāo)有正有負(fù)，則盈利質(zhì)量一般;若都為正，則說明盈利質(zhì)量好。他們得出的結(jié)論為：我國一些上市公司存在盈利操縱行為，尤其是存在虧損的公司，它們的現(xiàn)金流入與報表上盈利的獲得存在一定的時差[1]。

耿建新（2003）尋找公司虛假信息是采用比較現(xiàn)金流量與凈利潤來發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)報表是否存在不實的地方。結(jié)果顯示，當(dāng)公司利潤下降時，若對盈利進(jìn)行違規(guī)操作，則會出現(xiàn)行業(yè)平均水平低于凈利潤現(xiàn)金差異率的現(xiàn)象，所以凈利潤現(xiàn)金差異率既是盈利質(zhì)量指標(biāo)，又是預(yù)警指標(biāo)[2]。

3.上市公司盈利質(zhì)量的核心因素

上市公司盈利質(zhì)量的核心因素包括：盈利的持續(xù)性、盈利的獲現(xiàn)性、盈利的成長性與盈利能力[3]。

3.1盈利的持續(xù)性

盈利的持續(xù)性是盈利能夠在一段長時間內(nèi)保持平穩(wěn)，較少出現(xiàn)大幅度的波動。盈利按照其持續(xù)的時間可以分為持續(xù)性的盈利和短暫性的盈利。持續(xù)性盈利是可預(yù)料的，并且會影響以后年度的盈利，在企業(yè)中長期存在。短暫性盈利只是暫時的，時間上較為短暫，并且對未來的影響較小或可忽略不計。在判斷企業(yè)盈利質(zhì)量時，持續(xù)性盈利所占的比重與盈利質(zhì)量成正比。經(jīng)常發(fā)生的業(yè)務(wù)所占的比例大，一次性業(yè)務(wù)所占的比例小，則盈利質(zhì)量高。

3.2盈利的獲現(xiàn)性

盈利的獲現(xiàn)性是盈利轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力，可以較好的反映企業(yè)的實際收益水平，變現(xiàn)能力減少了盈利中的水分[4]。變現(xiàn)能力與盈利質(zhì)量成正比。因為企業(yè)的盈利未必同時帶來現(xiàn)金的流入，由于現(xiàn)代企業(yè)中所流行的賒銷賒購的存在，盈利的同時企業(yè)的賬面上產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款。長期掛賬的應(yīng)收賬款使得企業(yè)的盈利質(zhì)量降低。長期掛賬的應(yīng)收賬款的存在，企業(yè)沒有足夠的流動資金用于再生產(chǎn)以及支付股利、發(fā)放工資等，繼而產(chǎn)生一系列不良影響，不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，降低了企業(yè)的盈利質(zhì)量。只有盈利的同時有現(xiàn)金的流入，才能保障企業(yè)未來再生產(chǎn)的順利進(jìn)行，才有足夠的資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)，提高企業(yè)的盈利質(zhì)量。

3.3盈利的成長性

盈利的成長性是盈利水平不斷的增長，有良好的發(fā)展前景。企業(yè)的盈利成長性高，有利于公司再生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，增加投資，在市場上的占有額度擴(kuò)大，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。盈利的成長性也可以衡量企業(yè)的發(fā)展前景。處于起步時期的企業(yè)，其盈利的成長能力較低，因為在這個時期主要進(jìn)行資金的投入。在成熟期的企業(yè)，成長能力不斷提高，此時處于企業(yè)收獲前期投入的階段，盈利質(zhì)量也不斷提高。人們通常運用主營業(yè)務(wù)增長率來衡量企業(yè)盈利的成長能力，兩者呈正相關(guān)的關(guān)系。

3.4盈利能力

盈利能力是獲取利潤的能力[5]。若企業(yè)難以獲得足夠的利潤，則盈利能力差，盈利質(zhì)量低。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的首要目的就是能夠有盈利，之后才能涉及到盈利質(zhì)量好壞的問題。企業(yè)盈利質(zhì)量的高低首先要看盈利能力，盈利能力是盈利質(zhì)量的前提與保證，沒有盈利能力的盈利質(zhì)量是不存在的。人們通常運用凈資產(chǎn)收益率衡量盈利能力[6]。

4.上市公司盈利質(zhì)量評價體系的構(gòu)建

上市公司盈利質(zhì)量的核心要素包含：盈利的持續(xù)性、盈利的獲現(xiàn)性、盈利的成長性與盈利能力。

4.1盈利的持續(xù)性指標(biāo)

4.1.1營業(yè)利潤貢獻(xiàn)率

營業(yè)利潤貢獻(xiàn)率=營業(yè)利潤/利潤總額×100%

這個指標(biāo)可用于衡量企業(yè)經(jīng)營效益。利潤總額是由營業(yè)利潤、營業(yè)外收支、投資收益等組成。能夠反映盈利持續(xù)性的包括：營業(yè)利潤以及投資收益中屬于持續(xù)性的科目。這個指標(biāo)與盈利質(zhì)量的持續(xù)性成正比，與盈利質(zhì)量成正比。

4.1.2主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率

主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率=主營業(yè)務(wù)利潤/利潤總額×100%

這個指標(biāo)說明了主營業(yè)務(wù)收入減去主營業(yè)務(wù)成本在利潤中所占的比重。主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率越大，說明主營業(yè)務(wù)在市場上的競爭能力強(qiáng)，盈利質(zhì)量高。

4.2盈利的獲現(xiàn)性指標(biāo)

4.2.1凈利潤現(xiàn)金比率

凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤×100%

從這個指標(biāo)可以看出，企業(yè)的利潤是否同時伴隨現(xiàn)金的流入。這個指標(biāo)與盈利質(zhì)量成正比。

4.2.2營業(yè)利潤現(xiàn)金比率

營業(yè)利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/營業(yè)利潤×100%

這個指標(biāo)反映了企業(yè)在經(jīng)營過程中所創(chuàng)造的資金流入狀況，資金流入狀況與利潤存在一定的關(guān)系。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)在經(jīng)營過程中所創(chuàng)造的現(xiàn)金流動性強(qiáng)，盈利獲現(xiàn)性強(qiáng)，盈利質(zhì)量高。

4.3盈利的成長性指標(biāo)

4.3.1主營業(yè)務(wù)利潤增長率

主營業(yè)務(wù)利潤增長率=（本期主營業(yè)務(wù)利潤-上期主營業(yè)務(wù)利潤）/上期主營業(yè)務(wù)利潤×100%

從這個指標(biāo)可以看出主營業(yè)務(wù)的變化趨勢，一般來說，主營業(yè)務(wù)的利潤不會出現(xiàn)較大的波動，除非外部環(huán)境出現(xiàn)不可預(yù)料的因素。這個指標(biāo)與盈利的成長性成正比，與盈利質(zhì)量成正比。

4.3.2主營業(yè)務(wù)收入增長率

主營業(yè)務(wù)收入增長率=（本期主營業(yè)務(wù)收入-上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入×100%

主營業(yè)務(wù)收入增長率是判斷企業(yè)處于哪個成長時期的重要指標(biāo)。通常，處于起步與成長時期的公司，該指標(biāo)較高;處于成熟時期的公司，該指標(biāo)降低且趨于穩(wěn)定;衰退階段的公司，該指標(biāo)為負(fù)。

4.4盈利能力指標(biāo)

4.4.1銷售毛利率

銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入×100%

銷售毛利率是形成盈利的基礎(chǔ)，如果沒有則很難形成盈利，很難補(bǔ)償成本，甚至出現(xiàn)虧損局面。這個指標(biāo)反映銷售毛利中有多少成為企業(yè)的盈利。從該指標(biāo)中可以看出企業(yè)的盈利能力，兩者是正相關(guān)關(guān)系。

4.4.2總資產(chǎn)報酬率

總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額×100%

它可以看出企業(yè)的資產(chǎn)獲取收益的能力。企業(yè)應(yīng)將這個指標(biāo)與市場利率比較，若該指標(biāo)小于市場利率，說明企業(yè)資產(chǎn)獲取收益的能力較差，企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營。這個指標(biāo)與盈利質(zhì)量成正比[7]。

5.結(jié)語

本文從理論層面對上市公司盈利質(zhì)量以及評價體系進(jìn)行探討，綜上所述得出以下結(jié)論：第一，結(jié)合不同學(xué)者的看法，得出上市公司盈利質(zhì)量是建立在傳統(tǒng)盈利質(zhì)量分析的基礎(chǔ)上，利用現(xiàn)金流量表分析評價公司的盈利質(zhì)量。第二，得出上市公司盈利質(zhì)量的核心要素。第三，構(gòu)建上市公司盈利質(zhì)量的評價體系，給出判斷上市公司盈利質(zhì)量是否滿足四個核心要素的指標(biāo)。盈利持續(xù)性強(qiáng)，獲現(xiàn)性強(qiáng)，成長性強(qiáng)，盈利能力好，則具有好的盈利質(zhì)量。

參考文獻(xiàn)：

[1]儲一昀，王安武.上市公司盈利質(zhì)量分析[J].會計研究，2000（09）：31-36.

[2]耿建新，肖澤忠，續(xù)芹.報表收益與現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)之間關(guān)系的實證分析[J].會計研究.2002（12）：28-35.

[3]金婉珍.上市公司盈利質(zhì)量的識別方法——現(xiàn)金流量表分析[J].財會通訊，2004（05）：50-51.

[4]李小莉.關(guān)于公司收益質(zhì)量評價的思考[J].財經(jīng)從橫.2016（4）：26-28.

[5]倪敏，張華.關(guān)于上市公司盈利質(zhì)量問題的探討[J].財政金融.2015（4）：115-116.

[6]魏爽.上市公司盈利質(zhì)量研究[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì).2013（4）：108-109.

[7]曾觀群.我國上市公司盈利質(zhì)量評價體系研究[D].西北大學(xué)，2007.

作者簡介：王倩（1993—），女，安徽阜陽人，碩士研究生，研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)。