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        突發(fā)事件對(duì)股票市場(chǎng)的影響研究綜述

        2020-09-02 07:06:09丁海燕
        大經(jīng)貿(mào) 2020年6期
        關(guān)鍵詞:作用機(jī)理股票市場(chǎng)突發(fā)事件

        【摘 要】 近年來(lái)國(guó)內(nèi)外突發(fā)事件頻發(fā),對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)方方面面造成了重大影響,突發(fā)事件對(duì)股票市場(chǎng)的影響因此也成為學(xué)術(shù)界的重要議題??v觀已有文獻(xiàn)研究,本文從宏觀、中觀、微觀三個(gè)層面,總結(jié)探析了國(guó)內(nèi)外突發(fā)事件對(duì)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期和短期影響,便于日后學(xué)者們對(duì)股票市場(chǎng)影響因素的擴(kuò)展研究。

        【關(guān)鍵詞】 突發(fā)事件 股票市場(chǎng) 作用機(jī)理

        根據(jù)《中華人民共和國(guó)突發(fā)事件應(yīng)對(duì)法》,突發(fā)事件是指突然發(fā)生,造成或者可能造成嚴(yán)重社會(huì)危害,需要采取應(yīng)急處置措施予以應(yīng)對(duì)的自然災(zāi)害、事故災(zāi)難、公共衛(wèi)生事件和社會(huì)安全事件。國(guó)內(nèi)外關(guān)于突發(fā)事件已涵蓋眾多領(lǐng)域,尤其是聯(lián)系資本市場(chǎng)。目前,國(guó)內(nèi)外對(duì)股票市場(chǎng)影響的研究主要集中在宏觀和微觀角度,也有少數(shù)學(xué)者從中觀角度進(jìn)行探究。此外,多數(shù)學(xué)者研究本國(guó)突發(fā)事件對(duì)本國(guó)市場(chǎng)的影響,也有少數(shù)學(xué)者研究某國(guó)突發(fā)事件對(duì)其他國(guó)家的影響。

        1.從宏觀角度進(jìn)行的研究。Andrew(2004)通過(guò)分析澳大利亞1983-2002年42次自然災(zāi)害,發(fā)現(xiàn)野外火災(zāi)、龍卷風(fēng)和地震對(duì)市場(chǎng)收益有重要影響;而暴雨、大雪和洪水卻沒(méi)有影響,發(fā)現(xiàn)大多數(shù)自然災(zāi)害在發(fā)生當(dāng)日即對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響。Nikkinen等(2008)探究了“9·11”事件對(duì)全球股票市場(chǎng)的影響,證實(shí)“9·11”事件在短期內(nèi)嚴(yán)重影響股票收益,但很快消失,并未造成長(zhǎng)期的影響。Yang(2008)運(yùn)用事件研究法,以幾個(gè)典型自然災(zāi)害為例,得出自然災(zāi)害對(duì)日本整個(gè)股票市場(chǎng)沒(méi)有顯著影響的結(jié)論。但是,學(xué)者們對(duì)此研究不盡相同。不同于Nikkinen等(2008)的研究,Brounen (2010)發(fā)現(xiàn)“9·11”恐怖襲擊是唯一一次對(duì)金融市場(chǎng)造成長(zhǎng)期影響的事件。國(guó)內(nèi)研究圍繞地震和“非典”,劉慶富等(2011)以汶川大地震為例,研究證明我國(guó)股票市場(chǎng)在地震期間總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,震后明顯增大,但又很快消失。楊秀剛和黃玉龍(2011)通過(guò)VAR模型和VECM模型分析了突發(fā)公共衛(wèi)生事件對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的沖擊,發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)的自我修復(fù)功能并不強(qiáng),市場(chǎng)對(duì)沖擊有過(guò)度的反應(yīng)。李曉林等(2013)發(fā)現(xiàn)SARS事件對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生了負(fù)向沖擊,對(duì)國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生了正向影響。

        楊欣和呂本富(2014)理清了突發(fā)事件引起股市波動(dòng)作用機(jī)理,發(fā)現(xiàn)突發(fā)事件主要通過(guò)影響投資者情緒作用于股票市場(chǎng)。重大突發(fā)事件作為一種暫時(shí)性外生沖擊,對(duì)企業(yè)、行業(yè)、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)都會(huì)產(chǎn)生影響。投資者對(duì)事件的關(guān)注,會(huì)改變其心理預(yù)期。即突發(fā)事件招致投資者的信息需求,影響投資者的關(guān)注及心理預(yù)期。投資者通過(guò)對(duì)信息的整合,做出投資決策,表現(xiàn)為股票市場(chǎng)會(huì)對(duì)相關(guān)企業(yè),上相關(guān)股票交易量及交易價(jià)格的變動(dòng)。證券市場(chǎng)上股票的表現(xiàn)也會(huì)通過(guò)各種媒體報(bào)道、網(wǎng)絡(luò)傳遞給投資者,影響投資者的決策。也有很多學(xué)者證實(shí)突發(fā)事件是通過(guò)影響投資者情緒作用于股票市場(chǎng)的,使股價(jià)波動(dòng)。

        2.從中觀角度的研究。陳照和危平(2019)將關(guān)于自然災(zāi)害對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的影響延伸到了中觀層面和地區(qū)層面,探析了不同規(guī)模自然災(zāi)害對(duì)不同地區(qū)、不同行業(yè)股票市場(chǎng)的影響。任一規(guī)模的地質(zhì)災(zāi)害對(duì)西南地區(qū)和東北地區(qū)的農(nóng)林牧漁、采礦、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)都有顯著負(fù)向影響。大規(guī)模地質(zhì)災(zāi)害對(duì)西南地區(qū)建筑行業(yè)產(chǎn)生顯著負(fù)向影響,對(duì)東北地區(qū)建筑業(yè)產(chǎn)生顯著正向影響;任一規(guī)模的氣象災(zāi)害都對(duì)西南地區(qū)和東北地區(qū)的建筑、農(nóng)林牧漁、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)產(chǎn)生顯著影響,但影響方向相反。大規(guī)模氣象災(zāi)害對(duì)西南地區(qū)采礦業(yè)產(chǎn)生顯著負(fù)向影響,對(duì)東北地區(qū)采礦業(yè)

        則產(chǎn)生顯著正向影響;地質(zhì)災(zāi)害只對(duì)西南地區(qū)水利/公共設(shè)施業(yè)、租賃業(yè)產(chǎn)生影響,對(duì)東北地區(qū)相同行業(yè)沒(méi)有影響。

        3.從微觀角度的研究。Cummins等(2003)認(rèn)為災(zāi)害發(fā)生時(shí),投資者會(huì)提高預(yù)防意識(shí),導(dǎo)致未來(lái)保險(xiǎn)的需求量會(huì)大幅上升,從而保險(xiǎn)公司股價(jià)將大幅上升。李鋒(2009)發(fā)現(xiàn)旅游業(yè)受金融危機(jī)、洪水、SARS等突發(fā)事件影響較大,突發(fā)事件持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng),造成的經(jīng)濟(jì)損失越重。我國(guó)旅游業(yè)發(fā)展越成熟,低于突發(fā)事件的能力越強(qiáng)。Klomp等(2014)探討了大規(guī)模自然災(zāi)害對(duì)商業(yè)銀行違約距離的影響,證實(shí)自然災(zāi)害增加了銀行違約的可能性。

        陶萍和劉先偉(2015)創(chuàng)新性的研究國(guó)外突發(fā)事件對(duì)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的影響,發(fā)現(xiàn)國(guó)外突發(fā)事件會(huì)引起國(guó)內(nèi)股價(jià)大幅波動(dòng)。事件發(fā)生前后A股市場(chǎng)的活躍程度及收益率顯著不同,異常收益( 累積異常收益) 在事件后3個(gè)交易日內(nèi)達(dá)最值;企業(yè)業(yè)績(jī)能夠起到穩(wěn)定股票價(jià)格,獲得超額收益的作用;機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高的股票,在突發(fā)事件中表現(xiàn)越穩(wěn)定,獲得的超額收益越高。

        目前關(guān)于突發(fā)事件對(duì)股票市場(chǎng)的影響研究還有很多擴(kuò)展空間。首先,突發(fā)事件對(duì)股票市場(chǎng)的作用機(jī)理已被眾多學(xué)者證實(shí),但是就產(chǎn)生的影響而言,目前學(xué)者們的研究結(jié)論并不一致。其次,大部分學(xué)者圍繞對(duì)股票市場(chǎng)短期影響的研究,長(zhǎng)期影響顯有學(xué)者追蹤??陀^條件是很大一部分原因,長(zhǎng)期數(shù)據(jù)的有效性很難衡量。最后,很多突發(fā)事件具有行業(yè)性,研究整個(gè)資本市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致偏差。值得學(xué)者們探究。

        【參考文獻(xiàn)】

        [1] 劉慶富,周程遠(yuǎn),張婉寧.地震災(zāi)難對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的沖擊效應(yīng)[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2011,(4).

        [2] 楊秀剛,黃玉龍.突發(fā)公共事件中金融市場(chǎng)價(jià)格與均衡價(jià)格的協(xié)整分析[J].經(jīng)濟(jì)論壇,2011(05):5-10.

        [3] 李曉林,李仕明,李成剛,羅聰.非常規(guī)突發(fā)事件對(duì)股票市場(chǎng)收益率與債券市場(chǎng)收益率的影響研究——基于ARIMA模型的實(shí)證[J].電子科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社科版),2013,15(06):41-46+54.

        [4] 楊欣,呂本富.突發(fā)事件、投資者關(guān)注與股市波動(dòng)——來(lái)自網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)管理,2014,36(02):147-158.

        [5] 陶萍,劉先偉.國(guó)外突發(fā)事件對(duì)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的影響研究[J].預(yù)測(cè),2015,34(02):66-70.

        [6] 陳照,危平.不同規(guī)模自然災(zāi)害對(duì)行業(yè)股票指數(shù)的沖擊效應(yīng)——基于西南地區(qū)與東北地區(qū)的對(duì)比分析[J].金融發(fā)展研究,2019(12):13-21.

        作者簡(jiǎn)介:丁海燕(1995-),女,漢,黑龍江人,北京工商大學(xué)碩士在讀研究生,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、財(cái)務(wù)管理方向。

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