【摘 要】 近年來國內(nèi)外突發(fā)事件頻發(fā)，對經(jīng)濟社會方方面面造成了重大影響，突發(fā)事件對股票市場的影響因此也成為學術界的重要議題?？v觀已有文獻研究，本文從宏觀、中觀、微觀三個層面，總結探析了國內(nèi)外突發(fā)事件對股票市場的長期和短期影響，便于日后學者們對股票市場影響因素的擴展研究。

【關鍵詞】 突發(fā)事件 股票市場 作用機理

根據(jù)《中華人民共和國突發(fā)事件應對法》，突發(fā)事件是指突然發(fā)生，造成或者可能造成嚴重社會危害，需要采取應急處置措施予以應對的自然災害、事故災難、公共衛(wèi)生事件和社會安全事件。國內(nèi)外關于突發(fā)事件已涵蓋眾多領域，尤其是聯(lián)系資本市場。目前，國內(nèi)外對股票市場影響的研究主要集中在宏觀和微觀角度，也有少數(shù)學者從中觀角度進行探究。此外，多數(shù)學者研究本國突發(fā)事件對本國市場的影響，也有少數(shù)學者研究某國突發(fā)事件對其他國家的影響。

1.從宏觀角度進行的研究。Andrew（2004）通過分析澳大利亞1983-2002年42次自然災害，發(fā)現(xiàn)野外火災、龍卷風和地震對市場收益有重要影響;而暴雨、大雪和洪水卻沒有影響，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)自然災害在發(fā)生當日即對股價產(chǎn)生影響。Nikkinen等（2008）探究了“9·11”事件對全球股票市場的影響，證實“9·11”事件在短期內(nèi)嚴重影響股票收益，但很快消失，并未造成長期的影響。Yang（2008）運用事件研究法，以幾個典型自然災害為例，得出自然災害對日本整個股票市場沒有顯著影響的結論。但是，學者們對此研究不盡相同。不同于Nikkinen等（2008）的研究，Brounen （2010）發(fā)現(xiàn)“9·11”恐怖襲擊是唯一一次對金融市場造成長期影響的事件。國內(nèi)研究圍繞地震和“非典”，劉慶富等（2011）以汶川大地震為例，研究證明我國股票市場在地震期間總體市場風險相對較小，震后明顯增大，但又很快消失。楊秀剛和黃玉龍（2011）通過VAR模型和VECM模型分析了突發(fā)公共衛(wèi)生事件對我國股票市場價格的沖擊，發(fā)現(xiàn)股票市場的自我修復功能并不強，市場對沖擊有過度的反應。李曉林等（2013）發(fā)現(xiàn)SARS事件對我國股票市場產(chǎn)生了負向沖擊，對國債市場產(chǎn)生了正向影響。

楊欣和呂本富（2014）理清了突發(fā)事件引起股市波動作用機理，發(fā)現(xiàn)突發(fā)事件主要通過影響投資者情緒作用于股票市場。重大突發(fā)事件作為一種暫時性外生沖擊，對企業(yè)、行業(yè)、國家宏觀經(jīng)濟都會產(chǎn)生影響。投資者對事件的關注，會改變其心理預期。即突發(fā)事件招致投資者的信息需求，影響投資者的關注及心理預期。投資者通過對信息的整合，做出投資決策，表現(xiàn)為股票市場會對相關企業(yè)，上相關股票交易量及交易價格的變動。證券市場上股票的表現(xiàn)也會通過各種媒體報道、網(wǎng)絡傳遞給投資者，影響投資者的決策。也有很多學者證實突發(fā)事件是通過影響投資者情緒作用于股票市場的，使股價波動。

2.從中觀角度的研究。陳照和危平（2019）將關于自然災害對經(jīng)濟和金融的影響延伸到了中觀層面和地區(qū)層面，探析了不同規(guī)模自然災害對不同地區(qū)、不同行業(yè)股票市場的影響。任一規(guī)模的地質(zhì)災害對西南地區(qū)和東北地區(qū)的農(nóng)林牧漁、采礦、運輸倉儲行業(yè)都有顯著負向影響。大規(guī)模地質(zhì)災害對西南地區(qū)建筑行業(yè)產(chǎn)生顯著負向影響，對東北地區(qū)建筑業(yè)產(chǎn)生顯著正向影響;任一規(guī)模的氣象災害都對西南地區(qū)和東北地區(qū)的建筑、農(nóng)林牧漁、運輸倉儲產(chǎn)生顯著影響，但影響方向相反。大規(guī)模氣象災害對西南地區(qū)采礦業(yè)產(chǎn)生顯著負向影響，對東北地區(qū)采礦業(yè)

則產(chǎn)生顯著正向影響;地質(zhì)災害只對西南地區(qū)水利/公共設施業(yè)、租賃業(yè)產(chǎn)生影響，對東北地區(qū)相同行業(yè)沒有影響。

3.從微觀角度的研究。Cummins等（2003）認為災害發(fā)生時，投資者會提高預防意識，導致未來保險的需求量會大幅上升，從而保險公司股價將大幅上升。李鋒（2009）發(fā)現(xiàn)旅游業(yè)受金融危機、洪水、SARS等突發(fā)事件影響較大，突發(fā)事件持續(xù)時間越長，造成的經(jīng)濟損失越重。我國旅游業(yè)發(fā)展越成熟，低于突發(fā)事件的能力越強。Klomp等（2014）探討了大規(guī)模自然災害對商業(yè)銀行違約距離的影響，證實自然災害增加了銀行違約的可能性。

陶萍和劉先偉（2015）創(chuàng)新性的研究國外突發(fā)事件對國內(nèi)股票市場的影響，發(fā)現(xiàn)國外突發(fā)事件會引起國內(nèi)股價大幅波動。事件發(fā)生前后A股市場的活躍程度及收益率顯著不同，異常收益（ 累積異常收益） 在事件后3個交易日內(nèi)達最值;企業(yè)業(yè)績能夠起到穩(wěn)定股票價格，獲得超額收益的作用;機構投資者持股比例越高的股票，在突發(fā)事件中表現(xiàn)越穩(wěn)定，獲得的超額收益越高。

目前關于突發(fā)事件對股票市場的影響研究還有很多擴展空間。首先，突發(fā)事件對股票市場的作用機理已被眾多學者證實，但是就產(chǎn)生的影響而言，目前學者們的研究結論并不一致。其次，大部分學者圍繞對股票市場短期影響的研究，長期影響顯有學者追蹤?？陀^條件是很大一部分原因，長期數(shù)據(jù)的有效性很難衡量。最后，很多突發(fā)事件具有行業(yè)性，研究整個資本市場會導致偏差。值得學者們探究。

【參考文獻】

[1] 劉慶富，周程遠，張婉寧.地震災難對中國股票市場的沖擊效應[J].財經(jīng)問題研究，2011，（4）.

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[3] 李曉林，李仕明，李成剛，羅聰.非常規(guī)突發(fā)事件對股票市場收益率與債券市場收益率的影響研究——基于ARIMA模型的實證[J].電子科技大學學報（社科版），2013，15（06）：41-46+54.

[4] 楊欣，呂本富.突發(fā)事件、投資者關注與股市波動——來自網(wǎng)絡搜索數(shù)據(jù)的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟管理，2014，36（02）：147-158.

[5] 陶萍，劉先偉.國外突發(fā)事件對國內(nèi)股票市場的影響研究[J].預測，2015，34（02）：66-70.

[6] 陳照，危平.不同規(guī)模自然災害對行業(yè)股票指數(shù)的沖擊效應——基于西南地區(qū)與東北地區(qū)的對比分析[J].金融發(fā)展研究，2019（12）：13-21.

作者簡介：丁海燕（1995-），女，漢，黑龍江人，北京工商大學碩士在讀研究生，會計準則、財務管理方向。