年發(fā)暉

摘 要：供應鏈金融為中小企業(yè)融資提供了契機，但在業(yè)務運行中各參與方基于自身利益的最大化使得供應鏈融資服務停滯不前。本文通過分析供應鏈金融各主導方在實際操作中所遇到的風險和阻礙，提出應用區(qū)塊鏈技術(shù)來優(yōu)化供應鏈金融的發(fā)展，通過建立共享數(shù)據(jù)庫和智能合約等提高供應鏈運作效率，為解決現(xiàn)有供應鏈發(fā)展瓶頸提供參考。

關(guān)鍵詞：供應鏈金融;區(qū)塊鏈;供應鏈融資;核心企業(yè);商業(yè)銀行;物流公司

隨著中國經(jīng)濟市場新常態(tài)的出現(xiàn)，解決中小型企業(yè)貸款難的問題成為促進經(jīng)濟增長的重要動力點之一。中小企業(yè)貸款難主要表現(xiàn)為資信不足，通過供應鏈金融可以幫助中小企業(yè)基于核心企業(yè)的信用保障增強自身的信用表現(xiàn)能力?！皡^(qū)塊鏈+供應鏈”模式的出現(xiàn)在保障增強信用的情況下，減少因信息不對稱而引發(fā)的道德風險和逆向選擇。

1 區(qū)塊鏈技術(shù)與供應鏈金融概述

1.1 區(qū)塊鏈技術(shù)

區(qū)塊鏈技術(shù)首次進入公眾視野是作為比特幣的底層技術(shù)，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)功能的不斷發(fā)掘，越來越受到各個領(lǐng)域的重視，尤其是金融行業(yè)的青睞。區(qū)塊鏈的實質(zhì)為不可刪除和不易修改的數(shù)據(jù)庫，每過一段時間將部分數(shù)據(jù)打包整合為一個區(qū)塊，并將各區(qū)塊相連形成區(qū)塊鏈，通過非對稱密碼學和時間戳技術(shù)保障其安全性、可查性和完整性。區(qū)塊鏈技術(shù)一大特征是一節(jié)點上的數(shù)據(jù)發(fā)生變化，其他所有節(jié)點的數(shù)據(jù)會相應更新，也就是說所有的交易行為都會被記錄在一個賬本中。

1.2 供應鏈金融

供應鏈金融是由貿(mào)易融資發(fā)展來的金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，20世紀40年代就出現(xiàn)在美國，21世紀初出現(xiàn)在中國金融領(lǐng)域內(nèi)。國際知名的金融顧問和咨詢公司Tower Group對供應鏈金融給出如下定義：供應鏈金融是以發(fā)生在供應鏈上的商業(yè)交易價值為基礎(chǔ)，設(shè)計一系列為供應商提供流動資本融資和現(xiàn)金流的解決方案。供應鏈金融可用于幫助中小企業(yè)解決貸款融資問題，因在供應鏈體系內(nèi)中小企業(yè)的信用評級是在個體信用評分基礎(chǔ)權(quán)重上加上整個供應鏈業(yè)務發(fā)展情況、行業(yè)前景以及中小企業(yè)與核心企業(yè)業(yè)務往來現(xiàn)狀計算所得。供應鏈系統(tǒng)內(nèi)形成一個業(yè)務主體，增強整體市場競爭能力。主要方式有如下三種：應收賬款融資模式、存貨類抵（質(zhì)）押融資模式、預付賬款融資模式。以其主導方的不同可分為核心企業(yè)主導的供應鏈金融、金融機構(gòu)主導的供應鏈金融和技術(shù)提供方主導的供應鏈金融。

應收賬款型融資通常發(fā)生在上游企業(yè)與核心企業(yè)的交易中，上游企業(yè)以應收賬款為抵押物從金融機構(gòu)獲取流動性，通常有主導企業(yè)保理該項業(yè)務。動產(chǎn)類和應付賬款融資為下游供應商與核心企業(yè)交易類型，動產(chǎn)類是指下游銷售商以所購買商品向金融機構(gòu)質(zhì)押以獲得流動性，核心企業(yè)與金融機構(gòu)約定當銷售商無力償還時由核心企業(yè)對質(zhì)押商品進行回購。預付賬款融資是下游銷售商用已付賬款票據(jù)為保證，由金融機構(gòu)購買商品并要求借款方限時分批次贖回商品，核心企業(yè)在此類交易中與資金提供方簽訂回購合同。

1.3 區(qū)塊鏈+供應鏈

區(qū)塊鏈技術(shù)的特性和供應鏈金融業(yè)務的內(nèi)容具有天然契合性?，F(xiàn)階段供應鏈金融業(yè)務發(fā)展遇到阻礙，突出表現(xiàn)為信用穿透能力低，核心企業(yè)信用保障有效范圍通常為上下游1～2個業(yè)務主體;業(yè)務往來成本高、效率低，貸款企業(yè)在采集借款企業(yè)信息時通常繁瑣且低效;供應鏈各主體僅單一業(yè)務往來，信息不對稱所導致的信貸違約率居高不下?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)所形成的智能合約、統(tǒng)一的離散數(shù)據(jù)庫以及去中心化都可以有效解決上述供應鏈所存在的問題。

2 區(qū)塊鏈+核心企業(yè)主導型供應鏈金融

2.1 核心企業(yè)主導型供應鏈金融業(yè)務模式及不足

供應鏈金融推廣基于其可以幫助中小企業(yè)解決流動性短缺，為中小企業(yè)提供資金借貸，并在核心企業(yè)的信用背書下降低資本成本，提高還款概率。供應鏈金融系統(tǒng)中主導方的歸屬取決于資源信息的優(yōu)勢方，當物流、信息流和資金流等資源優(yōu)勢屬于核心企業(yè)即為核心企業(yè)主導型供應鏈金融，參與主體主要包括核心企業(yè)、上下游企業(yè)、資金提供方和物流參與方。業(yè)務發(fā)生時上下游企業(yè)向核心企業(yè)提交融資申請，核心企業(yè)以其自身信用為保障與資金提供方簽訂保證條約，再由資金供給方向上下游企業(yè)提供流動性，同時相關(guān)物流公司參與貨物流通監(jiān)督。融資方式主要有上游供應商申請的應收賬款融資和下游企業(yè)的存貨類和預付賬款融資。

在核心企業(yè)主導的供應鏈金融中，核心企業(yè)以其主導優(yōu)勢通?？梢垣@得較多利益，例如要求上游供應商做出適當折扣或延遲核心企業(yè)應付賬款時間，要求下游企業(yè)提高預付賬款比例或獲取貨物售價優(yōu)勢等。但同時上下游企業(yè)同樣從供應鏈中獲取利潤優(yōu)勢，例如在應收類融資中因為應收賬款來自核心企業(yè)伴隨著良好的信用保障，通常貸款利率會低于原上游供貨商借貸利率，故資金成本率有優(yōu)勢。當供應商具有互惠動機且核心企業(yè)選擇提供資金支持，并滿足供應商通過供應鏈所節(jié)約的融資成本高于交易中對核心企業(yè)的讓利，可以達到雙方的帕累托均衡。

但是在實際應用中核心企業(yè)主導的供應鏈金融同樣存在潛在風險。風險來源在于供應鏈系統(tǒng)本身的缺陷型，一個核心企業(yè)主導型供應鏈的形成就必然導致上下游企業(yè)對核心企業(yè)的依賴性隨著鏈條的穩(wěn)固程度和市場份額逐漸加強。核心企業(yè)在供應鏈條中主導地位的加強，同時會伴隨風險集中于核心企業(yè)一家，這會加大核心企業(yè)的風險管理成本，鏈條的形成也必然導致風險伴隨鏈條的傳播。當核心企業(yè)主導型供應鏈隨著時間的增加，會與其他相關(guān)企業(yè)形成更加龐大的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，一旦中樞節(jié)點受到攻擊，則整個系統(tǒng)必然面臨瓦解，這是風險產(chǎn)生的根本機理。

2.2 區(qū)塊鏈技術(shù)對核心企業(yè)主導型供應鏈金融的改進

區(qū)塊鏈技術(shù)重要特點為去中心化和建立分布式賬本，保證鏈上各個企業(yè)構(gòu)建相關(guān)性，提高上下游企業(yè)對物流及信息流的掌控能力，從而提升各中小企業(yè)的能動性和主動性。各個企業(yè)均掌握區(qū)塊數(shù)據(jù)可以有效緩解自身對貿(mào)易信息了解的不足，避免中小企業(yè)形成信息孤島，從而將聚集于核心企業(yè)的風險分散開。時間戳和非對稱密碼學保證了區(qū)塊鏈中數(shù)據(jù)的真實性、可追溯性和易獲取性，提高核心企業(yè)審核融資申請時對上下游企業(yè)的正確信用評價，降低當上下游企業(yè)違約時充當保理人的核心企業(yè)在回購過程中的損失率。