林 彧，鐘俊濱，李鎮(zhèn)南

（1. 廣東省科技創(chuàng)新監(jiān)測(cè)研究中心，廣東廣州 510033；2. 暨南大學(xué)國(guó)際商學(xué)院，廣東珠海 519070）

1 研究背景

金融科技（fintech），是金融（finance）和技術(shù)（technology）的組合詞，描述了金融業(yè)務(wù)與大數(shù)據(jù)等新興科技的組合發(fā)展，其核心是利用新興的互聯(lián)網(wǎng)信息科技改造、創(chuàng)新金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式[1]。在國(guó)內(nèi)，與“金融科技”相對(duì)應(yīng)的概念有“互聯(lián)網(wǎng)金融”，這兩者之間既有聯(lián)系又有區(qū)別。相較于金融科技強(qiáng)調(diào)以金融業(yè)務(wù)為主體，遵循其內(nèi)在規(guī)律，國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)存在忽略金融本質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督等問(wèn)題?？偟膩?lái)說(shuō)，這兩者的概念體系并不兼容[2]。金融科技的發(fā)展對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)有著深刻的影響，由其催生而出的相關(guān)產(chǎn)品業(yè)態(tài)已滲透至金融行業(yè)乃至整個(gè)社會(huì)，如以支付寶為代表的第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸等?？萍冀鹑谠诎l(fā)展過(guò)程中主要形成了以下4種業(yè)務(wù)模式：支付結(jié)算、資源配置、技術(shù)支持和金融信息，并與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式存在交叉與重疊的現(xiàn)象，從轉(zhuǎn)賬、支付等基本業(yè)務(wù)到信用評(píng)估、資金配置等核心業(yè)務(wù)。在此背景下，借由金融科技發(fā)展起來(lái)的新興業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行造成沖擊，傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)與市場(chǎng)格局面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。另一方面，商業(yè)銀行也在金融科技的影響下產(chǎn)生了新的業(yè)務(wù)模式、技術(shù)應(yīng)用以及產(chǎn)品流程。除此之外，金融科技帶來(lái)的技術(shù)溢出、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、人才流動(dòng)等也促進(jìn)了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)變與發(fā)展。

針對(duì)金融科技對(duì)商業(yè)銀行的影響，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從微觀行為、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等不同角度進(jìn)行研究，同時(shí)理清不同主體之間的影響機(jī)制。如從商業(yè)銀行的行為角度出發(fā)，金融科技實(shí)質(zhì)上推動(dòng)了利率市場(chǎng)化，使得商業(yè)銀行依賴于同業(yè)拆借等批發(fā)性資金，改變了銀行負(fù)債端結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)偏好[3]。結(jié)合金融科技數(shù)字化進(jìn)程的特征，金融科技通過(guò)影響外部環(huán)境與內(nèi)部核心能力，進(jìn)而推動(dòng)商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，而銀行應(yīng)該從基礎(chǔ)支持體系、數(shù)字化流程、數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)控制和數(shù)字化營(yíng)銷4個(gè)方面推動(dòng)數(shù)字化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型[4]。汪可等[5]認(rèn)為金融科技從支付端格局、財(cái)富管理、金融中介等角度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響，而其發(fā)展與后者呈現(xiàn)倒“U”型曲線關(guān)系。除此之外，金融科技憑借著標(biāo)準(zhǔn)化、全天候、跨地域、成本低等特點(diǎn)對(duì)銀行的金融服務(wù)供給、運(yùn)行成本、服務(wù)效率等產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響商業(yè)銀行效率。但目前學(xué)者在研究商業(yè)銀行效率時(shí)，一般是探究互聯(lián)網(wǎng)金融與后者的影響機(jī)制而非金融科技，如沈悅等[6]從技術(shù)溢出理論出發(fā)探究了互聯(lián)網(wǎng)金融與商業(yè)銀行全要素生產(chǎn)效率之間的影響機(jī)制。

在已有研究成果的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合2011－2018年中國(guó)18家大型股份制商業(yè)銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)文本挖掘法得到金融科技指數(shù)，分析大數(shù)據(jù)時(shí)代下金融科技與商業(yè)銀行效率兩者之間的影響機(jī)制，并提出相關(guān)政策建議。本文可能的貢獻(xiàn)主要有以下兩點(diǎn)：一是從理論層面探究科技金融與商業(yè)銀行效率兩者之間的影響機(jī)制，豐富了金融科技相關(guān)領(lǐng)域的研究；二是從實(shí)證層面分析了金融科技對(duì)商業(yè)銀行效率的影響與銀行類型的異質(zhì)性，并為互聯(lián)網(wǎng)金融與銀行效率的研究提供了一定經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

2 文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

金融科技對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有雙面性的影響：一方面，借助金融科技逐步發(fā)展起來(lái)的新業(yè)務(wù)，通過(guò)分流銀行債務(wù)、壓縮銀行中間業(yè)務(wù)及擠占銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)等，對(duì)商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)形成全面影響，并危及到商業(yè)銀行的盈利模式，拉低了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效[7]。但是商業(yè)銀行并非被動(dòng)地接受金融科技帶來(lái)的消極影響，而是通過(guò)技術(shù)溢出的示范效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，從業(yè)務(wù)模式、渠道管理等方面積極尋求變革，改善自身經(jīng)營(yíng)管理模式，進(jìn)而推動(dòng)自身經(jīng)營(yíng)效率的提升。

技術(shù)溢出理論指出，技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)（溢出主體）非自愿與無(wú)意識(shí)的技術(shù)擴(kuò)散會(huì)對(duì)同行其他企業(yè)（吸收主體）的技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生積極影響，其影響途徑有示范效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)等。李文亮[8]認(rèn)為商業(yè)銀行經(jīng)由示范效應(yīng)，能借鑒金融科技先進(jìn)的技術(shù)思維，并通過(guò)學(xué)習(xí)模仿其產(chǎn)品類型，吸納運(yùn)用其服務(wù)理念，從而實(shí)現(xiàn)技術(shù)的改良與效率的提升。而競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)指金融科技的興起打破了商業(yè)銀行的壟斷地位，隨之而來(lái)的鯰魚效應(yīng)將會(huì)倒逼傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過(guò)改革自身經(jīng)營(yíng)模式，開展業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的創(chuàng)新來(lái)應(yīng)對(duì)金融科技帶來(lái)的壓力，進(jìn)而推動(dòng)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的提高?；谏鲜鲇懻摚疚奶岢黾僭O(shè)1：金融科技的發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行效率的提升具有正向促進(jìn)作用。

受體制性與發(fā)展模式差異的影響，中國(guó)不同類型商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為及其面臨的市場(chǎng)環(huán)境存在著巨大差異。作為金融科技發(fā)展的受益者，大型商業(yè)銀行、股份商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行面對(duì)技術(shù)溢出效應(yīng)時(shí)，其經(jīng)營(yíng)效率的變化也存在顯著差別。大型商業(yè)銀行因其自身資產(chǎn)規(guī)模、客戶基數(shù)與獲得政府支持而具有較強(qiáng)的壟斷地位，同時(shí)存在體制陳舊、創(chuàng)新不足、機(jī)構(gòu)臃腫等“大企業(yè)病”，使得技術(shù)溢出效率的示范效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)受到了削弱，借助金融科技提升自身經(jīng)營(yíng)效率的動(dòng)力與能力也明顯不足[9]。不同于大型商業(yè)銀行，股份制商業(yè)銀行缺乏政府資金及相關(guān)優(yōu)惠政策的支持，而自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)方式使其在經(jīng)營(yíng)管理模式與業(yè)務(wù)及產(chǎn)品方面的創(chuàng)新具有相當(dāng)?shù)幕盍?，因此?duì)金融科技的溢出效應(yīng)的吸收能力較強(qiáng)[10]。城市商業(yè)銀行因依靠地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展而具有地緣優(yōu)勢(shì)，而服務(wù)中小企業(yè)和城市居民的經(jīng)營(yíng)模式與金融科技的長(zhǎng)尾效應(yīng)相匹配，因此吸收金融科技溢出效應(yīng)的能力較為突出；同時(shí)，較小的規(guī)模使城市商業(yè)銀行具有經(jīng)營(yíng)靈活、市場(chǎng)反應(yīng)迅速等優(yōu)勢(shì)，但治理不完善、業(yè)務(wù)特色不突出、資金嚴(yán)重缺乏、創(chuàng)新能力不足等先天缺陷也制約了其經(jīng)營(yíng)效率的提升[11-12]?；谏鲜鐾普摚疚奶岢黾僭O(shè)2：金融科技對(duì)商業(yè)銀行效率的提升程度受銀行異質(zhì)性的影響，其中，股份制商業(yè)銀行對(duì)金融科技溢出效應(yīng)的吸收能力較強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)效率的提升最為顯著，城市商業(yè)銀行次之，大型商業(yè)銀行則略顯不足。

為了進(jìn)一步理清效率提升的影響機(jī)制，目前的研究成果一般引入DEA-Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)進(jìn)行分析，將全要素生產(chǎn)效率（TEP）分解為技術(shù)效率變化指數(shù)（EFFCH）與技術(shù)進(jìn)步指數(shù)（TECH），即TEP=E FFCH×TECH 。其中，技術(shù)效率變化指數(shù)反映的是追趕效應(yīng)，即決策單元（DMU）組織管理水平從t期到t+1期之間的變化；技術(shù)進(jìn)步指數(shù)反映了前沿面移動(dòng)效應(yīng)，即技術(shù)效率前沿面的變化是衡量決策單元生產(chǎn)技術(shù)的變化程度，表明技術(shù)的進(jìn)步和創(chuàng)新程度[13]。在金融科技對(duì)商業(yè)銀行效率影響的過(guò)程中，商業(yè)銀行會(huì)因?yàn)榈贡茩C(jī)制而進(jìn)行業(yè)務(wù)模式、管理機(jī)制的創(chuàng)新，提升自身組織管理水平，但整個(gè)銀行業(yè)的技術(shù)效率變化指數(shù)，即管理水平的提升程度受不同商業(yè)銀行異質(zhì)性的影響而不具有顯著性，商業(yè)銀行更多的是把握金融科技標(biāo)準(zhǔn)化、成本低等特點(diǎn)，推動(dòng)實(shí)體業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化等技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新，進(jìn)而提高自身經(jīng)營(yíng)效率。由此，本文提出假設(shè)3：金融科技的發(fā)展能有效提升商業(yè)銀行技術(shù)進(jìn)步效率，但對(duì)技術(shù)效率變化指數(shù)的提升作用不顯著。

3 模型設(shè)計(jì)

3.1 金融科技指數(shù)的構(gòu)建

目前的研究成果較少涉及對(duì)金融科技的定量分析，尚未構(gòu)建能對(duì)金融科技整體發(fā)展水平進(jìn)行量化的指標(biāo)體系。本文研究金融科技對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的影響，金融科技是其中的核心解釋變量，因此，構(gòu)建一個(gè)能合理衡量金融科技整體發(fā)展水平的代理變量至關(guān)重要。

楊望等[14]構(gòu)建金融科技發(fā)展指數(shù)時(shí)運(yùn)用了瀚德金融科技研究院與中國(guó)人民大學(xué)金融科技研究所聯(lián)合開發(fā)的中國(guó)金融科技領(lǐng)軍人物與企業(yè)評(píng)價(jià)指數(shù)；邱晗等[3]構(gòu)建金融科技發(fā)展指數(shù)時(shí)運(yùn)用了銀行的年報(bào)數(shù)據(jù)以及北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心螞蟻金服用戶數(shù)據(jù)。

互聯(lián)網(wǎng)金融是金融科技中重要的一部分，牛華勇等[15]使用第三方支付金額與網(wǎng)上銀行交易金額的比率來(lái)反映互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平；Askitas等[16]發(fā)現(xiàn)了新聞發(fā)布數(shù)量隱含著與網(wǎng)民關(guān)注有關(guān)的需求信息和與企業(yè)投入相關(guān)的供給信息；沈悅等[6]運(yùn)用了文本挖掘法，通過(guò)計(jì)算百度搜索引擎中相關(guān)原始關(guān)鍵詞、新聞的年度詞頻，合成互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)。

大數(shù)據(jù)時(shí)代下，互聯(lián)網(wǎng)搜索數(shù)據(jù)是在線大數(shù)據(jù)中較有代表性的，在互聯(lián)網(wǎng)搜索相關(guān)關(guān)鍵詞能夠反映社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，因此本文通過(guò)文本挖掘?qū)ヂ?lián)網(wǎng)搜索指數(shù)這一非結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析。本文參考了沈悅等[6]的文本挖掘法，通過(guò)建立金融科技初始詞庫(kù)，手工收集原始關(guān)鍵詞百度媒體指數(shù)數(shù)據(jù)，再運(yùn)用因子分析法合成金融科技指數(shù)。

（1）構(gòu)建原始詞庫(kù)。在國(guó)內(nèi)，金融科技的主要業(yè)態(tài)包括第三方支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)投資理財(cái)?shù)取＝鹑诳萍紝?shí)質(zhì)是對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的改進(jìn)發(fā)展，并沒(méi)有改變金融體系的功能屬性，因此本文結(jié)合金融科技的主要業(yè)態(tài)與金融體系的功能屬性，將金融科技詞庫(kù)分成了技術(shù)支持、支付手段、金融信息、風(fēng)險(xiǎn)控制、資源配置5個(gè)維度，具體關(guān)鍵詞見(jiàn)表1。

表1 金融科技原始詞庫(kù)關(guān)鍵詞

（2）收集新聞數(shù)據(jù)。百度是全球最大的中文搜索引擎和最大的中文網(wǎng)站，也是全球領(lǐng)先的人工智能公司。百度指數(shù)是以百度搜索引擎中海量的網(wǎng)民行為數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)分析平臺(tái)，是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)乃至整個(gè)數(shù)據(jù)時(shí)代最重要的統(tǒng)計(jì)分析平臺(tái)之一，其自發(fā)布之日起便成為眾多企業(yè)營(yíng)銷決策的重要依據(jù)。百度的媒體指數(shù)基于各大互聯(lián)網(wǎng)媒體報(bào)道中被百度新聞?lì)l道收錄的數(shù)據(jù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。由于大數(shù)據(jù)技術(shù)從2011年開始興起，故本文通過(guò)網(wǎng)絡(luò)爬蟲收集2011－2018年金融科技有關(guān)各關(guān)鍵詞媒體指數(shù)，量化各關(guān)鍵詞。

（3）構(gòu)建金融科技指數(shù)。借助因子分析法構(gòu)建各類金融科技指數(shù)。具體步驟如下：1）檢驗(yàn)數(shù)據(jù)。分別對(duì)金融科技的五大維度進(jìn)行KMO和Bartlett球形度檢驗(yàn)，KMO值均大于0.5，P值均小于0.05，表示數(shù)據(jù)適用于因子分析法（見(jiàn)表2）。2）提取公因子。利用主成分分析法，使用相關(guān)性矩陣固定提取一個(gè)因子，結(jié)果顯示平均方差貢獻(xiàn)度達(dá)到89.61%，能夠較好地反映原始信息。3）計(jì)算因子得分。使用最大方差法旋轉(zhuǎn)因子矩陣，利用回歸分析法估計(jì)因子的得分系數(shù)矩陣。4）以每個(gè)因子得分為權(quán)重，將公因子表示為原始變量的線性組合，得到五大維度的得分，進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后得到各維度指數(shù)，同時(shí)將五大維度指數(shù)加總之后進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，即得到金融科技指數(shù)（見(jiàn)圖1）。

表2 中國(guó)金融科技指數(shù)的KMO和Bartlett球形度檢驗(yàn)結(jié)果

圖1 2011－2018年中國(guó)金融科技指數(shù)

3.2 商業(yè)銀行效率計(jì)算

在測(cè)量商業(yè)銀行效率這一方面，學(xué)者運(yùn)用的分析方法一般為參數(shù)分析法、隨機(jī)前沿分析與DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)分析等[17-19]。在DEA模型中，Malmquist指數(shù)的引入將全要素生產(chǎn)效率分解為技術(shù)效率變化指數(shù)與技術(shù)進(jìn)步指數(shù)，解決了無(wú)法對(duì)效率進(jìn)行縱向比較的問(wèn)題，因此，本文運(yùn)用DEA-Malmquist模型對(duì)商業(yè)銀行的全要素生產(chǎn)效率演變趨勢(shì)進(jìn)行分析。在構(gòu)建評(píng)價(jià)體系時(shí)，選取合適的指標(biāo)對(duì)商業(yè)銀行的投入產(chǎn)出進(jìn)行測(cè)量是運(yùn)用DEA方法的基礎(chǔ)與關(guān)鍵環(huán)節(jié)，這一過(guò)程直接影響到模型的合理性與有效性。在投入產(chǎn)出指標(biāo)的選取上，本文參考劉宜鴻[20]的研究成果，以中介法為基礎(chǔ)選取投入產(chǎn)出指標(biāo)，將應(yīng)付職工薪酬、資產(chǎn)總計(jì)、營(yíng)業(yè)總成本作為投入要素指標(biāo)，利息收入、利潤(rùn)總額、基本每股收益、存款總額、貸款總額作為產(chǎn)出要素指標(biāo)。如表3所示。

表3 商業(yè)銀行效率DEA評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

3.3 控制變量

為了減少其他因素對(duì)本文模型的影響，本文在現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，從宏觀因素、行業(yè)結(jié)構(gòu)、銀行自身3個(gè)角度設(shè)置控制變量。

（1）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的主要指標(biāo)之一，這一指標(biāo)與商業(yè)銀行效率的提升之間存在明顯的正相關(guān)性，而貨幣供應(yīng)量的增速通過(guò)影響銀行可貸資金與貸款利率對(duì)商業(yè)銀行的效率產(chǎn)生顯著影響，因此在宏觀層面選取GDP增速與貨幣供應(yīng)量增速為控制變量[21]。

（2）行業(yè)集中度作為商業(yè)銀行行業(yè)壟斷程度與競(jìng)爭(zhēng)程度的度量，而商業(yè)銀行的效率隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的提高而上升，行業(yè)集中度與商業(yè)銀行效率有著顯著的相關(guān)關(guān)系[22]。

（3）商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)因素對(duì)接受技術(shù)溢出的能力有著顯著性影響，如凈利潤(rùn)與不良貸款率，其中資產(chǎn)收益率與凈利潤(rùn)反映了銀行的盈利能力，盈利能力越強(qiáng)表明銀行的經(jīng)營(yíng)管理水平越高，經(jīng)營(yíng)效率也得以提升，而不良貸款率影響了商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，前者的下降進(jìn)一步提升了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率[21]。

因此，本文以GDP增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)量增速、行業(yè)集中度、商業(yè)銀行凈利潤(rùn)與不良貸款率為控制變量。變量定義及描述性檢驗(yàn)如表4所示。

表4 變量定義及描述性檢驗(yàn)

3.4 模型設(shè)計(jì)

為了驗(yàn)證金融科技的溢出效應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行效率的影響與異質(zhì)性，本文提出如下計(jì)量模型：

式（1）中，i為銀行；t為年份；被解釋變量TEP為商業(yè)銀行全要素生產(chǎn)效率；核心解釋變量為金融科技指數(shù)H；控制變量為Control；itε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

針對(duì)假設(shè)3，本文采用了對(duì)不同效率指數(shù)進(jìn)行分組回歸的識(shí)別策略，并分別提出以下計(jì)量模型：在對(duì)假設(shè)1進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)，基于全部商業(yè)銀行樣本值進(jìn)行回歸分析，預(yù)期科技金融指數(shù)系數(shù)2β為顯著；而在檢驗(yàn)假設(shè)2時(shí)，采用分組回歸的識(shí)別策略進(jìn)行分析，預(yù)期不同組別回歸系數(shù)2β有顯著差異；檢驗(yàn)假設(shè)3時(shí)，沿襲分組回歸的思路，將式（1）的被解釋變量分別替換為技術(shù)進(jìn)步指數(shù)與技術(shù)效率變化指數(shù)，預(yù)期不同組別中系數(shù)2β的顯著程度具有明顯差異。

4 實(shí)證結(jié)果分析及檢驗(yàn)

4.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為避免偽回歸的出現(xiàn)，需保證本文實(shí)證模型中時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，故本文對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文選擇 ADF 檢驗(yàn)方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，對(duì)不平穩(wěn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行差分處理，直至全部因素都達(dá)到平穩(wěn)狀態(tài)。檢驗(yàn)結(jié)果表明只有凈利潤(rùn)表現(xiàn)不平穩(wěn)，但其在進(jìn)行一階差分后平穩(wěn)，因此之后采用一階差分后的凈利潤(rùn)進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5所示。

表5 樣本數(shù)據(jù)ADF檢驗(yàn)結(jié)果

4.2 實(shí)證分析

首先對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析，結(jié)果如表6所示。

表6中，模型1為假設(shè)1模型的回歸結(jié)果，顯示金融科技和商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率存在正向關(guān)系，故假設(shè)1成立，即金融科技的發(fā)展能夠幫助商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)相關(guān)技術(shù)的改良與各領(lǐng)域效率的提升，減少了技術(shù)進(jìn)步所影響的成本，提高了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率。模型2、3、4為假設(shè)2模型的回歸結(jié)果。相較于建立虛擬變量研究不同類型商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率，分樣本能更好地減少多重共線性的出現(xiàn)和提高擬合精度，故本文將商業(yè)銀行分為了大型商業(yè)銀行，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行3個(gè)子樣本，模型2、3、4分別對(duì)應(yīng)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，金融科技的發(fā)展和股份制商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率存在正向關(guān)系，但對(duì)大型商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率關(guān)系不顯著，故假設(shè)2成立，即大型商業(yè)銀行因其“大企業(yè)病”削減了技術(shù)溢出效率的示范效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，金融科技發(fā)展產(chǎn)生的推力不足以讓其經(jīng)營(yíng)效率提高；城市商業(yè)銀行雖然能夠較好地吸收金融科技溢出能力，但治理不完善等先天缺陷也制約了其經(jīng)營(yíng)效率的提升。模型5、6為假設(shè)3模型的回歸結(jié)果，分別對(duì)應(yīng)技術(shù)效率變化指數(shù)與技術(shù)進(jìn)步指數(shù)，結(jié)果顯示金融科技發(fā)展和商業(yè)銀行技術(shù)進(jìn)步效率指數(shù)存在正向關(guān)系，與技術(shù)效率變化指數(shù)關(guān)系不明顯，故假設(shè)3成立，即表明整個(gè)銀行業(yè)的技術(shù)效率變化指數(shù)因受不同商業(yè)銀行異質(zhì)性的影響而不具有顯著性，但整體銀行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新程度都受到了金融科技發(fā)展所帶來(lái)的正向促進(jìn)作用。

表6 樣本變量的各模型回歸結(jié)果

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為使結(jié)論更具一般性，本文在衡量金融科技指標(biāo)時(shí)將金融科技應(yīng)用的維度（即支付手段、金融信息、風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置）去除，只剩下技術(shù)支持維度，著重體現(xiàn)技術(shù)指數(shù)，把技術(shù)支持指數(shù)作為金融科技指數(shù)的代替變量，進(jìn)行式（1）的回歸并得到結(jié)果（見(jiàn)表7）。從結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，金融科技發(fā)展與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率關(guān)系顯著，金融科技發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率存在正向影響，因去除了其他4個(gè)維度對(duì)金融科技的影響，技術(shù)支持維度這個(gè)代理變量對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的影響系數(shù)相較于完整的金融科技指數(shù)也有所下降，故金融科技發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率存在正向影響的結(jié)論更具有一般性。

表7 代理變量回歸結(jié)果

5 研究結(jié)論與對(duì)策建議

5.1 研究結(jié)論

數(shù)據(jù)時(shí)代下，以大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈為代表的金融科技正沖擊著傳統(tǒng)商業(yè)銀行的壟斷地位，但商業(yè)銀行也通過(guò)融合金融科技與自身業(yè)務(wù)進(jìn)行產(chǎn)品服務(wù)與業(yè)務(wù)流程的創(chuàng)新，進(jìn)而提高商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率。本文以2011－2018年中國(guó)19家商業(yè)銀行為樣本，利用文本挖掘法構(gòu)建科技金融指數(shù)為解釋變量，以結(jié)合DEAMalmquist法測(cè)量的商業(yè)銀行全要素生產(chǎn)率、技術(shù)進(jìn)步效率與技術(shù)效率變化指數(shù)為被解釋變量，由此構(gòu)建多元線性回歸模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。通過(guò)對(duì)模型結(jié)果的分析，本文得出以下結(jié)論：（1）金融科技的發(fā)展通過(guò)技術(shù)溢出效應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行全要素生產(chǎn)效率的提升具有顯著的提升作用；（2）不同類型的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率受金融科技的提升作用具有明顯差異，其中股份制商業(yè)銀行對(duì)金融科技的技術(shù)溢出吸收能力最為明顯，而大型商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行的效率提升與金融科技發(fā)展之間的關(guān)系不顯著，即金融科技的發(fā)展不能有效推動(dòng)這兩種銀行經(jīng)營(yíng)效率的提升；（3）金融科技的發(fā)展能有效提升商業(yè)銀行技術(shù)進(jìn)步效率，但不能推動(dòng)技術(shù)效率變化指數(shù)的提升，即金融科技能推動(dòng)商業(yè)銀行技術(shù)的創(chuàng)新與發(fā)展，卻無(wú)法有效提升商業(yè)銀行的組織管理水平。

5.2 對(duì)策建議

基于上述結(jié)論，本文結(jié)合金融科技在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀，提出如下政策建議：

（1）商業(yè)銀行應(yīng)堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，融合金融科技全天候、跨地域、流程化、低成本的特點(diǎn)，推動(dòng)業(yè)務(wù)流程的網(wǎng)絡(luò)化與組織管理的高效化，如各大銀行均推出網(wǎng)上銀行等線上應(yīng)用，為用戶提供線上轉(zhuǎn)賬、信息資訊等在線服務(wù)，既為用戶提供便利也降低了銀行的線下運(yùn)營(yíng)成本；同時(shí)，商業(yè)銀行還應(yīng)深挖金融科技的內(nèi)在價(jià)值，以保障金融安全、完善金融服務(wù)、創(chuàng)新金融技術(shù)為出發(fā)點(diǎn)，推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)線上化，技術(shù)與業(yè)務(wù)產(chǎn)品相融合，快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，提升銀行運(yùn)營(yíng)管理效率。

（2）針對(duì)大型商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行對(duì)金融科技溢出效應(yīng)吸收能力較差的問(wèn)題，各銀行應(yīng)結(jié)合自身在運(yùn)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，克服由體制性質(zhì)與發(fā)展模式帶來(lái)的缺陷，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，融合金融科技推動(dòng)業(yè)務(wù)模式與產(chǎn)品服務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，如大型商業(yè)銀行應(yīng)擺脫行業(yè)壟斷地位帶來(lái)的體制陳舊、創(chuàng)新不足等缺陷，推動(dòng)制度和技術(shù)創(chuàng)新；而城市商業(yè)銀行應(yīng)完善內(nèi)部管理系統(tǒng)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)特色，并充分運(yùn)用地緣優(yōu)勢(shì)加深與地方政府的合作，創(chuàng)新地方中小企業(yè)金融服務(wù)，靈活應(yīng)對(duì)金融科技帶來(lái)的沖擊。

（3）商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)與金融科技企業(yè)的深入合作。面對(duì)金融科技的新興業(yè)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)金融科技企業(yè)的沖擊時(shí)，商業(yè)銀行在尋求創(chuàng)新改革、推動(dòng)戰(zhàn)略發(fā)展時(shí)會(huì)面對(duì)傳統(tǒng)組織模式和監(jiān)管制度帶來(lái)的阻礙，而加深與金融科技企業(yè)的合作可以推動(dòng)商業(yè)銀行克服自身管理組織缺陷，提升效率進(jìn)步指數(shù)，進(jìn)而增強(qiáng)金融科技對(duì)商業(yè)銀行效率的拉動(dòng)作用，最終實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，創(chuàng)造互惠共贏的局面。