孫一清

摘要：本文基于電子競(jìng)技國(guó)際化背景，對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)電競(jìng)概念股的表現(xiàn)進(jìn)行分析，選取其中行業(yè)關(guān)聯(lián)度大于等于30%的標(biāo)的在2016年10月至2019年10月共370組月度數(shù)據(jù)，構(gòu)建電競(jìng)加權(quán)價(jià)格指數(shù)（DJ19），并與上證指數(shù)進(jìn)行回歸分析。通過(guò)建立適當(dāng)?shù)耐顿Y模型并進(jìn)行模擬收益分析，發(fā)現(xiàn)投資DJ19可以在資本市場(chǎng)較為景氣之時(shí)擴(kuò)大收益，并在資本市場(chǎng)較為疲軟之時(shí)減少虧損。

關(guān)鍵詞：電子競(jìng)技 回歸分析 股票市場(chǎng)

電子競(jìng)技產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出賽事國(guó)際化、產(chǎn)品全球化的特點(diǎn)。吸引著越來(lái)越多玩家的加入和國(guó)民的關(guān)注。S9決賽期間，僅在直播平臺(tái)觀看人次就高達(dá)7200萬(wàn)。第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，更是以電子競(jìng)技為主題舉辦了“電競(jìng)中國(guó)·新經(jīng)濟(jì)”論壇。

我國(guó)學(xué)者對(duì)電競(jìng)行業(yè)也給予了較多的關(guān)注，目前通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)方式具體追蹤我國(guó)電競(jìng)行業(yè)能為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及投資者帶來(lái)收益規(guī)模的研究較少。因此，本文通過(guò)構(gòu)建電競(jìng)加權(quán)價(jià)格指數(shù)DJ19，并與上證指數(shù)通過(guò)回歸分析尋找二者之間的關(guān)聯(lián)性，輔以模擬收益分析，來(lái)衡量電競(jìng)產(chǎn)業(yè)是否具備超越其他行業(yè)的收益能力。

一、我國(guó)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)概述

目前，我國(guó)電競(jìng)玩家數(shù)量約3億，規(guī)模位列世界第一，并且還在吸引越來(lái)越多的關(guān)注。世界范圍內(nèi)電競(jìng)游戲玩家數(shù)量和賽事數(shù)量不斷增長(zhǎng)，中國(guó)選手的“戰(zhàn)績(jī)”逐漸成為焦點(diǎn)。

依托互聯(lián)網(wǎng)和動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，更多有新意的原畫師加入到游戲公司的產(chǎn)品開發(fā)中，我國(guó)公司出品的游戲可謂在質(zhì)量和玩家粘性上都有了質(zhì)的飛躍。

我國(guó)游戲公司不僅專注于開發(fā)新游戲，也將目光投向了他國(guó)游戲廠商的國(guó)服代理權(quán)上。以目前比較受玩家歡迎的游戲?yàn)槔?，其出品公司與國(guó)服代理見表1。

二、樣本數(shù)據(jù)與指數(shù)編制

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

共選取自2016年10月至2019年10月月度電競(jìng)概念股收盤數(shù)據(jù)共370組，編制電競(jìng)加權(quán)價(jià)格指數(shù)（DJ19）月度數(shù)據(jù)共37組，2016年10月至2019年10月上證指數(shù)（代碼：000001）月線數(shù)據(jù)共37組。

本文的樣本來(lái)自萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)（Wind）。

（二）電競(jìng)加權(quán)價(jià)格指數(shù)（DJ19）編制

A股市場(chǎng)中電競(jìng)概念股及其行業(yè)關(guān)聯(lián)度見表2。

剔除已啟動(dòng)退市程序及*ST標(biāo)的，以關(guān)聯(lián)程度30%為界，選取其中有較高行業(yè)關(guān)聯(lián)度的股票共10只，編制電競(jìng)加權(quán)價(jià)格指數(shù)（DJ19），公式如下：

三、研究方法及模型介紹

（一）對(duì)DJ19和上證指數(shù)進(jìn)行回歸分析

回歸分析（regression analysis）是確定兩種或兩種以上變量間相互依賴的定量關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)分析方法。因變量為DJ19漲跌幅，自變量為上證指數(shù)漲跌幅，控制變量為月度成交量漲跌幅及換手率漲跌幅。

（二）對(duì)上證指數(shù)和DJ19之間進(jìn)行模擬收益分析

采用的方式為如果上證指數(shù)漲幅為正，就在下一期買入DJ19，反之賣出，以此類推，計(jì)算最終的收益結(jié)果。收益結(jié)果按年度計(jì)算，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）電競(jìng)加權(quán)價(jià)格指數(shù)（DJ19）漲跌幅和上證指數(shù)漲跌幅進(jìn)行回歸分析的結(jié)果

因變量為月度電競(jìng)加權(quán)價(jià)格指數(shù)（DJ19）漲跌幅，自變量為上證指數(shù)月度漲跌幅，控制變量為加權(quán)月度成交量漲跌幅、換手率漲跌幅。以下列舉回歸結(jié)果，見表3。

從上表的結(jié)果中可以看到作為自變量上證指數(shù)漲跌幅回歸中p值=0.000<0.05，該回歸結(jié)果具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。共線性檢驗(yàn)結(jié)果Mean vif=2.07<5。且回歸方程擬合程度較好，該組回歸結(jié)果具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。

（二）模擬收益分析

以上證指數(shù)為參考標(biāo)準(zhǔn)，投資DJ19并進(jìn)行模擬收益分析。交易準(zhǔn)則為若上證指數(shù)月線上漲，則在下一期買入DJ19，若上證指數(shù)月線下跌，則在下一期賣出DJ19，若上證指數(shù)月線既沒有上漲也沒有下跌，則不進(jìn)行任何操作。分年計(jì)算投資收益率，情況見表4。

并將上表結(jié)果對(duì)比上證指數(shù)年度收益率。上證指數(shù)年度收益率見表5。

對(duì)比上表中數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，投資DJ19可以在資本市場(chǎng)較為景氣之時(shí)擴(kuò)大收益，并在資本市場(chǎng)較為疲軟之時(shí)減少虧損。例如在2019年，可發(fā)現(xiàn)股市整體收益較好，電競(jìng)概念股的收益超越了上證指數(shù)的平均收益，可以為投資者帶來(lái)更豐厚的回報(bào)。在2018年，股市出現(xiàn)明顯下行的時(shí)候，電競(jìng)概念股的跌幅小于上證指數(shù)的跌幅，具備一定的抗跌能力，適合有避險(xiǎn)需求的投資者選擇。并且，電競(jìng)概念股整體的振幅一般情況下會(huì)大于市場(chǎng)平均振幅，雖然存在高于市場(chǎng)平均的風(fēng)險(xiǎn)，但是更大的波動(dòng)幅度意味著更多獲得超額收益機(jī)會(huì)，對(duì)于比較激進(jìn)的投資而言，在我國(guó)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛的態(tài)勢(shì)之下，電競(jìng)概念股仍然是比較好的投資標(biāo)的。

五、結(jié)論與建議

通過(guò)對(duì)DJ19和上證指數(shù)進(jìn)行回歸分析，可以發(fā)現(xiàn)回歸的結(jié)果均具備一定的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。通過(guò)對(duì)電競(jìng)行業(yè)整體的研究，我們可以初步得出電競(jìng)概念股作為一個(gè)整體，受我國(guó)股票市場(chǎng)上證指數(shù)影響較大。

當(dāng)上證指數(shù)呈現(xiàn)明顯上漲時(shí)，會(huì)推動(dòng)DJ19指數(shù)上漲，當(dāng)上證指數(shù)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)時(shí)，則會(huì)導(dǎo)致DJ19指數(shù)缺乏足夠的上升動(dòng)力，并有可能預(yù)示著DJ19指數(shù)即將或正處于下降趨勢(shì)?；诖擞^點(diǎn)，以上證指數(shù)為參照進(jìn)行模擬收益的策略測(cè)試。發(fā)現(xiàn)當(dāng)上證指數(shù)上漲時(shí)，在下一期買入DJ19指數(shù)，在上證指數(shù)下跌時(shí)，在下一期賣出DJ19指數(shù)，可以獲得較好收益。

綜上，可以證明股票市場(chǎng)整體情況對(duì)電競(jìng)概念股存在一定的影響，掌握并追蹤我國(guó)股票市場(chǎng)上證指數(shù)數(shù)據(jù)對(duì)把握我國(guó)電競(jìng)概念股行情具有一定的參考性。

建議當(dāng)投資者想要了解我國(guó)股市電競(jìng)概念股狀況，分析其是處于上升趨勢(shì)還是下降趨勢(shì)時(shí)，可以適當(dāng)參考股票市場(chǎng)中的上證指數(shù)這一指標(biāo)。如果想要獲得較高于市場(chǎng)的平均收益率，可以考慮適當(dāng)配置電競(jìng)概念股。

參考文獻(xiàn)：

[1]蔡雯.從“洪水猛獸”到“世界語(yǔ)言”：電子競(jìng)技運(yùn)動(dòng)在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)[J].體育世界（學(xué)術(shù)版），2019（10）：27-28.

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作者系北京語(yǔ)言大學(xué)商學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)專業(yè)碩士研究生