張 莉

(新疆財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院 新疆 烏魯木齊 830012)

一、引言

隨著當(dāng)代公司制度的逐漸發(fā)展成熟，市場競爭日趨激烈，企業(yè)所有者和經(jīng)營者對運行績效更為重視。運行績效管理作為一種科學(xué)的管理方法，已經(jīng)越來越多的被用于企業(yè)的管理中，其主要作用就是可以為決策、發(fā)展提供參考依據(jù)。近年，家電行業(yè)正在朝著智能化和信息化的方向發(fā)展，行業(yè)各項指標(biāo)總體超出預(yù)期，伴隨“中國制造2025”發(fā)展規(guī)劃的持續(xù)推進，格力電器作為家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，研究它的財務(wù)業(yè)績情況，可以為調(diào)控宏觀市場經(jīng)濟做出一定的借鑒。又因為在企業(yè)的發(fā)展過程中，企業(yè)最主要的目標(biāo)往往是利潤最大化，利潤同時也是企業(yè)運行績效最直觀的體現(xiàn)，因此我們主要從企業(yè)的盈利能力來分析企業(yè)的運行績效。

二、格力電器運行績效的實證分析

珠海格力電器股份有限公司(以下簡稱格力電器)成立于1991年，格力電器是一家多元化、科技型的全球工業(yè)集團，擁有格力、晶弘、TOSOT、三大品牌，產(chǎn)業(yè)覆蓋空調(diào)、通信設(shè)備、高端裝備、生活電器等四大領(lǐng)域。格力電器具有較為完善的組織架構(gòu)和管理體系，它的運行績效主要體現(xiàn)在其盈利水平的高低，因此，我們將對格力電器進行橫向與縱向的對比分析來找出影響其盈利能力的關(guān)鍵因素和財務(wù)指標(biāo)。

(一)格力電器運行績效的趨勢分析

1.格力電器運行績效縱向分析

將格力電器近三年凈資產(chǎn)收益率以及相關(guān)指標(biāo)進行了比較，由表1可知，從2016-2018年，格力電器凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)呈現(xiàn)先上升，后下降的趨勢，總體來看盈利能力比較穩(wěn)定。銷售凈利率先增后降，營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)穩(wěn)健增加。主要是格力電器近三年有效提高了對成本和費用的把控。在2016-2018年格力電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈上升趨勢，但變化幅度很小，是格力電器的銷售能力得到了提高，同時企業(yè)對總資產(chǎn)的運營能力也有了改善。三年中權(quán)益乘數(shù)連年下降，查閱格力電器的資產(chǎn)負債表可以發(fā)現(xiàn)盡管格力的資產(chǎn)總額和負債總額均有所提高，但是公司正在努力償還債務(wù)，以追求穩(wěn)健發(fā)展。

表1 格力電器2016-2018年凈資產(chǎn)收益率及主要財務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)表 單位：億元

由表2可知，格力電器2018年ROE同比下降，其起主導(dǎo)作用的是權(quán)益乘數(shù)，其次是銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)下降的主要原因是2018年度格力電器銷售出現(xiàn)大幅增長，預(yù)收賬款被確認為收入，導(dǎo)致預(yù)收貨款下降。而且格力電器為追求穩(wěn)健發(fā)展、償還了衍生金融負債約3.6億元，負債程度降低。其次銷售凈利率的反向影響是格力電器根據(jù)公司實際情況和會計準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，對凈利潤進行了調(diào)整，造成-4.29億元的影響。2018年總體營銷又創(chuàng)新高，實現(xiàn)銷售收入的大幅增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升原因是企業(yè)處置了大量閑置資金，提高了最資產(chǎn)的利用效率。

表2 格力電器凈資產(chǎn)收益率變動及其各因素變動影響 計量單位：%

2.格力電器運行績效橫向分析

將格力電器與其強有力的競爭對手美的集團進行同行業(yè)的分析比較，2016-2018年格力電器的凈資產(chǎn)收益率不僅高出美的，還高出同行業(yè)，在2017年，格力電器ROE達到34.09%，創(chuàng)出新高，總的來說格力電器的ROE增幅變化還是較為穩(wěn)定，有著極強的盈利能力。

由上表3可知，格力電器與美的集團均有較高的凈資產(chǎn)收益率，兩者差距的主要原因是格力電器的銷售凈利率比美的集團高。雖然兩者都是多元化經(jīng)營，但是格力電器的主要核心產(chǎn)品是空調(diào)，其毛利率較普通家電的毛利率要高，美的集團與之相比缺乏核心產(chǎn)品競爭力。其次，格力電器擁有較大的市場份額，又距離原材料較近，有成本優(yōu)勢。而美的集團希望“走出去”，面向國際市場，造成相對較高的成本壓力。2016-2018年格力空調(diào)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于美的集團，美的集團在經(jīng)營期間產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)速度可能要比格力的好。格力電器的權(quán)益乘數(shù)較美的集團的大，主要是其推動多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，投資和籌資業(yè)務(wù)的增加，導(dǎo)致可能需要更多的資金，因此承擔(dān)著較多債務(wù)。

表3 格力電器與美的2016-2018年凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)表

(二)格力電器運行績效的影響因素分析

1.國家政策的環(huán)境影響

2018年“國家品牌計劃”為具有品牌影響力的企業(yè)提供了新的發(fā)展平臺和機遇，更為家電行業(yè)提供有利的發(fā)展條件和必要的幫助。隨著“一帶一路”的穩(wěn)定發(fā)展，沿線國家也為格力提供的規(guī)模較大的潛在市場以及創(chuàng)新人才資源交流與合作的國際平臺，有助于提升其綜合競爭力。還有“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等相關(guān)政策的扶持，不但讓家電行業(yè)市場逐漸回暖，而且還能減少企業(yè)的一部分成本支出，從而對提高企業(yè)的盈利能力有一定幫助。當(dāng)然，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)等相對不利環(huán)境的影響，也導(dǎo)致格力電器在年內(nèi)銷增速下降，尤其在2018年第四季度，更是下降至14.04%。

2.極強的產(chǎn)品競爭力

格力的核心競爭力可以通過毛利率、研發(fā)投入及市場占比來體現(xiàn)。在過去的五年里，格力電器的毛利率均維持在30%以上，高于其競爭度對手美的集團和海爾智家。根據(jù)相關(guān)調(diào)查發(fā)現(xiàn)格力電器的研發(fā)支出僅次于美的集團，為69.88億元，從相對額來看，格力電器研發(fā)支出占營業(yè)收入3.53%，在行業(yè)占比也是非常高的。從增長率來看，2018年，研發(fā)支出同比增長93%，遠遠高于行業(yè)其他公司。而研發(fā)支出是一個公司保證其產(chǎn)品在未來具有競爭力的核心因素。市場份額是產(chǎn)品競爭力最直接的表現(xiàn)。2019年上半年，空調(diào)線下市場格力電器占比36.4%，位居第一。2018年在家用空調(diào)領(lǐng)域，格力電器市場占有率排全球第一，品牌均價為4653元，穩(wěn)居國產(chǎn)品牌第一，從市場占有率和產(chǎn)品均價來看，格力電器產(chǎn)品也非常具有競爭力。

3.產(chǎn)品成本具有優(yōu)勢

格力電器核心產(chǎn)品為空調(diào)，而空調(diào)的原材料為壓縮機、變頻器等零部件，其中壓縮機在空調(diào)成本總額中占30%，但是格力卻擁有壓縮機的核心專利技術(shù)，通過技術(shù)創(chuàng)新大大減少了對空調(diào)的生產(chǎn)成本，其次格力內(nèi)銷市場約占80%，距離原材料近減少運輸費用，且因為需求量大，在供應(yīng)商面前有著良好的議價能力，可擁有優(yōu)惠從而減少開支。最后，格力擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，近年來更是建立合作施行線上銷售，擴寬銷售渠道的同時也節(jié)省了一大筆人工費用和租金費用。

三、格力電器運行績效存在的缺陷

(一)權(quán)益乘數(shù)較高，財務(wù)風(fēng)險較大

雖然適當(dāng)?shù)呢搨軌蚪o企業(yè)產(chǎn)生一定的稅收收益，但是當(dāng)債務(wù)超過一定限度后，就會増加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。格力電器權(quán)益乘數(shù)較高，說明債權(quán)人權(quán)益保障程度比較低，格力近五年沒有通過發(fā)行債券進行融資，它的債務(wù)主要來源于銀行借款，這與企業(yè)推動多元化發(fā)展，需要大量的資金有關(guān)。但是較高的權(quán)益乘數(shù)不利于企業(yè)長期償債能力的增強。同時通過查閱發(fā)現(xiàn)格力的流動比率和速動比率比較低，即格力的短期償債能力也有待加強。

(二)資產(chǎn)管理不到位，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低

格力空調(diào)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對來說比較低，這說明在固定資產(chǎn)利用方面不太理想，流動資產(chǎn)的利用效率不太高，管理體系有待加強，還要注意適時地更新設(shè)備，淘汰不良資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)，提高企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。同時還了解到格力在人力資源方面，管理機制不到位、人才激勵不足、以及內(nèi)部有重要技術(shù)人員和管理人員的流失。這在某種程度上也會影響資產(chǎn)的有效管理。除此之外，機器設(shè)備的購買與維修，研發(fā)新產(chǎn)品，擴大市場，開拓銷售渠道等，這些都是需要企業(yè)去精心制定方案的。

(三)主營結(jié)構(gòu)單一，行業(yè)遇到瓶頸期

近年來家電行業(yè)基本趨于飽和，格力電器主營業(yè)務(wù)收入來自于空調(diào)，但是空調(diào)市場也已達到天花板，其國內(nèi)市場占有率已達30.28%，存在行業(yè)風(fēng)險；同時格力電器的貨幣資金占總資產(chǎn)的比重為46%，資金閑置過多且利用效率低，投資收益不佳，公司轉(zhuǎn)型新能源發(fā)展目前尚不明晰。格力電器營業(yè)收入主要還是靠空調(diào)，格力把空調(diào)業(yè)務(wù)作為核心，結(jié)構(gòu)太過單一，長期下去將會使盈利能力逐漸變?nèi)酢?/p>

四、格力電器運行績效相關(guān)建議

(一)持續(xù)降低企業(yè)財務(wù)杠桿，減少財務(wù)風(fēng)險

雖然合理的負債金額，會給企業(yè)帶來一定的財務(wù)杠桿利益。比如在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營比較好的情況下，或者在息稅前利潤率遠比負債的利息率高的時候，財務(wù)杠桿對企業(yè)發(fā)展有著積極的作用，企業(yè)可以通過增加一定的債務(wù)，來提高財務(wù)杠桿系數(shù)，發(fā)揮財務(wù)杠桿的放大效應(yīng)。但是負債不斷增加時，超過一定限度，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也會不斷增加。在格力不設(shè)上線的投入研發(fā)創(chuàng)新的同時避免資金浪費，多考慮項目的可行性，盡可能避免因不當(dāng)投入而產(chǎn)生的負債壓力。因此，企業(yè)在利用財務(wù)杠桿時應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)、市場經(jīng)濟環(huán)境等各種條件綜合考慮。

(二)合理控制企業(yè)成本 提高資產(chǎn)利用率

企業(yè)應(yīng)當(dāng)完善成本管控方式，對產(chǎn)品全流程實施成本控制。如對原材料進行新的成本研究，分析和改進各個環(huán)節(jié)可能存在的成本浪費，從而降低生產(chǎn)成本；在采購時對供應(yīng)商進行篩選，解決供貨的問題，同時降低營銷服務(wù)成本和倉儲成本，強化倉庫使用效率，提升倉庫物資周轉(zhuǎn)率。格力空調(diào)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與競爭對手相比一直都比較低，格力的固定資產(chǎn)從2016年起至今基本都維持在170億左右，變化不大，而造成資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小幅度提高的原因是主營業(yè)務(wù)收入的增加，格力電器資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率史上最高點達到12.57，這說明格力還有提升的空間，企業(yè)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強對資產(chǎn)的管理和有效利用。

(三)調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，避免出現(xiàn)多元化經(jīng)營危機

格力電器的銷售凈利率相對穩(wěn)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從對成本費用的控制入手，利用線上銷售模式來減少企業(yè)的開支，從而提高企業(yè)利潤，增強投資者和股東對企業(yè)的投資信心數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)空調(diào)零售市場規(guī)模實現(xiàn)6056萬套，銷售量同比下降7.59%，銷售額同比下降9.95%。隨著近幾年歐美家電品牌大量進入中國市場,我國家電制造業(yè)和空調(diào)市場所占份在變小，這對格力來說是個不利消息。格力雖是多元化經(jīng)營但依舊主要靠空調(diào)維持企業(yè)利潤和經(jīng)營，所以格力也應(yīng)當(dāng)積極探索企業(yè)市場或者對其他的產(chǎn)品加大投入力度，來避免多元化經(jīng)營的危機。