彭皓

良資產處置經營的行列中，其中對市場信息最敏感的私募基金自然也參與其中，有必要對私募基金投資不良資產模式進行探究，分享行業(yè)的大蛋糕，實現(xiàn)高效的經營模式。

關鍵詞：私募資金 投資 不良資產 探究

中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A文章編號：1003-9082（2020）06-0-01

私募基金作為金融市場上的活躍因素，可以有效參與到公司的不良資產投資中來。筆者從私募資金在不良資產投資的投、并、退全過程，對私募資金投資不良資產模式進行探究。

一、私募基金投資不良資產存在的問題

1.投資者過度追求收益

在私募基金投資不良資產的過程中，公司為滿足自身的投資最大獲益，常常進行高風險投資。但是目前經濟總體呈現(xiàn)下行的狀態(tài)，而不良資產的買方市場相對保守，這也就使資產的處置周期變得更長，同時也使資金占用了更多的成本。而從另一個層面來看，不良資產方面還存在較大需求，因此投資者對利益的過度追求，也就催生更多的社會資本朝著不良資產層面進軍，其目的在分得不良資產的一杯羹。

2.并購雙方選擇的分歧

由于私募資金運作機制的靈活性，使得不良資產的處置效率進行了有效提升。同時，私募基金機構在成立環(huán)節(jié)，也較為容易，其操作也較為靈活，由于其利益的分配也較為明確，因此更有利于其業(yè)務的快速展開。同時，在運作過程中，也可以以項目、業(yè)務、機構等不同層面展開合作，進而對市場的空間進行有效擴大。但是，關于公司的私募基金投資不良資產問題層面，存在并購雙方選擇交易方式存在的分歧。由于目前并購市場并不需要現(xiàn)有的支付手段，因此導致并購重組資源無法發(fā)揮出其應有的資源配置作用。

3.中介方工作職能單一

由于私募股權這項工作的特點是充滿技巧性與風險性，對從業(yè)人員的要求較高，比如它可以涉及股權投資合約設計、財務成本核算，以及評估無形資產等方面的業(yè)務。但是，我國資產評估機構、律師事務機構等中介機構的人員層次參差不齊，缺乏具有專業(yè)性的從業(yè)人員，因此導致從業(yè)人員在并購問題中，較難對投資發(fā)表具有獨立看法的相關意見建議，這也就使其擬定的財務評估報告缺乏真實性。

4.產權制度觀念陳舊

對于我公司的私募基金投資不良資產來說，并購交易大都是以股權轉讓的模式進行的，而這需要一個完整、健全的制度及交易平臺對其進行支撐。但我國目前的產權評估和交易在制度層面仍舊缺乏相關制度，而各省市之間出臺的法律法規(guī)具有較強的地域差異，各地產權交易還存在彼此孤立的現(xiàn)象，這也導致跨地區(qū)交易的障礙性。同時，市場化程度的缺乏，行政的過多干預，也使產權交易市場的發(fā)展受到阻礙。

二、私募基金投資不良資產策略

1.順應市場轉變退出觀念

公司作為私募股票投資者，應積極轉變自身觀念，而不良資產的上市速度較比于企業(yè)排隊的速度要慢好多。在等待上市的過程中，私募機構仍舊需要支出成本，同時還要承擔上市后的市場風險。因此，在私募股權基金的過程中，首先應將自己的投資理念進行轉變，試圖嘗試尋找其他突破口進行退出，從而達到運用靈活的退出結構，對自身的投資機制進行完善?？偟膩碚f，企業(yè)在私募股權資金初始，就應向合伙人宣講投資理念問題，以及投資的成本統(tǒng)一性、周期回報等問題，并結合退出效率和時間問題，對適合自身的退出模式進行選擇。也就是說，在投資之初就應已經開始對退出做準備，而不是一味盲目地去追求企業(yè)的上市，并盡可能地對企業(yè)的潛在價值進行深度挖掘，以便更好地結合宏觀形勢及自身條件，選擇更為合適的退出模式。

2.拓寬并購交易支付手段

目前，股份交易仍是我國并購支付的主要手段，現(xiàn)金交易僅存于規(guī)模較小的并購交易中。成熟資本大都以股票交易為主，當然這也是由國家股票交易的穩(wěn)定性為前提的，因此相應的，在股份進行置換后，并購雙方的企業(yè)價值幾乎不用承擔市場風險。同時，可轉換債券對于公司來說，也是一種重要的融資工具，作為股票與現(xiàn)金交易的輔助，它在西方國家甚至也可以進行支付工具進行并購交易，首先他可以有效為投資者和企業(yè)規(guī)避風險，同時還可以對轉股的權利進行選擇。對于拓寬并購交易手段來說，首先還是本著以交易雙方的各自利益為核心原則，以消除雙方的分歧為目的，只有這樣才能保證公司完善并購退出。

3.提升中介方的工作職能

在私募基金投資不良資產的過程中，是需要私募機構和中介機構共同參與的，而這其中中介機構的工作職責僅在于為投資者和被投資者提供各類專業(yè)服務，其目的則在于對私募基金和融資行為完成進行協(xié)調。所以說，中介機構首先應本著為私募股權基金提供服務，同時也為融資行為提供服務的原則，以勤勉誠懇的態(tài)度進行工作。同時，私募基金行業(yè)本身屬于高新技術企業(yè)，因此應發(fā)揮出高新技術企業(yè)的優(yōu)勢，對現(xiàn)有社會資金的潛力進行深度挖掘，并對一些中介機構的類型進行改造及新增，包括建立科技項目的測評制度，以及知識產權的管理機構，進而對公司，以及不良資產供給方的雙重利益進行有效保證。

4.完善制度建立產權體系

私募基金的不良資產投資，首先需要有一個完善系統(tǒng)的產權交易平臺對其進行支撐，這是私募股票基金可以有效并購退出的前提條件。但是，受地域因素限制，我國區(qū)域性的產權交易平臺無法順利進行，同時相關制度法規(guī)與政策還具有一定的沖突。因此，應盡快打通以信息技術為媒介的網絡化交易平臺，并以相關法律政策為依托，建立統(tǒng)一的互聯(lián)網產權交易市場，進而達到突破地域產權限制的目的。而且，還應對我國中小企業(yè)的股權轉讓體系進行完善，以便將新三板市場的流動性進行有效地解決，對新三板的退出效率進行提高。只有這樣，才可以從整體層面，對公司以及不良資產供給方的利益進行保障。

結語

對于私募基金投資不良資產來說，通常不良資產的產業(yè)處置鏈較長，很多投資者都想分得一杯羹。但是，私募基金情況下的不良資產投資，需要涉及金融機構、評估機構、上市企業(yè)、職能機構等眾多部門。因此，公司要想實現(xiàn)全產業(yè)的有機運營，首先應將多種渠道以及各方經濟利益進行有機地組合才是取勝的關鍵。

參考文獻

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