楊婧婧

摘 要：資產(chǎn)證券化是以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計進(jìn)行信用增級，發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支撐，發(fā)行可交易證券的新型融資形式。在現(xiàn)代化的資產(chǎn)交易領(lǐng)域中，融資租賃應(yīng)當(dāng)屬于目前全新的交易模式。近年來，很多融資租賃公司對于現(xiàn)有的租賃資產(chǎn)予以證券化的轉(zhuǎn)變，進(jìn)而突破了公司固有的狹窄融資渠道，并且客觀上實現(xiàn)了融資成本有效減少的目標(biāo)。與此同時，融資租賃公司現(xiàn)階段的資產(chǎn)證券化模式未能真正實現(xiàn)完善，因此仍然需要面臨多樣的融資運行阻礙。在此前提下，作為新時期的融資租賃公司需要認(rèn)識到資產(chǎn)證券化面臨的各種演變障礙，結(jié)合融資租賃業(yè)務(wù)當(dāng)前的開展現(xiàn)狀來實現(xiàn)有效的改進(jìn)。融資租賃企業(yè)對資產(chǎn)證券化開展?fàn)顩r應(yīng)予以實時性的監(jiān)督，嚴(yán)格規(guī)范基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選條件，以及面臨的稅務(wù)及會計問題，借助于科學(xué)方式來實現(xiàn)租賃資產(chǎn)的證券化轉(zhuǎn)型，并且要強(qiáng)化內(nèi)控來實現(xiàn)融資租賃效益的最大化。在未來的演變中，融資租賃公司將會擁有更廣的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，確保資產(chǎn)證券化能夠真正成為融資租賃業(yè)務(wù)的良好發(fā)展平臺。

關(guān)鍵詞：融資租賃公司? 資產(chǎn)證券化? 現(xiàn)存問題? 對策

中圖分類號：F832.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）02（b）--03

1 融資租賃公司的資產(chǎn)證券化概述

從基本內(nèi)涵的角度講，融資租賃模式的本質(zhì)在于出租人（租賃公司）對于租賃物進(jìn)行購買，并且遵循雙方約定來實現(xiàn)對于租賃利息以及租賃本金的收取[1]。同時，承租人對于該租賃物可以進(jìn)行自主的利用，確保定期償付特定的承租利息。目前很多融資租賃公司都在逐步嘗試引進(jìn)資產(chǎn)證券化的全新業(yè)務(wù)模式，據(jù)此達(dá)到融資租賃業(yè)務(wù)良性擴(kuò)展的目標(biāo)[2]。

對于租賃業(yè)務(wù)而言，資產(chǎn)證券化的基本特征在于資產(chǎn)支持證券的定期發(fā)行。融資租賃公司在償付資金時，可以將公司現(xiàn)有的現(xiàn)金流（來源于租賃資產(chǎn)）用于提供保障。經(jīng)過循序漸進(jìn)的資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)型，公司將會逐步提升原有的企業(yè)信用等級，因而體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)化的融資業(yè)務(wù)發(fā)展特征[3]。在資產(chǎn)證券化的演變過程中，對于原始的租賃資產(chǎn)權(quán)益人應(yīng)當(dāng)確定為租賃公司，而基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包含現(xiàn)金形式的可預(yù)期資產(chǎn)，公司運用此類資產(chǎn)能夠保證實現(xiàn)可預(yù)期的穩(wěn)定融資收益。

通常情況下，融資租賃公司對于預(yù)期發(fā)行的公司債券應(yīng)當(dāng)通過資產(chǎn)分檔或者擬定專項規(guī)劃的方式予以實現(xiàn)，然后對于募集資金的認(rèn)購?fù)顿Y者進(jìn)行篩選。由此可見，資產(chǎn)證券化構(gòu)成了現(xiàn)代企業(yè)賴以開展融資業(yè)務(wù)的全新渠道，其主要體現(xiàn)在以下幾方面：

首先，運用資產(chǎn)證券化的方式可以實現(xiàn)對于公司總體財務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，并且對于公司業(yè)務(wù)空間予以靈活的騰挪。通過引進(jìn)專項性的租賃資產(chǎn)規(guī)劃形式，企業(yè)對于目前現(xiàn)存的風(fēng)險資產(chǎn)比例能夠?qū)崿F(xiàn)有效的減少，并且還能達(dá)到應(yīng)收租賃賬款成功回收的效果。同時，融資租賃公司將會擁有靈活性更強(qiáng)的新型業(yè)務(wù)拓展空間。這主要是因為，經(jīng)過變現(xiàn)處理后的應(yīng)收租賃款額具有可靠性與穩(wěn)定性的特征，其對于現(xiàn)存的公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠進(jìn)行相應(yīng)的優(yōu)化，同時也達(dá)到了資金周轉(zhuǎn)率與資金利用效率明顯提升的目標(biāo)，創(chuàng)建了良性的企業(yè)資金循環(huán)[4]。在此前提下，企業(yè)即可投入更多資金用于扶持全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，上述資金來源于變現(xiàn)后的融資租賃資金。

其次，資產(chǎn)證券化能夠確保達(dá)到靈活性更強(qiáng)的資金使用效果。在多數(shù)情況下，由于銀行融資而產(chǎn)生的融資租賃資金本身具有較高的綜合成本，因此必須予以資產(chǎn)證券化的改造。經(jīng)過上述的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變后，融資租賃公司不再需要完全依賴現(xiàn)有的銀行貸款，并且對于低成本的租賃資金能夠予以更多的獲取。通過運用對接市場的方式，企業(yè)即可實現(xiàn)有效減少自身融資資本的目標(biāo)[5]。從融資期限的角度講，企業(yè)現(xiàn)有的基礎(chǔ)資產(chǎn)將會直接決定企業(yè)設(shè)定的融資期限，因此可以達(dá)到完全匹配負(fù)債端與資產(chǎn)端期限的效果，避免企業(yè)承受較高的資金周轉(zhuǎn)負(fù)擔(dān)。相比于銀行信貸的傳統(tǒng)運行方式而言，資產(chǎn)證券化的運行模式體現(xiàn)為更好的企業(yè)融資收益。

最后，參與資產(chǎn)證券化的融資租賃企業(yè)將會擁有更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實力與更高的專業(yè)化水準(zhǔn)。對于成功發(fā)行證券的企業(yè)而言，其通常需要經(jīng)過全方位的前期審批，如此才能確保該公司已經(jīng)符合了現(xiàn)行的資產(chǎn)證券化基本要求。在全面推行嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，融資租賃公司將會致力于自身業(yè)務(wù)實力的不斷提升，并且有助于壯大公司現(xiàn)有的融資租賃規(guī)模。近年來，資產(chǎn)證券化模式已經(jīng)能夠被很多的融資租賃企業(yè)采納，因此可以幫助該領(lǐng)域的企業(yè)迅速建立優(yōu)良的知名度，同時還能達(dá)到企業(yè)市場形象轉(zhuǎn)變的效果[6]。

2 國內(nèi)融資租賃公司資產(chǎn)證券化發(fā)展面臨的主要難題

2.1 對基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選標(biāo)準(zhǔn)有失規(guī)范

融資租賃資產(chǎn)如果要成功實現(xiàn)證券化的資產(chǎn)改造目標(biāo)，那么基本前提就在于運用規(guī)范化的方式來篩選基礎(chǔ)資產(chǎn)。但從目前看來，很多參與融資租賃的企業(yè)并未能做到嚴(yán)格篩選基礎(chǔ)資產(chǎn)，因此未能做到遵循現(xiàn)行的篩選標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范來進(jìn)行嚴(yán)格操作。在此種狀態(tài)下，融資資產(chǎn)無法體現(xiàn)最佳的證券化效果，同時還會造成潛在的企業(yè)資產(chǎn)運行隱患。由此可見，運用規(guī)范化的手段與方式來篩選融資租賃的基礎(chǔ)資產(chǎn)具有明顯的必要性。

企業(yè)對于潛在的金融信貸風(fēng)險如果未能及時進(jìn)行處理，那么金融信貸風(fēng)險還會引發(fā)頻繁程度較高的壞賬以及呆賬現(xiàn)象。某些金融企業(yè)由于受到不合理的業(yè)務(wù)擴(kuò)展影響，將會導(dǎo)致頻繁產(chǎn)生的金融信貸風(fēng)險。金融信貸風(fēng)險本身來源于不及時的還款行為，或者金融機(jī)構(gòu)針對貸款人自身具備的信貸資質(zhì)未能做到從嚴(yán)予以審核。同時，金融信貸風(fēng)險的根源在于貸款主體欠缺優(yōu)良的信譽(yù)。作為金融機(jī)構(gòu)必須著眼于從嚴(yán)審核各類市場主體的信貸資質(zhì)，避免將貸款發(fā)放給不具備相應(yīng)資質(zhì)的貸款申請人。并且，融資租賃公司也要謹(jǐn)慎應(yīng)對金融信貸領(lǐng)域的各種市場風(fēng)險。

有關(guān)部門目前針對信貸資產(chǎn)證券化的領(lǐng)域已經(jīng)給予明確規(guī)定，因此企業(yè)必須遵循該領(lǐng)域的現(xiàn)行規(guī)定來從事金融租賃事務(wù)。但是受到狹窄的融資租賃結(jié)構(gòu)局限，多數(shù)的融資租賃公司仍然傾向于依賴銀行間的融資租賃市場，但是對于資產(chǎn)證券化的全新市場交易領(lǐng)域未能做到大膽進(jìn)行嘗試。在保守的企業(yè)理念影響下，融資租賃公司在短時間內(nèi)無法迅速拓展現(xiàn)有的租賃業(yè)務(wù)規(guī)模，此種現(xiàn)狀將會明顯阻礙資產(chǎn)證券化的演變進(jìn)程。

2.2 資產(chǎn)證券化交易過程中面臨的稅務(wù)問題

稅務(wù)問題構(gòu)成了融資租賃公司必須正確面對的首要問題。依照現(xiàn)行的稅法有關(guān)規(guī)定，融資租賃公司針對目前開展的各項日常業(yè)務(wù)都要繳納特定的稅款，確保達(dá)到合法的融資租賃業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)[7]。然而在資產(chǎn)證券化的具體交易中，融資租賃企業(yè)將會面臨程度比較明顯的企業(yè)稅務(wù)問題。例如，某些融資租賃公司對于自身應(yīng)當(dāng)繳納的增值稅未能全面予以明確，進(jìn)而導(dǎo)致了錯誤的稅收問題認(rèn)識，并且造成企業(yè)現(xiàn)有的稅收負(fù)擔(dān)顯著增加。面對以上的企業(yè)稅務(wù)問題，融資租賃公司有必要運用正確方式來進(jìn)行應(yīng)對。

資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的典型稅務(wù)問題主要體現(xiàn)在增值稅上。從現(xiàn)狀來看，現(xiàn)行稅法針對企業(yè)增值稅已經(jīng)給出了繳納比例以及其他規(guī)定。但是具體在涉及資產(chǎn)證券化的特殊領(lǐng)域時，企業(yè)仍然需要面對模糊的增值稅規(guī)定。由于受到模糊的增值稅標(biāo)準(zhǔn)影響，那么將會造成企業(yè)現(xiàn)有的稅負(fù)空間顯著擴(kuò)大。同時，資產(chǎn)證券化本身具有復(fù)雜的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變過程，因而客觀上增大了潛在的企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險。相對于發(fā)行傳統(tǒng)債券的公司主體而言，多數(shù)參與資產(chǎn)證券化的企業(yè)無法體現(xiàn)融資成本顯著減少的目標(biāo)。

作為金融監(jiān)管部門而言，如果有必要改變現(xiàn)有的金融政策，那么將會存在引發(fā)特定金融風(fēng)險的可能性。因此從融資租賃風(fēng)險的本質(zhì)來講，此類金融風(fēng)險的起因主要在于變化的金融政策影響。某些融資租賃企業(yè)由于未能做到透徹理解現(xiàn)行的金融政策法規(guī)，則會導(dǎo)致背離金融政策的根本宗旨，甚至引發(fā)規(guī)模較大的金融風(fēng)險或者金融領(lǐng)域的法律糾紛。并且，金融市場本身帶有特定的缺陷性，作為政府部門有必要借助特定方式來調(diào)控金融市場，通過擬定全新的金融監(jiān)管機(jī)制來實現(xiàn)以上風(fēng)險控制目標(biāo)。

2.3 資產(chǎn)證券化存在的會計問題

除了企業(yè)應(yīng)當(dāng)償付的稅收問題以外，資產(chǎn)會計問題同樣應(yīng)當(dāng)屬于融資租賃領(lǐng)域的典型問題[8]。企業(yè)在實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的租賃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型實踐中，通常都會面臨多樣的資產(chǎn)會計問題。企業(yè)在進(jìn)行會計賬務(wù)的處理時，某些會計人員由于忽視資產(chǎn)證券化的嚴(yán)格監(jiān)管，因此導(dǎo)致在企業(yè)現(xiàn)有的會計賬目中未能體現(xiàn)此項內(nèi)容，造成企業(yè)會計漏洞的產(chǎn)生。此外，某些被納入融資租賃領(lǐng)域的企業(yè)資產(chǎn)未能及時實現(xiàn)會計出表的處理。探析此種現(xiàn)狀的根源，主要在于資產(chǎn)證券化可能會受到企業(yè)主觀因素、風(fēng)險自留因素、基礎(chǔ)資產(chǎn)因素及其他因素的影響，因此很難保證達(dá)到精確的會計處理目標(biāo)。

作為重要的企業(yè)融資手段而言，資產(chǎn)證券化的本質(zhì)類似于企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或者質(zhì)押借款。但是除此以外，資產(chǎn)證券化并未能體現(xiàn)更多的價值與意義。實質(zhì)上，資產(chǎn)證券化的基本宗旨應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在企業(yè)資本耗用的減少及杠桿率的降低。很多現(xiàn)代企業(yè)由于受到自身認(rèn)識以及企業(yè)現(xiàn)有的基礎(chǔ)資產(chǎn)制約，因此很難保證資產(chǎn)證券化的最大效益得以實現(xiàn)。同時，目前仍有很多的現(xiàn)代企業(yè)未能做到積極應(yīng)對資產(chǎn)證券化，對此表現(xiàn)為消極的心理狀態(tài)。

融資租賃領(lǐng)域的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險還可能來源于金融市場本身。從總體上看，金融市場整體上能夠維持平穩(wěn)的市場運行狀態(tài)。但是實際上，某些不法分子將會運用特定的手段來從事金融領(lǐng)域的投機(jī)行為，進(jìn)而引發(fā)了證券市場的波動。為了達(dá)到強(qiáng)化監(jiān)管金融市場的目的，那么作為金融監(jiān)管部門必須著眼于嚴(yán)格推行金融市場管理，確保將市場監(jiān)管的舉措融入全過程的金融運行環(huán)節(jié)。融資租賃公司在從事相應(yīng)的融資行為時，首先需要做到嚴(yán)格審核特定的融資主體身份，避免由于欠缺前期審核進(jìn)而導(dǎo)致潛在的企業(yè)融資風(fēng)險擴(kuò)大。

3 破解融資租賃公司資產(chǎn)證券化發(fā)展難題的途徑

3.1 切實做好基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選工作

基礎(chǔ)資產(chǎn)在融資租賃的業(yè)務(wù)領(lǐng)域占據(jù)基礎(chǔ)性的地位。在此前提下，企業(yè)如果要參與融資租賃領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)，則必須著眼于正確篩選基礎(chǔ)資產(chǎn)。具體在實踐操作中，企業(yè)需要遵循現(xiàn)行的資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行處理，從而達(dá)到正確的基礎(chǔ)資產(chǎn)分類目標(biāo)，避免出現(xiàn)錯誤的資產(chǎn)篩選與資產(chǎn)分類現(xiàn)象[9]。企業(yè)通過運用合理的方式來篩選現(xiàn)有的基礎(chǔ)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)能夠明確融資租賃公司目前擁有哪些種類的融資租賃資產(chǎn)，避免融資租賃業(yè)務(wù)的盲目開展。

融資租賃公司對于基礎(chǔ)資產(chǎn)必須給予更多的關(guān)注，如此才能達(dá)到保證企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的目標(biāo)。例如，近些年，很多融資租賃公司正在逐步嘗試運用市場定價的方式來處理現(xiàn)有的融資租賃資產(chǎn)，確?；A(chǔ)資產(chǎn)能夠達(dá)到最基本的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)在引進(jìn)市場定價模式的前提下，對于基礎(chǔ)資產(chǎn)本身具備的價值即可做到正確予以反映，并且客觀上還能避免資產(chǎn)支持證券的領(lǐng)域過多摻入企業(yè)資信狀況的干擾因素。此外，企業(yè)針對資產(chǎn)支持證券應(yīng)當(dāng)予以科學(xué)的類型劃分，遵循價格曲線來進(jìn)行以上的分類處理。

3.2 完善相關(guān)稅收法規(guī)以明確稅務(wù)處理

從當(dāng)前的現(xiàn)狀來看，現(xiàn)行稅法針對融資租賃領(lǐng)域未能做到明確規(guī)定相應(yīng)的增值稅，此種現(xiàn)狀將會導(dǎo)致復(fù)雜化的資產(chǎn)處理過程。由于受到特殊的租賃資產(chǎn)性質(zhì)影響，因此現(xiàn)行稅法必須著眼于嚴(yán)格該領(lǐng)域的增值稅有關(guān)規(guī)定，通過運用嚴(yán)格限定的方式來體現(xiàn)最大化的融資資產(chǎn)收益[10]。同時，運用明確稅務(wù)處理的方式還可以有效避免稅負(fù)空間的盲目擴(kuò)展現(xiàn)象，對于企業(yè)需要應(yīng)對的潛在稅務(wù)風(fēng)險予以有效的減少。在此前提下，作為立法機(jī)構(gòu)針對現(xiàn)行的稅收法規(guī)應(yīng)當(dāng)著眼于逐步實現(xiàn)細(xì)化，尤其是涉及融資租賃的特殊領(lǐng)域。

例如，從目前來看，有關(guān)部門針對資產(chǎn)證券化的重要領(lǐng)域必須做到盡快實現(xiàn)增值稅關(guān)系的理順。依照現(xiàn)行的繳納增值稅相關(guān)辦法，企業(yè)必須能夠做到妥善管理增值稅發(fā)票，避免增值稅的鏈條被截斷。同時，作為稅收監(jiān)管的具體負(fù)責(zé)部門目前也要致力于構(gòu)建完整的發(fā)票開具過程，進(jìn)而實現(xiàn)對于稅賦主體的科學(xué)劃分。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)稅負(fù)上升的隱患與風(fēng)險將會被徹底避免。

面對頻繁波動的金融市場現(xiàn)狀，各類市場主體都需要保持理性的視角，并且應(yīng)當(dāng)正確看待以及全面認(rèn)識現(xiàn)有的金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，如此才能避免企業(yè)遭受程度較為明顯的自身經(jīng)濟(jì)損失。作為政府部門，針對防范金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的領(lǐng)域有必要做到適當(dāng)介入，通過推行適當(dāng)?shù)暮暧^干預(yù)措施來排除金融經(jīng)濟(jì)目前面對的風(fēng)險，恢復(fù)平穩(wěn)的金融市場狀態(tài)。因此，防范以及化解金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險在客觀上還需要依賴相關(guān)政府部門，確保有關(guān)部門可以借助宏觀調(diào)控的途徑來消除金融經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險與威脅。

3.3 做好租賃資產(chǎn)證券化的會計處理工作

在目前看來，現(xiàn)代融資租賃公司可以通過引進(jìn)會計電算化等全新的信息科技手段用于輔助進(jìn)行各項會計業(yè)務(wù)處理，從而體現(xiàn)最佳的會計處理實效性。會計人員對于涉及融資租賃領(lǐng)域的會計賬目需要做到妥善處理，確保會計數(shù)據(jù)的精確性，避免會計處理誤差。同時，作為公司內(nèi)部的會計負(fù)責(zé)人員也要致力于自身業(yè)務(wù)素養(yǎng)的提升，運用專業(yè)化的視角來處理融資租賃資產(chǎn)，避免會計結(jié)論存在誤差。

會計處理工作能否達(dá)到應(yīng)有的完善性，其直接決定著企業(yè)開展融資租賃業(yè)務(wù)可得的最大收益。因此在企業(yè)開展會計處理的具體實踐中，關(guān)鍵在于做好會計出表的相關(guān)處理，避免遺漏某些重要的資產(chǎn)證券化處理要點[11]。

此外，融資租賃公司在選擇各種不同的發(fā)行方案時，應(yīng)當(dāng)確保體現(xiàn)靈活性的思路，并且運用科學(xué)方式來設(shè)計現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化實現(xiàn)方案。作為租賃業(yè)務(wù)主體以及非存款類的特殊金融機(jī)構(gòu)來講，融資租賃公司本身具備雙重性的租賃業(yè)務(wù)角色。在此前提下，企業(yè)對于租賃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)運用正確方式來確保實現(xiàn)會計出表，進(jìn)而達(dá)到資產(chǎn)證券發(fā)行利率靈活調(diào)整的效果[12]。例如近些年來，某些融資租賃公司對于典型的商業(yè)銀行運行模式已經(jīng)開始嘗試進(jìn)行借鑒，以此來實現(xiàn)靈活的發(fā)行利率調(diào)整，確保將資產(chǎn)證券化納入企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營規(guī)劃范圍。

4 結(jié)語

經(jīng)過以上分析，可以判斷出資產(chǎn)證券化已經(jīng)構(gòu)成了融資租賃企業(yè)在目前階段的總體發(fā)展趨勢。同時，有關(guān)部門對于現(xiàn)階段施行的融資租賃領(lǐng)域各項業(yè)務(wù)正在著眼于業(yè)務(wù)監(jiān)管力度的全面強(qiáng)化。面對資產(chǎn)證券化的融資租賃領(lǐng)域轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀，作為融資租賃企業(yè)應(yīng)當(dāng)更多關(guān)注于管控融資租賃的風(fēng)險。

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