陰嘉琦
關(guān)鍵詞:籌資方式 ?比較 ?分析
最近幾年,企業(yè)的籌資問(wèn)題雖然有一定程度的好轉(zhuǎn),但一直沒(méi)有從根本上得到解決,貸款難問(wèn)題有一定程度緩解,但是拿到的貸款額度與自身實(shí)際需求相比還存在著較大差距。在日常的財(cái)務(wù)管理工作開(kāi)展中,籌資是比較關(guān)鍵的一環(huán),企業(yè)籌資一般是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模,謀求更高的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn),如果籌資不到位或者籌資過(guò)度,就會(huì)阻礙企業(yè)有序經(jīng)營(yíng),嚴(yán)重者則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資不抵債,甚至出現(xiàn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)。
在籌集資金的時(shí)候,企業(yè)要遵循以下基本原則:在籌資數(shù)量方面,要遵循規(guī)模適當(dāng)原則;在籌資時(shí)間方面,要遵循籌措及時(shí),時(shí)機(jī)合理原則;在資金成本和資本結(jié)構(gòu)方面,要遵循來(lái)源合理,結(jié)構(gòu)科學(xué),方式經(jīng)濟(jì)原則。目前我國(guó)企業(yè)的資金來(lái)源,也就是籌資渠道,主要有政府的財(cái)政資本,銀行的信貸資本,非銀行金融機(jī)構(gòu)的資本,其他法人單位資本,民間資本,以及企業(yè)內(nèi)部資本和國(guó)外資本。目前企業(yè)的籌資方式主要有權(quán)益性籌資、債務(wù)性籌資和混合性籌資。通過(guò)不同渠道,以不同方式籌資,對(duì)企業(yè)的資金成本、資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況會(huì)產(chǎn)生不同影響,下面就不同的籌資方式做淺顯的比較分析。
(一)短期資金與長(zhǎng)期資金
短期資金是指企業(yè)利用商業(yè)信用、短期借款等籌措的使用期限一般在1年以內(nèi)的資金;長(zhǎng)期資金是指通過(guò)發(fā)行股票、債券及銀行的中長(zhǎng)期貸款等方式籌措的使用期在1年期以上的資金。
(二)權(quán)益資金與負(fù)債資金
權(quán)益資金是一種自有資本,是通過(guò)投資人投入的資金和經(jīng)營(yíng)所形成的留存收益,是永久性資本,它增加的是企業(yè)的所有者權(quán)益;負(fù)債資金是一種借入資本,它是指企業(yè)利用發(fā)行債券、銀行借款等方式籌集的資金,是債權(quán)人所提供的信貸資金,需要償還;還有一種兼具有股權(quán)性融資和債務(wù)性融資雙重屬性的籌資方式,即混合性籌資,例如:發(fā)行優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券。
目前企業(yè)的籌資方式主要有發(fā)行股票、吸收投資、銀行貸款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。其中發(fā)行股票和吸收投資屬于權(quán)益性籌資,其余四種屬于債務(wù)性籌資。
短期資金的籌措方式多種多樣,例如商業(yè)信用、短期債券和短期借款。商業(yè)信用融資是很多企業(yè)經(jīng)常使用的一種融資方式,很多企業(yè)因賒購(gòu)商品或勞務(wù)而形成的應(yīng)付款項(xiàng),如應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)等就是利用商業(yè)信用這一籌資方式,該籌資方式籌資成本比較低,限制條件比較少,但是籌資金額較少,期限較短。短期債券是為籌集短期資金而發(fā)行的債券,一般期限在一年以內(nèi)。這一籌資方式籌資成本低,籌資數(shù)額大,可提高企業(yè)的信譽(yù)和知名度,缺點(diǎn)是籌資風(fēng)險(xiǎn)比較大,融資彈性小,發(fā)行條件比較嚴(yán)格。短期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以內(nèi)的借款,企業(yè)通過(guò)短期借款籌資的方式籌資速度快,款項(xiàng)使用靈活,資金成本低,但是借款數(shù)量有限,籌資風(fēng)險(xiǎn)大。
一是吸收投資主要指吸收國(guó)家投資(國(guó)有股權(quán)),吸收法人企業(yè)投資(法人股權(quán)),吸收個(gè)人投資(個(gè)人股權(quán)),吸收國(guó)外投資(外資股權(quán)),吸收投資適用于非股份制企業(yè),這一籌資方式可以增強(qiáng)企業(yè)的償債能力和再籌資能力,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小,吸收實(shí)物投資時(shí),例如吸收固定資產(chǎn),有助于企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力,但是該籌資方式資金成本較高,容易分散企業(yè)的控制權(quán)。
二是發(fā)行股票是公司籌集資金的一種主要方式。按照股東的權(quán)利和義務(wù)可以分為優(yōu)先股和普通股,按照投資主體的不同可以分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股。發(fā)行股票籌集的是權(quán)益性資金,因此既可以提高公司的信用程度,又可以為使用更多的債務(wù)資金提供更有利的支持,增強(qiáng)企業(yè)的償債能力和再籌資能力,而且籌集的資金是永久性資金,沒(méi)有固定到期日,不需要償還本金,沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān),籌資風(fēng)險(xiǎn)比較小,但是資金成本較高,容易分散企業(yè)的控制權(quán),當(dāng)企業(yè)效益不佳時(shí),增發(fā)新股會(huì)影響股票的市價(jià)。
三是發(fā)行債券籌資,它的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:第一,該籌資方式的資金成本比較低;第二,由于債券利息允許在所得稅前支付,所以公司可以享受稅收上的利益,起到減稅作用;第三,可以利用財(cái)務(wù)杠桿,無(wú)論公司的盈利是多少,持券者一般只收取固定利息,若公司收益豐富,增加的收益大于公司支付的債息額,則會(huì)增加股東財(cái)富和公司價(jià)值;第四,發(fā)行債券一般不會(huì)分散稀釋公司的控制權(quán),而且在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券及可提前贖回債券的情況下,有利于公司主動(dòng)對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的調(diào)整。該籌資方式的缺點(diǎn)是由于有固定還本付息的壓力,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高,此外,發(fā)行債券的限制條件多且嚴(yán)格,籌資規(guī)模受到一定額度的限制。
四是銀行借款籌資,可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,具有減稅效應(yīng),且不會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán),籌資速度較快,成本較低,但是由于長(zhǎng)期貸款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較大,因此,除了企業(yè)與銀行簽訂的借款合同以外,銀行對(duì)借款企業(yè)要約定一些限制性條款,籌資限制條件較多,并且籌資數(shù)量有限,會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
五是融資租賃籌資,也就是相當(dāng)于企業(yè)以分期付款的方式購(gòu)入所需要的固定資產(chǎn),這種籌資方式籌資速度快,限制條件少,而且到期還本負(fù)擔(dān)輕,具有減稅作用,但是它的資金成本要高于銀行借款和發(fā)行債券的資金成本。
綜上所述,雖然企業(yè)多元化的籌資體系逐漸建立并完善,而且籌資方式也更加靈活,但是各種籌資方式各有優(yōu)缺點(diǎn),所以如何選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式才是企業(yè)應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)。企業(yè)應(yīng)該通過(guò)對(duì)各種籌資方式的收益和風(fēng)險(xiǎn)的合理分析,再結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r,科學(xué)測(cè)定企業(yè)的資金規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況,選擇適合自身的籌資方式,比如在借款利息率比資金利潤(rùn)率低的情況下,可以進(jìn)行負(fù)債籌資,否則應(yīng)選擇增資。通過(guò)建立科學(xué)的流程,開(kāi)展項(xiàng)目可行性研究,對(duì)項(xiàng)目的贏利點(diǎn)展開(kāi)分析,確認(rèn)籌資回報(bào)能否達(dá)到預(yù)期,從而制定科學(xué)決策,以最合理的資金成本和可以承受的籌資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)選擇企業(yè)籌資方式,減少籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)造成的影響,提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,最終使企業(yè)在市場(chǎng)發(fā)展中立于不敗之地。
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