摘要：本文選擇2000年～2020年20家我國上市銀行的平衡面板數(shù)據(jù)進行分析，分析銀行信貸行為受經(jīng)濟政策不確定性的影響，并分析了銀行風險承擔水平對經(jīng)濟政策不確定性的調(diào)節(jié)作用，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟政策不確定性會促進銀行貸款增長，兩者存在正向關(guān)系，且經(jīng)濟政策不確定性對銀行信貸影響與銀行風險承擔水平存在正向調(diào)節(jié)作用，銀行風險預估水平會在經(jīng)濟政策不確定下發(fā)生偏差，會促使銀行信貸脫離風險資產(chǎn)的約束作用。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟政策不確定性;銀行信貸;風險承擔;關(guān)系分析

中圖分類號：F8220??文獻識別碼：A??文章編號：

2096-3157（2020）08-0154-02

在經(jīng)濟不確定性研究中，主要具備兩種觀點，一種是將不確定性與概率相連，通過變量形式展示;另一種則是無穩(wěn)定概率，難以用分布形式進行展示。經(jīng)濟具有較強的不確定性，經(jīng)濟主體無法準確預測政府是否會對經(jīng)濟政策進行調(diào)整，也難以對政策調(diào)整的時間、方式等進行判斷。經(jīng)濟政策不確定性會使得經(jīng)濟活動主體不能預知政府行為，在此基礎(chǔ)下促使經(jīng)濟活動主體承受更多的政治成本。2008年金融危機使全球經(jīng)濟陷入低谷，各國政府紛紛出臺一系列政策積極救市。我國也加大了調(diào)控力度，采取積極的財政政策和貨幣政策來刺激經(jīng)濟，在此期間，經(jīng)濟政策變動較為頻繁。另外，我國政府在制定和調(diào)整經(jīng)濟政策時不需承擔過多的談判成本，因此我國經(jīng)濟政策波動表現(xiàn)得較為強烈。我國經(jīng)濟仍處于從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的過渡期，市場主體對國家經(jīng)濟政策依賴程度較高，在這種背景下研究經(jīng)濟政策的不確定性對微觀經(jīng)濟的影響具有重要意義。

商業(yè)銀行在協(xié)調(diào)經(jīng)濟發(fā)展、維護金融穩(wěn)定等方面發(fā)揮重要的作用。其中實體經(jīng)濟受經(jīng)濟政策不確定的影響主要從“EPU—企業(yè)與家庭—實體經(jīng)濟”渠道分析，可見經(jīng)濟政策的不確定性會間接影響企業(yè)需求，進而影響銀行信貸等其他金融服務的供給，有關(guān)資料顯示公司信用和信用期限會受經(jīng)濟政策不確定性的影響，導致公司信用供給降低、信用期限縮短，增加企業(yè)融資債務成本。此外，“EPU—銀行—企業(yè)”該渠道也會影響實體經(jīng)濟，該渠道下商業(yè)銀行需要發(fā)揮金融中介的功能，可在微觀個體和宏觀政策兩者之間起到樞紐的作用，因此可成為經(jīng)濟政策不確定性的重要發(fā)力點。

一、立足理論層面分析經(jīng)濟政策不確定性、銀行信貸行為與風險承擔關(guān)系

1經(jīng)濟政策不確定性和銀行信貸行為兩者之間的關(guān)系

我國對經(jīng)濟不確定性與銀行信貸行為之間關(guān)系的研究較少，首先提出經(jīng)濟不確定性概念的是國外學者奈特，他將經(jīng)濟不確定性與風險進行了區(qū)分。2012年學者Talavera等表明銀行會在經(jīng)濟大幅度波動的情況下將貸款比率降低，可理解為銀行管理者風險厭惡情緒得到了明顯上升。我國對經(jīng)濟政策不確定性的影響最先研究點是在國內(nèi)生產(chǎn)總值、居民消費價格指數(shù)和固定資產(chǎn)投資上，銀行不良貸款率會在宏觀經(jīng)濟政策不確定的情況下上升，導致銀行信貸擴張。銀行為了追求自身利益的最大化，在不同時期會將自身資產(chǎn)按照一定比例分配給投資于私人部門的信貸。債券風險屬于市場風險，銀行可以將私人信息轉(zhuǎn)化為無風險債券，該環(huán)節(jié)可以獲取一定收益，但是承受市場風險、道德風險以及操作風險最嚴重的則是投資于私人部門的信貸，可以將風險溢價和無風險利率之和作為信貸收益率。

2銀行風險承擔水平有效性分析

銀行風險承擔的另一種說法就是銀行風險自留，風險承擔就是銀行個體會主動承擔風險，對于自身受到的損失可以使用內(nèi)部資源來彌補。目前呈現(xiàn)出來的研究中主要掛進駐點在貨幣政策對銀行風險承擔的影響，有關(guān)研究人員表示銀行資產(chǎn)負債表的穩(wěn)定性和內(nèi)生風險偏好水平受貨幣政策變動的影響，接著會促使銀行信貸行為發(fā)生改變，且在銀行資本越充足的條件下風險偏好的調(diào)節(jié)能力就會越強。沈悅等研究人員表示經(jīng)濟政策不確定水平受預期效應的影響經(jīng)濟政策不確定水平較高，銀行風險承擔水平就會變得更加敏感。此外，有的研究人員還發(fā)現(xiàn)利率市場化可以給予銀行更多風險承擔的機會，對提高銀行自身競爭力具有重要作用，可強化銀行自身的風險意識。此外，張嘉明學者也表示對DLM模型進行改進后，發(fā)現(xiàn)貨幣政策工具最銀行風險承擔具有促進作用，銀行風險承擔水平會起到促進的作用，可影響銀行流動性水平。銀行風險承擔水平受宏觀經(jīng)濟政策變化的影響，進而會對銀行信貸投放行為產(chǎn)生影響。銀行系統(tǒng)受經(jīng)濟政策不確定性的影響，促使銀行風險預估水平產(chǎn)生波動，銀行股東會為了自身利益，對風險承擔水平進行調(diào)整，從而影響信貸決策。再者企業(yè)處于不穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，需要采取保守的投資策略，起到規(guī)避風險的目的，將流動性資產(chǎn)存入銀行，接著會增加銀行投放信貸動機。此外，受經(jīng)濟政策不確定性的影響，會增加企業(yè)財務危機，促使財務處于困境，隨后銀行也會陷入虧損狀態(tài)。銀行風險承擔水平受經(jīng)濟政策不確定性的影響會對銀行信貸行為起到調(diào)節(jié)的作用。

二、研究方案

1樣本選擇

選擇2000年～2020年20家我國上市銀行的平衡面板數(shù)據(jù)進行分析，20家上市銀行中股份制商業(yè)銀行16家，大型國有商業(yè)銀行4家，數(shù)據(jù)來源Wind數(shù)據(jù)庫，中國人民銀行網(wǎng)站提供貨幣供應量M2數(shù)據(jù)。

2涉及變量分析

（1）銀行信貸行為。RWAR、NPL、DEF、LLR、Z值是衡量銀行風險承擔水平的常用指標。企業(yè)破產(chǎn)指標主要靠Z值來衡量，但是不能將銀行風險承擔能力完全反映出來，因此本次研究中采用的主要代理變量為RWAR。穩(wěn)健性檢驗中采用NPL作為風險承擔的代理變量，這樣可解決樣本資本和扣除額數(shù)據(jù)獲取較難的問題，使得總權(quán)益和先關(guān)數(shù)值保持一致。

（2）銀行風險承擔。本次研究中銀行信貸行為代理變量采用GRL，GRL是銀行貸款增長率的簡稱，這里所說的GRL就是貸款金額變化量與上一期貸款之比，GRL可以從動態(tài)角度對銀行貸款變化情況進行衡量，穩(wěn)健性檢驗上可以采用LTDR，所謂貸存比就是銀行貸款總額與存款總額之間的比率。

（3）經(jīng)濟政策不確定性。EPU可以作為經(jīng)濟政策不確定性的相關(guān)指數(shù)，最先采用該指數(shù)對經(jīng)濟政策不確定性進行衡量的是俄羅斯、美國等國家。隨后在不斷發(fā)展的過程中經(jīng)濟政策不確定性相關(guān)指數(shù)逐漸得到了豐富，一些政策條款也所有涉及。但是需要注意的是政策條款中必須滿足相關(guān)的文本過濾器，如政策、預算、利率、支出、改革、監(jiān)管、稅收等。選用復合過濾器便于在審計研究中簡化選擇難度，實現(xiàn)自動搜索的要求。在自動搜索下經(jīng)濟不確定性月度頻數(shù)計數(shù)被搜索出來，最終獲取了中國經(jīng)濟政策不確定指數(shù)。

3變量控制

本次研究中引入的變量有GM2（貨幣供應量增長率），該數(shù)值可以明確政府貨幣政策立場，在貨幣供應量增長率上可以采用GM2來表示。GGDP是指GDP增長率，可以反映宏觀經(jīng)濟運行情況，銀行經(jīng)營行為受宏觀經(jīng)濟影響較大。Size是指銀行規(guī)模，銀行規(guī)模影響風險與實施決策態(tài)度，銀行規(guī)?？梢杂勉y行資產(chǎn)總額自然對數(shù)來表示。CR是指資本充足率，銀行正常運營和發(fā)展需要保證充足的資本，銀行資本充足率可以對銀行風險防御能力進行側(cè)面反映。其中變量描述性統(tǒng)計中，GRL平均值為01894397，標準差為00999691，最小值為-010766，最大值為0668214，樣本量為242;CAR平均值為1254603，標準差為2442514，最小值為34，最大值為3067，樣本量為242。GM2平均值為1533636，標準差為5143824，最小值為82，最大值為285，樣本量為242。

三、結(jié)果分析

1銀行信貸行為受經(jīng)濟政策不確定的影響

如果在其他情況不變的情況下，經(jīng)濟政策不確定性會導致商業(yè)銀行的信貸緊縮，該說法是不正確的，那就說明銀行貸款投放額受經(jīng)濟政策不確定的影響會增大，正向作用幅度會減小。上述情況出現(xiàn)的原因在于我國長期政策環(huán)境都較為寬松，即便經(jīng)濟政策存在波動，但也會降低銀行識別違約損失的敏感度，加上資本監(jiān)管順周期性的影響，銀行對資本的要求會放松，促使銀行資產(chǎn)進一步擴張。再者企業(yè)和家庭投資活動受經(jīng)濟政策不確定性的影響也呈現(xiàn)出明顯降低的趨勢，表現(xiàn)為存放在銀行中的資本明顯增加，進而增加了銀行的貸款動機。近年來商業(yè)銀行與當?shù)卣?lián)系密切，地方經(jīng)濟的發(fā)展離不開商業(yè)銀行的資金支持。

2經(jīng)濟政策不確定下銀行風險承擔水平對銀行信貸行為起到的調(diào)節(jié)作用

銀行為了對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整會選擇大量補充資本金，進而弱化風險資產(chǎn)壓力，在風險偏好上也較高。這樣即便是在經(jīng)濟政策不穩(wěn)定的條件下，銀行也會實施積極的信貸決策，提高自身的利潤空間。目前我國宏觀政策與銀行經(jīng)營聯(lián)系密切，銀行風險識別能力受經(jīng)濟政策不穩(wěn)定性的影響，特別是在經(jīng)濟形勢較好的情況下，會降低銀行自身識別潛在風險的能力，在貸款投放標準上也出現(xiàn)預測不準的問題。中央銀行會對我國銀行機構(gòu)兜底，一旦發(fā)生危機會采取政府干預手段，鼓勵銀行主動承擔風險，這樣可以間接削弱經(jīng)濟政策不穩(wěn)定性帶來的負面影響。

四、結(jié)論和意義

本次研究可得出以下結(jié)論，經(jīng)濟政策方面需要發(fā)揮政府的作用，加強對經(jīng)濟政策一致性、穩(wěn)定性及可執(zhí)行性的關(guān)注，將政府公信力提升。在政策推進落實方面要秉持公開化、透明化原則，對信息有效披露。金融結(jié)構(gòu)要明確自身在政策傳導方面的作用，加強銀行體系風險控制，注重對風險管理指標的動態(tài)調(diào)整，提高貸款決策正確性。

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作者簡介：

付英蕾，供職于河南省鄭州市滎陽市財政局。