董帥 及辰 張金池

【摘 要】隨著我國經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)入攻堅(jiān)期，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式已經(jīng)成為企業(yè)探索發(fā)展、實(shí)踐企業(yè)轉(zhuǎn)型的主要方向，但該主題的學(xué)術(shù)研究相對(duì)滯后，其在企業(yè)實(shí)際應(yīng)用時(shí)會(huì)遇到各種問題，因此文章系統(tǒng)整理了相關(guān)理論文獻(xiàn)研究，最終總結(jié)出未來學(xué)術(shù)研究的可能取向和相應(yīng)特征。

【關(guān)鍵詞】輕資產(chǎn)運(yùn)營模式;企業(yè)經(jīng)營與財(cái)務(wù)績(jī)效;價(jià)值評(píng)估;研究綜述

【中圖分類號(hào)】F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2020）03-0134-02

0 前言

隨著我國經(jīng)濟(jì)步入轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)期，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式以其資產(chǎn)輕便靈活、側(cè)重服務(wù)性及資本性收入等特點(diǎn)，取得了不錯(cuò)的探索成果。同時(shí)，因其符合企業(yè)“瘦身”發(fā)展的需要，所以越來越多地被應(yīng)用于各行各業(yè)，逐步成為企業(yè)運(yùn)營體系中的重要部分。

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)于輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的概念尚未有統(tǒng)一的界定，本文結(jié)合大多數(shù)學(xué)者的研究分析認(rèn)為：輕資產(chǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中逐步積累的、有價(jià)值的、不易模仿且難以替代的、以非實(shí)物形態(tài)存在的獨(dú)特資源。輕資產(chǎn)以智力資本及其管理為核心，是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的來源和價(jià)值增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式是以智力資本的管理運(yùn)營為基礎(chǔ)，更有效地利用企業(yè)的有限資源，最終實(shí)現(xiàn)以較低的投入得到最大化價(jià)值的商業(yè)運(yùn)營模式。隨著輕資產(chǎn)運(yùn)營模式應(yīng)用需求量不斷增多，對(duì)于其應(yīng)用過程中涉及的多項(xiàng)理論的研究綜述，以及可能遇到的實(shí)際問題的分析研究，將具有理論與實(shí)踐意義。

1 國內(nèi)外研究綜述

1.1 輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的概念

國內(nèi)外眾多學(xué)者關(guān)于輕資產(chǎn)運(yùn)營概念方面的理論不斷豐富和完善。事實(shí)上，輕資產(chǎn)運(yùn)營并不是一開始就得到大家的廣泛認(rèn)可，有了麥肯錫咨詢管理公司在20世紀(jì)初的實(shí)際應(yīng)用的優(yōu)良效果以后，該理論才逐漸被其他行業(yè)的企業(yè)采納。Camarine（1998）對(duì)企業(yè)價(jià)值鏈理論進(jìn)行研究后，表示選擇輕資產(chǎn)運(yùn)營的企業(yè)要集中優(yōu)勢(shì)與特長(zhǎng)，對(duì)高投入、低產(chǎn)出的環(huán)節(jié)實(shí)行業(yè)務(wù)外包，既能綜合有效地利用企業(yè)內(nèi)外部資源，又能整合價(jià)值鏈經(jīng)濟(jì)利益，最終提升自身應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的能力。Anne Millen Porter（2000）認(rèn)為企業(yè)要將優(yōu)質(zhì)資源集中于產(chǎn)品的自主研發(fā)、目標(biāo)客戶的維護(hù)、產(chǎn)品售后服務(wù)等方面，同時(shí)適當(dāng)?shù)匕褎趧?dòng)密集型的制造生產(chǎn)部分外包給下級(jí)經(jīng)銷商，以此實(shí)現(xiàn)資源效率的最大化。Liou等人提出了輕資產(chǎn)經(jīng)營模式的基本理論框架，大致包含了知識(shí)產(chǎn)權(quán)、固定資產(chǎn)、客戶關(guān)系和供應(yīng)商關(guān)系4類資源，這是輕資產(chǎn)經(jīng)營模式的核心體系。之后，Liou等人（2008）又把該理論框架用于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)行情分析，表明企業(yè)的輕資產(chǎn)經(jīng)營模式能夠更好地發(fā)揮自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)施更有效的資源配置[1]。孫黎等人（2003）認(rèn)為輕資產(chǎn)運(yùn)營模式是在對(duì)企業(yè)智力資本的合理配置下，通過撬動(dòng)杠桿使企業(yè)價(jià)值最大化的創(chuàng)新運(yùn)營模式[2]。著名企業(yè)家施振榮（2005）在提出的“微笑曲線”模型中解釋道：一般來說，一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中，其上下游獲利能力是最強(qiáng)的，而位于中間的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)屬于低附加值工序，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式恰好是通過對(duì)優(yōu)勢(shì)資源的集中整合，將曲線兩端的產(chǎn)品研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)保留在企業(yè)中，將生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)以外包的形式剝離出去，實(shí)現(xiàn)降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、提高經(jīng)濟(jì)效益的企業(yè)目標(biāo)。王鶴春（2012）總結(jié)了輕資產(chǎn)的運(yùn)營主要集中在以下兩個(gè)方面：一是將價(jià)值鏈上低附加值的部分實(shí)行外包，專注于高附加值部分;二是企業(yè)并購重資產(chǎn)企業(yè)，將自身品牌、管理文化等相關(guān)輕資產(chǎn)傳遞給并購企業(yè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)其減負(fù)。戴天婧等人（2012）通過對(duì)“蘋果公司”的研究表明：輕資產(chǎn)運(yùn)營表現(xiàn)為兩大突出特點(diǎn)，一是“低”，即固定資產(chǎn)與存貨的比例低、利息支出低;二是“高”，即高資產(chǎn)、存貨周轉(zhuǎn)率，高無息負(fù)債、高現(xiàn)金儲(chǔ)備及高獲利能力，最為突出的是在研發(fā)支出上的高投入[3]。于鄧鄧（2016）的觀點(diǎn)比較符合當(dāng)今時(shí)代發(fā)展特征：輕資產(chǎn)運(yùn)營模式是指企業(yè)以核心技術(shù)及創(chuàng)新設(shè)計(jì)為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高利潤，同時(shí)借助自身優(yōu)勢(shì)資源形成行業(yè)支點(diǎn)，降低成本消耗，將優(yōu)勢(shì)資源集中于產(chǎn)業(yè)鏈高收益環(huán)節(jié)，不斷擴(kuò)大品牌影響力。

1.2 輕資產(chǎn)運(yùn)營模式對(duì)企業(yè)經(jīng)營與財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

從企業(yè)應(yīng)用實(shí)踐來看，實(shí)施輕資產(chǎn)運(yùn)營模式最終對(duì)企業(yè)經(jīng)營與財(cái)務(wù)績(jī)效多為有利影響。與傳統(tǒng)的重資產(chǎn)運(yùn)營模式相比，麥肯錫咨詢管理公司認(rèn)為輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式的選擇更有利于其盈利能力的發(fā)展。Liou，Tang和Huang（2008）通過對(duì)國際電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)論表明：輕資產(chǎn)運(yùn)營模式更易于其實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。Fen-May Liou（2011）的實(shí)證研究表明輕資產(chǎn)模式的運(yùn)營可以幫助電信行業(yè)企業(yè)取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[4]。呂民樂（2004）分析指出運(yùn)用輕資產(chǎn)模式的企業(yè)，由于有合作伙伴分擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，其加速擴(kuò)大規(guī)模與多元化發(fā)展的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)都有所降低。在輕資產(chǎn)模式運(yùn)營下，企業(yè)更專注于產(chǎn)品開發(fā)、擴(kuò)大品牌影響力上，因而企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力隨之提高。王智波等人（2015）研究發(fā)現(xiàn)，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式本身并不能為企業(yè)增加超額利潤，企業(yè)理應(yīng)找準(zhǔn)市場(chǎng)定位，加快培育自身核心競(jìng)爭(zhēng)力[5]。劉超杰（2017）通過研究“萬達(dá)”商業(yè)地產(chǎn)輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型案例發(fā)現(xiàn)：“萬達(dá)”商業(yè)地產(chǎn)在輕資產(chǎn)運(yùn)營中集中于高利益業(yè)務(wù)，重塑盈利模式，獲得了穩(wěn)健的收益。

1.3 輕資產(chǎn)運(yùn)營模式與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系

湯谷良等人（2012）通過構(gòu)建企業(yè)價(jià)值關(guān)系鏈，為輕資產(chǎn)商業(yè)模式企業(yè)建立了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略模型。劉曄（2017）通過對(duì)“華誼兄弟”輕資產(chǎn)模式下的成功的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行總結(jié)分析，得出結(jié)論：輕資產(chǎn)模式的運(yùn)營必須有合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與之配合，才能實(shí)現(xiàn)資源的高效配置，從而集中資源，增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

1.4 輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的風(fēng)險(xiǎn)及其控制

王吉萬（2008）研究發(fā)現(xiàn)采用輕資產(chǎn)運(yùn)營管理可能會(huì)帶給企業(yè)以下不利影響：生產(chǎn)過度地依賴外包很可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)自主生產(chǎn)能力變差，產(chǎn)品的質(zhì)量控制難以保障，同時(shí)交出生產(chǎn)技術(shù)、工藝流程等于變相地培養(yǎng)了潛在的競(jìng)爭(zhēng)者。王翊等人（2010）對(duì)“海瀾之家”運(yùn)營輕資產(chǎn)模式的案例研究后發(fā)現(xiàn)，輕資產(chǎn)運(yùn)營會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在籌資、經(jīng)營過程中增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以在運(yùn)營過程中需要采取強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)控制措施[6]。盧秀云（2017）對(duì)“海瀾之家”輕資產(chǎn)商業(yè)模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系進(jìn)行評(píng)價(jià)，最終發(fā)現(xiàn)該模式可能會(huì)遭遇多方面環(huán)境因素的影響，所以有必要通過提高公司運(yùn)營質(zhì)量等方法完善其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

1.5 輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的價(jià)值評(píng)估

Chiun-Sin等人（2011）通過研究建立了輕資產(chǎn)估值模型，用于衡量報(bào)表上無法體現(xiàn)的無形資源價(jià)值[7]。Sohn等人（2013）分析連鎖酒店的輕資產(chǎn)策略得出結(jié)論：減少固定資產(chǎn)強(qiáng)度能夠?qū)ζ髽I(yè)價(jià)值產(chǎn)生積極影響，輕資產(chǎn)策略能夠降低收益的波動(dòng)。曾亞敏（2015）研究表明目前對(duì)于輕資產(chǎn)企業(yè)來說，最合適的估值方法應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)金流折現(xiàn)法，但這種方法存在一定弊端，所以要求在估值前全面了解輕資產(chǎn)企業(yè)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)因素及發(fā)展周期，同時(shí)選取其他估值方法加以驗(yàn)證。周陽（2016）主要分析了“品牌型”輕資產(chǎn)企業(yè)應(yīng)用的價(jià)值評(píng)估方法，同時(shí)結(jié)合二階段股利折現(xiàn)模型，嘗試建立了更適合“品牌型”輕資產(chǎn)企業(yè)的估值方法[8]。

1.6 輕資產(chǎn)運(yùn)營模式應(yīng)用效果分析

國內(nèi)外通過實(shí)施輕資產(chǎn)運(yùn)營模式成功轉(zhuǎn)型的企業(yè)案例很多。李延鳳（2012）研究了“綠地”“萬通”等房地產(chǎn)商運(yùn)營輕資產(chǎn)模式案例，證實(shí)了輕資產(chǎn)模式能幫助企業(yè)走出低迷期。張翀（2015）研究“耐克”的輕資產(chǎn)運(yùn)營案例發(fā)現(xiàn)，其整合產(chǎn)品的研發(fā)和營銷渠道，在體育用品行業(yè)不斷提升品牌價(jià)值，從而為企業(yè)創(chuàng)造了更多的利潤。謝冰、吳革（2016）研究“格力電器”的輕資產(chǎn)運(yùn)營的案例發(fā)現(xiàn)，“格電力電器”專注于核心技術(shù)及品牌創(chuàng)造，鉆研創(chuàng)新產(chǎn)品、不斷創(chuàng)造高質(zhì)量的商品，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)可觀業(yè)績(jī)[9]。

2 綜合評(píng)述

通過對(duì)國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于輕資產(chǎn)運(yùn)營模式各方研究來看，國外研究起步較早，大多偏向于概念的理論研究，也有與案例相結(jié)合的實(shí)證分析，最終得出較為普遍的結(jié)論，參考價(jià)值較高;而國內(nèi)研究起步較晚，但近幾年數(shù)量明顯增多，主要集中于經(jīng)營與財(cái)務(wù)績(jī)效、價(jià)值評(píng)估、應(yīng)用效果的實(shí)證研究，參考價(jià)值較高;對(duì)于概念、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)及其控制的研究主要集中于理論研究，并且相對(duì)較少。

綜上所述，關(guān)于輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的研究于近幾年來開始興起，針對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的概念、經(jīng)營與財(cái)務(wù)績(jī)效、價(jià)值評(píng)估、應(yīng)用效果研究較為普遍，文獻(xiàn)參考價(jià)值較高;而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)及其控制研究難度較大，存在較大的研究空間。此外，從研究對(duì)象來看，國內(nèi)外學(xué)者的研究行業(yè)主要集中在工業(yè)制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、家電行業(yè)，故研究時(shí)可針對(duì)性地選擇這些行業(yè)，相關(guān)文獻(xiàn)較多，模型建立成功率也較高。

參 考 文 獻(xiàn)

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