王霞 范麗萍

[摘 要] 通過(guò)對(duì)企業(yè)年金的流程建立、投資情況、日常管理三個(gè)方面進(jìn)行對(duì)比分析，可以看出在建立流程時(shí)，集合計(jì)劃由于是加入已有的年金組合，流程方面相對(duì)簡(jiǎn)便。在投資方面，單一計(jì)劃表現(xiàn)出比集合計(jì)劃更多的優(yōu)勢(shì)。在日常管理中，單一計(jì)劃也呈現(xiàn)出更多的靈活性以及信息透明度。

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)年金;單一計(jì)劃;集合計(jì)劃

[中圖分類號(hào)] F842.46[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A[文章編號(hào)] 1009-6043（2020）06-0156-02

企業(yè)年金作為我國(guó)養(yǎng)老體系的第二大支柱，截至2019年2季度，人社布發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，已有91326家企業(yè)建立企業(yè)年金，覆蓋了2471.18萬(wàn)職工，企業(yè)年金積累基金達(dá)16175.74億元。雖然依然存在覆蓋面低的問(wèn)題，隨著制度的完善和激勵(lì)政策的出臺(tái)，未來(lái)進(jìn)一步增長(zhǎng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。在企業(yè)年金基金運(yùn)作中有兩種模式可以選擇，分別是企業(yè)年金單一計(jì)劃和企業(yè)集合計(jì)劃。

一、單一企業(yè)年金計(jì)劃和集合企業(yè)年金計(jì)劃的基本含義

根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》（第11號(hào)）規(guī)定了企業(yè)年金計(jì)劃的管理模式共兩種：?jiǎn)我挥?jì)劃和集合計(jì)劃，其中第六十四條規(guī)定：企業(yè)年金單一計(jì)劃指受托人將單個(gè)委托人交付的企業(yè)年金基金，單獨(dú)進(jìn)行受托管理的企業(yè)年金計(jì)劃。企業(yè)年金集合計(jì)劃指同一受托人將多個(gè)委托人交付的企業(yè)年金基金，集中進(jìn)行受托管理的企業(yè)年金計(jì)劃。

企業(yè)單一計(jì)劃是指企業(yè)作為唯一的委托人，然后委托自己的受托人，也可以建立理事會(huì)作為委托人，然后委托其余三方管理人，即賬戶管理人、投資管理人和托管人。企業(yè)集合年金計(jì)劃則是企業(yè)年金集合計(jì)劃指同一受托人將多個(gè)委托人交付的企業(yè)年金基金，集中進(jìn)行受托管理的企業(yè)年金計(jì)劃。通俗的來(lái)說(shuō)，企業(yè)年金單一計(jì)劃像是私人定制產(chǎn)品，而企業(yè)年金集合計(jì)劃則是標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。根據(jù)人社部2019年度2季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前單一計(jì)劃數(shù)有1531個(gè)，集合計(jì)劃數(shù)是57個(gè)。根據(jù)前面參與企業(yè)年金企業(yè)數(shù)可以得出，1.68%選擇了單一計(jì)劃，98.32%的企業(yè)選擇的是集合計(jì)劃。

二、單一計(jì)劃和集合計(jì)劃的對(duì)比

（一）流程建立

單一計(jì)劃在計(jì)劃建立、合同簽署、管理人選擇、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、信息披露等方面均可以進(jìn)行個(gè)性化選擇與定制，適合規(guī)模大、有一定個(gè)性化需求的大型企業(yè)。

集合計(jì)劃簡(jiǎn)化了年金建立程序，可以提高年金管理效率，能滿足多數(shù)企業(yè)共性化的需求，也能行成投資規(guī)模效應(yīng)，適合年金資金規(guī)模不大的小型企業(yè)。

（二）投資情況方面

1.投資收益。企業(yè)年金基金在保證其安全性和穩(wěn)健性的基礎(chǔ)上，在符合年金相關(guān)規(guī)定的投資范圍內(nèi)，企業(yè)還是盡可能的追求比較高的收益率。根據(jù)人社部公布的企業(yè)年金的投資收益情況，對(duì)比兩種計(jì)劃模式的投資收益都是扣除各項(xiàng)管理費(fèi)以后的費(fèi)后凈收益如表1所示：

2.投資經(jīng)理人。單一計(jì)劃下，簽署投資管理合同時(shí)，會(huì)在投資合同中約定好具體的投資經(jīng)理。在年金計(jì)劃運(yùn)作規(guī)程中，委托人可以根據(jù)需要，與投資經(jīng)理直接對(duì)話、溝通具體的投資操作情況。

集合計(jì)劃下，沒(méi)有約定的投資經(jīng)理，也無(wú)法確定具體的投資操作人員，無(wú)法實(shí)現(xiàn)與投資經(jīng)理的溝通需求。

3.業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。建立單一計(jì)劃時(shí)，委托人可參考受托人的專業(yè)建議，結(jié)合委托人的投資預(yù)期，結(jié)合投資市場(chǎng)未來(lái)年度走勢(shì)，為投資管理人設(shè)置業(yè)績(jī)基準(zhǔn)目標(biāo)，用于考核和檢測(cè)委托人下年度年金實(shí)際投資收益的高低，衡量投資人的投資能力，督促投資管理人在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，博取較高的投資收益。

而集合計(jì)劃則在產(chǎn)品上市時(shí)，已按照不同投資組合的產(chǎn)品配置情況，設(shè)置了相應(yīng)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，無(wú)法根據(jù)參加集合計(jì)劃的某個(gè)企業(yè)單獨(dú)進(jìn)行調(diào)整或單獨(dú)設(shè)置業(yè)績(jī)基準(zhǔn)目標(biāo)。

4.考核機(jī)制。單一計(jì)劃下，專業(yè)的受托人會(huì)為投資管理人設(shè)置《投資管理人考核辦法》，從長(zhǎng)期的累計(jì)收益、當(dāng)年度的投資收益、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、日常服務(wù)等各方面，對(duì)投資管理人建立全方位的考核評(píng)估機(jī)制。受托人每年按照考核辦法對(duì)投資管理人進(jìn)行年度評(píng)分排名，對(duì)其投資收益與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)目標(biāo)、同期人社部市場(chǎng)均值等全方位比較，對(duì)表現(xiàn)優(yōu)異的投資管理人，在下年度新增繳費(fèi)時(shí)給予較多的資金分配獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)表現(xiàn)差的投資管理人給予減持所管理的年金資金或進(jìn)行淘汰的處罰，從而通過(guò)客觀公平的考核機(jī)制，監(jiān)督并督促投資管理人合規(guī)經(jīng)營(yíng)，獲取穩(wěn)健高收益，保證全體參加職工利益。同時(shí)，單一計(jì)劃模式下，委托人對(duì)市場(chǎng)上22家投資管理人都可以擇優(yōu)選擇，最多時(shí)可同時(shí)建立十個(gè)投資組合、選擇十家投資管理人進(jìn)行投資運(yùn)作。

集合計(jì)劃下，基于其確定的投資管理組合特性、確定的三五家投資管理人，委托人只能選擇其中一個(gè)投資組合運(yùn)作，無(wú)法建立對(duì)投資管理人的考核機(jī)制，一旦出現(xiàn)投資管理人收益低于預(yù)期需要更換新投資管理人的情況，委托人只能選擇退出該集合計(jì)劃。

5.產(chǎn)品資源配置。對(duì)于各年金管理機(jī)構(gòu)而言，單一計(jì)劃客戶都是VIP，會(huì)受到各家年金管理人總、分公司各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的高度重視。集合計(jì)劃客戶則類似普通會(huì)員。通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)低、收益高的好投資產(chǎn)品，一般都優(yōu)先給單一計(jì)劃配置.

6.權(quán)益比例調(diào)控靈活性。單一計(jì)劃下，委托人與受托人通過(guò)合同約定權(quán)益比例的配置上限后，受托人和投資管理人可以在該比例范圍內(nèi)自行決策，結(jié)合股市及投資市場(chǎng)的整體行情走勢(shì)，及時(shí)調(diào)整權(quán)益產(chǎn)品的配置比例，及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，博取穩(wěn)健的投資收益。

集合計(jì)劃下，委托人需要在簽署受托合同時(shí)，選擇該計(jì)劃下的某個(gè)投資組合，如果初期選擇固定收益組合，后期如需想配置一定比例的權(quán)益產(chǎn)品，則需要贖回資金，進(jìn)行投資組合之間的轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換期間，對(duì)投資收益可能會(huì)有損失，且轉(zhuǎn)換期間沒(méi)有投資收益，每年含權(quán)和固收組合間僅可以轉(zhuǎn)換2次，權(quán)益?zhèn)}位的調(diào)整靈活度相對(duì)受限。

7.投資管理人的變更。單一計(jì)劃下，投資管理人的變更方便快捷，新舊投資管理人交接時(shí)，甚至可以無(wú)需變現(xiàn)，直接對(duì)所持有的投資產(chǎn)品債權(quán)直接進(jìn)行后臺(tái)移交，不影響正常的投資運(yùn)作。

集合計(jì)劃下，同一集合計(jì)劃下不同組合的移交，或不同集合計(jì)劃之間的移交，都需要把投資產(chǎn)品全部變成現(xiàn)金移交，不利于投資運(yùn)作的正常運(yùn)行。通常在移交中，多數(shù)會(huì)造成部分投資產(chǎn)品的收益損失。

（三）日常管理方面

1.計(jì)劃調(diào)整。單一計(jì)劃在各年金合同有效執(zhí)行過(guò)程中，受托機(jī)構(gòu)認(rèn)為更換任何一家年金管理人符合全體參加職工利益時(shí)，可以隨時(shí)單方中止合同計(jì)劃并隨時(shí)進(jìn)行管理人的調(diào)整。

集合計(jì)劃簽署的受托合同，每個(gè)合同期至少為叁年，根據(jù)《關(guān)于企業(yè)年金集合計(jì)劃試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》（人社部發(fā)[2011]58號(hào)）文件規(guī)定：在加入集合計(jì)劃滿3年后選擇退出企業(yè)年金集合計(jì)劃。這不利于在年金管理人發(fā)生損害參加職工利益時(shí)，及時(shí)止損。

2.信息公開(kāi)。年金管委會(huì)作為全體職工代表，擁有年金管理人給予的系統(tǒng)管理口令，在單一計(jì)劃模式下，年金管理委工作人員可以登錄年金管理系統(tǒng)，查看到詳細(xì)而具體的投資產(chǎn)品，有利于監(jiān)督各年金管理人的投資工作。而在集合計(jì)劃下，僅能看到大概的配置比例，無(wú)法看到所配置的具體投資產(chǎn)品情況。

3.管理匯報(bào)內(nèi)容。根據(jù)人社部等相關(guān)政策規(guī)定，每個(gè)季度、年度，受托人需向委托人進(jìn)行管理情況匯報(bào)。單一計(jì)劃下，管理報(bào)告中會(huì)直觀顯示單一委托人當(dāng)期收益、當(dāng)年收益、累計(jì)收益，顯示全部的年金資金、本金、投資增值，顯示參加人員的新增、轉(zhuǎn)出、退休、身故，顯示各項(xiàng)收取的管理費(fèi)用支出明細(xì)，顯示每個(gè)投資管理人的投資配置情況、投資產(chǎn)品信息等，顯示年金計(jì)劃的資產(chǎn)負(fù)債表等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

集合計(jì)劃下，管理報(bào)告顯示全部參加同一集合計(jì)劃的所有企業(yè)的共同信息，針對(duì)其中某一個(gè)委托人的報(bào)告內(nèi)容，僅有報(bào)告當(dāng)期資金情況、人員情況、大概的投資配置比例，無(wú)法了解并準(zhǔn)確計(jì)算出某一個(gè)單個(gè)委托人在該集合計(jì)劃模式下分?jǐn)偟母黜?xiàng)管理費(fèi)用支出情況，無(wú)法直觀看到資金的投資收益情況。

4.歷史數(shù)據(jù)的延續(xù)。單一計(jì)劃下，只要賬管管理人不變更，可以根據(jù)各年金管理人的實(shí)際管理情況，對(duì)表現(xiàn)不好的年金管理人進(jìn)行單獨(dú)更換，在提升管理水平的同時(shí)，不會(huì)造成歷史數(shù)據(jù)的無(wú)法延續(xù)，不會(huì)影響正常的投資運(yùn)作。

集合計(jì)劃下，只能在該計(jì)劃下有限的幾個(gè)組合之間進(jìn)行調(diào)整，任何一家年金管理人發(fā)生變動(dòng)，都將造成整個(gè)年金計(jì)劃的變更，無(wú)法對(duì)某個(gè)管理人進(jìn)行單獨(dú)變更。如想更換投資管理人，甚至需退出該集合計(jì)劃，重新加入其它集合計(jì)劃，這將造成歷史明細(xì)數(shù)據(jù)中斷的結(jié)果，同時(shí)，變更流程復(fù)耗時(shí)較長(zhǎng)，手續(xù)繁瑣，不利于開(kāi)展正常投資。

三、總結(jié)

本文從企業(yè)年金的流程建立、投資情況、日常管理三個(gè)方面進(jìn)行了對(duì)比分析，可以看出在建立流程時(shí)，集合計(jì)劃由于是加入已有的年金組合，其在流程方面是要簡(jiǎn)便一些的。在投資情況方面，單一計(jì)劃則表現(xiàn)出比集合計(jì)劃更多的優(yōu)勢(shì)來(lái)，例如，收益要高一點(diǎn)，對(duì)于投資情況的控制程度要更主動(dòng)一些。在日常管理中，單一計(jì)劃也呈現(xiàn)出來(lái)更多的靈活性以及信息的透明度更高以及針對(duì)性更強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)。綜上來(lái)看，我國(guó)企業(yè)年金目前增長(zhǎng)瓶頸主要來(lái)自于中小企業(yè)參與率較低。因而，對(duì)于我國(guó)廣泛的中小企業(yè)而言，選擇集合計(jì)劃是一項(xiàng)便捷的選擇，然而對(duì)于大型企業(yè)，企業(yè)年金規(guī)?？梢赃_(dá)到單一運(yùn)作投資要求，是應(yīng)該選擇單一計(jì)劃，可以讓企業(yè)年金資金更好的保值增值并且能夠更好的控制和管理。

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[責(zé)任編輯：王鳳娟]

[作者簡(jiǎn)介]? 王霞（1986-），女，山西臨汾人，碩士，講師，研究方向：市場(chǎng)營(yíng)銷企業(yè)年金和職業(yè)年金。