高蒼松

【摘要】作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體，制造業(yè)在促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著根本性促進(jìn)作用，其重要性不言而喻。裝備制造業(yè)作為制造業(yè)的重要組成部分，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速增長的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是實(shí)現(xiàn)工業(yè)的重要前提，是國家綜合國力和經(jīng)濟(jì)水平的直接體現(xiàn)。2009年5月，國務(wù)院發(fā)布《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施細(xì)則》，經(jīng)過多年支持和發(fā)展，在發(fā)展規(guī)模、科技含量、數(shù)量種類、分工協(xié)作等方面都取得重大突破。在發(fā)生危機(jī)的情況下，裝備制造業(yè)發(fā)展必須將設(shè)備的自主權(quán)與項(xiàng)目的主體結(jié)構(gòu)相結(jié)合，必須結(jié)合消化吸收和自主開發(fā)，提高基本改造優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)的升級(jí)水平，在不斷擴(kuò)大國內(nèi)市場份額時(shí)進(jìn)軍國際市場。

【關(guān)鍵詞】裝備制造業(yè);項(xiàng)目投資;風(fēng)險(xiǎn)分析

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，裝備制造業(yè)的地位和作用在該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中更加突出。快速使用研發(fā)設(shè)施來生產(chǎn)設(shè)備并不斷提高裝備制造業(yè)的全球競爭力已經(jīng)成為各工業(yè)發(fā)達(dá)國家搶占未來經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的主攻方向。在中國共產(chǎn)黨第十六次全國代表大會(huì)上提出，“促進(jìn)工業(yè)化的信息”和“促進(jìn)工業(yè)化的信息”具有很高的科學(xué)技術(shù)含量，優(yōu)異的經(jīng)濟(jì)效益。開辟一條經(jīng)濟(jì)效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少、人力資源得到充分發(fā)揮的新的工業(yè)化道路。

一、裝備制造業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)特征

（一）客觀積累性

風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。只要裝備制造業(yè)的上市公司開展業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)存在。不確定性是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的最重要因素。因此，裝備制造業(yè)上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)是不以人為意志為轉(zhuǎn)移的，是客觀存在的。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)是多種因素交叉的必然結(jié)果。由于各種類型的風(fēng)險(xiǎn)是彼此引起的，因此，不同類型的風(fēng)險(xiǎn)造成的損失在不斷增加，從而導(dǎo)致這些風(fēng)險(xiǎn)的危害程度越來越大。具有投資回收期長的行業(yè)特性。在長時(shí)間的項(xiàng)目投資過程中，投資風(fēng)長期險(xiǎn)潛伏并不斷累積，如未能盡早識(shí)別并及時(shí)管控，投資風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)惡化嚴(yán)重的并且還可能轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)和經(jīng)營危機(jī)。

（二）隱蔽性

制造設(shè)備行業(yè)的上市公司規(guī)模很大，并且營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)相對(duì)較慢，投資需求大，項(xiàng)目投資回收期長，短期內(nèi)可能預(yù)估不到所有風(fēng)險(xiǎn)但在一定周期內(nèi)可能轉(zhuǎn)化成其他風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。因此，裝備制造業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隱蔽一段時(shí)間。特別是在長期投資過程中，早期的投資風(fēng)險(xiǎn)并未反映出表觀風(fēng)險(xiǎn)后果和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生頻率。如果投資風(fēng)險(xiǎn)在某種程度上重合，則它們將處于危機(jī)之中，此時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成較為嚴(yán)重的后果。裝備制造業(yè)對(duì)投資的需求很大，有些方法存在固有的投資風(fēng)險(xiǎn)，但上市公司可能對(duì)它們的反應(yīng)不深，無法做出科學(xué)的決策，很可能利用剩余的投資金額來緩解目前投資風(fēng)險(xiǎn)造成的后果，沒有從根本上控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、裝備制造業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀分析

（一）我國資本市場不成熟

縱觀中國證券市場，資本市場不斷成熟化，但與西方發(fā)達(dá)國家的資本市場相比，中國的資本市場仍需不斷完善和調(diào)整。資本市場的無限潛力很大程度上反映在新投資方法的限制和信貸機(jī)制不足等方面，裝備制造業(yè)投資難已成為制約其發(fā)展的瓶頸。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)緩解裝備制造業(yè)投資難中扮演著越來越重要的角色。但是，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)越來越多地評(píng)估裝備制造業(yè)中的上市公司的投資狀況，并且限額正在上升。隨著投資需求的增長，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)仍然不能提供良好的支持作用。

（二）投資結(jié)構(gòu)不佳

當(dāng)前，中國上市公司的投資結(jié)構(gòu)依賴于外源投資中股權(quán)投資和銀行債務(wù)貸款。這與優(yōu)序投資理論中的投資順序不同，表明裝備行業(yè)中的上市公司的投資結(jié)構(gòu)仍尚未達(dá)到最優(yōu)化。股權(quán)投資可以通過股票發(fā)行獲得證券投資，避免定期還款支付利息的壓力，但是它很容易造成損失或控制失控。這種由投資風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的經(jīng)營危機(jī)是投資風(fēng)險(xiǎn)交叉引致后的嚴(yán)重危機(jī)。

（三）自主創(chuàng)新能力薄弱

中國裝備制造業(yè)的發(fā)展取得了巨大進(jìn)步，但自主創(chuàng)新能力仍然薄弱，一些精密的高科技設(shè)施也非常依賴進(jìn)口。從精密技術(shù)上看，與發(fā)達(dá)國家相比，中國的制造業(yè)仍存在較大差距。先進(jìn)技術(shù)落后的主要原因是我國自主研發(fā)能力低下。自主創(chuàng)新能力不足會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)的技術(shù)變革，會(huì)引致裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，造成技術(shù)創(chuàng)新失敗、投資項(xiàng)目終止、政府扶持資金收回等投資問題。

三、裝備制造業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的決策

（一）投資加大政府政策支持

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)變化的關(guān)鍵時(shí)期，中國的制造業(yè)設(shè)備缺乏足夠的科技創(chuàng)新能力，嚴(yán)重的投資短缺，投資風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩等。在裝備制造業(yè)，投資是我國政府促進(jìn)裝備制造業(yè)上市公司健康快速發(fā)展的重要投資手段。當(dāng)前，中國政府對(duì)科技的投資主要集中在三個(gè)方面：企業(yè)、國家機(jī)構(gòu)和大學(xué)。其中，制造設(shè)備行業(yè)的上市公司缺乏科學(xué)和技術(shù)創(chuàng)新的能力，而大學(xué)科研成果的利用較弱。

（二）優(yōu)化投資結(jié)投資構(gòu)

目前，外資在我國裝備制造業(yè)的份額高于國內(nèi)資源投資，短期借款占比遠(yuǎn)高于長期借款占比。根據(jù)優(yōu)序投資結(jié)構(gòu)理論，上市公司需要優(yōu)先考慮內(nèi)源投資而不是外源投資。當(dāng)投資于外部投資結(jié)構(gòu)時(shí)，股票投資帳戶的比例降低了，因?yàn)橛斜匾獪p小銀行貸款的規(guī)模和比例，并增加投資債務(wù)的數(shù)量。債務(wù)投資與投資之間的關(guān)系是不同的，投資形成各種投資方式參與的組合式投資結(jié)構(gòu)。最近，中國投資和投資裝備制造業(yè)上市公司的外部投資結(jié)構(gòu)提供了新的投資方法，例如交易金融交易、支付合同、長期支付合同等，投資方式也為上市公司投資提供一定的幫助，這也是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的重要一步。

（三）投資擴(kuò)大裝備制造業(yè)

中國企業(yè)上市生產(chǎn)設(shè)施的投資水平逐年提高，而投資增速卻逐年下降。同時(shí)，部分地區(qū)出現(xiàn)裝備制造業(yè)聚集度投資高但平均投資規(guī)模相對(duì)較小的投資問題。只有克服投資困難，才能確保裝備制造業(yè)項(xiàng)目的日常運(yùn)營，并降低投資風(fēng)險(xiǎn)。充分利用投資資金，促進(jìn)有關(guān)實(shí)施項(xiàng)目中投資的增長，擴(kuò)大投資規(guī)模，推動(dòng)投資發(fā)展，是促進(jìn)相關(guān)地區(qū)裝備制造業(yè)上市公司發(fā)展的投資重要方向。

（四）建立科學(xué)高效的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

面對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，裝備制造業(yè)的上市公司需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身發(fā)展特點(diǎn)，對(duì)市場的投資環(huán)境及其投資能力進(jìn)行評(píng)估，完善早期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，為發(fā)展做準(zhǔn)備。在評(píng)估上市公司的投資狀況、投資結(jié)構(gòu)和投資效率時(shí)，有必要分析上市公司的總投資狀況，以從多個(gè)渠道獲取不同的投資信息，并及時(shí)更新相關(guān)投資數(shù)據(jù)來源和信息指標(biāo)。為此，盡可能多渠道投資分析裝備制造業(yè)上市公司的整體投資狀況，根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整優(yōu)化投資風(fēng)險(xiǎn)分投資析體系。同時(shí)，科學(xué)準(zhǔn)確的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型指標(biāo)應(yīng)該是投資多種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的結(jié)合、財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)投資相結(jié)合，同時(shí)更加關(guān)注投資資金流向。對(duì)上市生產(chǎn)公司的子行業(yè)、設(shè)施等進(jìn)行重大投資，認(rèn)真監(jiān)測投資管理的內(nèi)部管理信息，建立有效的投資模型，提供投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和上市投資風(fēng)險(xiǎn)公司名單，可以幫助上市公司準(zhǔn)確識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)的種類、投資危害程度、潛伏期長短，判斷上市公司是否能有效控制融投資資風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語

隨著金融市場的發(fā)展，中國裝備制造設(shè)備需要不斷推進(jìn)自身體制改革。銀行和其他金融機(jī)構(gòu)應(yīng)開發(fā)更多的金融產(chǎn)品，為公司融資提供許多機(jī)會(huì)，允許銀行和企業(yè)共同發(fā)展。裝備制造公司需要參與更多的財(cái)政援助政策指南和資金流程。只有國家、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的共同努力，才能有效解決裝備行業(yè)資金不足的問題。

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