高蒼松

【摘要】作為實體經(jīng)濟的主體，制造業(yè)在促進(jìn)中國經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著根本性促進(jìn)作用，其重要性不言而喻。裝備制造業(yè)作為制造業(yè)的重要組成部分，是促進(jìn)經(jīng)濟快速增長的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是實現(xiàn)工業(yè)的重要前提，是國家綜合國力和經(jīng)濟水平的直接體現(xiàn)。2009年5月，國務(wù)院發(fā)布《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實施細(xì)則》，經(jīng)過多年支持和發(fā)展，在發(fā)展規(guī)模、科技含量、數(shù)量種類、分工協(xié)作等方面都取得重大突破。在發(fā)生危機的情況下，裝備制造業(yè)發(fā)展必須將設(shè)備的自主權(quán)與項目的主體結(jié)構(gòu)相結(jié)合，必須結(jié)合消化吸收和自主開發(fā)，提高基本改造優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)的升級水平，在不斷擴大國內(nèi)市場份額時進(jìn)軍國際市場。

【關(guān)鍵詞】裝備制造業(yè);項目投資;風(fēng)險分析

隨著經(jīng)濟全球化進(jìn)程的加快，裝備制造業(yè)的地位和作用在該國的經(jīng)濟發(fā)展中更加突出。快速使用研發(fā)設(shè)施來生產(chǎn)設(shè)備并不斷提高裝備制造業(yè)的全球競爭力已經(jīng)成為各工業(yè)發(fā)達(dá)國家搶占未來經(jīng)濟制高點的主攻方向。在中國共產(chǎn)黨第十六次全國代表大會上提出，“促進(jìn)工業(yè)化的信息”和“促進(jìn)工業(yè)化的信息”具有很高的科學(xué)技術(shù)含量，優(yōu)異的經(jīng)濟效益。開辟一條經(jīng)濟效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少、人力資源得到充分發(fā)揮的新的工業(yè)化道路。

一、裝備制造業(yè)投資風(fēng)險特征

（一）客觀積累性

風(fēng)險是客觀存在的。只要裝備制造業(yè)的上市公司開展業(yè)務(wù)，風(fēng)險就會存在。不確定性是導(dǎo)致風(fēng)險的最重要因素。因此，裝備制造業(yè)上市公司投資風(fēng)險是不以人為意志為轉(zhuǎn)移的，是客觀存在的。同時，風(fēng)險是多種因素交叉的必然結(jié)果。由于各種類型的風(fēng)險是彼此引起的，因此，不同類型的風(fēng)險造成的損失在不斷增加，從而導(dǎo)致這些風(fēng)險的危害程度越來越大。具有投資回收期長的行業(yè)特性。在長時間的項目投資過程中，投資風(fēng)長期險潛伏并不斷累積，如未能盡早識別并及時管控，投資風(fēng)險可能會惡化嚴(yán)重的并且還可能轉(zhuǎn)化為財務(wù)危機和經(jīng)營危機。

（二）隱蔽性

制造設(shè)備行業(yè)的上市公司規(guī)模很大，并且營運資金周轉(zhuǎn)相對較慢，投資需求大，項目投資回收期長，短期內(nèi)可能預(yù)估不到所有風(fēng)險但在一定周期內(nèi)可能轉(zhuǎn)化成其他風(fēng)險和危機。因此，裝備制造業(yè)投資風(fēng)險會隱蔽一段時間。特別是在長期投資過程中，早期的投資風(fēng)險并未反映出表觀風(fēng)險后果和風(fēng)險發(fā)生頻率。如果投資風(fēng)險在某種程度上重合，則它們將處于危機之中，此時投資風(fēng)險會造成較為嚴(yán)重的后果。裝備制造業(yè)對投資的需求很大，有些方法存在固有的投資風(fēng)險，但上市公司可能對它們的反應(yīng)不深，無法做出科學(xué)的決策，很可能利用剩余的投資金額來緩解目前投資風(fēng)險造成的后果，沒有從根本上控制投資風(fēng)險。

二、裝備制造業(yè)投資風(fēng)險的現(xiàn)狀分析

（一）我國資本市場不成熟

縱觀中國證券市場，資本市場不斷成熟化，但與西方發(fā)達(dá)國家的資本市場相比，中國的資本市場仍需不斷完善和調(diào)整。資本市場的無限潛力很大程度上反映在新投資方法的限制和信貸機制不足等方面，裝備制造業(yè)投資難已成為制約其發(fā)展的瓶頸。信用擔(dān)保機構(gòu)對緩解裝備制造業(yè)投資難中扮演著越來越重要的角色。但是，信用擔(dān)保機構(gòu)越來越多地評估裝備制造業(yè)中的上市公司的投資狀況，并且限額正在上升。隨著投資需求的增長，信用擔(dān)保機構(gòu)仍然不能提供良好的支持作用。

（二）投資結(jié)構(gòu)不佳

當(dāng)前，中國上市公司的投資結(jié)構(gòu)依賴于外源投資中股權(quán)投資和銀行債務(wù)貸款。這與優(yōu)序投資理論中的投資順序不同，表明裝備行業(yè)中的上市公司的投資結(jié)構(gòu)仍尚未達(dá)到最優(yōu)化。股權(quán)投資可以通過股票發(fā)行獲得證券投資，避免定期還款支付利息的壓力，但是它很容易造成損失或控制失控。這種由投資風(fēng)險引發(fā)的經(jīng)營危機是投資風(fēng)險交叉引致后的嚴(yán)重危機。

（三）自主創(chuàng)新能力薄弱

中國裝備制造業(yè)的發(fā)展取得了巨大進(jìn)步，但自主創(chuàng)新能力仍然薄弱，一些精密的高科技設(shè)施也非常依賴進(jìn)口。從精密技術(shù)上看，與發(fā)達(dá)國家相比，中國的制造業(yè)仍存在較大差距。先進(jìn)技術(shù)落后的主要原因是我國自主研發(fā)能力低下。自主創(chuàng)新能力不足會導(dǎo)致生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)的技術(shù)變革，會引致裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險，造成技術(shù)創(chuàng)新失敗、投資項目終止、政府扶持資金收回等投資問題。

三、裝備制造業(yè)投資風(fēng)險的決策

（一）投資加大政府政策支持

在當(dāng)前經(jīng)濟變化的關(guān)鍵時期，中國的制造業(yè)設(shè)備缺乏足夠的科技創(chuàng)新能力，嚴(yán)重的投資短缺，投資風(fēng)險，嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩等。在裝備制造業(yè)，投資是我國政府促進(jìn)裝備制造業(yè)上市公司健康快速發(fā)展的重要投資手段。當(dāng)前，中國政府對科技的投資主要集中在三個方面：企業(yè)、國家機構(gòu)和大學(xué)。其中，制造設(shè)備行業(yè)的上市公司缺乏科學(xué)和技術(shù)創(chuàng)新的能力，而大學(xué)科研成果的利用較弱。

（二）優(yōu)化投資結(jié)投資構(gòu)

目前，外資在我國裝備制造業(yè)的份額高于國內(nèi)資源投資，短期借款占比遠(yuǎn)高于長期借款占比。根據(jù)優(yōu)序投資結(jié)構(gòu)理論，上市公司需要優(yōu)先考慮內(nèi)源投資而不是外源投資。當(dāng)投資于外部投資結(jié)構(gòu)時，股票投資帳戶的比例降低了，因為有必要減小銀行貸款的規(guī)模和比例，并增加投資債務(wù)的數(shù)量。債務(wù)投資與投資之間的關(guān)系是不同的，投資形成各種投資方式參與的組合式投資結(jié)構(gòu)。最近，中國投資和投資裝備制造業(yè)上市公司的外部投資結(jié)構(gòu)提供了新的投資方法，例如交易金融交易、支付合同、長期支付合同等，投資方式也為上市公司投資提供一定的幫助，這也是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的重要一步。

（三）投資擴大裝備制造業(yè)

中國企業(yè)上市生產(chǎn)設(shè)施的投資水平逐年提高，而投資增速卻逐年下降。同時，部分地區(qū)出現(xiàn)裝備制造業(yè)聚集度投資高但平均投資規(guī)模相對較小的投資問題。只有克服投資困難，才能確保裝備制造業(yè)項目的日常運營，并降低投資風(fēng)險。充分利用投資資金，促進(jìn)有關(guān)實施項目中投資的增長，擴大投資規(guī)模，推動投資發(fā)展，是促進(jìn)相關(guān)地區(qū)裝備制造業(yè)上市公司發(fā)展的投資重要方向。

（四）建立科學(xué)高效的投資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

面對復(fù)雜多變的經(jīng)濟環(huán)境，裝備制造業(yè)的上市公司需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境和自身發(fā)展特點，對市場的投資環(huán)境及其投資能力進(jìn)行評估，完善早期風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，為發(fā)展做準(zhǔn)備。在評估上市公司的投資狀況、投資結(jié)構(gòu)和投資效率時，有必要分析上市公司的總投資狀況，以從多個渠道獲取不同的投資信息，并及時更新相關(guān)投資數(shù)據(jù)來源和信息指標(biāo)。為此，盡可能多渠道投資分析裝備制造業(yè)上市公司的整體投資狀況，根據(jù)實際情況調(diào)整優(yōu)化投資風(fēng)險分投資析體系。同時，科學(xué)準(zhǔn)確的投資風(fēng)險預(yù)警模型指標(biāo)應(yīng)該是投資多種風(fēng)險預(yù)警模型的結(jié)合、財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)投資相結(jié)合，同時更加關(guān)注投資資金流向。對上市生產(chǎn)公司的子行業(yè)、設(shè)施等進(jìn)行重大投資，認(rèn)真監(jiān)測投資管理的內(nèi)部管理信息，建立有效的投資模型，提供投資風(fēng)險預(yù)警和上市投資風(fēng)險公司名單，可以幫助上市公司準(zhǔn)確識別投資風(fēng)險的種類、投資危害程度、潛伏期長短，判斷上市公司是否能有效控制融投資資風(fēng)險。

三、結(jié)語

隨著金融市場的發(fā)展，中國裝備制造設(shè)備需要不斷推進(jìn)自身體制改革。銀行和其他金融機構(gòu)應(yīng)開發(fā)更多的金融產(chǎn)品，為公司融資提供許多機會，允許銀行和企業(yè)共同發(fā)展。裝備制造公司需要參與更多的財政援助政策指南和資金流程。只有國家、金融機構(gòu)和企業(yè)的共同努力，才能有效解決裝備行業(yè)資金不足的問題。

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