摘 要：公司治理是保障上市公司持續(xù)健康發(fā)展的基石，瑞幸咖啡財務(wù)造假事件促使資本市場重新認(rèn)識公司治理的重要性，內(nèi)部公司治理和外部公司治理共同發(fā)力，才能推動上市公司持續(xù)提升治理水平。

關(guān)鍵詞：上市公司;公司治理;重要性

2020年4月2日，在美國上市的瑞幸咖啡發(fā)布公告稱可能涉及22億元財務(wù)造假，引起境內(nèi)外廣泛關(guān)注。該事件促使資本市場重新認(rèn)識公司治理的重要性，檢視當(dāng)前公司治理中存在的問題，采取措施加強(qiáng)管控，切實(shí)提升上市公司治理水平。

一、公司治理是保障上市公司持續(xù)健康發(fā)展的基石

1.公司治理的主要內(nèi)涵

公司治理又名企業(yè)管治，從狹義上來說，是指通過合理的制度安排，來界定和配置企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系，實(shí)現(xiàn)所有者對經(jīng)營者的監(jiān)督與制衡，保證股東利益最大化。從廣義上來說，是指通過一整套制度、程序、政策、法律及組織機(jī)構(gòu)，來協(xié)調(diào)公司與內(nèi)外部利益相關(guān)方之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)性、有效性，確保企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

公司治理的概念產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代初期，與公司制企業(yè)的出現(xiàn)相伴而生。隨著時代的發(fā)展和企業(yè)管理的不斷創(chuàng)新，公司治理越來越受到各方重視，對公司尤其是上市公司治理水平也提出了更高的要求。

2.上市公司治理的構(gòu)成

（1）內(nèi)部公司治理

在一個規(guī)范的上市公司內(nèi)部，設(shè)有股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層等法人治理基本架構(gòu)，股份大會是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，上市公司要依法保障股東權(quán)利，注重保護(hù)中小股東合法權(quán)益;董事會是最高決策機(jī)構(gòu)，對股東大會負(fù)責(zé)，執(zhí)行股東大會決議，依法行使職責(zé)，并向股東大會報告工作;監(jiān)事會是監(jiān)督機(jī)構(gòu)，依法檢查公司財務(wù)，監(jiān)督董事、高級管理人員履職的合法合規(guī)性;經(jīng)理層實(shí)行總經(jīng)理負(fù)責(zé)制，在總經(jīng)理帶領(lǐng)下對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行管理。在規(guī)范的公司治理架構(gòu)下，各法人治理主體各司其職、各負(fù)其責(zé)、相互制衡、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)，共同形成合力，保障了企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

為了確保重大決策的科學(xué)性，有效防控風(fēng)險，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對上市公司在治理方面設(shè)置了更多的組織和制度安排。一是設(shè)置了董事會專門委員會。上市公司董事會一般下設(shè)戰(zhàn)略與投資委員會、提名委員會、薪酬與考核委員會、審計委員會，為董事會提供專業(yè)支持，其中審計委員會要審核公司財務(wù)信息及其披露，監(jiān)督及評估公司的內(nèi)部控制體系建設(shè)。二是設(shè)立了獨(dú)立董事制度。發(fā)端于美國的獨(dú)立董事制度，通過在董事會中設(shè)立不在公司擔(dān)任除董事以外其他職務(wù)、與所聘公司及其主要股東不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的董事，對上市公司及全體股東負(fù)責(zé)，形成權(quán)力制衡與監(jiān)督。三是監(jiān)事會發(fā)揮監(jiān)督作用，對上市公司財務(wù)報告進(jìn)行審核，對資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提、關(guān)聯(lián)交易、會計政策變更等財務(wù)事項(xiàng)發(fā)表意見。四是建立了內(nèi)部審計和內(nèi)部控制管理機(jī)制，對經(jīng)營行為及財務(wù)管理的合規(guī)性進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)控。

（2）外部公司治理

除了來自內(nèi)部的治理要求，上市公司還要接受來自外部的監(jiān)督與管控，主要包括：證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對上市公司合規(guī)性的日常監(jiān)管，股東對上市公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)關(guān)注及對違法行為的損失索賠，外部審計機(jī)構(gòu)對上市公司定期財務(wù)數(shù)據(jù)的審計意見，內(nèi)控評價機(jī)構(gòu)對上市公司內(nèi)部控制的評價，客戶對上市公司提供產(chǎn)品與服務(wù)的滿意度評價，債權(quán)人對上市公司盈利能力、現(xiàn)金流等狀況的判斷，以及新聞媒體、社會公眾對上市公司形象與輿情的關(guān)注等等。

內(nèi)部公司治理與外部公司治理共同發(fā)力，形成了一個設(shè)計科學(xué)、邏輯嚴(yán)密的管控體系，其最終目的只有一個，即在各利益相關(guān)方的共同監(jiān)督管控之下，確保上市公司經(jīng)營理念依法合規(guī)，發(fā)展戰(zhàn)略符合國家政策及行業(yè)預(yù)期，重大決策科學(xué)合理，盡可能規(guī)避決策失誤與風(fēng)險，保障企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

3.公司治理的基本要求

（1）依法合規(guī)與履行社會責(zé)任：上市公司必須在遵守所在國法律法規(guī)、遵守上市地交易所上市規(guī)則、遵守社會秩序與公德的前提下開展經(jīng)營活動，這是保障公司生存及運(yùn)轉(zhuǎn)的基本前提。上市公司必須保證其經(jīng)營宗旨、經(jīng)營方針、企業(yè)文化等符合法律法規(guī)的要求，遵循社會公眾對ESG（即環(huán)境、社會和公司治理）的關(guān)注，積極履行社會責(zé)任。

（2）保障股東合法權(quán)益：上市公司要依法保障股東權(quán)利，注重保護(hù)中小股東合法權(quán)益。要建立與股東暢通有效的溝通渠道，保障股東對公司重大事項(xiàng)的知情、參與決策和監(jiān)督等權(quán)利;要積極回報股東，在公司章程中明確利潤分配辦法;股東有權(quán)依照法律法規(guī)的規(guī)定，通過民事訴訟或其他法律手段維護(hù)其合法權(quán)利。

（3）監(jiān)督與制衡：上市公司內(nèi)部各治理主體要按照《公司法》、《公司章程》及議事規(guī)則的要求認(rèn)真履行職責(zé)。股東大會要監(jiān)督董事會、監(jiān)事會的工作情況，董事會要定期檢查決議執(zhí)行情況，監(jiān)事會、內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)要行使好監(jiān)督職能。上市公司外部各治理主體要按照法律法規(guī)的要求，對上市公司的制度建設(shè)、治理效能、重大決策、信息披露等進(jìn)行全方位監(jiān)督與管控，確保上市公司這列高速行駛的列車運(yùn)行在正確的軌道上。

（4）信息公開透明：上市公司作為公眾公司，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時披露信息是其法定義務(wù)。股東只有通過上市公司披露的信息，才能及時了解公司運(yùn)營情況，對投資行為做出準(zhǔn)確判斷。信息披露也是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對上市公司日常監(jiān)控的重點(diǎn)，尤其證券發(fā)行實(shí)行注冊制的市場，對信息披露的要求更加嚴(yán)格。

（5）信任與溝通：公司治理體系復(fù)雜，涉及的利益相關(guān)方眾多，相互之間既需要以信任為紐帶，更需要通過順暢的溝通，確保信息在治理體系內(nèi)部正常流轉(zhuǎn)。董事會、監(jiān)事會要定期向股東大會報告工作，內(nèi)部董事要與獨(dú)立董事加強(qiáng)溝通，總經(jīng)理要向董事會報告工作，審計委員會要與外部審計機(jī)構(gòu)建立定期溝通機(jī)制。全方位的溝通，才能互通信息，及時發(fā)現(xiàn)問題，確保治理體系真正發(fā)揮作用。

二、從瑞幸咖啡事件分析公司治理的作用發(fā)揮

成立于2017年10月的瑞幸咖啡，短短18個月成功在美國納斯達(dá)克上市，成為“新經(jīng)濟(jì)”的代表。但2020年4月2日瑞幸咖啡董事會發(fā)布公告后，猶如推倒了多米諾骨牌，帶來一連串的連鎖反應(yīng)。從這一事件分析其公司治理的作用發(fā)揮，對上市公司有重要借鑒意義。

一方面，該事件暴露出內(nèi)部公司治理的漏洞。一是誠信合規(guī)意識不強(qiáng)。依法合規(guī)、誠信經(jīng)營是公司的立身之本，財務(wù)造假不僅是對股東的欺騙，更對社會誠信體系造成破壞。一個高速擴(kuò)張的公司更要保持清醒的頭腦，懂得放慢腳步，檢視發(fā)展的方向是否出現(xiàn)偏移。二是監(jiān)督與管控出現(xiàn)問題。瑞幸咖啡公告稱，公司內(nèi)部調(diào)查顯示，COO及其部分下屬員工從2019年二季度起從事某些不當(dāng)行為，與偽造交易相關(guān)的銷售額約為22億元。連續(xù)三個季度的財務(wù)造假，董事會、監(jiān)事會竟然毫不知情，暴露出監(jiān)督與管控方面出現(xiàn)了問題。三是信息披露違規(guī)。財務(wù)數(shù)據(jù)是上市公司信息披露的重要內(nèi)容，是反映公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況的核心信息，如果出現(xiàn)財務(wù)造假行為，內(nèi)部公司治理必然存在漏洞。

另一方面，董事會自查和主動公告反映出外部公司治理帶來的壓力。公告顯示，瑞幸咖啡董事會在審計截至2019年12月31日的年報發(fā)現(xiàn)問題后，成立了一個由三名獨(dú)立董事組成的特別調(diào)查委員會，并聘請獨(dú)立法律顧問和法證會計師進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查，發(fā)現(xiàn)問題并進(jìn)行了公告，顯示出外部公司治理給上市公司帶來的威懾。

三、提升上市公司治理能力的幾點(diǎn)建議

1.要樹立依法合規(guī)意識和誠信經(jīng)營理念

堅(jiān)持依法合規(guī)、誠信經(jīng)營是上市公司保持長期健康發(fā)展、構(gòu)建安全屏障的必由之路，是塑造企業(yè)良好形象的必然選擇，要把這一意識和理念體現(xiàn)在企業(yè)愿景中，融入到企業(yè)文化里，成為上市公司各治理主體的行為規(guī)范，有效避免經(jīng)營行為短期化。

2.要進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)部公司治理

（1）董事會要切實(shí)擔(dān)當(dāng)起公司治理的重要職責(zé)

董事會要做好戰(zhàn)略引領(lǐng)，定期評估戰(zhàn)略目標(biāo)及推進(jìn)情況，及時進(jìn)行調(diào)整;要和經(jīng)理層審視公司愿景，確保戰(zhàn)略管理與財務(wù)規(guī)劃實(shí)現(xiàn)聯(lián)動;要關(guān)注長期經(jīng)營價值，注重人才戰(zhàn)略與科技戰(zhàn)略，打造創(chuàng)新能力;要幫助企業(yè)提高風(fēng)險意識與洞察力，完善內(nèi)部控制與風(fēng)險管理機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部管理能力建設(shè)，推動企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

（2）董事會各專門委員會要充分發(fā)揮專業(yè)咨詢作用

董事會根據(jù)各位董事的專長，分別進(jìn)入不同的專門委員會，就重大事項(xiàng)進(jìn)行提前研究論證，為董事會決策提供專業(yè)意見。董事會要充分發(fā)揮專門委員會的作用，戰(zhàn)略與投資委員會要針對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與中長期規(guī)劃、重大投資事項(xiàng)進(jìn)行提前論證，提名委員會要對董事會構(gòu)成進(jìn)行評價、對經(jīng)理層人選進(jìn)行篩選，薪酬與考核委員會要就總經(jīng)理的業(yè)績考核及薪酬兌現(xiàn)進(jìn)行研究，審計委員會要重點(diǎn)對公司的財務(wù)決算和定期報告進(jìn)行審核，對內(nèi)部控制體系建設(shè)進(jìn)行檢視。各專門委員會作用的充分發(fā)揮，將助力董事會提高決策水平。

（3）要切實(shí)保障獨(dú)立董事的獨(dú)立性

在國內(nèi)，上市公司均按照監(jiān)管要求建立了獨(dú)立董事制度，但從實(shí)際效果看，有些上市公司存在獨(dú)立董事“不獨(dú)立”的現(xiàn)象。董事會要倡導(dǎo)“暢所欲言”的董事會文化，重視獨(dú)立董事的意見和建議，及時向獨(dú)立董事提供公司財務(wù)數(shù)據(jù)和統(tǒng)計信息，組織獨(dú)立董事到企業(yè)內(nèi)部調(diào)研，及時了解公司的運(yùn)營狀況，確保獨(dú)立董事作用的發(fā)揮。

3.外部公司治理要大力推動上市公司治理提升

（1）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管問責(zé)提升上市公司的法治觀念

為了規(guī)范上市公司的行為，美國經(jīng)由安然事件出臺了針對上市公司財務(wù)和公司治理的塞班斯法案，要求在美國上市的公司不僅要保證其財務(wù)報表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確，還要保證內(nèi)控系統(tǒng)能通過相關(guān)審計，并對違規(guī)企業(yè)高管做出了輕則罰款、重則牢獄的懲罰規(guī)定。2018年，中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司治理準(zhǔn)則》，對上市公司治理行為進(jìn)行規(guī)范。特別是今年新修訂的《證券法》，進(jìn)一步加大了對上市公司證券違法違規(guī)處罰力度，對于欺詐發(fā)行、違規(guī)信息披露、內(nèi)幕交易和短線交易等，擴(kuò)大了監(jiān)管范圍，大幅提高了罰金上限，提高了違法成本，對樹立上市公司的合規(guī)守法意識必將起到重要作用。

（2）股東集體訴訟倒逼上市公司規(guī)范運(yùn)作

美國證券市場實(shí)行股東集體訴訟制度，瑞幸咖啡事件發(fā)生后，美國已有多家律師事務(wù)所就證券欺詐行為對該公司和特定管理人員提起集體訴訟。中國新修訂的《證券法》對投資者保護(hù)制度做出全新探索，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可作為代表人進(jìn)行訴訟，按照“明示退出”、“默示加入”的訴訟原則，依法為投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟。境內(nèi)外的股東利益保護(hù)措施將使上市公司面臨越來越大的訴訟風(fēng)險，也倒逼上市公司提升規(guī)范運(yùn)作水平。

（3）機(jī)構(gòu)投資者及其他相關(guān)機(jī)構(gòu)積極推動上市公司提升治理水平

瑞幸咖啡事件讓機(jī)構(gòu)投資者遭受投資損失，也促使機(jī)構(gòu)投資者反思如何更有效地參與被投資方的公司治理。中國證監(jiān)會在《上市公司治理準(zhǔn)則》中，鼓勵機(jī)構(gòu)投資者依法行使表決權(quán)、質(zhì)詢權(quán)、建議權(quán)等相關(guān)股東權(quán)利，通過參與重大事項(xiàng)決策，推薦董事、監(jiān)事人選，監(jiān)督董事、監(jiān)事履職情況等途徑，在上市公司治理中發(fā)揮積極作用;要求證券公司、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)在為上市公司提供保薦承銷、財務(wù)顧問、法律、審計等專業(yè)服務(wù)時，積極關(guān)注上市公司治理狀況，促進(jìn)形成良好公司治理實(shí)踐。

總之，公司治理對上市公司來說是一個永恒的話題，只有內(nèi)部公司治理與外部公司治理共同發(fā)力，才能推動上市公司持續(xù)提升公司治理水平。

參考文獻(xiàn)：

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[3]瑞幸爆雷背后：PE/VC機(jī)構(gòu)受創(chuàng)，上市公司治理問題引發(fā)行業(yè)思考[Z].證券時報網(wǎng)，2020.4.11.

作者簡介：靖菁（1971- ），女，漢族，北京市人，高級經(jīng)濟(jì)師，工商管理碩士（MBA）