黃婷

“病毒大流行對經(jīng)濟的影響再疊加世界經(jīng)濟本身發(fā)展面臨的困境，非常大可能導(dǎo)致世界發(fā)生戰(zhàn)后‘第四次世界經(jīng)濟危機，甚至演化為蕭條。”同創(chuàng)偉業(yè)管理合伙人丁寶玉在深入分析了新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟沖擊后提出，疫情對經(jīng)濟的沖擊不容忽視，對于投資機構(gòu)而言，如何與被投企業(yè)攜手度過這波危機，是一場需要勇氣與智慧的閉卷考試。

作為國內(nèi)最早的風(fēng)險投資人，在這個時點上丁寶玉并不悲觀，他堅信“黑暗終將過去，光明也必將到來”。

后全球化時代

“整個疫情對經(jīng)濟的深度影響可達6個月左右，這還是保守的、有點樂觀的估計。在這個半年的時期，經(jīng)濟基本上處于停頓或者半停頓狀態(tài)，對經(jīng)濟的沖擊是無比巨大的?！倍氂穹治隽嗣绹蜌W盟的情況之后認為，此次疫情將引發(fā)“第四次世界經(jīng)濟危機”，并且其危害程度將超過2008年金融危機。

“本輪經(jīng)濟危機，是由新冠病毒肺炎再加上一個石油危機引起。危機將重創(chuàng)供給端和銷售端，并最終會影響金融端，因此它的影響比單純的金融危機還要大?！倍氂裾f，正因為這樣，美聯(lián)儲出臺的政策，在上一輪絕無僅有，目前的政策已經(jīng)是歷史上刺激政策的兩倍以上，而政策還沒有結(jié)束，美國總統(tǒng)特朗普表示隨時還會增加。

在丁寶玉看來，本次新冠病毒大流行對經(jīng)濟的影響再疊加世界經(jīng)濟本身發(fā)展面臨的困境，非常大可能導(dǎo)致世界發(fā)生戰(zhàn)后“第四次世界經(jīng)濟危機”（持續(xù)二到三年），甚至演化為蕭條（持續(xù)四到五年），但演化為大蕭條的可能性非常小，這主要是各國央行應(yīng)對金融風(fēng)險能力的提高。

但他同時指出，本次疫情，有可能成為全球化的分水嶺?！笆澜鐚⑦M入‘后全球化時代?！倍氂穹Q，在全球化時代，以效率為中心，以地區(qū)優(yōu)勢，尤其是成本優(yōu)勢進行世界分工；而后全球化時代，將逐步轉(zhuǎn)化為各國都努力建立諸多優(yōu)勢，很多國家將實行一定的貿(mào)易保護，在供應(yīng)鏈上實行成本和供應(yīng)鏈安全（平衡）并重的新的分工體系，而完全的逆全球化不太可能。

控制節(jié)奏，控制價格

在資本寒冬和疫情的雙重沖擊下，創(chuàng)投行業(yè)也正面臨著前所未有的危機。數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，截至4月14日，已經(jīng)有22家國內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司宣布倒閉。投中研究院的數(shù)據(jù)則顯示，2020年一季度，參與投資的VC/PE機構(gòu)僅788家，同比銳減52.04%，創(chuàng)投交易數(shù)量驟減70%。

“我們投資的企業(yè)當(dāng)然也受到了影響，只是這個影響是兩方面的。”丁寶玉在接受《陸家嘴》記者采訪的時候表示，疫情對大部分企業(yè)帶來了負面的影響，但也有一些和抗疫相關(guān)的企業(yè)，譬如一些醫(yī)療健康或者生產(chǎn)抗疫物資的企業(yè)，還有以線上業(yè)務(wù)為主的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，受到的影響是正面的。

在調(diào)研中，丁寶玉了解到，疫情對被投企業(yè)的負面影響是各種各樣的，比如有的企業(yè)整個行業(yè)都受到?jīng)_擊；有的是供應(yīng)鏈問題，有的是市場（客戶）問題，還有的企業(yè)是運營遇到困難，像復(fù)工前的防疫準備、人員的到位等；當(dāng)然還有的企業(yè)是現(xiàn)金流出現(xiàn)問題。

在這種情況下，同創(chuàng)偉業(yè)迅速展開了工作，專門成立了由管理合伙人掛帥的疫情服務(wù)團隊，第一時間去了解被投企業(yè)的真實情況，梳理企業(yè)面臨的問題；首先，面對眾多被投企業(yè)尤其是制造業(yè)企業(yè)的復(fù)工需求，積極尋求口罩、測溫儀、消毒液等緊缺防護物資的購買渠道；其次，聚焦高壓和焦慮下創(chuàng)始人群體，開展線上系列課程，涵蓋勞動法規(guī)培訓(xùn)、疫情時期的融資策略、疫情期間的財務(wù)風(fēng)險管理以及疫情時期的人力資源優(yōu)化、政策宣貫尤其是全國各地政府補貼申請等方面；此外針對被投企業(yè)現(xiàn)金流緊張情況，幫助企業(yè)拓寬融資渠道，如幫助被投企業(yè)進行銀行貸款等債權(quán)融資方式對接，同時多次組織被投企業(yè)再融資的“云路演”活動；業(yè)務(wù)層面，通過投后服務(wù)微信群、項目管理群等，促進被投企業(yè)間需求對接、資源對接，以盡力解決一些供應(yīng)鏈和市場問題。

“由于世界經(jīng)濟大概率進入經(jīng)濟危機階段，在這樣的大背景下，企業(yè)的經(jīng)營會面臨比較大的困難，風(fēng)險投資公司本身的融資也將出現(xiàn)比較大的挑戰(zhàn)。”在談到當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)的困境時，丁寶玉說，疫情對投資行業(yè)的沖擊還是比較大的。

首先，一些承諾投資基金管理公司（GP）的資金，由于疫情影響，可能到不了位，影響GP的資金面，同樣的，對于GP公司新募集資金，也會面臨非常困難的募資環(huán)境，影響基金的募集，進而影響GP的投資。

另外一方面，由于疫情對被投資企業(yè)的影響很大，而且大部分是負面影響，這就減少了GP公司投資的成功率。

“二者加在一起，就必然讓GP公司控制投資節(jié)奏，以及控制被投資企業(yè)的估值，也就是控制價格，需要優(yōu)中選優(yōu)?！倍氂裾f，目前，投資的指導(dǎo)思想必須進入“守中帶攻”階段：控制節(jié)奏，控制價格。

未來機會在哪？

作為國內(nèi)最早的風(fēng)險投資人之一，丁寶玉經(jīng)歷過多輪行業(yè)“寒冬”的洗禮，他認為，危機當(dāng)中也存在著機會。

他強調(diào)了一點，在由于“石油危機”引發(fā)的第三次世界經(jīng)濟危機（1980～1982年）中，有一個國家表現(xiàn)不錯，它就是日本。危機持續(xù)時間短，沒有出現(xiàn)連續(xù)6個月的生產(chǎn)下降，而且生產(chǎn)下降幅度很小，以年率計算，1980年～1982年的實際GDP增長率分別為3.5%、3.4%、3.4%。這一輪危機結(jié)束后，日本的家電、汽車涌向世界各國。

“我們希望這次同樣和石油也有關(guān)的經(jīng)濟危機中，受輕傷的國家是中國，而且這非常可能?！倍氂裾f。

在這一判斷之下，丁寶玉表示當(dāng)前看好三大領(lǐng)域的投資機會。

第一，新基建。2020年3月5日，新基建首次登上央視，其包含的七大領(lǐng)域也隨即更加廣為人知：5G基站建設(shè)、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

第二，大健康板塊。

對于近期尤為熱門的大健康板塊，丁寶玉指出，整體而言，這一領(lǐng)域?qū)⑹沁@次“第四次世界經(jīng)濟危機”中投資的一個避風(fēng)港，也是本次疫情引發(fā)的一個大的投資機會。

對于這一領(lǐng)域，丁寶玉提出了五大重點關(guān)注的方向。

1.創(chuàng)新藥：由于創(chuàng)新藥主要考慮的是研發(fā)報批，相當(dāng)長時間內(nèi)不用考慮銷售端，除了研發(fā)和臨床進度稍收疫情影響外，影響較小。疫情會讓各個國家知道“藥”的重要性，而創(chuàng)新藥則是皇冠上的明珠。

2.疫苗：本次疫情，疫苗是真正的“風(fēng)口浪尖”，因為人類歷史上應(yīng)對大的“瘟疫”主要靠的就是疫苗。這方面國家大力支持，可以加大力度投資。

3.中藥：對于中國這次疫情來說，給了中醫(yī)藥難得的一顯身手的機會，而且也確實表現(xiàn)得不錯，所以科技部在最后的總結(jié)中，也把中藥作為治療新冠肺炎的一個重要方法。中藥至少在未來的五到十年中，會處于歷史上一個比較好的發(fā)展時期，要抓住這個“時間窗口”。

4.分子診斷：本次疫情，檢測是一個最重要的環(huán)節(jié)，主要是熒光PCR 檢測（分子診斷范疇）以及目前還沒有發(fā)生大作用的血清檢測。目前這個領(lǐng)域格局基本已定，實際投資機會一般。倒是分子診斷領(lǐng)域的精準醫(yī)療，有比較大的投資機會。

5.醫(yī)療器械如呼吸機、醫(yī)療服務(wù)等等。

第三，電商、線上辦公、網(wǎng)絡(luò)游戲等基本上在線上開展的商業(yè)模式，都將會有比較好的投資機會。

實際上同創(chuàng)偉業(yè)已經(jīng)開始了上述領(lǐng)域的布局，“整體來看，機會也要講究天時、地利、人和，在疫情引發(fā)的經(jīng)濟危機下，我們認為投資大健康領(lǐng)域的成功率會更大。”丁寶玉說。

對于此次疫情，丁寶玉也甚為感嘆，但作為一名老牌投資人，他表示自己內(nèi)心仍然是堅定的?！昂诎到K將會過去，光明也必將到來，你所要做的就是：活下來，然后去迎接光明?！倍氂裾f。