孟山月 郭萬福

摘 要：中小企業(yè)為我國經(jīng)濟發(fā)展做出了重要的貢獻，但融資貴、融資難的問題一直困擾著中小企業(yè)的發(fā)展。在供給側(cè)改革背景下，中小企業(yè)融資需求呈現(xiàn)出對流動性與技術(shù)升級資金需求強烈的新特點。為此，不僅要深化金融供給側(cè)改革來解決當前中小企業(yè)融資問題，同時應借鑒國際經(jīng)驗，建立并完善中小企業(yè)融資的長效機制。

關(guān)鍵詞：供給側(cè)改革 中小企業(yè) 融資

中小企業(yè)的健康發(fā)展，是我國整體經(jīng)濟運行與社會發(fā)展的重要基礎力量，主要表現(xiàn)在經(jīng)濟活力、技術(shù)進步、就業(yè)選擇以及市場競爭力等方面。一方面，中小企業(yè)貢獻了50%以上的稅收，成為促進我國財政持續(xù)不斷增長的主力軍;同時，中小企業(yè)吸納了超過80%的就業(yè)，對社會穩(wěn)定與改善民生至關(guān)重要。另一方面，中小企業(yè)的發(fā)明專利占比70%以上，已成為我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的重要動力源。然而中小企業(yè)的融資環(huán)境不容樂觀，與其在我國的經(jīng)濟貢獻并不協(xié)調(diào)。據(jù)統(tǒng)計，我國中小企業(yè)占企業(yè)總量90%以上，但貸款總額的比例低于20%。在供給側(cè)改革的背景下實施去杠桿、去產(chǎn)能，中小企業(yè)的融資難、融資貴問題依舊凸顯，并成為掣肘中小企業(yè)新形勢下轉(zhuǎn)型升級的重要因素。

一、當前中小企業(yè)融資需求的特點

在當前背景下，我國中小企業(yè)的融資需求呈現(xiàn)出三大特點。

（一）流動性融資需求突出

在去產(chǎn)能、去杠桿和強監(jiān)管的背景下，中下企業(yè)資金需求更多的是為了解決短期流動性問題，缺少的是“救命錢”。近年來，經(jīng)濟增速下降，社會消費總需求增長乏力，中小企業(yè)面臨的內(nèi)需環(huán)境不容樂觀。與此同時，美國總統(tǒng)特朗普上臺以來對我國實施貿(mào)易保護主義政策，使中小企業(yè)的外需空間進一步被壓縮。中小企業(yè)發(fā)展可謂是內(nèi)外交困，利潤空間有所縮小，流動性十分緊張。在強監(jiān)管、去杠桿和去產(chǎn)能背景下，金融機構(gòu)縮短貸款周期、萎縮信用規(guī)模，這使面臨著貸款到期或債券到期償還的部分中小企業(yè)更是雪上加霜。解決中小企業(yè)短期資金匱乏的問題至關(guān)重要，甚至關(guān)乎其生死存亡。

（二）技術(shù)升級資金需求強烈

改革開放初我國的人口紅利，使我國中小企業(yè)在國際競爭中具備極大的成本優(yōu)勢，出口貿(mào)易不斷增長，為我國中小企業(yè)賺取了“第一桶金”。隨著我國老齡化問題出現(xiàn)，我國中小企面臨著用工成本不斷提高的困境，原有生產(chǎn)經(jīng)營模式難以為繼。供給側(cè)改革背景下，我國擴大再生產(chǎn)投資為負增長，改建產(chǎn)能的技術(shù)升級投資為6%-8%的中幅增長。何德旭.綜合施策緩解民營和中小企業(yè)融資難[J].紫光閣，2018（12）.在新的經(jīng)濟環(huán)境下，中小企業(yè)要走出困境則必須進行產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級。改進生產(chǎn)技術(shù)以降低包含環(huán)保成本在內(nèi)的生產(chǎn)成本，是絕大多數(shù)中小企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。因此，中小企業(yè)需要大量的技術(shù)升級資金。

（三）市場預期不明朗，投資信心不足

在去杠桿、去產(chǎn)能和強監(jiān)管的供給側(cè)改革背景下，中小企業(yè)生產(chǎn)面臨成本大幅提高和產(chǎn)能減少以及收入受限的嚴峻局面。中小企業(yè)最實際的選擇了“最好的投資就是不投資”的尷尬策略。更為嚴重的是中小企業(yè)長期市場預期不明確，投資信心不足，不愿意要發(fā)展資金。隨著習近平總書記于2018年關(guān)于民營和中小企業(yè)發(fā)表重要講話，以及近一年來大量改善中小企業(yè)營商環(huán)境的政策文件的出臺，中小企業(yè)重振市場的發(fā)展信心有望得到恢復。

二、中小企業(yè)融資難、融資貴的原因及經(jīng)濟學分析

我國中小企業(yè)融資困難問題的原因是多方面的，既有自身因素，也有外部因素，即與我國金融發(fā)展不完善有關(guān)。從經(jīng)濟學上歸納起來，主要有信息不對稱、交易成本以及壟斷三個方面原因。

（一）信息不對稱導致信用危機

一方面，由于缺乏外部相關(guān)機構(gòu)的專業(yè)審計，處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況和盈利能力難以被外界預測;同時，中小企業(yè)大多規(guī)模偏小，缺乏健全的內(nèi)控制度，而且相比于規(guī)模較大的大公司來講，也沒有完善的公司治理體系，這使得外部投資者不愿意根據(jù)企業(yè)提供的財務信息去評估其投資收益和風險。另一方面，中小企業(yè)自身法律意識淡薄、信用觀念差，在缺乏有效監(jiān)管的情況下，面臨自身資金緊張時，拖欠利息和逃債現(xiàn)象時有發(fā)生，致使中小企業(yè)信用記錄差。我國市場經(jīng)濟還不是很完善，相關(guān)法律和市場監(jiān)管體系還不健全，在面臨激烈的市場競爭時，多數(shù)中小企業(yè)為了騙取項目貸款而不惜弄虛作假，最終出現(xiàn)經(jīng)營不善時造成無法按時還本付息，引起金融壞賬急劇增加。因此，銀行等金融機構(gòu)在這種情況下，為了資金的安全性，偏向于少提供資金甚至不愿意提供資金，而且在提供有限資金的情況下更偏向于索要更高的資金價格以作為風險補償。

（二）交易成本高導致金融機構(gòu)動力不足

銀行等金融機構(gòu)為企業(yè)提供資金時有兩項成本，即固定成本和可變成本。我國中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模普遍較小，所以單個企業(yè)對資金的需求量也偏小，這導致銀行等機構(gòu)在對其提供資金時，每單位資金的固定成本較高，也就是說，這將導致銀行等機構(gòu)的資金融出行為會缺乏規(guī)模經(jīng)濟效應，因此，金融機構(gòu)缺乏相應的動力。

（三）金融行業(yè)的壟斷性導致中小企業(yè)融資困境

通常，壟斷會導致價格高等低效率經(jīng)濟現(xiàn)象。在我國，一方面金融行業(yè)是高度壟斷的，其中，銀行規(guī)模及市場份額較大，銀行的高度壟斷性不僅減少了其他金融機構(gòu)為中小企業(yè)提供金融資源的機會，同時也制約了它們?yōu)橹行∑髽I(yè)提供貸款等服務的能力，而大銀行等金融機構(gòu)由于信息不對稱和交易成本等因素，又缺乏為中小企業(yè)提供貸款等融資服務動力，這勢必導致中小企業(yè)融資的舉步維艱;另一方面，由于金融業(yè)的壟斷可以使現(xiàn)有金融機構(gòu)獲得巨額壟斷利潤，致使金融機構(gòu)缺乏為中小企業(yè)開發(fā)專門的金融產(chǎn)品。

三、中小企業(yè)融資的國際經(jīng)驗借鑒

由于存在著信息不對稱和金融業(yè)壟斷等問題，中小企業(yè)在市場中配置資金時存在著市場失靈。為此，各個國家和地區(qū)紛紛通過政府干預，通過實施多種支持政策來應對中小企業(yè)面臨的融資問題，效果良好，值得參考。特別是發(fā)達國家和地區(qū)的成功經(jīng)驗，更值得我們借鑒。主要有以下三個方面。一是政府直接為中小企業(yè)提供融資服務，設立專門的部門和非盈利性金融機構(gòu);二是完善和健全相關(guān)制度，并設立專門的信用擔保體系;三是鼓勵銀行等商業(yè)性金融機構(gòu)和金融投資者加大對中小企業(yè)的融資服務力度，給予相應的優(yōu)惠政策。

（一）政府直接為中小企業(yè)提供融資服務，設立專門的部門和非盈利性金融機構(gòu)

美國為支持中小企業(yè)發(fā)展，提供充足資金，專門設立小企業(yè)管理局應對中小企業(yè)發(fā)展過程中的各種問題，并將其作為永久性聯(lián)邦政府機構(gòu)。在設立相關(guān)部門的同時，大多數(shù)發(fā)達國家還設立非盈利性的中小企業(yè)金融機構(gòu)。如戰(zhàn)后日本為了支持前景廣闊但流動性不足的中小企業(yè)，通過直接出資設立和控制了的三家中小企業(yè)金融機構(gòu)，為其提供較為充足而優(yōu)惠的流動性;法國成立了中小企業(yè)裝備信貸局;意大利設立了中小企業(yè)的基金，專門用以扶持它們的發(fā)展。

（二）完善和健全相關(guān)制度，并設立專門的信用擔保體系

雖然大多數(shù)發(fā)達國家設立了相關(guān)金融機構(gòu)，但在融資服務方面，政府更為主要的方式還是通過擔保的形式為中小企業(yè)提供支持。信用擔保制度在發(fā)達國家和地區(qū)在解決中小企業(yè)融資問題中使用率最高的舉措，同時也起到了最好的效果。美國的小企業(yè)局為中小企業(yè)融資提供擔保，如果經(jīng)營困難或其他因素導致貸款逾期未能還清，將由小企業(yè)局負責償還其部分總額，償還額高達所欠總額的90%;英國政府在20世紀80年代初開始制定政策，指出中小企業(yè)貸款數(shù)額的80%由其擔保，到80年代中期，中小企業(yè)發(fā)展日益壯大，政府將擔保額度下降到70%，擔保傭金也相應提高了3%;日本也建立了完備的信用擔保制度體系，成立了中小企業(yè)信用保險公庫，民間也成立了多個擔保機構(gòu)，并且還設立了專門用以擔保中小企業(yè)的全國信用擔保協(xié)會。

（三）鼓勵銀行等商業(yè)性金融機構(gòu)和金融投資者加大對中小企業(yè)的融資服務力度，給予相應的優(yōu)惠政策

如意大利劃撥資金，向為小企業(yè)提供擔保的服務機構(gòu)提供補貼;美國通過政府采購手段，購買中小企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品，以此來鼓勵商業(yè)機構(gòu)為中小企業(yè)提供融資服務;此外美國還專門設立為中小型科技企業(yè)服務的二板市場——納斯達克來促進金融機構(gòu)和個人投資者對其進行投資，美國90%最具潛力的中小企業(yè)在成功地在納斯達克實現(xiàn)了上市和融資。

總之，政府干預在中小企業(yè)的融資過程中十分重要，能起到關(guān)鍵性的紐帶作用，這些先進經(jīng)驗和措施非常值得我們借鑒。

四、解決中小企業(yè)融資問題的對策

（一）深化經(jīng)濟體制改革，發(fā)揮中小企業(yè)主體作用，增強中小企業(yè)的發(fā)展信心

我們要在堅持“兩個毫不動搖”原則下進一步推進經(jīng)濟體制改革，明確中小企業(yè)平等的市場地位，增強其發(fā)展信心，這是解決中小企業(yè)融資問題的前提。為進一步激發(fā)中小企業(yè)的市場活力，我們要加大國內(nèi)市場開放力度，在市場準入、管制放松以及產(chǎn)權(quán)開放等領域深化經(jīng)濟體制改革，為中小企發(fā)展創(chuàng)造公平的市場競爭環(huán)境，讓其享受到真正的“國民待遇”。此外，當前的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有利于我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，但相對于國有企業(yè)，中小企業(yè)在去產(chǎn)能、去杠桿和強監(jiān)管背景下面臨著更大壓力。因此供給側(cè)改革應從政策主導型轉(zhuǎn)向市場主導型轉(zhuǎn)變，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，并著力提高監(jiān)管效率，從而緩釋中小企業(yè)的去產(chǎn)能和去杠桿所帶來的融資監(jiān)管壓力。

（二）深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，健全符合中小企業(yè)發(fā)展需要的融資機制

首先做好央地政策性信用擔保體系的總體設計，聚焦中小企業(yè)，在堅持風險可控和擔保費率合理的原則下，進一步完善政策性擔保體系以彌補中小企業(yè)融資的市場失靈問題。其次要實施針對中小企業(yè)差異化的政策，細化關(guān)于中小企業(yè)的“提高不良貸款容忍度”和“盡職免責”，增強其可操性并盡快落地;修改商業(yè)銀行的績效考核辦法，增強商業(yè)銀行支持中小企業(yè)的動力。再次，充分運用大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能技術(shù)等現(xiàn)代金融科技解決信息不對稱，借助互聯(lián)網(wǎng)為中小企業(yè)提供一攬子便捷高效的線上金融產(chǎn)品和服務。最后，以設立科創(chuàng)板和注冊制改革為契機，加快多層次資本市場建設，拓寬中小企業(yè)融資渠道。

（三）借鑒國際經(jīng)驗，采用綜合施策

第一，成立促進和支持中小企業(yè)發(fā)展的專門機構(gòu)，加強頂層設計和統(tǒng)一領導。第二，盡快完善中小企業(yè)信用擔保法等相關(guān)法律法規(guī)，從政策層面構(gòu)建一個公平而健康的融資環(huán)境。第三，針對當前中小企業(yè)急需的“救命錢”和“技術(shù)錢”問題，有必要在融資支持、稅收減免、技術(shù)升級、出口退稅等方面構(gòu)建一個綜合施策的框架，增強中小企業(yè)的發(fā)展信心，從而盡快讓中小企業(yè)“活起來”。第四，借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗，從政府采購、稅收優(yōu)惠、貸款援助、財政支持等方面，切實為中小企業(yè)融資提供差異化的政策，從而建立解決中小企業(yè)融資的長效機制。

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〔孟山月（通訊作者）、郭萬福，中國社會科學院研究生院〕