李佳佳

【摘要】股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的基礎，正在發(fā)揮著日益顯著的治理作用。通過對相關研究文獻的整理歸納，發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)可以影響企業(yè)研發(fā)決策的實施，從而對R&D投入產(chǎn)生影響，但目前研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與R&D投入關系的文獻并沒有得出一致性的結(jié)論，尚待進一步的研究。為幫助該議題得到更進一步的研究，本文現(xiàn)將相關研究文獻加以歸納總結(jié)，以期尋找結(jié)論不一致的癥結(jié)所在，為未來的研究提供便利。

【關鍵詞】股權(quán)結(jié)構(gòu);R&D投入;關系

在日趨激烈的國際競爭中，我國要實現(xiàn)國民經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，企業(yè)作為國家經(jīng)濟命脈的重要連接點，就必須保持其鮮活的創(chuàng)新熱情，掌握一批前沿的核心技術(shù)。R&D投入作為企業(yè)實施創(chuàng)新戰(zhàn)略的資金支持，是引領科技創(chuàng)新最重要的組成部分，必將對企業(yè)提升核心競爭力發(fā)揮著越來越重要的驅(qū)動作用。

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)與R&D投入關系的文獻綜述

（一）股權(quán)集中度與R&D投入的關系

任海云（2010）以制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)為樣本，得出股權(quán)集中度有利于企業(yè)的研發(fā)投入。趙息、張碩（2016）以2007—2014年滬深A股上市公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與R&D投入強度存在顯著正相關關系。

靳潔（2011）發(fā)現(xiàn)生物醫(yī)藥企業(yè)的股權(quán)集中度與R&D投資強度顯著負相關。余韜（2012）以A股制造業(yè)上市公司為研究對象，股權(quán)集中度與研發(fā)投入不存在顯著相關性。鄭毅和王琳琳（2016）選取2011—2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，證實股權(quán)集中度與R&D投入呈顯著負相關關系。

（二）股權(quán)制衡度與R&D投入的關系

靳潔（2011）研究認為，生物醫(yī)藥企業(yè)的股權(quán)制衡度與R&D投入正相關。李士梅和張倩（2015）發(fā)現(xiàn)裝備制造業(yè)企業(yè)的股權(quán)制衡度對R&D投入有促進作用，但不顯著。鄭毅和王琳琳（2016）認為創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)制衡度與R&D投入顯著正相關。

文芳（2008）研究了1999—2006年上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與研發(fā)投入，發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡與R&D投入的關系會受到股權(quán)性質(zhì)和股權(quán)集中度的影響。

（三）高管股權(quán)激勵與R&D投入的關系

張業(yè)韜和王成軍（2012）以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)高管股權(quán)激勵有利于企業(yè)R&D投入的提高。劉峰和寧?。?016）根據(jù)智能制造產(chǎn)業(yè)52家上市企業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)高管持股有助于企業(yè)R&D投入。

朱國軍、吳價寶、董詩笑和張宏遠（2013）以我國1553家創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，運用異方差檢驗方法進行實證研究發(fā)現(xiàn)，高管團隊持股比例對技術(shù)創(chuàng)新起到顯著抑制作用。

（四）機構(gòu)投資者持股與R&D投入的關系

王斌、解維敏和曾楚宏（2011）以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者持股對研發(fā)投入有促進作用;鄭毅和王琳琳（2016）認為創(chuàng)業(yè)板上市公司的機構(gòu)投資者持股比例可以促進R&D投入。

梁琛和楊?。?009）以2007年制造業(yè)上市公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者的持股比例對R&D投入有負面影響。任海云（2010）以A股制造業(yè)公司為研究樣本，實證研究發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者持股雖然對企業(yè)研發(fā)投入有正向影響，但并不顯著。

二、文獻評述

第一，從研究對象來看，有的選取創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，有的選取制造業(yè)企業(yè)，有的選取生物醫(yī)藥行業(yè)，研究樣本之間存在的差異，可能是導致結(jié)論出現(xiàn)差異的原因之一。

第二，從研究方法來看，有的采用DEA模型，有的采用異方差檢驗，有的采用實證分析，研究方法的不同也可能是導致研究結(jié)論不一致的主要原因。

第三，從研究指標來看，不同學者對股權(quán)結(jié)構(gòu)的衡量指標存在差距，這可能也是造成結(jié)論意見分歧的原因。

三、研究展望

一方面，未來的研究可以在現(xiàn)有文獻研究的基礎上，對某一具體企業(yè)進行進一步的實證檢驗;另一方面，未來的研究要不斷對研究方法、指標選取等進行持續(xù)優(yōu)化，盡可能保障結(jié)論的有效性。

參考文獻：

[1]任海云.股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)R&D投入關系的實證研究——基于A股制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)分析[J].中國軟科學，2010（5）：126-135.

[2]靳潔.股權(quán)結(jié)構(gòu)對生物醫(yī)藥上市公司R&D投入影響的實證研究[J].商品與質(zhì)量：理論研究，2011（8）：88-89.

[3]余韜.公司治理結(jié)構(gòu)對企業(yè)R&D投資行為影響——來自制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].財會通訊，2012（3）：91-93.

[4]鄭毅，王琳琳，王明華，應麗瑩.股權(quán)結(jié)構(gòu)與R&D投入的相關性檢驗——來自創(chuàng)業(yè)板市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].科技管理研究，2016，36（24）：69-76.

[5]李士梅，張倩.股權(quán)結(jié)構(gòu)對國有裝備制造企業(yè)創(chuàng)新投入的影響[J].求是學刊，2015（5）.

[6]劉峰，寧健.智能制造企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率及其影響因素[J].企業(yè)經(jīng)濟，2016（4）.

[7]文芳.股權(quán)集中度、股權(quán)制衡與公司R&D投資——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].南方經(jīng)濟，2008（4）：41-52.

[8]張業(yè)韜，王成軍，劉漸和.高管持股對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響研究——來自創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].財會通訊，2012（6）：132-136，161.

[9]朱國軍，吳價寶，董詩笑，等.高管團隊人口特征、激勵與創(chuàng)新績效的關系研究——來自中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的實證研究[J].中國科技論壇，2013（6）.

[10]王斌，解維敏，曾楚宏.機構(gòu)持股、公司治理與上市公司R&D投入——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].科技進步與對策，2011，28（6）：78-82.

[11]李雅婧，劉瑋曄.機構(gòu)投資者持股對企業(yè)創(chuàng)新的影響——基于深圳市創(chuàng)業(yè)板的實證研究[J].中外企業(yè)家，2016（2X）.

[12]梁琛，楊俊.基于關鍵利益相關者視角下的公司治理與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的實證研究[J].商場現(xiàn)代化，2009（9）.