呂清容

摘要：隨著我國城鎮(zhèn)化速度不斷加快，城市建設(shè)日新月異，特色小鎮(zhèn)應(yīng)運而生。為了緩解地方政府財政壓力，提高特色小鎮(zhèn)建設(shè)成功率，本文介紹了了幾種PPP，BOT、杠桿租賃、ABS等幾種主要融資模式特點，目前，特色小鎮(zhèn)融資主旋律采用PPP融資模式。本文進一步分析探討了特色小鎮(zhèn)采用PPP融資模式的必要性以及可行性，并結(jié)合當今時代潮流和現(xiàn)狀，對特色小鎮(zhèn)項目選擇PPP融資模式提出幾點建議性意見。

關(guān)鍵詞：特色小鎮(zhèn);PPP融資模式;基礎(chǔ)建設(shè)

目前，隨著我國城鎮(zhèn)化速度不斷加快，我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，于是“特色小鎮(zhèn)”建設(shè)運營的概念應(yīng)運而生。特色小鎮(zhèn)，一般是指依賴某一特色產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)兩大發(fā)展架構(gòu)，將其打造成為具有明確產(chǎn)業(yè)定位、旅游文化等特征和一定社區(qū)功能的綜合開發(fā)項目^[1]，。2017年，國務(wù)院在《政府工作報告》中提出有序新城鎮(zhèn)化建設(shè)，重點發(fā)展特色小鎮(zhèn)的這一重要任務(wù)^[2]，至此特色小鎮(zhèn)的建設(shè)這些年便順理成章地成為了新時代的“寵兒”——一門新課題。建設(shè)特色小鎮(zhèn)一方面可以將一個地方的資源稟賦轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟效益，帶動地方經(jīng)濟發(fā)展;另一方面，特色小鎮(zhèn)可以形成地方名片，打響一個地方的城市品牌。但是，有的地方為了追風在建設(shè)過程中因概念不行、定位不準、前期準備工作不足，融資模式等有漏洞，導致特色小鎮(zhèn)“特色不特”，更有甚者成爛尾，也給市場帶來了不良影響。

因此，特色小鎮(zhèn)在我國繁榮發(fā)展的今天，日漸擴張的資金需求迫使諸多特色小鎮(zhèn)融資體系陷入困境，傳統(tǒng)的政府為主體的這樣的融資模式也不能滿足特色小鎮(zhèn)的建設(shè)。特色小鎮(zhèn)建設(shè)的宗旨是產(chǎn)業(yè)、文化、宜居、環(huán)境等各種要素的整合，地方政府由于財政壓力大，運作方面常常力不從心。在這種壓力下，為了建設(shè)好特色小鎮(zhèn)，保證PPP項目建設(shè)運行的成功率，尤其要重點考慮急需與之相適應(yīng)的融資模式才能有序的建設(shè)和發(fā)展，促使特色小鎮(zhèn)建設(shè)運營更有效。

一、幾種主要融資模式

（一）? 政企協(xié)作的項目融資模式——PPP

政企共同參與項目建設(shè)的過程中應(yīng)用的模式也就是公私合營的項目融資模式。PPP即英文Public-Private-Partnership的縮寫，起源于英國，翻譯為公司部門的合作伙伴關(guān)系。PPP融資模式是指為了更好地建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項目，使其良好運行，政府部門與私人企業(yè)通過特許經(jīng)營協(xié)議，政府部門將項目建設(shè)的經(jīng)營權(quán)在長時間內(nèi)交給私人企業(yè)或民營企業(yè)，二者共同承擔責任可能出現(xiàn)的風險^[3]。它是項目建設(shè)過程中實用性較強的一種新型融資模式。政府通過PPP融資模式不僅僅單獨吸納民間資本的資金進行項目建設(shè)，同時還引進了社會資本各方的科技、管理經(jīng)驗及大量的專業(yè)人才。若能有充足、高品質(zhì)的人力、物力、財力投入到項目建設(shè)當中，不但可以推動項目有序，順利進行，同時更多的就業(yè)機會也因運而生。

目前，PPP融資模式能減輕財政壓力，減少項目建設(shè)的風險，現(xiàn)在已經(jīng)廣泛應(yīng)用到基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)中。

（二）? 特許經(jīng)營權(quán)經(jīng)營的項目融資模式——BOT

BOT（Build-Operate-Transfer，建設(shè)—運營—移交）模式，這種譯法不能反映BOT的實質(zhì)，它是基礎(chǔ)建設(shè)投資，建設(shè)和經(jīng)營的一種方式，是指項目所在國政府授予項目發(fā)起人或為項目專門成立的項目公司特許經(jīng)營權(quán)，讓其全面負責該項目的融資、設(shè)計、建造、運營和維護，在規(guī)定的特許期內(nèi)出售項目產(chǎn)品/服務(wù)，以償還債務(wù)，回收投資并獲得合理的回報，在特許期滿后將項目按規(guī)定的要求移交給政府，BOT模式下，項目所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，政府對項目擁有較大的控制權(quán)，私有化程度較低^[4]。BOT經(jīng)歷了數(shù)百年的發(fā)展，為了適應(yīng)不同的條件，衍生出許多變種。在我國，BOT也常稱作“特許權(quán)”、“特許經(jīng)營”或“法人”招標，包括BOT、BOOT、BOO三種基本形式和BT、BLT、TOT、DBO、DBFO等是多種演變形式。

BOT模式的目的是為了吸納資金、尤其是海外投資，減少風險，提高項目運行的效益，很大程度上被應(yīng)用到基礎(chǔ)建設(shè)中，最常用的采用PPP+BOT組合運作。

（三） 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項目融資模式

杠桿租賃是融資租賃的特殊形式之一，又稱為第三者權(quán)益租賃。這是在項目發(fā)起人的要求和安排下，貸款人、出租人和承租人三方參與，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人承擔小部分購置資產(chǎn)所需的資金，通常出租人自籌購置設(shè)備的20%～40%的資金，剩余60%～80%而由銀行等金融機構(gòu)提供貸款，補足大部分所需資金購買項目資產(chǎn)，然后租賃給承租人的一種融資結(jié)構(gòu)。當出租人沒有足夠的資本或希望分散風險時，常采用杠桿租賃融資模式向第三方尋求貸款資金^[4]。杠桿租賃一般被用于巨大的物品，例如大型成套設(shè)備，通訊設(shè)備等等。

（四） ABS項目融資模式

ABS（Asset-Backed Secularization），資產(chǎn)債券化也是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種新型融資模式。ABS融資模式是以項目所擁有的的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)帶來的預(yù)期收益為保證，通過在國際資本市場發(fā)行債券來籌集資金的一種項目證券融資方式。ABS融資模式的最大優(yōu)勢債券利率表較低，降低籌資成本，它具有吸引力的收益，擁有較高的信用評價，投資多元化和多樣化，事件風險小等優(yōu)點。該模式的實質(zhì)是將基于基礎(chǔ)設(shè)施或資產(chǎn)的現(xiàn)金收入與設(shè)施資產(chǎn)設(shè)施或資產(chǎn)原值權(quán)益人完全剝離，過戶給特別目的公司SPV（Special Purpose Vehicle），SPV通過金融擔保、保險及超額抵押等方式取得較高的信用等級，然后以債券的方式發(fā)售給資本市場的投資者，籌集項目建設(shè)所需資金，并以設(shè)施的未來現(xiàn)金收入作為投資者收益的保證，不需要以發(fā)行者自身的信用做債券的償還擔保^[5]。

（五） PFI融資模式

PFI（Private Finance Initiative）， 國外譯為私人融資活動，在我國翻譯為民間主動融資，PFI來源于BOT，指政府部門根據(jù)社會對基礎(chǔ)設(shè)施的需求，提出需要建設(shè)的項目，通過招投標，由獲得特許權(quán)的私營部門進行公共基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)與運營，在特許期結(jié)束時將所經(jīng)營的項目完好地，無債務(wù)地歸還政府，而私營部門則從政府部門或接受服務(wù)方收取費用以回收成本的項目融資方式。

二、特色小鎮(zhèn)PPP融資模式的必要性與可行性

（一） PPP融資模式的必要性

1、PPP融資模式可以撬動社會資本，擴大建設(shè)資金來源，減輕財政壓力

政府通過PPP融資模式不僅僅單獨吸納民間資本的資金進行項目建設(shè)，同時還引進了社會資本各方的科技、管理經(jīng)驗及大量的專業(yè)人才。若能有充足、高品質(zhì)的人力、物力、財力投入到項目建設(shè)當中，不但可以推動項目有序，順利進行，同時也會倒逼更多的就業(yè)機會因運而生。采用PPP融資模式，眾所周知可以減輕財政負擔。要加快基礎(chǔ)建設(shè)，依靠傳統(tǒng)的政府撥款建設(shè)遠遠不夠，城鎮(zhèn)面貌不能與時俱進，經(jīng)濟也不容易帶動，使得政府基礎(chǔ)建設(shè)資金更豐富，同時還可以有更多時間對項目進行監(jiān)管，保障項目建造質(zhì)量。 PPP融資模式還能減少項目建設(shè)的風險，現(xiàn)在已經(jīng)廣泛應(yīng)用到基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)中。特色小鎮(zhèn)基礎(chǔ)建設(shè)中需要居民安置，土地資源合理整合優(yōu)化，各種配套基礎(chǔ)設(shè)施及公共設(shè)施，人文旅游特色景點即功能區(qū)的建設(shè)等，所需投資總額巨大，通過PPP融資模式，使政府與社會資本合作，可以引導財政資金發(fā)揮作用，充分利用社會資本，雙管齊下，共同建設(shè)特色小鎮(zhèn)。

2、 PPP融資模式可以融合智慧，提高項目建設(shè)運營的經(jīng)濟效率與時間效率

PPP融資模式，通過政府和社會資本合作，由政府和社會資本通過風險共擔與利益共享的方式共同提供公共產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施。特色小鎮(zhèn)的基礎(chǔ)開發(fā)建設(shè)與建成后的運營管理都需要專業(yè)能力和專業(yè)經(jīng)驗，因此，PPP融資模式不僅可以融資，還可以引入智慧，讓專業(yè)人干專業(yè)的事，從而提高項目的經(jīng)濟效率和時間效率。

采用PPP模式，可以避免費用超支。私人組織資金參與到政府基礎(chǔ)建設(shè)項目中來，二者相互監(jiān)督，彼此約束。項目在獲得政府認可批準后，私人進入項目的資金才開始獲利，一定程度上可以提高工程建設(shè)的效率，降低造價，避免費用超支，這樣順理成章地降低了項目資金風險。

（二）采用PPP融資模式的可行性

1、政策可行性

2016年1月，習總書記做出重要指示，“抓特色小鎮(zhèn)，小城建設(shè)大有可為，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，都大有重要意義”。小城鎮(zhèn)屬于“城市之末、農(nóng)村之首”，是城鄉(xiāng)過渡的主體和代表，是溝通區(qū)域經(jīng)濟的橋梁和樞紐，是國家新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的重要組成部分。為了加快推進特色小鎮(zhèn)的培育創(chuàng)建，近年，我國各部門在基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域，紛紛下發(fā)了一系列推進保障PPP模式順利進展的政策，如下表所示。

2、 效益可行性

特色小鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)根據(jù)相關(guān)定義被視為準經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施，投資特色小鎮(zhèn)相關(guān)建設(shè)，不僅可以為公眾提供所需要的產(chǎn)品和服務(wù)，有一定社會影響力，產(chǎn)生社會效益，另一方面還能拉動經(jīng)濟增長激發(fā)內(nèi)部經(jīng)濟效益。對社會資本來講，根據(jù)PPP模式的融資特點，一定程度上政府會根據(jù)相應(yīng)補貼政策，給與優(yōu)惠補貼，提升了政府公信力，很大程度上增強了社會資本投資的信心，最終具有一定的效益，大大提高社會資本參與度。

3、 經(jīng)驗可借鑒性

近年來，我國PPP模式發(fā)展迅速，其應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴大。 從最開始的2014年，國務(wù)院43號文提出發(fā)展PPP模式以來，近幾年政策性支持文件不斷下發(fā)，縱多利好促使PPP模式變成了政府和社會資本合作的重要工具之一。截至2019年11月30日，全國PPP綜合信息平臺項目管理庫收錄9388個，入庫金額高達143，112.94億元，共涉及農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)、水利建設(shè)等19個領(lǐng)域，而城鎮(zhèn)建設(shè)綜合開發(fā)達到666個。江浙是特色小鎮(zhèn)發(fā)展的源頭，打造的諸多項目具有很大的借鑒性，如江蘇省南京市江寧區(qū)未來網(wǎng)絡(luò)特色小鎮(zhèn)，其融資模式逐步從基金融資向PPP融資轉(zhuǎn)型;無錫鴻山物聯(lián)網(wǎng)特色小鎮(zhèn)，由無錫吳文化建設(shè)發(fā)展有限公司負責開發(fā)與建設(shè)，后來阿里云計算有限公司加入此項目，引入社會資本加入其中。

三、特色小鎮(zhèn)采用PPP融資模式遇到的問題

（一）PPP融資模式結(jié)構(gòu)復雜，專業(yè)人士少，政策，法律不健全

最近幾年，PPP模式在項目的應(yīng)用開始逐步進入公眾視野，其融資模式在特色小鎮(zhèn)建設(shè)中沒有得到廣泛的應(yīng)用，具體來說，由于歷史時間短，特色小鎮(zhèn)很多項目還未建成，屬于在建項目，暫未看多諸多有效成果。在大力發(fā)展該類模式在特色小鎮(zhèn)的應(yīng)用，模式復雜，專業(yè)人士少，政策，法規(guī)，稅收，金融等方面都是存在的難題，亟待解決。

（二） 公私合營的合作與風險共擔機制虛化

公私合營PPP模式，采用PPP融資模式，其中PPP資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓在市場上并不活躍，從投資者角度來說風險不易轉(zhuǎn)移，這一點未遵循“風險收益對等”原則。除此，政府也存在較高的債務(wù)風險，項目在建設(shè)運營中，一榮俱榮，一損俱損。

（三）立項目標偏離公共本質(zhì)

資本都是自私的，資本方為了追求更大的利潤在項目實施過程中會存在很多偽PPP現(xiàn)象，不按照PPP項目客觀規(guī)律運作進行變相融資，更改用途，明股實債，開發(fā)房地產(chǎn)掛羊頭賣狗肉等問題，嚴重影響PPP市場運行。

四、 特色小鎮(zhèn)融資模式的幾點建議

2018年，國家發(fā)改委發(fā)布第一輪全國特色小鎮(zhèn)典型經(jīng)驗，同時也公布419個需要淘汰整改的特色小鎮(zhèn)名單。國家發(fā)改委相關(guān)負責人指出，未來國家將對特色小鎮(zhèn)設(shè)立動態(tài)調(diào)整機制。2018年3月，根據(jù)《政府和社會資本合作項目指引》（財金[2015]21號）等相關(guān)文件，財政部政府和社會資本合作中心嚴格把控財政承受能力10%的紅線，暫緩對此類地區(qū)的新項目入庫審核。紅極一時、井噴式的PPP項目暫緩。在此背景下，結(jié)合當代發(fā)展的潮流和趨勢，提出以下幾點建議，進一步完善特色小鎮(zhèn)的融資模式體制，提高項目成功率。

（一） 加深對PPP融資模式的了解，吸引優(yōu)秀人才

創(chuàng)新融資模式如PPP融資模式結(jié)構(gòu)十分復雜，政府和企業(yè)在特色小鎮(zhèn)的基礎(chǔ)建設(shè)中以及后期運營中應(yīng)吸引優(yōu)秀人才，健全法規(guī)，稅收等政策，加強對該模式的了解。PPP模式在我國出現(xiàn)時間較短，現(xiàn)在很多建設(shè)項目廣泛使用，盡快完善細節(jié)，避免特色小鎮(zhèn)項目在建設(shè)運營過程中采用PPP融資模式流于表面形式，社會資本多存在急功近利的思想，追求短期利益，未著眼于長期建設(shè)，政府需要合理引導規(guī)劃，是PPP融資模式資本更好地發(fā)揮作用。

（二）嚴格控制合作與風險共擔機制以及政府債務(wù)風險

政府的債務(wù)風險是指政府承擔債務(wù)但沒有能留還本付息所產(chǎn)生的一系列后果。PPP融資模式的出現(xiàn)，一定程度上緩解了政府財務(wù)壓力，但是長遠看這是可能加劇政府的還債負擔，所以要合理控制政府債務(wù)風險。

（三）嚴格管控房地產(chǎn)現(xiàn)象

政府應(yīng)加強對特色小鎮(zhèn)發(fā)展、實現(xiàn)途徑和參加主體的引導和管控，結(jié)合土地建設(shè)規(guī)模的政策，控制住宅等功能用地比例，大力打擊利用特色小鎮(zhèn)大搞房地產(chǎn)開發(fā)，鼓勵房地產(chǎn)企業(yè)改變特色小鎮(zhèn)運行模式，做真正實體經(jīng)濟運營的特色小鎮(zhèn)。

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