左鑫

摘要：由于目前基礎(chǔ)建設(shè)明顯投入不足，我國逐步興起了PPP融資模式之下的投資熱潮。文章經(jīng)過分析，認(rèn)為PPP融資模式在其發(fā)展的每個階段中往往都存在風(fēng)險因素，充分分析PPP融資模式每個發(fā)展階段中出現(xiàn)的各種風(fēng)險因素這一做法，可以有效地化解公共部門和私人部門每一個階段的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：PPP融資模式；基礎(chǔ)建設(shè)；風(fēng)險因素；項目規(guī)劃；融資項目 文獻標(biāo)識碼：A

中圖分類號：F83 文章編號：1009-2374（2016）34-0225-02 DOI：10.13535/j.cnki.11-4406/n.2016.34.108

1 PPP融資模式概念

所謂“PPP”，指的是“Public-Private-Partnership”，即“公共民營合作制”這一模式的簡稱，這一模式的特色在于其合作理念，即各方參與者最終獲得“雙贏”或者“多贏”的局面，類屬一種現(xiàn)代融資模式，從而有效體現(xiàn)出公共部門和私人部門彼此間產(chǎn)生的各種形式權(quán)利共享，該模式最為適合的建設(shè)方式為非營利性、基礎(chǔ)性的各種設(shè)施。借助于市場競爭機制的全方位引入，該過程中的所有項目融資主體都可以比以往單獨行動獲得更好的效果，也正因如此，其才在全世界范圍內(nèi)被廣泛研究和利用。

2 PPP融資模式的階段劃分

從本質(zhì)的角度出發(fā)，PPP融資模式擁有整體性等特點，其可以被理解為完全私有融資模式和傳統(tǒng)政府采購方式二者的一種結(jié)合形式。一般而言，PPP融資模式的行動方式為，通常由政府部門執(zhí)行采購的過程中，采取招投標(biāo)等方式，并與項目中標(biāo)企業(yè)展開合作，構(gòu)建一個臨時的特殊目的公司，即簡稱為SPC（Special Purpose Company），簽訂相應(yīng)的特許協(xié)議，后者項目中的運營、建設(shè)、籌資等諸多活動均以SPC全權(quán)負(fù)責(zé)。在其間對相關(guān)專業(yè)人士的理論和觀點進行綜合考量，通常將PPP融資模式劃分七個階段，即可行性研究、招投標(biāo)、合同組織、融資以及項目建設(shè)、運營和移交。這些階段包含了一個項目從規(guī)劃到完成的所有過程。

3 PPP融資模式各階段主要工作內(nèi)容

3.1 可行性研究階段

在這一階段中的“主角”是公共部門，后者一般借助于盡可能詳細的市場調(diào)查和與之相應(yīng)的各種分析和研究活動，最終形成具備一定可行性的研究報告，并借助于具備完整性的PSC模型來評估和量化該項目中存在的和潛藏的各種風(fēng)險，在其間對一系列風(fēng)險因素中控制力最為“強大”者加以“自留”。

3.2 招投標(biāo)階段

這一階段的特點在于公共部門和私人部門兩者一起完成招投標(biāo)這一活動，兩個部門承擔(dān)著不同的任務(wù)，而私人部門主要針對招標(biāo)文件的相關(guān)信息，結(jié)合風(fēng)險分擔(dān)結(jié)果，從而對自身的綜合實力和實際情況進行有效的評估，并全面分析公共部門是否擁有控制轉(zhuǎn)移風(fēng)險的能力，綜合這些因素來制定投標(biāo)規(guī)劃。

3.3 合同組織階段

所謂的合同組織階段，是指在私人部門中標(biāo)之后進行的活動，即公告部門與私人部門之間針對合作的各項事宜進行商榷與談判，尤其是特許權(quán)方面，并在明確風(fēng)險分配原則的基礎(chǔ)上，全面而動態(tài)地分析整個項目生命周期內(nèi)部的各個階段情況及其所具有的風(fēng)險，并由此對雙方風(fēng)險分配的方案加以應(yīng)有的確定。

3.4 融資階段

在這一階段中，主要活動是公共部門和私人部門雙方經(jīng)過談判后，對特許權(quán)協(xié)議進行正式簽訂，并盡快成立相應(yīng)的SPC，由保險公司、運營維護承包商、建筑承包商、貸款人四方面和SPC一起簽訂與之相關(guān)的合同等文件，并在達成協(xié)議后由SPC來承擔(dān)后續(xù)工作的全部所需資金的籌集。

3.5 項目建設(shè)階段

在項目建設(shè)過程中可以細分為兩個由SPC主要負(fù)責(zé)的主要階段，即設(shè)計階段和施工階段，其活動往往會深度涉及影響項目工程實施的關(guān)鍵因素，如成本、工期和質(zhì)量等方面。

3.6 項目運營階段

運營過程是決定項目能夠產(chǎn)生良好收益的關(guān)鍵階段，并且在整個PPP項目中，其擁有非常漫長的發(fā)展經(jīng)歷。運營階段的詳細情況，將直接影響SPC是否能夠收回投資以及決定了公司利潤的多少。

3.7 項目移交階段

在項目運營結(jié)束后，整個項目完成了既定的目標(biāo)，達到了政府部門所做出的相應(yīng)要求，那么就可以進一步執(zhí)行移交工作，私人部門將所有權(quán)轉(zhuǎn)交給公共部門，然后由公共部門繼續(xù)完成相應(yīng)的任務(wù)。

4 PPP融資模式各階段風(fēng)險因素分析

本文以先前這一角度的相應(yīng)研究作為基礎(chǔ)以及根據(jù)環(huán)境和體系等方面，將PPP模式下的各種項目融資可能發(fā)生的風(fēng)險細分為不同的類型，主要包括市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、合作風(fēng)險、法律風(fēng)險和金融風(fēng)險、政策風(fēng)險等方面。在其間的“可行性研究階段”當(dāng)中，并沒有很多的風(fēng)險因素類別，一般包括與開發(fā)建設(shè)過程相關(guān)的風(fēng)險因素，在整個PPP融資模式項目中，這些因素是產(chǎn)生關(guān)鍵影響的非常階段；在招投標(biāo)階段，往往是在私人部門與公共部門產(chǎn)生的與費用密切相關(guān)的風(fēng)險因素，而決定招投標(biāo)費用的因素主要包括項目的前景以及符合招投標(biāo)要求的私企數(shù)量，這些問題將直接影響到費用問題；在“合同組織階段”當(dāng)中，則集中了為數(shù)頗多的風(fēng)險因素，在這一階段中，較高的談判費用是非常重要的內(nèi)容，其即是風(fēng)險因素，同時也是融資成本。并且在該階段，私人部門與公共部門之間進行合作、商榷談判、簽訂協(xié)議等環(huán)節(jié)，都是針對風(fēng)險分擔(dān)問題而開展的相關(guān)活動；融資是項目生命周期中非常關(guān)鍵的階段，是保障項目順利開展的資金來源，在確保資金能夠真正充足這一前提下，方可真正地做到項目按照規(guī)劃有序地保質(zhì)、保量、按時完工。該階段的重要性不言而喻，那么其所產(chǎn)生的風(fēng)險就更應(yīng)該給予重視。

在PPP項目融資領(lǐng)域，往往都是各種形式的大型項目融資，也正因為此，其必然會涉及到數(shù)量眾多的資金，在融資過程中，法律、金融以及政策等方面的風(fēng)險都將對項目融資產(chǎn)生關(guān)鍵性的影響，決定了項目是否可以籌集到所需資金，給后續(xù)項目的開展和運轉(zhuǎn)造成影響。在項目建設(shè)和運營這兩個階段，往往最容易暴露PPP融資模式中出現(xiàn)的各種風(fēng)險，其間除了資金的投入量大這一情況之外，還有由于這兩個階段屬于項目完成的階段，那么勢必會產(chǎn)生更多的風(fēng)險。尤其是建設(shè)過程中往往會存在資金不足的問題，這是風(fēng)險因素中影響最為重要的部分，資金問題時常能引起各種與之關(guān)聯(lián)的風(fēng)險，如果項目難以按期完工，必然難以真正保證工程產(chǎn)品質(zhì)量，同時合同頻繁變更之類的問題也很容易產(chǎn)生各種狀況。項目運營過程中，市場風(fēng)險因素所產(chǎn)生的作用非常關(guān)鍵，其直接對SPC效益產(chǎn)生影響，在市場方面容易導(dǎo)致利潤大幅下降的情況，如果出現(xiàn)了能夠與項目產(chǎn)生競爭的同類事物，或是該項目的產(chǎn)品在市場上的需求不斷下降以及國際市場方面出現(xiàn)諸如工程使用價值的下跌、項目產(chǎn)品的價格下降之類狀況，其間的各種環(huán)保因素將直接影響到項目的成本，導(dǎo)致上升情況的發(fā)生，更為嚴(yán)峻的有可能會導(dǎo)致項目停止運營的局面。在整個運營階段，直接決定利益的因素包括運營能力、維護成本以及管理技術(shù)等，都將對SPC所獲得的收益面臨著很大程度的影響。另外，如法律風(fēng)險、合作風(fēng)險以及政策風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險等，也都同樣會在這兩個階段當(dāng)中產(chǎn)生各自的重要作用；在“項目移交階段”當(dāng)中，主要體現(xiàn)出的風(fēng)險包括合作風(fēng)險和市場風(fēng)險兩大類。對于國際市場來講，很多形勢因素會導(dǎo)致項目產(chǎn)品下降以及工程使用價值的減少，這些情況都將會影響項目移交工作的實施。

5 結(jié)語

總體來講，針對“PPP融資模式”來講，針對項目規(guī)劃提出的各個階段都存在著不同類型的風(fēng)險，同時差異性非常明顯，所以公共部門與私人部門在合作過程必須采取針對性的防控措施。在眾多風(fēng)險因素中，基本上通過項目協(xié)議簽訂和購買保險等方式得到有效的規(guī)避，但也存在例外的情況，其主要原因在于因為公共部門和私人部門二者之間對其活動沒有做出很好的協(xié)調(diào)而造成的風(fēng)險。

本文由于篇幅問題，僅僅就其間出現(xiàn)的談判費用較高這一出現(xiàn)率很高的風(fēng)險因素，提出以下看法：談判效率的高低以及效果顯著與否，往往會和雙方的態(tài)度產(chǎn)生最為密切的聯(lián)系。作為公共部門，必須明確地意識到私人部門參與項目的目標(biāo)會涉及到利益問題，所以公共部門必須確保項目的投資能夠給私人部門帶來經(jīng)濟效益，同時在風(fēng)險分擔(dān)過程中，必須確保風(fēng)險要局限于私人部門能夠?qū)ζ湔嬲邮艿姆秶畠?nèi)，那么最終往往可以很容易地達成自身想要的談判效果。綜上所述，對PPP融資項目而言，有效規(guī)避和減少風(fēng)險的重點，就在于公共部門與私人部門必須將項目的共同利益作為統(tǒng)一目標(biāo)。

參考文獻

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（責(zé)任編輯：周 瓊）