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        未來最看好清潔、健康和網(wǎng)絡消費

        2020-05-10 06:15:41修同
        證券市場紅周刊 2020年17期
        關鍵詞:汽車疫情

        修同

        針對近期疫情對不同行業(yè)的影響及未來十年的投資方向,紅學堂再次采訪基金經(jīng)理馬曼然。

        紅學堂:馬老師,巴菲特抄底航空股后又全部拋售了,這個操作您如何看?

        馬曼然:我兩個月前就說要持續(xù)回避聚集性消費。這次疫情過后,航空業(yè)可能面臨長期的供過于求,不是好的長線投資方向。疫情過后,人們很多消費習慣會改變,很多產(chǎn)業(yè)的大趨勢走向也會改變,清潔消費、健康消費、網(wǎng)絡消費會加速上升。

        《紅學堂》:清潔消費還是第一次聽說,能否詳細解釋一下?

        ?馬曼然:洗手液、紙巾、濕巾、洗發(fā)水、牙膏等各種衛(wèi)生清潔用品的消費,都是最直接的清潔消費。經(jīng)濟越發(fā)達,這塊的消費越會持續(xù)升級,寶潔、強生、聯(lián)合利華等上百年的大牛股都跟這個有關。

        ?紅學堂:這塊算不算也是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)呢?

        ?馬曼然:清潔消費算是健康消費,大健康、老齡化等與健康相關的領域是我長期關注的重點。

        ??紅學堂:這次疫情對很多產(chǎn)業(yè)形成負面影響,啤酒行業(yè)業(yè)績一度下滑,但青島啤酒的股價卻很強勢,似乎不受疫情的影響。

        馬曼然:疫情沒有改變青島啤酒的漲價趨勢。青島啤酒的一季度銷量受疫情影響,但產(chǎn)品提價周期依然延續(xù),一季度青啤的噸價同比提速增長5.2%至3827元/噸,高端化和競爭改善趨勢繼續(xù)得到驗證。

        ?紅學堂:同樣是受疫情影響,航空股和啤酒股的結果還是不一樣的?

        ?馬曼然:疫情再復雜,終究也是短期事件,對有些行業(yè)來說,疫情帶來的只是短期拖累,不改變長期向好趨勢。即便沒有疫情,我們也不看好航空、石油等周期性產(chǎn)業(yè),但消費升級、醫(yī)藥健康等領域是我們持續(xù)看好的。相對來說,消費和醫(yī)藥最好,不要去盲目抄底周期股,這個東西很難把握。

        ?紅學堂:馬老師,上汽四月份銷量轉正,下半年汽車消費會大幅反彈嗎?

        馬曼然:接下來幾個月,汽車尤其是新能源汽車的銷量會全面復蘇。新能源汽車替代的是燃油車的市場份額,即便汽車總量不變,替代空間也有十倍以上,現(xiàn)在國家經(jīng)濟主要依賴汽車銷量提振內(nèi)需,這個確定性高。

        ??紅學堂:馬老師,現(xiàn)在有觀點認為片仔癀未來的市值會超過茅臺,您怎么看?

        ?馬曼然:片仔癀和茅臺本身沒關系,但成長邏輯類似,都是稀缺性帶來價格和銷量的長期向上。過去十幾年,片仔癀價格從兩百漲到五百多,以后可能還會漲到一千多一粒,銷量現(xiàn)在夠二十萬人用,以后可能會有五十萬人用,股價長期趨勢還是不錯的。

        ??紅學堂:如何評估片仔癀一季度的業(yè)績?

        馬曼然:片仔癀的藥錠一季度估計增長20%,毛利率下滑主要是因為去年的原料成本上升,疫情期間的部分普藥也拉低了毛利率。一季度片仔癀有一大半貨都是按提價前的價格走的貨。疫情期間,片仔癀的出口增速很快,一季度估計有30%的出口增速。

        ?紅學堂:如何評估當前的云南白藥?

        馬曼然:云南白藥一季度扣非利潤增速近40%。去庫存結束后,藥品部門恢復發(fā)貨,牙膏也是剛需,利潤端有成本控制。按目前消費股的估值,白藥恢復15%的常態(tài)業(yè)績增速就可以達到四十倍的市盈率。

        ?紅學堂:對未來一年的布局有什么好的建議?

        馬曼然:大眾食品股、中藥、創(chuàng)新藥、新能源汽車,這些是未來一兩年最安全的領域,不要輕易出這個圈。剛需、高頻、嘴巴,庚子年必備,剛需和衛(wèi)生清潔消費最重要。

        ?紅學堂:創(chuàng)新藥領域,馬老師有沒有看好的方向?

        馬曼然:生物類似藥進入了收獲期,壁壘比較高的精神用藥和糖尿病用藥也比較看好。

        ?紅學堂:如果把時間拉長到十年,馬老師對投資方向有什么好的建議?

        ?馬曼然:在中國這個巨大的經(jīng)濟體中,能夠買到一家存活數(shù)十年還活得很好的企業(yè)的股權是值得慶幸的。絕大多數(shù)企業(yè)是可以復制的,互聯(lián)網(wǎng)、鋼鐵、水泥、房地產(chǎn)、銀行都可以復制,但許多消費品牌,如茅臺、片仔癀、白藥、阿膠等無法復制。同理,類似雙匯、伊利、洽洽、榨菜這類企業(yè)也可以依托資源優(yōu)勢形成長期競爭力,這些企業(yè)的護城河非常寬,很難被擊垮,這些都是中國股市里的鉆石。如果投資者堅持以這個理念去投資,并利用市場的低估值機會不斷買入更加優(yōu)質的公司,最終會獲得可觀的回報。

        每一輪熊市之后都代表新的開始,我們要堅定信心并緊握住這些優(yōu)質的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)的生存周期甚至超過我們的壽命,這就是中國最有價值的資產(chǎn)。

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