王驊

截至4月末，公募FOF數(shù)量為99只（不同份額合并統(tǒng)計），規(guī)模合計503.12億元，較去年底增長120.16億元。但受到市場震蕩影響，各類FOF產(chǎn)品今年表現(xiàn)一般，平均收益僅2.30%。筆者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，一季度權(quán)益類基金的配置比例下滑至24%，配置品種也更加分散， 基民擇基可以適當(dāng)參考FOF掌門人的思路。

權(quán)益投資以業(yè)績穩(wěn)健的產(chǎn)品為主

從資產(chǎn)配置的角度看，與2019年末相比，今年一季度FOF投資更趨穩(wěn)健，配置提升幅度較大的是債券類產(chǎn)品、絕對收益類產(chǎn)品與貨幣型產(chǎn)品：債券型基金的配置比例從去年年末的61.50%提升至72.14%;一季度絕對收益型基金的持倉規(guī)模達(dá)到7.24億元，環(huán)比增長74.08%，總共10只FOF重倉持有海富通阿爾法對沖，其中諾德大類精選持有該基金的比例高達(dá)12.21%。

與此同時，權(quán)益類基金的配置比例有所下滑，持有基金也更加分散：一季度超過5只FOF共同重倉的權(quán)益基金數(shù)量為19只，配置數(shù)量較多的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)有13只FOF共同持有，中歐明睿新常態(tài)、信達(dá)澳銀新能源也均獲得8只FOF重倉。

從持倉看，同樣也顯示出FOF基金經(jīng)理對業(yè)績穩(wěn)健產(chǎn)品的偏愛，持倉數(shù)量最多的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)和中歐明睿新常態(tài)，兩者均非去年十強(qiáng)，但兩只基金均表現(xiàn)出了業(yè)績持續(xù)性強(qiáng)、回撤幅度小的特征。

工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)的投資策略結(jié)合了基本面研究、情緒節(jié)奏和行業(yè)輪動，舉例來看，基金長期持有的個股有三一重工和格力電器，在持有期的漲幅分別為147.24%和59.16%;基金的操作包括在四季度降低電子板塊的倉位，增加了金山辦公、寧德時代等基本面預(yù)期向上的個股，3月增加了白酒等前期超跌消費品的倉位，均獲得了不錯的效果。

與之相反，一些短期回撤和波動較大的基金遭遇FOF的減持，2019年底共7只FOF持有的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)，其在一季度回撤幅度一度達(dá)到21.05%，F(xiàn)OF重倉規(guī)模也從去年底的5249.58萬元大幅縮減至79.69萬元。前海開源多元策略一季度被減持規(guī)模達(dá)到9038.48億元，基金2019年以來的布局幾乎是在券商和黃金兩個板塊之間切換，今年以來明顯增大的凈值波動可能是FOF撤離的主因。

FOF增持遵循行業(yè)配置的主線

總體來看，相比2019年更加側(cè)重于匯添富價值精選、富國天惠精選等偏精選個股的基金，今年以來FOF基金經(jīng)理更傾向于行業(yè)主題基金以及擅長行業(yè)精選的產(chǎn)品。

一季度共有6只FOF重倉交銀主題優(yōu)選，重倉規(guī)模相比去年年底增加了1.45億元;交銀主題優(yōu)選投資風(fēng)格為自上而下，從宏觀經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)行業(yè)配置，行業(yè)集中度低、調(diào)整節(jié)奏快，近一年僅對機(jī)械設(shè)備、電子等少數(shù)行業(yè)有一定偏好。在疫情影響下，基金將目光聚焦于和內(nèi)需相關(guān)且不受外需影響的領(lǐng)域和企業(yè)（如隆平高科、絕味食品等），以及受益于進(jìn)口替代的高端制造等領(lǐng)域。除了交銀主題優(yōu)選，中歐新藍(lán)籌、農(nóng)銀匯理主題輪動等獲得FOF增持或新進(jìn)的基金也均對行業(yè)賽道選擇有獨特的門道。

當(dāng)然，F(xiàn)OF配置的核心就在于資產(chǎn)配置，相比普通基金更加強(qiáng)調(diào)自上而下的投資邏輯，更多的FOF則選擇通過適當(dāng)超配醫(yī)藥、科技、消費等行業(yè)中優(yōu)質(zhì)的基金進(jìn)行布局。一季度FOF增持較多的基金中，包括易方達(dá)新興成長、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)、富國創(chuàng)新科技、廣發(fā)小盤成長等。工銀瑞信前沿醫(yī)療、中歐醫(yī)療健康、易方達(dá)消費行業(yè)等行業(yè)屬性明顯的主題性基金在一季度也獲得FOF的青睞。

對于基民來說，不妨將FOF的持倉作為一個標(biāo)尺，一方面被多只公募FOF扎堆持有的基金，至少是符合各項標(biāo)準(zhǔn)的靠譜產(chǎn)品，在其中選出和自己風(fēng)險偏好相匹配的產(chǎn)品，可以說是挑選基金的一條捷徑;另一方面，一季報也為基民投資提供了借鑒，即關(guān)注長期在精選行業(yè)賽道上表現(xiàn)優(yōu)異的基金和在科技、醫(yī)藥板塊有突出實力的產(chǎn)品。

2020年一季度FOF重倉基金情況

數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，截至2020-3-31