于惠

摘 要：農(nóng)業(yè)的發(fā)展對國民經(jīng)濟的建設發(fā)揮著重要的基礎性作用，同時農(nóng)業(yè)易受到自然災害等不可人為控制的外部環(huán)境的影響，一旦災害發(fā)生，就會嚴重阻礙農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，影響經(jīng)濟的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，如何規(guī)避自然災害對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的影響，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的抗災能力，降低自然災害對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成的損失，提高農(nóng)民的整體收益，成為了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保障研究的重要內(nèi)容。農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式對轉(zhuǎn)移農(nóng)產(chǎn)品市場風險，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)民穩(wěn)定增收，特別是對貧困農(nóng)民轉(zhuǎn)移市場風險，實現(xiàn)“十三五”扶貧攻堅和精準脫貧目標作用重大。對“保險+期貨”模式風險管理的相關(guān)問題本文先對“保險+期貨”的運行機制和發(fā)展現(xiàn)狀做出介紹，從我國“保險+期貨”模式的現(xiàn)狀，分析該模式存在的定價風險、期貨市場流動性風險操作時間差風險，再介紹美國農(nóng)業(yè)保險和期貨市場發(fā)展的先進經(jīng)驗，結(jié)合我國的政策和市場發(fā)展現(xiàn)狀，提出了需加快期貨市場農(nóng)產(chǎn)品期貨品種創(chuàng)新、完善相關(guān)法律法規(guī)及創(chuàng)新金融工具三點政策建議。

關(guān)鍵詞：農(nóng)產(chǎn)品;保險+期貨;市場風險;風險管理

一 “保險+期貨”模式的運行機制及發(fā)展現(xiàn)狀

（一）“保險+期貨”模式的運行機制

“保險+期貨”模式的運行機制是，農(nóng)戶或者農(nóng)業(yè)企業(yè)購買保險公司農(nóng)產(chǎn)品價格保險產(chǎn)品，保險產(chǎn)品設定目標價格時會考慮農(nóng)戶的生產(chǎn)成本、人工以及一定范圍的穩(wěn)定收益，將價格風險轉(zhuǎn)嫁給保險公司。保險公司同時向期貨公司或其風險子公司購買場外看跌期權(quán)，將自身承擔價格風險轉(zhuǎn)移給期貨公司或其風險子公司。期貨公司或其風險子公司對期權(quán)進行復制，通過商品交易所的期貨市場進行風險對沖，在期貨市場的眾多投資者中分散風險。

（二）“保險+期貨”模式的發(fā)展現(xiàn)狀

（1）“保險+期貨”模式的國家政策

2014年，國務院辦公廳《關(guān)于金融服務“三農(nóng)”發(fā)展的若干意見》的文件提到允許農(nóng)產(chǎn)品期貨參與到農(nóng)產(chǎn)品價格風險管理中來。2016年，國家“十三五”規(guī)劃綱要和中央“一號文件”分別首次提出要“穩(wěn)步擴大‘保險+期貨試點”的內(nèi)容以后，2017年，中央“一號文件”提出積極引導涉農(nóng)企業(yè)引導利用期貨、期權(quán)管理市場風險，穩(wěn)步擴大“保險+期貨”試點規(guī)模，2018年中央的“一號文件”再次強調(diào)要以“保險+期貨”為工具服務“三農(nóng)”，推進精準扶貧。在此背景下，“保險+期貨”試點工作加速推進。通過以上政策支持可以看出，政府及相關(guān)部門對“保險+期貨”模式愈加重視，期望通過利用金融市場來轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)風險。

（2）“保險+期貨”模式的試點扶貧現(xiàn)狀

目前，國內(nèi)相關(guān)期貨公司和保險公司在10來個農(nóng)產(chǎn)品種類上開展了多個“保險+期貨”試點項目，并且逐漸形成了價格風險和收入保險。目前已經(jīng)開展了300多個“保險+期貨”試點項目，玉米、大豆、棉花集中在北方區(qū)域，包括遼寧、吉林;白糖主要是廣西地區(qū);天然橡膠主要是在云南和海南地區(qū)。

就大連商品交易所來說，涉及的農(nóng)產(chǎn)品期貨產(chǎn)品有雞蛋、玉米、大豆，2016年已在黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古和安徽省順利運行12個試點，2017年32個“保險+期貨”試點項目全部通過評審。上海期貨交易所2017年在海南省云南省發(fā)起天然橡膠“保險+期貨”精準扶貧試點項目，投入扶持資金3960萬元。鄭州商品交易所涉及蘋果、白糖、棉花、紅棗，2016年順利驗收6個試點，2019年10月，白糖“保險+期貨”縣域全覆蓋項目分別在云南、廣西簽約，3個縣蔗農(nóng)的30多萬畝甘蔗的種植收益得以保障。鄭交所目前已累計在棉花、白糖、蘋果等主產(chǎn)區(qū)完成了66個試點項目，累計投入資金約7000萬元，惠及農(nóng)戶7.3萬余戶。從以上資料來看，“保險+期貨”模式在不斷擴大，各相關(guān)部門也對試點的運行不斷加大扶持力度。

二、“保險+期貨”模式存在的相關(guān)風險

（一）定價風險

在“保險+期貨”模式中，保險公司定價方法的依據(jù)是純損失率，而場外期權(quán)采取基于標的合約價格實時變化的定價方式，“保險+期貨”模式的保險價格與期貨市場的期權(quán)價格的“倒掛”的情況極易發(fā)生。即作為“保險+期貨”鏈條上游的保險公司保費收入低于下游其支付給期貨公司的期權(quán)費支出，造成了“保險+期貨”模式的定價風險。

（二）期貨市場流動性風險嚴重

國內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品期貨目前只有十幾種，且都集中在鄭州商品交易所和大連商品交易所。我國期貨市場的發(fā)展相對于農(nóng)險的發(fā)展來說容量較小，期貨公司可能沒有辦法在市場上找到足夠多的“風險追求者”來接盤交易、對沖并承擔風險。期貨公司利用期貨復制期權(quán)進行交易，合約的總?cè)萘亢徒桓钤铝鲃有圆蛔悖嬖趪乐氐牧鲃有燥L險。

（三）期貨交割結(jié)算與保險理賠存在時間差

在農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的運作過程中，為保證現(xiàn)金流的不斷裂，要求作為中介的保險公司大規(guī)模操作期權(quán)交易，但由于期貨交割結(jié)算和保險理賠的操作存在時間差，資金存在遲遲無法到位的操作風險。

三、美國農(nóng)業(yè)保險風險管理的經(jīng)驗借鑒

（一）美國農(nóng)業(yè)保險與期貨市場的結(jié)合

美國作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與農(nóng)產(chǎn)品出口大國，美國聯(lián)邦政府分別于1980 年、1994 年和2000 年三次修改了農(nóng)作物保險的相關(guān)法案，鼓勵農(nóng)戶參加農(nóng)作物保險農(nóng)業(yè)保險有較完善的法律法規(guī)作為依托。美國期貨市場是世界上最發(fā)達的農(nóng)產(chǎn)品交易市場，經(jīng)過長期的建設與發(fā)展已較為完善，芝加哥期貨交易所等六家期貨交易所現(xiàn)擁有品種繁多、領(lǐng)域廣泛的各類農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權(quán)產(chǎn)品。由于期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能，美國農(nóng)業(yè)保險產(chǎn)品設計時參考期貨市場確定政策執(zhí)行價格，將保險政策與期貨市場有機地聯(lián)系在一起。在美國農(nóng)業(yè)保險體系中，以農(nóng)業(yè)收入保險為主導，以收入低于一定水平作為農(nóng)業(yè)保險賠付的條件，收入是價格和產(chǎn)量的乘積。

農(nóng)業(yè)收入保險產(chǎn)品設置了預期價格和收獲價格來衡量價格變動。在產(chǎn)量不變的情況下，當作物的收獲價格低于預期價格一定水平時，農(nóng)險公司將根據(jù)合同進行賠付。作物收入保險的預期價格和收獲價格均參考期貨市場，美國風險管理局還專門出臺“商品交易所價格條款”來規(guī)范兩個價格的選取，分為兩種情況：一是如果一種作物保險產(chǎn)品有對應的期貨合約，如玉米、大豆、棉花等，且合約交易活躍，則可直接平均計算發(fā)現(xiàn)期內(nèi)相應期貨合約結(jié)算價，以獲得預期價格和收獲價格。保險產(chǎn)品適用的價格發(fā)現(xiàn)期由美國風險管理局根據(jù)作物生長期、所在州以及參與險種來確定。二是如果一種作物保險產(chǎn)品沒有對應的期貨品種或者合約不活躍，那么保險產(chǎn)品設計時就必須選取一個相關(guān)性較高且活躍的期貨合約作為參照，計算該保險產(chǎn)品的預期價格和收獲價格。

（二）美國的經(jīng)驗對我國的借鑒

美國農(nóng)業(yè)保險的發(fā)展對我國“保險+期貨”模式的風險管理具有積極的借鑒意義。

第一，我國完善農(nóng)業(yè)保險相關(guān)立法，農(nóng)業(yè)保險制度的建立離不開法律法規(guī)的完善。放松對保險公司進入期貨市場的相關(guān)法律限制，充分利用期貨市場，著力推動農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”細化政策的落地，對接精準扶貧，盡快推出具體而細致的政策配套細則，提供明文的法律依據(jù)與有力的政策支持。

第二，我國期貨交易所應加快期貨市場農(nóng)產(chǎn)品交易品種創(chuàng)新。拓寬農(nóng)產(chǎn)品期貨種類，積極研發(fā)推出農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)、天氣指數(shù)、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)等衍生品工具，不斷豐富期貨農(nóng)產(chǎn)品種類。將現(xiàn)有的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種做深做細，提高合約的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

第三，相關(guān)金融創(chuàng)新交易工具的開發(fā)。加快研發(fā)農(nóng)業(yè)收入、收益保險，通過期貨市場進行農(nóng)產(chǎn)品套期保值的方式，全方位控制農(nóng)產(chǎn)品的自然風險和市場風險，不斷提高收入或收益類農(nóng)險險種的市場份額，豐富而活躍的保險市場和期貨市場，給保險與期貨的對接提供了極大的選擇便利。

四、農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的風險管理對策

（一）“一對多”對接模式，提高履約和抗風險能力

采取一家保險公司將農(nóng)產(chǎn)品價格保險精準對接多家期貨公司，以便有效分散風險。或者多家期貨公司聯(lián)合起來成立本地區(qū)“保險+期貨”項目體系，提高信用等級。大力支持期貨公司引入與子公司有“血親關(guān)系”且實力雄厚的“親戚公司”參與農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”項目，提供隱性的擔保行為，提高其抗風險能力及履約的能力。

（二）重點發(fā)展“保險+期貨+互聯(lián)網(wǎng)”模式

鼓勵將農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”盡快升級到“保險+期貨+互聯(lián)網(wǎng)”模式，將線上投保與線下理賠相結(jié)合，提高“保險+期貨”模式的承保、理賠效率，從信息傳遞、技術(shù)保障、產(chǎn)品設計和終端使用等不同環(huán)節(jié)幫助金融機構(gòu)節(jié)約人力、物力、財力，提升交易效率。使保單數(shù)據(jù)精準、透明、可隨時隨地線上查閱，提升承保理賠效果，增強客戶服務體驗。

（三）成立“保險+期貨”政府監(jiān)管組織

建立專門的農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”扶貧金融工作研究小組，整合聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)、期貨、保險等相關(guān)行業(yè)的數(shù)據(jù)信息和系統(tǒng)，專門常設一個項目組或子職能部門，負責統(tǒng)籌引導與農(nóng)業(yè)相關(guān)的保險和期貨品種的開發(fā)設計，以及與相關(guān)部門和上層部門及時進行協(xié)調(diào)溝通。同時，建議由貧困地區(qū)當?shù)卣姆鲐氜k牽頭，統(tǒng)籌和聯(lián)合保險監(jiān)管機構(gòu)、證券監(jiān)管機構(gòu)，成立專門的“保險+期貨”扶貧模式工作小組，進行統(tǒng)一綜合監(jiān)管，使農(nóng)產(chǎn)品市場風險的保障落到實處。

（四）申請設立交割倉庫

“保險+期貨”模式重點推廣由期貨公司風險管理公司收購農(nóng)產(chǎn)品，并與期貨工具結(jié)合交割，先行墊付給貧困農(nóng)戶，促進其增收，消除期貨交割與保險理賠的“時間差”。積極支持符合條件的偏遠貧困地區(qū)的涉農(nóng)倉儲企業(yè)申請設立交割倉庫，構(gòu)建“糧食銀行”，并結(jié)合約定回購、抵押融資、限定信用額度等方式支農(nóng)惠農(nóng)，有效助力農(nóng)戶的攻堅脫貧。

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