王國(guó)珍

本文以HG股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱HG股份）2017年-2019年上半年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，選取行業(yè)平均水平做比對(duì)，利用專業(yè)的財(cái)務(wù)分析工具雷達(dá)圖，分別從營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力、投資與收益這五個(gè)方面對(duì)HG股份進(jìn)行分析研究，以幫助HG股份制定科學(xué)的發(fā)展策略。

1 、研究背景

鋼鐵行業(yè)歷來(lái)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱型產(chǎn)業(yè)，在工業(yè)現(xiàn)代化的進(jìn)程中發(fā)揮著不可替代的作用。近年來(lái)我國(guó)鋼鐵行業(yè)在經(jīng)過不斷引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)工藝和設(shè)備，產(chǎn)品質(zhì)量有所提高的同時(shí)，也出現(xiàn)了產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能過剩、生產(chǎn)效率不高的現(xiàn)象。HG股份作為國(guó)內(nèi)最大的鋼鐵上市公司之一，擁有國(guó)際上先進(jìn)的工藝技術(shù)設(shè)備。而且隨著近年來(lái)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、“一帶一路”倡議的實(shí)踐和京津冀地區(qū)的協(xié)同發(fā)展等重大戰(zhàn)略機(jī)遇，HG股份以改革和市場(chǎng)為手段，保持“市場(chǎng)”和“產(chǎn)品”的持續(xù)發(fā)力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使得高端產(chǎn)品的比例顯著提升，同時(shí)繼續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，大力推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和科技的創(chuàng)新，不斷提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。

2 、HG股份競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

2.1 雷達(dá)圖的基本原理

雷達(dá)圖分析方法是通過結(jié)合多個(gè)變量因素，從財(cái)務(wù)視角對(duì)企業(yè)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行更加直觀、清晰與綜合性的分析。雷達(dá)圖可以有效地把企業(yè)的縱向與橫向分析結(jié)合起來(lái)，通過對(duì)企業(yè) “五性”，（即營(yíng)運(yùn)性、盈利性、償債性、發(fā)展性、投資與收益性）的評(píng)價(jià)來(lái)計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，然后運(yùn)用一定的方法將企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)或比率集中在圓形的表上呈現(xiàn)，這樣能夠迅速了解到這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)，達(dá)到對(duì)企業(yè)的縱向與橫向進(jìn)行有效分析的目的。

基于雷達(dá)圖分析方法的基本原理，通過橫向靜態(tài)與行業(yè)平均水平對(duì)比分析，從而發(fā)掘HG股份與行業(yè)平均水平之間的差距及優(yōu)勢(shì)，顯示企業(yè)的地位；同時(shí)通過2017年-2019年上半年HG股份年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理分析，縱向?qū)Ρ蕊@示HG股份近年來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r，并根據(jù)其發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)未來(lái)年份HG股份的發(fā)展?fàn)顩r。

2.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

雖然現(xiàn)有研究對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)能力的衡量指標(biāo)文獻(xiàn)已有很多，但是將鋼鐵行業(yè)與雷達(dá)圖分析方法結(jié)合起來(lái)的文章并不多。本文就將HG股份作為研究對(duì)象與現(xiàn)有的雷達(dá)圖評(píng)價(jià)體系進(jìn)行有效結(jié)合，以期所構(gòu)建的指標(biāo)體系能反映企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)。

3 、基于雷達(dá)圖分析發(fā)下的HG股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

3.1 數(shù)據(jù)整理

本文通過搜集HG股份的官方網(wǎng)站和商業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)獲取數(shù)據(jù)，選取HG股份2017年-2019年上半年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，通過Excel軟件計(jì)算并整理指標(biāo)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)近年來(lái)的指標(biāo)變化趨勢(shì)。財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)果保留兩位小數(shù)，如表1所示。

表1 HG股份2017年-2019年財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)

3.2 數(shù)據(jù)分析

3.2.1 雷達(dá)圖的繪制

表2 HG股份近3年財(cái)務(wù)指標(biāo)雷達(dá)圖

3.2.2 營(yíng)運(yùn)能力分析

橫向分析：通過表1及表2的數(shù)據(jù)可以看出，HG股份在2019年上半年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為8.83，而行業(yè)平均水平在36.3，即HG股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約為41天，行業(yè)平均的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為10天，說明HG股份應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速度慢，催收賬款的效率相對(duì)低，影響企業(yè)資金的利用率以及資金的正常周轉(zhuǎn)；2019年上半年的存貨周轉(zhuǎn)率2.64，行業(yè)平均水平為7.93，HG股份的存貨周轉(zhuǎn)率低，說明存貨變現(xiàn)的速度慢，說明HG股份可能存在銷售能力下降或存貨積壓的問題；2019年上半年HG股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.33，低于行業(yè)平均水平0.81，說明HG股份利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率差，這最終將影響企業(yè)的獲得能力。

縱向分析：通過表1的數(shù)據(jù)可以得出，HG股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2018年的13.32下降到2019年上半年的8.83，相應(yīng)地，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由27天延長(zhǎng)到了41天，這主要是由于應(yīng)收賬款的數(shù)額在2019年上半年為62.07億元，增長(zhǎng)幅度較大所致。

3.2.3 盈利能力分析

橫向分析：通過表1和表2的數(shù)據(jù)我們可以得出，HG股份在2019年上半年的總資產(chǎn)報(bào)酬率為0.01，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平3.76。說明HG股份包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的所有資產(chǎn)的總體獲利能力低，資產(chǎn)利用效率低。

縱向分析：通過表1的數(shù)據(jù)可以看出，HG股份的總資產(chǎn)報(bào)酬率在2017年-2019年上半年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，由2017年和2018年的0.03降到2019年上半年的0.01，主要是由于2019年?duì)I業(yè)收入較上年同期雖有所增加，但營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用都有明顯增加，兩者作用導(dǎo)致利潤(rùn)總額較上年同期有大幅下降，從2018年上半年的13.71億元下降到2019年上半年的6.8億元，盈利能力惡化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益下降。

3.2.4 償債能力分析

橫向分析：通過表1和表2的數(shù)據(jù)我們可以得出，HG股份在2019年上半年的流動(dòng)比率為0.56，低于行業(yè)平均水平0.97，而且整個(gè)行業(yè)的流動(dòng)比率都低于理論值2，且小于1，說明HG股份的流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障低，短期償債能力差；2019年上半年HG股份的速動(dòng)比率0.39低于行業(yè)平均水平0.55，結(jié)合HG股份的流動(dòng)比率也較低，可以看出HG股份的短期償債能力有所削弱，償還債務(wù)壓力明顯；2019年上半年HG股份的資產(chǎn)負(fù)債率0.70，高于行業(yè)平均水平0.58。說明HG股份的經(jīng)營(yíng)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%，表示HG股份大部分資產(chǎn)是靠債務(wù)形成的，來(lái)源于所有者的資金較少。因此導(dǎo)致HG股份的資本結(jié)構(gòu)不合理，資金壓力大，也可能會(huì)導(dǎo)致進(jìn)一步融資成本加劇。

縱向分析：通過表1的數(shù)據(jù)可以看出，HG股份的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率在2017年-2019年上半年都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，流動(dòng)比率從2018年的0.61降低至2019年上半年的0.56，速動(dòng)比率由2018年的0.43降到2019年上半年的0.39，資產(chǎn)負(fù)債率由2018年的0.69上升到2019年上半年的0.70，這些指標(biāo)都表示河鋼股份償債能力有所削弱，償還壓力大。

3.2.5 成長(zhǎng)能力分析

橫向分析：通過表1和表2的數(shù)據(jù)我們可以得出，HG股份在2019年上半年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為0.17，低于行業(yè)平均水平0.33，說明HG股份的成長(zhǎng)能力保持相對(duì)穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)收入增速放緩。

縱向分析：通過表1的數(shù)據(jù)可以看出，HG股份的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率總體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，由2017年的0.4降至2018年的0.04，但2018年至2019年上半年又升至0.17。主要是由于2019年上半年相較于上年同期營(yíng)業(yè)收入有所增加，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)46億元，其他業(yè)務(wù)收入與上年同期基本持平。

4. HG股份存在的問題及相應(yīng)建議

4.1 HG股份財(cái)務(wù)活動(dòng)存在的問題

通過雷達(dá)圖分析方法對(duì)HG股份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算、分析，可以看出HG股份的總體財(cái)務(wù)狀況相對(duì)較弱，主要表現(xiàn)為：營(yíng)運(yùn)管理能力低。通過進(jìn)一步研究HG股份報(bào)表附注可知流動(dòng)資產(chǎn)使用效率低，銷售不暢，存貨周轉(zhuǎn)率低，存貨壓力大；營(yíng)業(yè)成本加大，利潤(rùn)總額下降。HG股份近年來(lái)營(yíng)業(yè)成本呈上升趨勢(shì)，且銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用持續(xù)增加，導(dǎo)致利潤(rùn)總額減少；資本構(gòu)成不合理，償債能力不足，償還債務(wù)壓力大。

4.2 改進(jìn)建議

針對(duì)HG股份存在的上述問題，提出以下建議：優(yōu)化庫(kù)存管理，提升營(yíng)運(yùn)管理水平。在當(dāng)前市場(chǎng)需求不足、生產(chǎn)過剩的背景下，企業(yè)要大力調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品。加強(qiáng)企業(yè)管理配套服務(wù)系統(tǒng)建設(shè)，提高庫(kù)存的管理效率，加快向產(chǎn)業(yè)鏈中高端邁進(jìn)。同時(shí)加快應(yīng)收賬款的回收，提高資金使用效率；優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管與成本控制。盡量減少不必要的期間費(fèi)用，合理支出，降低銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用，從而提升企業(yè)整體盈利能力；加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。河鋼股份在經(jīng)營(yíng)過程中，應(yīng)該穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，保障資金的安全，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。保持現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，不盲目擴(kuò)張，追求短期利益而產(chǎn)生較高的資產(chǎn)負(fù)債率，保障企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)、健康發(fā)展。