鈕文新

吸取2008年的“4萬(wàn)億”教訓(xùn)是正確的，但必須正確吸取教訓(xùn)。而錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)“4萬(wàn)億”的教訓(xùn)，會(huì)令我們應(yīng)對(duì)當(dāng)下的“全球疫情危機(jī)”畏首畏尾，而錯(cuò)失重大歷史機(jī)遇。

如何看待“4萬(wàn)億”政策？我們要以歷史唯物主義的精神客觀評(píng)價(jià)。

2007年之前的若干年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“過(guò)熱”實(shí)際是外需過(guò)熱，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)幫助底層民眾從房地產(chǎn)漲價(jià)中套取現(xiàn)金并用于消費(fèi)，而他們所需的大量中低端消費(fèi)品很多又來(lái)自中國(guó)，從而推動(dòng)中國(guó)投資、外貿(mào)暴漲。此外，全球資源價(jià)格被“炒上天”，原油價(jià)格創(chuàng)出146美元一桶的歷史高點(diǎn)，以致中國(guó)CPI高漲。怎么辦？中國(guó)不斷加大貨幣緊縮力度，但沒(méi)有抑制外需，卻嚴(yán)厲打壓了內(nèi)需，甚至美國(guó)金融危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)明顯信號(hào)，中國(guó)依然極度緊縮。央行貨幣政策委員會(huì)前委員余永定先生最近公開(kāi)表示，自己曾三次犯錯(cuò)，其中之一就是明明已經(jīng)看到美國(guó)金融危機(jī)，但自己依然主張緊縮。

為什么要回顧這段歷史？我們想說(shuō)，因外需過(guò)熱而不斷緊縮，長(zhǎng)此以往，中國(guó)內(nèi)需嚴(yán)重不足。這時(shí)發(fā)生全球金融危機(jī)，外需突然縮減甚至歸零，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)斷崖式下跌，內(nèi)需嚴(yán)重不足的境況被表露無(wú)遺。怎么辦？補(bǔ)足內(nèi)需。這就是當(dāng)年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策突然轉(zhuǎn)向，4萬(wàn)億投資政策倉(cāng)促出臺(tái)的歷史背景。

那為什么會(huì)出現(xiàn)之后“10萬(wàn)億信貸增長(zhǎng)”？因?yàn)榻鹑谖C(jī)前，中國(guó)一方面允許外資任意進(jìn)入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，推高了房?jī)r(jià);另一方面用各種緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)手段壓制房?jī)r(jià)。結(jié)果外資因金融危機(jī)撤出，房地產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭，各大城市土地流拍，地方政府財(cái)政吃緊。而就在這個(gè)當(dāng)口，“4萬(wàn)億”政策來(lái)了，地方政府報(bào)項(xiàng)目卻拿不出配套資金，最后依托“平臺(tái)貸”充當(dāng)政府投資的資本金，以致當(dāng)年信貸暴增至10萬(wàn)億元。

這樣一段歷史的確給中國(guó)經(jīng)濟(jì)留下了嚴(yán)重的后遺癥，但這是“4萬(wàn)億”的錯(cuò)嗎？第一，放任外資（大量是境外金融機(jī)構(gòu)發(fā)售的“中國(guó)房地產(chǎn)投資基金”）在中國(guó)各大城市購(gòu)房是錯(cuò)誤的;第二，把“外需過(guò)熱”當(dāng)成“內(nèi)需過(guò)熱”去治理，嚴(yán)重壓抑了中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，這是錯(cuò)誤的;第三，2010年刺激政策突然退出，而貨幣卻轉(zhuǎn)向緊縮，以致民營(yíng)資本流動(dòng)性枯竭，中國(guó)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力不足，也是錯(cuò)誤的。余永定先生也大膽地承認(rèn)：2010年自己主張退出為時(shí)過(guò)早，這是他本人三次錯(cuò)誤主張之一?？梢?jiàn)，“4萬(wàn)億”后遺癥，絕非發(fā)源于“4萬(wàn)億”政策，而是歷史錯(cuò)誤未獲有效糾正的結(jié)果。

現(xiàn)在面對(duì)新冠肺炎疫情，又到了一個(gè)重要的歷史關(guān)頭。我們已經(jīng)針對(duì)自身經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)疫需求給出了一些措施，但那畢竟是臨時(shí)性措施，而“全球疫情危機(jī)”即將帶給世界的重大變化，需要更為充分、更為長(zhǎng)遠(yuǎn)、更為堅(jiān)實(shí)的根本性措施，讓擺在中國(guó)面前的機(jī)會(huì)真正成為機(jī)會(huì)。

擺在中國(guó)面前的機(jī)會(huì)到底是什么？全力啟動(dòng)內(nèi)需政策，讓中國(guó)龐大的內(nèi)需市場(chǎng)為全球資本，尤其是股權(quán)資本提供良好的利潤(rùn)預(yù)期，讓中國(guó)資本市場(chǎng)成為全球資本的避風(fēng)港，并借助資本的聚集效應(yīng)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展。

責(zé)編：周琦