張惠芬

摘 要：社會經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展帶動了金融行業(yè)的持續(xù)繁榮，但與此同時也放大了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下金融改革的重要性。金融利率密不可分，互為表里，金融市場化改革效果受利率管制效果的直接影響，推行金融利率市場化改革，要充分發(fā)揮利率這一因素的市場化引導(dǎo)作用，全力提升利率市場化管理水平，實(shí)現(xiàn)金融利率全方位立體化改革。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)新常態(tài) ?金融市場 ?利率 ?市場化改革

中圖分類號：F830.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）02（a）--02

中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)中向好發(fā)展有賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鋪墊和金融市場的助推，我國在2014年全面深化對金融市場進(jìn)行改革，利率市場化得以突出和重點(diǎn)關(guān)注[1]?？傮w看，金融利率市場化改革于我國經(jīng)濟(jì)具有宏微觀兩個層面的重要意義，當(dāng)前，人民幣利率市場化貸款利率基本放開，同時，存款利率也具備更大的浮動區(qū)間，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，金融利率行業(yè)建設(shè)性及標(biāo)志性政策制度陸續(xù)出臺，利率管制制度、金融市場化定價機(jī)制、利率市場化參與機(jī)制成為社會關(guān)注的新課題，新焦點(diǎn)。

1 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下金融利率市場化改革概述

經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下有著一定的慣性，也存在相當(dāng)?shù)亩栊?，金融利率市場這只手的出現(xiàn)，為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展加了一把力，帶來了鮮活力。金融利率與貨幣市場一體兩面，推進(jìn)金融利率市場化改革的主體是社會金融機(jī)構(gòu)，基于市場上的各類貨幣經(jīng)營及融資行為，金融機(jī)構(gòu)借助利率的合理設(shè)置，可以使金融利率沿著科學(xué)可控的方向發(fā)展，并為利率整體調(diào)控管理打好基礎(chǔ)。市場供求關(guān)系的變化是影響制約金融利率表現(xiàn)的主要因素，而金融利率的管理及實(shí)施則要兼顧利率結(jié)構(gòu)、利率決定、利率傳導(dǎo)、利率管理等核心要素。利率市場的變化由中央銀行經(jīng)由貨幣政策工具來反映，相應(yīng)地，金融利率市場化改革條件的創(chuàng)造也主要由中央銀行主導(dǎo)。

立足經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景，社會經(jīng)濟(jì)基于金融利率市場更為敏感，同時也帶來了不易察覺的某些風(fēng)險隱患[2]。金融利率市場化改革牽一發(fā)而動全身，為避免系統(tǒng)性問題出現(xiàn)，就需要充分釋放貨幣的利用率，將利率變化決策權(quán)賦予金融機(jī)構(gòu)，依托金融市場的科學(xué)規(guī)范，帶動利率市場化水平。簡言之，金融利率市場化絕非無水之源，無土之木，而要扎根貨幣市場，力求采取更為穩(wěn)妥的方式開展金融利率市場化改革。在此基礎(chǔ)上，緊密結(jié)合貨幣結(jié)構(gòu)及利率這兩條線，完善改進(jìn)金融利率市場化格局。

2 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下開展金融利率市場化改革的主要原因

金融利率市場化改革方案及戰(zhàn)略一經(jīng)形成和發(fā)軔，就成為金融行業(yè)熱點(diǎn)話題，宏觀層面看，利率的市場化就是將利率更好地納入到市場管制空間內(nèi)，開展金融利率市場化改革的本質(zhì)目的也是本著金融利率多維立體管理這一宗旨，向社會及大眾提供更為有效的金融服務(wù)。微觀層面看，利率市場化改革主要原因存在如下幾個方面：

2.1 經(jīng)濟(jì)發(fā)展受制于人為低利率的掣肘

社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶有一定的回落性，其中利率作為經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)要素，在以往經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)踐中出現(xiàn)了因人為管控或操作而存在低利率現(xiàn)象，對經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展造成相當(dāng)?shù)淖璧K，甚至扭曲作用。如人為低利率現(xiàn)象持續(xù)時間長，金融機(jī)構(gòu)的資本會出現(xiàn)過低的充足率，進(jìn)而致使金融機(jī)構(gòu)難以有效清賬，給金融機(jī)構(gòu)，如銀行帶來財務(wù)管控風(fēng)險。從中可見，金融利率管制是金融利率改革的先手，特別是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，有效并科學(xué)管制金融利率應(yīng)成為利率市場化改革的第一方向。要盡量消除人為低利率對經(jīng)濟(jì)的破壞性，做好金融利率管理機(jī)制的構(gòu)建及創(chuàng)新是首要之意[3]。要達(dá)到這一目的，一是要注重創(chuàng)新金融體制，以對金融市場及資源整合并管控;二是要厘定金融管理模式下的金融利率區(qū)間，以市場化利率指引金融市場，為社會經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供金融服務(wù)平臺;三是要認(rèn)清經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背后的風(fēng)險，在利率市場化改革中提早防范。

2.2 資金使用價格需要利率發(fā)揮引導(dǎo)作用

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的金融利率市場化改革在確定了戰(zhàn)略及方向后，資金使用價格的界定上，金融利率市場化就能夠充分給予指導(dǎo)，從而提高金融資金的利用率。從這一層面看，推行金融利率市場化改革對活躍金融市場，釋放金融資金價值具有重要意義。前期摻雜人為管控的利率，無法發(fā)揮資金使用價格的應(yīng)用作用，社會資源配置效率不高。而在利率市場化改革實(shí)施后，針對社會金融機(jī)構(gòu)職能，已實(shí)現(xiàn)了間接調(diào)控為主，直接調(diào)控為輔。例如，近些年提出并趨于成熟的存款保險制度、人民幣國際化、銀行業(yè)改革、資本賬戶開放、民營銀行準(zhǔn)入等方案政策措施，即是應(yīng)對新常態(tài)經(jīng)濟(jì)背景下，尋求金融利率改革的重要實(shí)踐。這些實(shí)踐都使貨幣政策與利率市場化進(jìn)程彼此結(jié)合并應(yīng)用，放大突出資金交易活躍度，從而給金融機(jī)構(gòu)深化改革及金融利率市場化改革持續(xù)推進(jìn)提供了重要平臺和良好環(huán)境。

2.3 社會主義市場經(jīng)濟(jì)有賴金融利率市場化保障

社會主義市場經(jīng)濟(jì)格局的形成及發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)及虛擬經(jīng)濟(jì)提供了廣闊空間，但同時也給社會金融機(jī)構(gòu)，如銀行開展業(yè)務(wù)提出了更高的監(jiān)管要求[4]。金融利率是金融市場的生命線和晴雨表，社會主義市場經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展也有賴于金融利率的指導(dǎo)保障。十八大及十九大明確提出堅定不移實(shí)施金融利率市場化的重要性和必要性，金融利率市場化已經(jīng)內(nèi)化入社會主義市場經(jīng)濟(jì)格局中。站在這一角度看，整合金融利率資源，創(chuàng)建金融改革機(jī)制，是社會主義市場經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的內(nèi)核。從現(xiàn)實(shí)狀況看，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)帶來了較多不穩(wěn)定因素，給金融利率市場化改革增添了一些未知挑戰(zhàn)，例如，金融利率市場化會極大沖擊現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的信貸交易及衍生業(yè)務(wù)，也給金融機(jī)構(gòu)開展信貸資產(chǎn)風(fēng)險識別及管理增添了難度，但從長遠(yuǎn)看，抓住金融利率這個牛鼻子，是改革銀行機(jī)構(gòu)，提高金融管理水平，推出世界化的金融機(jī)構(gòu)的可靠機(jī)遇和有利途徑。

3 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下有效應(yīng)對并推進(jìn)金融利率市場化改革的措施思路

中國經(jīng)濟(jì)邁入新常態(tài)，相應(yīng)地，在看待中國經(jīng)濟(jì)及金融市場發(fā)展時也要有新心態(tài)，新眼光。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展單一依靠外來投資刺激往往不持久，凝心聚力地推進(jìn)金融利率市場化改革是尋找經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動力的重要途徑[5]。穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，讓金融資源走到市場資源配置前臺，才能更快地達(dá)到社會主義市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之目的。

3.1 深化金融利率市場改革，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對消化利率市場化的水平

毋庸置疑，金融利率市場化的推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)起到站頭排，打頭陣的作用，因此，立足經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，金融機(jī)構(gòu)要同步與利率作市場改革，在不斷深化中，潛移默化提高金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對利率市場化的能力。一是明確利率市場化對金融市場帶來的新影響及金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具備的新能力，創(chuàng)造金融利率市場化改革條件;二是提速構(gòu)建利率定價機(jī)制及金融風(fēng)險管控機(jī)制，提早預(yù)判金融利率市場化過程中的隱藏性金融風(fēng)險要素;三是強(qiáng)內(nèi)功，金融機(jī)構(gòu)要全面提高自身的業(yè)務(wù)判斷力及管理控制力，讓利率變化在最短時間內(nèi)消化;四是在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下建立金融利率內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格機(jī)制，讓資產(chǎn)使用價格發(fā)揮主導(dǎo)作用，進(jìn)而構(gòu)建正向激勵格局氛圍，以激勵控風(fēng)險。為促使內(nèi)部約束制度充分發(fā)揮應(yīng)用功能，金融機(jī)構(gòu)要圍繞內(nèi)部資本這一主線下功夫抓運(yùn)行，搞管理，對資產(chǎn)價格能夠真正做到自如、高效、科學(xué)、規(guī)范管理?？傊鲁B(tài)經(jīng)濟(jì)下，金融利率市場化改革進(jìn)程不會中斷，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)摒棄盲目高增長模式，轉(zhuǎn)而尋求內(nèi)涵式增長，商業(yè)銀行要持續(xù)做好改革創(chuàng)新，增強(qiáng)內(nèi)生活力，在管理改革過程中要紅利。

3.2 面對經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，提高經(jīng)濟(jì)實(shí)體適應(yīng)金融利率市場化改革的能力

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下推進(jìn)實(shí)施的金融利率市場化改革，一方面對銀行業(yè)形成了沖擊，使其在經(jīng)營業(yè)務(wù)上轉(zhuǎn)思路，調(diào)方向，另一方面也給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了利好，便于其解決“融資難融資貴”的問題。從前期看，我國的金融機(jī)構(gòu)主要將精力放在利益的最大化獲取上，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)職能沒有充分關(guān)注，經(jīng)營利潤、盈利速度及規(guī)模置前，業(yè)務(wù)質(zhì)量放后的現(xiàn)象較為突出。目前我國銀行業(yè)資產(chǎn)總額3倍于GDP，但其中也充斥了信貸資金內(nèi)部空轉(zhuǎn)、金融浮沙指數(shù)偏大、金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)等現(xiàn)象。

基于此，新常態(tài)背景下，國家開始引導(dǎo)金融活水澆灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)之樹。作為企業(yè)實(shí)體而言，要做好準(zhǔn)備，通過企業(yè)制度建立及優(yōu)化，增強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)利率市場化的能力，鋪平金融利率市場化改革道路，實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展和良性互動。具體而言，一是要優(yōu)化企業(yè)實(shí)體產(chǎn)權(quán)主體，明確企業(yè)的股權(quán)分配體系及基本結(jié)構(gòu)，構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)管理制度，對利率能夠采取市場化認(rèn)知及管理視角，提高利率的綜合控制水平。二是要做好利率市場化調(diào)研分析，針對金融利率尋求構(gòu)建激勵機(jī)制，讓金融參與市場管理，讓利率真正為實(shí)體企業(yè)所用。三是建立覆蓋實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的利率保障制度，通過金融機(jī)構(gòu)提供一定的資金保障業(yè)務(wù)，輔助提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對金融利率市場化沖擊的能力。

3.3 依托經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，增強(qiáng)金融市場的宏觀調(diào)控

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)帶有一定的周期性，面對這一經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律特點(diǎn)，金融利率市場化改革還要以制度上的完善及優(yōu)化為主綱，以金融市場宏觀調(diào)控及管理為抓手，深層優(yōu)化金融市場氛圍及利率管理手段。作為開展實(shí)施金融利率市場化改革的主力，金融機(jī)構(gòu)，如我國的商業(yè)銀行，要將金融市場利率與銀行利率深度結(jié)合，在對金融市場服務(wù)能力進(jìn)行強(qiáng)化的同時，起到完善金融市場的作用。在金融管理手段、工具及政策的建立上力求規(guī)范，延伸到金融貨幣市場的管理過程中。針對金融利率本身自帶的風(fēng)險易發(fā)特點(diǎn)，一方面要做好金融市場的宏觀調(diào)控，另一方面要發(fā)揮利率風(fēng)險管控市場化機(jī)制職能，將金融利率風(fēng)險溫控防范。另外需注意的一點(diǎn)是，社會主義市場經(jīng)濟(jì)是金融利率市場化改革之根基，對社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序要持續(xù)完善，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略要與時俱進(jìn)，時有創(chuàng)新，讓金融利率市場化改革找的準(zhǔn)方向，落的到實(shí)處。此外，在金融利率市場化改革推進(jìn)中，金融市場宏觀調(diào)控的介入，主要目的及宗旨要放在監(jiān)管及服務(wù)上，以金融市場的正常運(yùn)行為著眼點(diǎn)，邊調(diào)控邊提高金融服務(wù)創(chuàng)新水平。作為金融機(jī)構(gòu)而言，要在金融利率市場化跟進(jìn)中，不失時機(jī)地推出更具吸引力和引導(dǎo)性的金融產(chǎn)品及軟服務(wù)項目，讓金融管理的主體移到金融產(chǎn)品上。在金融產(chǎn)品的經(jīng)營及資金使用價格的整合中，市場化的利率空間得以形成，金融利率能夠大致保持在科學(xué)化范圍區(qū)間內(nèi)。應(yīng)警惕并清退人為低利率現(xiàn)象，讓市場化機(jī)制主導(dǎo)引領(lǐng)金融市場發(fā)展走向，輔以必要的調(diào)控手段。

4 結(jié)語

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，我國金融市場迎來了新的發(fā)展階段，金融利率供給側(cè)改革的推進(jìn)也勢在必行。金融利率市場化改革要凸顯市場化的主體作用，認(rèn)知金融市場利率人為控制的缺陷，站在宏觀及微觀層面上從金融利率市場化改革氛圍營造、金融利率市場化形成機(jī)制、運(yùn)行機(jī)制、管理機(jī)制構(gòu)建、實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對金融利率市場化能力增強(qiáng)、宏觀調(diào)控及時參與等方面共同優(yōu)化，促進(jìn)我國金融市場的繁榮永續(xù)發(fā)展。

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