黃冰冰

[摘 要]隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，股權(quán)分置改革，股權(quán)激勵(lì)成為上市公司發(fā)展過(guò)程中必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)?，F(xiàn)階段，國(guó)家越來(lái)越重視股權(quán)激勵(lì)在上市公司中的應(yīng)用，越來(lái)越注重和支持股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展。本文從股權(quán)激勵(lì)制度的基礎(chǔ)知識(shí)入手，分析指出目前我國(guó)上市公司在股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施過(guò)程中遇到的問(wèn)題，并提出完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的建議。這對(duì)于優(yōu)化我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著深遠(yuǎn)影響。

[關(guān)鍵詞]上市公司;股權(quán)激勵(lì)制度;激勵(lì)作用

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.06.001

[中圖分類號(hào)]F832.51;F276.6[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1673-0194（2020）06-000-02

0? ? ?引 言

2006年1月1日，我國(guó)政府正式公布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理試行辦法》，先后又制定了《公司法》和《證券法》，在法律上為我國(guó)上市公司具體實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)措施提供了強(qiáng)有力的武器，在同年國(guó)家又頒布了《國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，將試行辦法分為了境內(nèi)和境外兩部分，為在我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展鋪平了道路。2013年，發(fā)布關(guān)于《證券公司股權(quán)激勵(lì)約束機(jī)制管理規(guī)定公開征求意見》的通知，公開向社會(huì)各界征求關(guān)于股權(quán)激勵(lì)管理的意見，以不斷完善此方面的缺陷，這代表著股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展進(jìn)入了新的階段。股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展前景看似一片大好，但也存在諸多問(wèn)題。因此，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度正處于初級(jí)階段，目前發(fā)展還不完善，還存在很多缺陷，需要做進(jìn)一步改善。

1? ? ?股權(quán)激勵(lì)制度概述

股權(quán)激勵(lì)制度是一種經(jīng)營(yíng)者通過(guò)自己的不懈努力，使公司的業(yè)績(jī)不斷上升，在激勵(lì)期限內(nèi)，最終達(dá)到預(yù)設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)后，得到公司的一部分股權(quán)作為獎(jiǎng)勵(lì)，并擁有一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使其和所有者成為利益共同體，能夠共同分享利潤(rùn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有利于股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)制度是一種期待權(quán)，即公司的業(yè)績(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)事先激勵(lì)對(duì)象和公司約定的發(fā)展目標(biāo)，只有這樣激勵(lì)對(duì)象才能直接行使權(quán)利或獲得收益。此外，股權(quán)激勵(lì)制度是一種形成權(quán)，即激勵(lì)對(duì)象通過(guò)比較股票的行權(quán)價(jià)和市價(jià)的差額來(lái)決定行權(quán)還是放棄行權(quán)，企業(yè)所有者不能強(qiáng)迫激勵(lì)對(duì)象行權(quán)，股權(quán)激勵(lì)是激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利而不是義務(wù)。股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)多年的實(shí)踐中發(fā)展出多種激勵(lì)形式，具體形式歸納為：業(yè)績(jī)股票、股票期權(quán)、延期支付。股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象要具備相關(guān)的專業(yè)知識(shí)技能、經(jīng)驗(yàn)，并有一定的成果展示，有能力承擔(dān)未來(lái)企業(yè)發(fā)展所產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的人。股權(quán)激勵(lì)制度具有長(zhǎng)期激勵(lì)、人才價(jià)值的回報(bào)機(jī)制、公司控制權(quán)激勵(lì)等特點(diǎn)。

2? ? ?我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度存在的問(wèn)題

2.1? ?決策機(jī)構(gòu)不獨(dú)立

公司上市后會(huì)吸收更多的投資，提高公司的知名度，有利于人才引進(jìn)，對(duì)公司的發(fā)展大有好處。但是公司要想上市，在交易所掛牌，必須有一定的條件，比如：公司的治理結(jié)構(gòu)要完善。上市公司應(yīng)根據(jù)具體的規(guī)定設(shè)置多個(gè)管理機(jī)構(gòu)，例如股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等，這些機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)都擁有經(jīng)營(yíng)和管理的決策權(quán)。但是由于機(jī)構(gòu)有很多，每次做出決策時(shí)，都會(huì)比較麻煩，所以在決策時(shí)所需的監(jiān)督管理成本就會(huì)很高，公司為了減少?zèng)Q策流程，節(jié)約監(jiān)督管理成本，股東就會(huì)把過(guò)多的權(quán)力交給管理層或董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)成員，導(dǎo)致權(quán)力被控制在小部分人手里，出現(xiàn)股權(quán)高度集中的現(xiàn)象，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很高的風(fēng)險(xiǎn)。公司決策機(jī)構(gòu)不獨(dú)立，股權(quán)激勵(lì)就失去了激勵(lì)作用。

2.2? ?利潤(rùn)操縱問(wèn)題

在我國(guó)上市公司中，公司的經(jīng)營(yíng)者為了能夠?qū)崿F(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的條件，就會(huì)使用手段將利潤(rùn)表上的利潤(rùn)基數(shù)盡量做小，存在“挪移利潤(rùn)”嫌疑。由于行權(quán)有條件限制，達(dá)不到條件企業(yè)經(jīng)營(yíng)者就無(wú)法獲得收益，經(jīng)營(yíng)者通過(guò)操縱利潤(rùn)的手段粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，以此來(lái)達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的條件，從而獲得收益。管理者獲得股權(quán)激勵(lì)后，管理者的利益就與公司業(yè)績(jī)息息相關(guān)。因此，經(jīng)營(yíng)者在做投資決策時(shí)，往往會(huì)傾向于那些風(fēng)險(xiǎn)大的短期項(xiàng)目，以便能夠在激勵(lì)期間獲得更高的收益。

2.3? ?內(nèi)幕交易及股價(jià)操縱問(wèn)題

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，激勵(lì)計(jì)劃草案發(fā)布前一個(gè)交易日股票的收盤價(jià)和行權(quán)日前30天的平均股票收盤價(jià)格中較高的價(jià)格即為股票的行權(quán)價(jià)格，管理者為了獲得更多利益，降低行權(quán)所付出的代價(jià)，就會(huì)通過(guò)會(huì)計(jì)造假、轉(zhuǎn)移利潤(rùn)等非法手段降低公司業(yè)績(jī)，降低激勵(lì)草案公布前一個(gè)月的股票價(jià)格，使管理者在行權(quán)時(shí)支付較少的現(xiàn)金，交易日股票市場(chǎng)價(jià)格高于行權(quán)價(jià)的機(jī)會(huì)就越大，兩者之間差額增加的空間就會(huì)加大，管理層獲得收益的機(jī)會(huì)也就越大。在接近行權(quán)時(shí)，管理層就會(huì)使用各種手段抬高公司股價(jià)，提升公司業(yè)績(jī)，增加自身利益。此外，由于我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)不健全，公司中一些知道內(nèi)幕的高管就會(huì)讓自己的親屬低價(jià)購(gòu)買股票，然后高價(jià)賣出，獲得利益。

3? ? ?完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的建議

3.1? ?合理選擇股權(quán)激勵(lì)方式

股權(quán)激勵(lì)要發(fā)揮激勵(lì)作用，就要使激勵(lì)水平適合公司發(fā)展，并對(duì)公司的價(jià)值進(jìn)行合理預(yù)測(cè)。股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)期激勵(lì)，因此，在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)水平設(shè)計(jì)時(shí)不能只顧公司眼前的利益，應(yīng)該著眼于公司的未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)。在實(shí)際設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，設(shè)計(jì)者可以根據(jù)崗位價(jià)值、任職能力和薪酬水平進(jìn)行未來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。對(duì)于眾多的上市公司來(lái)說(shuō)，每一個(gè)公司的發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)營(yíng)狀況是各不相同的，因此每一個(gè)公司所選擇的激勵(lì)方式也是各不相同的。各上市公司應(yīng)該根據(jù)自身的情況慎重選擇激勵(lì)方式，充分分析每種激勵(lì)制度的好處和不足，選擇合適的股權(quán)激勵(lì)方式。

3.2? ?改善股權(quán)激勵(lì)決策機(jī)制

改善股權(quán)激勵(lì)決策機(jī)制，首先，完善薪酬委員會(huì)制度建設(shè)，要建立完善的獨(dú)立董事專業(yè)市場(chǎng)，從而推動(dòng)獨(dú)立董事的專業(yè)化。若要發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)制度的積極作用，就要完善薪酬委員會(huì)制度，建立健全獨(dú)立董事專業(yè)市場(chǎng)。其次，健全職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)。為了改善股權(quán)激勵(lì)決策機(jī)制，政府和公司都要采取相應(yīng)的措施。對(duì)于上市公司自身來(lái)說(shuō)，好的職業(yè)經(jīng)理人可以更好地管理企業(yè)，提高企業(yè)的聲譽(yù)，帶領(lǐng)企業(yè)走向成功;對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，應(yīng)該加強(qiáng)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)建設(shè)，增加競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，為上市公司提供更優(yōu)秀的管理者，以此來(lái)保證所選的經(jīng)理人對(duì)公司的發(fā)展有利。只有健全了職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，建立了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，才會(huì)使職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)為企業(yè)提供具有更高能力的經(jīng)理人，形成高素質(zhì)的經(jīng)理隊(duì)伍，使股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)行在企業(yè)中達(dá)到預(yù)期

的效果。

3.3? ?完善公司治理結(jié)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)制

首先，加強(qiáng)股東對(duì)管理層的監(jiān)督。股東應(yīng)該充分意識(shí)到主觀能動(dòng)性所在企業(yè)發(fā)展道路上的重要作用，雖然公司的所有者與經(jīng)營(yíng)者已分開，但是股東不能把所有的權(quán)利交給經(jīng)營(yíng)者，應(yīng)該不斷學(xué)習(xí)有關(guān)上市公司的治理方面的知識(shí)，加強(qiáng)股東對(duì)管理層的監(jiān)督。其次，加強(qiáng)獨(dú)立董事的監(jiān)督作用。在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的過(guò)程中，一些公司為了達(dá)到公司上市的目的，而在獨(dú)立董事市場(chǎng)上聘用獨(dú)立董事，未真正起到監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)的作用。公司要加強(qiáng)獨(dú)立董事的監(jiān)督作用，減少不規(guī)范行為的發(fā)生，以此達(dá)到股權(quán)激勵(lì)想要的效果。另外，還要加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)監(jiān)督，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)起到督促的作用，使股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)揮其積極作用。

3.4? ?加強(qiáng)外部市場(chǎng)建設(shè)

面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的壓力、日益增強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及資本市場(chǎng)的高速運(yùn)轉(zhuǎn)，想要把公司經(jīng)營(yíng)得順風(fēng)順?biāo)瑢?duì)于上市公司來(lái)說(shuō)是一件極具挑戰(zhàn)的事情。上市公司的董事會(huì)必須抓住機(jī)遇，直面困難，一方面，加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)，建立良好的市場(chǎng)秩序，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的管理。這不僅要依靠市場(chǎng)這雙無(wú)形的手，還要依靠公司這只有形的手，兩者互相配合，共同促進(jìn)，建立良好的資本市場(chǎng)環(huán)境。另一方面，完善產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)。在產(chǎn)品方面，如果沒(méi)有質(zhì)量作為保證，在市場(chǎng)上很難占據(jù)份額。但是只是靠產(chǎn)品的質(zhì)量還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還要進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。在服務(wù)方面，要建立一個(gè)公平公正合理的產(chǎn)品市場(chǎng)和服務(wù)市場(chǎng)，第一，要有一個(gè)優(yōu)良的市場(chǎng)環(huán)境，讓顧客使用得放心、舒心;第二，企業(yè)可以建立一個(gè)合理的員工獎(jiǎng)懲制度，激勵(lì)員工做好本職工作。

3.5? ?完善股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律法規(guī)

在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中，由于激勵(lì)對(duì)象的利益與公司的業(yè)績(jī)高低息息相關(guān)，所以激勵(lì)對(duì)象為了增加公司的業(yè)績(jī)而操縱利潤(rùn)，非法獲得短暫利益的行為時(shí)常發(fā)生。因此，應(yīng)該提前做出明確規(guī)定，規(guī)定出現(xiàn)該行為后的懲罰措施，并將其作為事前的提醒措施。股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施是為了激勵(lì)管理者，激發(fā)其工作的積極性和創(chuàng)造性;該制度不是福利制度，所以上市公司在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)應(yīng)該既要注重激勵(lì)也要注重約束，制定相關(guān)規(guī)章制度。

4? ? ?結(jié) 語(yǔ)

我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度現(xiàn)階段還不成熟，但是正在逐步走向完善，在逐漸完善的過(guò)程中，不應(yīng)該追求快，應(yīng)該放慢腳步，走得穩(wěn)一些。要解決股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施過(guò)程中遇到的問(wèn)題，僅僅依靠企業(yè)的力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還要依靠政府這只看得見的手，要將二者結(jié)合起來(lái)。企業(yè)要加強(qiáng)自身的監(jiān)督管理，政府要發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用，加強(qiáng)證券市場(chǎng)建設(shè)，為股權(quán)激勵(lì)制度創(chuàng)造良好的實(shí)施環(huán)境。國(guó)家應(yīng)健全股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，健全證券市場(chǎng)，嚴(yán)格管理市場(chǎng)秩序，為股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施提供良好的環(huán)境，有利于發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的積極作用，更好地激發(fā)公司管理層的工作積極性，提高他們的工作熱情，促進(jìn)上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

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