黃大禹

摘 要：我國經濟發(fā)展過程中的兩種重要經濟形態(tài)是指實體經濟和虛擬經濟，其中虛擬經濟在經濟發(fā)展過程中具有其獨特的發(fā)展規(guī)律 。在經濟全球化背景下，以虛擬資本為代表的虛擬經濟和以實體資本為代表的實體經濟之間存在相互影響發(fā)展的關系，虛擬經濟和實體經濟發(fā)展的關系不僅是單項的因果關系，還存在雙向的協(xié)調關系，說明虛擬經濟對實體經濟存在著積極的影響。

關鍵詞：虛擬經濟;實體經濟;影響;實證

中圖分類號：F12? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）01-0006-04

引言

在20世紀90年代到之后的二十年間，世界虛擬資產總量呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢。在1990年全球虛擬資產總數(shù)是總資產的兩倍左右，其中股票交易約9萬億美元，銀行資產約23萬億美元，債券接近18萬億美元;2000年，比過去十年多出了衍生品價值10萬萬億美元。此外，股票資產增長量是過去的3.5倍，債券余額是過去的兩倍，銀行資產也增加了近10萬萬億美元，導致全球虛擬資產值翻了一番;到2010年，銀行資產值和債券余額有了質的飛躍，高達100萬萬億美元，股票值也呈上升趨勢，達到40萬億美元，全球虛擬資產是全球總資產的16倍左右。整個虛擬經濟發(fā)展速度遠遠超過了全球經濟存量的總數(shù)，并且虛擬資產的規(guī)模以及領域越來越廣。

一、研究現(xiàn)狀與研究假設

（一）國內外研究現(xiàn)狀

有關于虛擬經濟與實體經濟發(fā)展之間的關系，筆者根據(jù)文獻的查閱發(fā)現(xiàn)，我國的研究主要從虛擬經濟和實體經濟的背離機制和互補關系兩方面展開。最早在1998年便有學者對虛擬經濟的證券發(fā)展進行了研究，從微觀層面具體分析證券交易的環(huán)境，從而突出虛擬經濟和實體經濟之間的關系。

2004年，學者伍超明使用模型構建的實證方式研究了虛擬經濟和實體經濟之間的背離機制，以貨幣為中心分析虛擬經濟中貨幣增長和實體經濟中貨幣變化的關系。2009年，全新的經濟發(fā)展概念被劉曉新提出，其中強調虛擬經濟和實體經濟發(fā)展中風險的規(guī)避問題，該思想與研究是我國經濟研究中極其重要的視角。

例如Barro提出的內生增長概念，該思想的出現(xiàn)讓虛擬經濟的發(fā)展得到了肯定，將經濟發(fā)展的關注點從實體經濟身上轉移到虛擬經濟上來，讓兩者之間關系和影響研究不再單一，開始有了多元化的視角看待經濟發(fā)展問題，這為筆者設計實證研究的理論提供了基礎。例如模型注重儲存率的AK型，讓筆者更加清晰地認識到虛擬經濟對實體經濟發(fā)展的影響。

（二）研究假設

當前經濟發(fā)展越迅速，虛擬經濟對實體經濟產生的影響則越大。換言之，即前者對后者的作用機理，傳導機制是探討虛擬經濟作用于實體經濟的重要方式。

假設1：同等情況下，虛擬資產遠遠超過實體資產，并且大于消費和投資之間的比例時，人們的消費水平則上升，此時虛擬經濟對實體經濟發(fā)揮出正面促進發(fā)展的作用。

假設2：同等情況下，虛擬經濟對實體經濟的負影響發(fā)展。虛擬經濟發(fā)展較慢，則對實體經濟的發(fā)展很難起到拉動的作用，而虛擬經濟發(fā)展速度遠遠超過實體經濟的發(fā)展，則容易造成泡沫經濟的出現(xiàn)，不利于實體經濟的健康發(fā)展。

二、研究設計

（一）數(shù)據(jù)來源

本文以1998—2010年間我國深圳市的股票市場交易作為研究的對象，從具體的數(shù)據(jù)中反映出虛擬經濟對實體經濟的正反面影響。本次選取該研究樣本的重要原因是深圳市的股票交易在此時期發(fā)展迅速，在我國的股票發(fā)展中具有一定的代表性，加之在此期間我國的股票市場交易準則不斷進行創(chuàng)新，因此選取不同時間段的股票交易數(shù)據(jù)更能全面地反映出具體情況。

（二）模型構建

為證實假設1虛擬經濟發(fā)展對實體經濟發(fā)展的促進作用，筆者的實證設計模型如下：

本環(huán)節(jié)主要通過對虛擬經濟與實體經濟之間的總量關系建立模型，通過實體經濟部門與虛擬經濟之間投資額度關系的分析，建立生產函數(shù)關系：

為驗證假設2 負面影響是虛擬經濟對實體經濟發(fā)展影響中的一部分，筆者將設計以下模型對負面影響進行實證。

本次模型設計中涉及的資本化率主要是為了體現(xiàn)股票虛擬市場的發(fā)展情況，并且還能體現(xiàn)出股票行業(yè)的融資力量，而成交率主要為了體現(xiàn)股票交易的數(shù)額。

三、實證結果

虛擬經濟總量的變化會隨橫縱坐標的產出與保存量變化而變化，實體經濟曲線圖也是如此。當mf（c）和k（c）都不經過坐標原點時，虛擬經濟與實體經濟之間都存在一定的差距。這表明，實體經濟在產出低時仍然有資本保存量，而虛擬經濟在保存量等于0時，盡管有一定的產出，其資產總量仍然受到影響。而圖中曲線kc與mf（c）在B點相交，與之對應的橫坐標即為C*，且值為0，說明在該狀態(tài)下虛擬經濟發(fā)展具有一定的穩(wěn)定性。換言之，該穩(wěn)定值就是虛擬經濟與實體經濟發(fā)展中互補關系發(fā)揮的最佳時機。

四、穩(wěn)健性檢驗

（一）數(shù)據(jù)的穩(wěn)健性

本實證研究的數(shù)據(jù)穩(wěn)健性主要體現(xiàn)在筆者所選取的股票、國債、證券以及產業(yè)結構數(shù)據(jù)時間統(tǒng)計規(guī)律和時間的變化沒有關系，因此具有一定的平穩(wěn)性。用擴展數(shù)據(jù)檢驗方式進行檢驗，根據(jù)SC的標準以CTK的形式進行檢驗后期，體現(xiàn)出最優(yōu)滯后期。本實證檢驗主要驗證了虛擬經濟對實體經濟所產生的負面及積極影響，對筆者的研究結論具有重要意義。

（二）協(xié)整關系檢驗

從表1中看出，在最初的檢驗結果所在列所體現(xiàn)的數(shù)據(jù)不具有平穩(wěn)性，再經過一階差分之后滯后期開始呈現(xiàn)出單整的0階，故所體現(xiàn)的序列屬于較為平穩(wěn)的狀態(tài)。因此，筆者在此基礎上繼續(xù)對原序列進行了協(xié)整性檢驗，通過VAR模型（1）的建立，使原始序列LOGPO、DOLGGP、GLOPOG得到差分計算，因此有了表2中協(xié)整性檢驗最優(yōu)滯后階數(shù)的選擇。

本實證檢驗為了使變量的協(xié)整性得到充分的體現(xiàn)，利用VAR（1）模型進行了數(shù)據(jù)的趨勢項（T）分析，從本文所選取的變量中C（截距項）數(shù)據(jù)和SC以及平穩(wěn)性的檢驗和上文的具體股票交易進行研究，表明筆者提出的協(xié)整性檢驗具有合理性。

滯后特征根是0.694638的情況下，跡統(tǒng)計量值為47.63731，27.67362的5%臨界值明顯比跡統(tǒng)計量小，并且將近一半的數(shù)值;而5%臨界值比跡統(tǒng)計量高時，是在特征根為0.326837的時候，其跡統(tǒng)計量為18.63727，臨界值為23.432183。由此看來，筆者對之前建立模型時的假設成立。換言之，虛擬經濟對實體經濟的GDP存在積極影響和負面影響。

本實證過程要使檢驗關系體現(xiàn)出更加完善的方面，還可以從殘差U入手進行檢驗，以便體現(xiàn)出所選取數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。通過本次數(shù)據(jù)檢驗，可以得出殘差結果符合本文的數(shù)據(jù)平穩(wěn)性。由此證實了筆者的假設1，即虛擬經濟對實體經濟存在一定的相互依存關系，并且前者促進、推動了后者的健康發(fā)展。

從檢驗結果可知，通過協(xié)整方程的建立，可以得出最好滯后階數(shù)，例如筆者對LOGGDP、LODOPJ、LOGDZP以及LOGGJ的計算：

通過上式可知，當保持一定條件不發(fā)生變化時，GDP的變化都會非常明顯，GDP的值隨GP的提高而變化，每增長1%，GDP則提高0.3543%;其次，GDP還隨GJ的增長而增長，每提高1%dGJ，則GDP提高0.3242%。此外，GDP的變化還與ZJ有關。

五、研究結論與啟示

在經濟全球化背景下，以虛擬資本為代表的虛擬經濟發(fā)展與以實體資本為代表的實體經濟之間存在相互影響發(fā)展的關系，虛擬經濟和實體經濟發(fā)展的關系不僅是單項的因果關系，還存在雙向的協(xié)調關系，說明虛擬經濟對實體經濟存在著積極的影響。

以股票市場發(fā)展為代表的虛擬經濟發(fā)展與以GDP發(fā)展值為實體經濟代表的發(fā)展之間存在著負影響的關系，虛擬經濟的發(fā)展從一定層面上沖擊著實體經濟的發(fā)展，表現(xiàn)出使我國產業(yè)結構波動幅度較大的現(xiàn)象。當虛擬經濟發(fā)展速度達到一定程度時，我國實體經濟產業(yè)也在受到一定的影響。

參考文獻：

[1]? 張林.金融業(yè)態(tài)深化、財政政策激勵與區(qū)域實體經濟增長[D].重慶：重慶大學，2016.

[2]? 王亞平.虛擬經濟與實體經濟關系的實證研究[D].太原：山西財經大學，2014.

[3]? 張林.金融業(yè)態(tài)深化、財政政策激勵與區(qū)域實體經濟增長[D].重慶：重慶大學，2016.

[4]? 曹文文.中國虛擬經濟與實體經濟行業(yè)收入分配研究[D].武漢：武漢大學，2015.

[5]? 蔣贊.虛擬經濟與實體經濟總量匹配性研究[D].長沙：湖南大學，2012.