田嘉哲

一、引言

三十多年來，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要內(nèi)容，國(guó)企改革已經(jīng)取得了一定的成效，但仍存在著許多問題亟待解決。對(duì)此，十八屆三中全會(huì)提出，“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”，其存在深刻含義：一方面，意味著在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)企混合所有制改革存在局限性，在實(shí)際改革過程中并未完全滿足混合所有制改革的要求;另一方面，強(qiáng)調(diào)了接下來國(guó)企混合所有制改革必須有所突破，真正克服以往不足，實(shí)現(xiàn)混合所有制改革要求。

混合所有制改革，是20世紀(jì)90年代提出的改革方案。在最初，其是為了引入民資，從而發(fā)展國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)力。自上世紀(jì)九十年代伊始，我國(guó)同意國(guó)內(nèi)民資和外來資本介入國(guó)有企業(yè)的改組改革，經(jīng)過實(shí)踐證實(shí)了其效果。92年我國(guó)改革開放后，正式開始引入海外資本。國(guó)有企業(yè)混合所有制改革能夠提升企業(yè)績(jī)效?？偨Y(jié)來說，混改具有以下優(yōu)勢(shì)：

（一）有利于發(fā)揮國(guó)有資本杠桿效應(yīng)?；旌纤兄平?jīng)濟(jì)的融資渠道更多，通過混合所有制改革，企業(yè)可引入民企資本、外資資本、金融資本，解決了單一投資者資金不足問題，雄厚的資金實(shí)力有助于企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，增加企業(yè)實(shí)力。

（二）有利于企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理。國(guó)有企業(yè)引入外部企業(yè)實(shí)現(xiàn)混合所有制后，企業(yè)原來需要考慮多重目標(biāo)（政治目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)等），而現(xiàn)在主要追求經(jīng)濟(jì)效率這一目標(biāo)。

（三）完善公司治理機(jī)制，提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。混合所有制改革通過建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，有利于建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，提高了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，提升企業(yè)整體效益。

（四）激活資本活力，促進(jìn)發(fā)展?；旌纤兄破髽I(yè)實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本和其他資本在企業(yè)內(nèi)部平等使用生產(chǎn)要素并同等獲益，不單可以激活國(guó)企活力，也有利于外部資本的發(fā)展。

二、國(guó)際化背景下平煤神馬集團(tuán)混改案例研究

（一）平煤神馬集團(tuán)混改決策

1.平煤集團(tuán)和神馬集團(tuán)的跨界重組。中國(guó)平煤神馬集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“平煤神馬集團(tuán)”）是國(guó)有特大型能源化工集團(tuán)，屬河南人民政府，注冊(cè)資金189.68億元，資產(chǎn)總額1100億元。平煤神馬集團(tuán)通過資本市場(chǎng)募集資金發(fā)展，進(jìn)行跨界重組，組建了平煤股份、神馬股份、易成新能三家上市公司，探索出了一條國(guó)企與外部企業(yè)融合發(fā)展的路徑。在市場(chǎng)化進(jìn)程中，平煤神馬集團(tuán)與外部資本尤其是海外資本不斷進(jìn)行“混合”，這使得集團(tuán)增加了包容性，得到了進(jìn)一步的發(fā)展。

2.平煤神馬集團(tuán)混改決策。原平煤集團(tuán)在還未重組時(shí)就秉持所有甫運(yùn)行的項(xiàng)目都尋求與其他所有制企業(yè)合作、吸收其他所有制資本的原則。經(jīng)重組后，平煤神馬集團(tuán)維持了該規(guī)劃。同時(shí)，平煤神馬重組上市公司，形成了平煤神馬集團(tuán)的“三駕馬車”，并且在此的銷售收入在集團(tuán)總收入的占比也高達(dá)2/3。以下將從經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)部板塊重組兩個(gè)方面分析平煤神馬集團(tuán)決策。

（1）經(jīng)營(yíng)管理方面。針對(duì)以往二、三級(jí)公司決策傳遞鏈長(zhǎng)、決策效率低下等問題，從2008年開始，平煤神馬集團(tuán)參照現(xiàn)代企業(yè)制度，勇于嘗試各種方法，改變下屬子公司形式，通過改制上市、吸引外資等方式，讓其中大部分都發(fā)展成為混合所有制公司。針對(duì)股權(quán)問題，平煤神馬集團(tuán)對(duì)于大部分下屬企業(yè)進(jìn)行控股，保證集團(tuán)穩(wěn)定運(yùn)行。

（2）內(nèi)部板塊重組方面。截至2015年底，平煤神馬集團(tuán)下屬的69家二級(jí)子公司中，混合所有制企業(yè)占近70%，在混合所有制企業(yè)中，引入海外資金的企業(yè)占近60%。機(jī)制的改變和完善使得集團(tuán)越來越多的企業(yè)釋放出了發(fā)展活力。在吸引外部投資尤其是海外投資的情況下，平煤神馬集團(tuán)適應(yīng)國(guó)際化背景，擯棄以往的單一產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)局面，正逐步從傳統(tǒng)能源向新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的轉(zhuǎn)型。這也徹底改變了單一煤炭的生產(chǎn)局面，很好地適應(yīng)了外貿(mào)出口的需求并進(jìn)行創(chuàng)收，其中尤以機(jī)械裝備板塊最為突出。

（二）國(guó)際化的平煤神馬集團(tuán)混改效果評(píng)價(jià)

1.國(guó)有資本的杠桿效應(yīng)増強(qiáng)，國(guó)有資本保值増值。根據(jù)平煤股份年報(bào)，平煤股份國(guó)有股的比重從81.25%下降到63.27%，企業(yè)凈資產(chǎn)由16.89億元增加到23.67億元。由此可見，混合所有制改革通過國(guó)有股減持，引入外部企業(yè)，凈資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，以少量國(guó)有資本帶動(dòng)大量社會(huì)資本，充分發(fā)揮了國(guó)有資本的杠桿效應(yīng)，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

2.引入市場(chǎng)化機(jī)制，提升管理水平。平煤神馬集團(tuán)混合所有制改革努力打破行政管制，從而建立起市場(chǎng)化的運(yùn)行和管理方法。在混改的過程中，不斷地吸收外部資本;同時(shí)，許多職業(yè)經(jīng)理人參與其中，在平煤神馬混改的過程中進(jìn)行認(rèn)股參股，實(shí)現(xiàn)交叉持股，使得所有者的利益真正到位。內(nèi)部的天然監(jiān)督的實(shí)現(xiàn)，可以從底層上確?，F(xiàn)代企業(yè)制度的實(shí)現(xiàn)。

3.與國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)。針對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)而言，外資的注入一方面和其他外部資本一樣有效盤活了國(guó)企本身的發(fā)展，另一方面也帶來先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和機(jī)制，以及生產(chǎn)技術(shù)、國(guó)際平臺(tái)，增強(qiáng)了外貿(mào)出口導(dǎo)向并創(chuàng)收，與國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)了資源互補(bǔ)，有效促進(jìn)國(guó)有企業(yè)在混合所有制改革進(jìn)行情況下的發(fā)展。

4.資源優(yōu)勢(shì)整合，建立國(guó)際化平臺(tái)。在海外資金引入、與海外企業(yè)合作的情況下，平煤集團(tuán)整合了國(guó)內(nèi)外行業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源，包括資金、技術(shù)、戰(zhàn)略、管理經(jīng)驗(yàn)等方面，進(jìn)行混合所有制改革，不僅促進(jìn)了國(guó)企本身的良好發(fā)展，激發(fā)了內(nèi)生活力，一方面優(yōu)化了自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，另一方面，更進(jìn)一步建立起了國(guó)際化平臺(tái)，拓寬了對(duì)外貿(mào)易渠道，保證了自己的原有優(yōu)勢(shì)。

三、結(jié)論與建議

平煤集團(tuán)在混合所有制改革方面已經(jīng)取得良好成績(jī)與效果，且未來會(huì)持續(xù)推進(jìn)混合所有制深度改革。本文不僅提出了在國(guó)際化背景下針對(duì)案例的建議，也對(duì)其未來發(fā)展混合所有制改革提出了展望。

（一）完善國(guó)際化背景下混合所有制企業(yè)公司治理化制

總體來說，平煤通過混合所有制改革在公司治理層面己走在改革前沿，提供了一定的借鑒作用，但其公司治理結(jié)構(gòu)仍有改進(jìn)的余地，通過進(jìn)一步完善，可以使公司治理再上一個(gè)層次，對(duì)完善混合所有制企業(yè)公司治理機(jī)制起到更好的啟示作用。

（二）推行完善員工持股及職業(yè)經(jīng)理人制度

在國(guó)企混合所有制改革中，其中一個(gè)關(guān)鍵的改革就是員工持股。發(fā)展員工持股，需要通過建立合理合法的員工持股制度，使國(guó)企的產(chǎn)權(quán)問題得到解決，最終達(dá)成國(guó)企混合所有制改革的結(jié)果。此外，應(yīng)對(duì)于已混改的集團(tuán)及下屬企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人的制度進(jìn)行進(jìn)一步的完善和優(yōu)化。要做到按照健全現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，實(shí)現(xiàn)并完善選人用人機(jī)制和激勵(lì)約束機(jī)制市場(chǎng)化。

（三）加強(qiáng)資本監(jiān)管，保障國(guó)有資產(chǎn)不流失

在混合所有制改革中，一個(gè)突出問題是對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管?；旌纤兄聘母镆獔?jiān)持政府引導(dǎo)，市場(chǎng)運(yùn)作，宜改則改，穩(wěn)步推進(jìn)。在保護(hù)混合所有制情況下各類企業(yè)出資人的既有產(chǎn)權(quán)權(quán)益的基礎(chǔ)上，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，保證國(guó)有資產(chǎn)在混改中保值、增值。

（四）建立健全海外企業(yè)退出機(jī)制

隨著國(guó)企混改的不斷推進(jìn)和成熟，更不可忽視的一個(gè)層面就是海外企業(yè)退出機(jī)制的健全。在混合所有制改革推行過程中，尤其在與海外企業(yè)的合作以及海外資本的引入中，由于客觀因素的存在，海外投資者的利益很有可能難以得到保障。建立有效可行、運(yùn)行完善的退出機(jī)制，不僅能夠保證海外企業(yè)的切身利益，更能增強(qiáng)海外企業(yè)部分在參與國(guó)企混改過程中的決策有效性和效率。（作者單位：同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）