王 鋒

（中國社會科學(xué)院研究生院，北京102488）

一、引言

近年來，受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)不利因素影響，鋼鐵、有色金屬等大宗商品需求端面臨較大壓力，供給端雖因環(huán)保因素推動部分行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，但上游資源型生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率整體仍處于歷史較低水平?？傮w而言，大宗商品庫存壓力凸顯，市場價格預(yù)計將持續(xù)在低位徘徊，與之相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)也面臨沖擊。

以某大型采礦冶金企業(yè)為例，因下游市場需求低迷，公司主產(chǎn)品鎳、銅等市場價格近年來一直處于較低水平，盈利逐年下滑，整體經(jīng)營形勢比較嚴(yán)峻。公司在鎳、銅價格處于高位時，基于樂觀預(yù)期，投資擴(kuò)建或新建了不少項(xiàng)目，以期擴(kuò)大產(chǎn)能滿足日益高漲的市場需求，如今面臨價格下行，已建或在建投資項(xiàng)目相應(yīng)受到影響，投產(chǎn)產(chǎn)能能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資回報正接受市場檢驗(yàn)。目前根據(jù)統(tǒng)計上報的產(chǎn)能閑置數(shù)據(jù)來看，實(shí)際情況不容樂觀。產(chǎn)能閑置對公司經(jīng)營將產(chǎn)生何種影響，未來如何解決等諸多現(xiàn)實(shí)問題都需要認(rèn)真面對。本文主要從財務(wù)角度出發(fā)，分析產(chǎn)能閑置帶來的諸多影響，探討產(chǎn)能閑置的背景原因，在此基礎(chǔ)上針對性地提出若干解決思路。

二、產(chǎn)能閑置基本情況

從公司產(chǎn)能閑置統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，既有采、選、冶、化等主流程單位，也有運(yùn)輸、供熱等輔助保障單位，產(chǎn)能閑置沿需求傳導(dǎo)鏈條進(jìn)一步擴(kuò)散，對公司整個生產(chǎn)布局產(chǎn)生影響。以產(chǎn)能閑置匯總數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，剔除部分福利性質(zhì)及已有明確安排利用計劃的固定資產(chǎn)，并按具體情況細(xì)分歸類。詳細(xì)數(shù)據(jù)如下：

2017 年底，產(chǎn)能閑置資產(chǎn)總額原值944752 萬元，扣除累計折舊賬面凈值為721453 萬元，同期集團(tuán)公司固定資產(chǎn)和在建工程賬面價值5521982萬元（源自公司當(dāng)年財務(wù)報表數(shù)據(jù)），據(jù)此計算，閑置固定資產(chǎn)占比13.07%，比重較大。

從時間維度來看，2000 年以前投產(chǎn)的資產(chǎn)凈額為6432 萬元，占比0.89%，2000-2008 年投產(chǎn)的資產(chǎn)凈額為42601 萬元，占比5.9%，2009 年至今投產(chǎn)的672420 萬元，占比93.2%。這也說明，當(dāng)前絕大部分閑置產(chǎn)能都是在鎳、銅價格高企的時投資建設(shè)或立項(xiàng)，決策背景與2007年輸入性通脹大宗商品暴漲，2009年政府應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑，實(shí)施“四萬億”投資躍進(jìn)息息相關(guān)。歷經(jīng)宏觀需求低迷，有色金屬周期性調(diào)整，產(chǎn)能利用情況未達(dá)預(yù)期導(dǎo)致閑置。

從閑置類型來看，屬于落后產(chǎn)能的凈值為6607 萬元，多數(shù)因年代久遠(yuǎn)面臨淘汰報廢，占比0.92%；屬于環(huán)保未達(dá)標(biāo)6002 萬元，占比0.83%；屬于生產(chǎn)未達(dá)標(biāo)5334 萬元，占比0.74%；屬于主流程生產(chǎn)產(chǎn)能閑置385，038萬元，占比53.37%；輔助生產(chǎn)產(chǎn)能閑置1996萬元，占比0.28%；屬于深加工產(chǎn)品產(chǎn)能閑置316476 萬元，占比43.87%。其中，主流程生產(chǎn)和深加工產(chǎn)品產(chǎn)能閑置占比最大，合計701514 萬元，占比97.24%。直觀來看，公司以主業(yè)為依托開展深加工的產(chǎn)業(yè)鏈布局，受市場需求不利沖擊影響嚴(yán)重，競爭力、抗風(fēng)險能力不高。

三、產(chǎn)能閑置的成本分析

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，產(chǎn)能閑置意味著資源配置效率低，社會資源存在浪費(fèi)，社會效益和經(jīng)濟(jì)效益都相應(yīng)受到損失，不僅僅是直接的損失，還存在間接以及潛在的損失如機(jī)會成本等。另外，產(chǎn)能投資是長期生產(chǎn)決策，加之資產(chǎn)專用型程度高，投產(chǎn)后如果需求不足，資產(chǎn)變現(xiàn)處置困難，回收價值低。

以上種種都說明，產(chǎn)能一旦閑置，將會給公司帶來比較大的負(fù)面影響，雖然其不再完全參與生產(chǎn)運(yùn)營，但仍要發(fā)生相關(guān)成本，如折舊費(fèi)、財產(chǎn)保險費(fèi)、相關(guān)人員工資以及資產(chǎn)減值損失等，如果有融資，還涉及財務(wù)費(fèi)用，這些屬于直接成本。間接成本還包括存貨積壓占用資金及跌價損失風(fēng)險，應(yīng)收賬款信用政策寬松帶來的占用資金及壞賬風(fēng)險等。下面通過財務(wù)數(shù)據(jù)計算說明產(chǎn)能閑置相關(guān)成本。

1.直接成本

（1）資產(chǎn)折舊費(fèi)

企業(yè)產(chǎn)能閑置分為兩類情況，一類是暫時完全不能利用而閑置，另一類是企業(yè)不能滿負(fù)荷利用導(dǎo)致產(chǎn)能利用率低，各單位匯總上報的基本屬于第一類，而第二類情況稍微復(fù)雜。

根據(jù)各單位上報的產(chǎn)能閑置表，根據(jù)原值、凈值和入賬年限，可以估算出第一類產(chǎn)能閑置產(chǎn)生的年折舊費(fèi)為51526萬元（各項(xiàng)折舊計提已按照會計準(zhǔn)則標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整）。

第二類不能滿負(fù)荷生產(chǎn)的情況，導(dǎo)致在用固定資產(chǎn)出現(xiàn)部分功能閑置（無論生產(chǎn)線、廠房、辦公設(shè)備等都可視為未充分利用），造成資源閑置浪費(fèi)。2018年集團(tuán)預(yù)算收入與2017年相比下降7.27%，其中產(chǎn)品收入下降3.03%，由預(yù)算收入確定計劃產(chǎn)銷量，在產(chǎn)品可比價格不變的情形下，預(yù)計產(chǎn)量降低在上述3.03%和7.27%之間，平均約5%左右。在此基礎(chǔ)上，預(yù)估產(chǎn)能利用率降低5%，2017年對應(yīng)計提折舊總額173797萬元（已剔除閑置產(chǎn)能賬面折舊部分），計算產(chǎn)能未能滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)帶來的功能閑置成本約為8690萬元。

（2）財產(chǎn)保險費(fèi)

公司2018年財產(chǎn)保險費(fèi)預(yù)算為3437.77萬元（含財產(chǎn)和車輛保險），以上述閑置產(chǎn)能凈值占2017年底固定資產(chǎn)及在建工程凈值比例13.07%分?jǐn)?，計算得出分?jǐn)傌敭a(chǎn)保險費(fèi)約為449.32萬元。

（3）資產(chǎn)減值損失

根據(jù)公司報表，2017年新增固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4776萬元，年末余額21655萬元，具體明細(xì)見表1。

表1 2017年公司固定資產(chǎn)減值情況表 （單位：萬元）

表2 產(chǎn)能閑置預(yù)計減值情況表 （單位：萬元）

根據(jù)表2產(chǎn)能閑置統(tǒng)計情況說明，以投產(chǎn)年限和預(yù)期使用年限為依據(jù)，考慮經(jīng)濟(jì)或功能性貶值因素，核定減值比例，最終確定需計提減值金額150219 萬元。由此可以看出表1 關(guān)于2017年公司會計報表計算的減值損失與表2有較大差距，當(dāng)然表2計算減值損失的過程有可能低估了產(chǎn)能再利用的程度，生產(chǎn)環(huán)保未達(dá)標(biāo)的可以加強(qiáng)技改投資再利用，深加工閑置產(chǎn)能可以拓展市場、出租再利用等，但即使繼續(xù)投入，實(shí)質(zhì)性貶損已經(jīng)發(fā)生，即使重新對接市場，仍然面臨許多困難。

（4）人工成本

產(chǎn)能閑置必然造成人力資源一定程度上的浪費(fèi)，如上所述，第一類的產(chǎn)能閑置，雖然公司不會隨便解雇員工，但人員可能要分流，第二類的產(chǎn)能閑置，未滿負(fù)荷運(yùn)行造成人力成本部分閑置，分流的員工加入在崗員工序列，造成現(xiàn)有員工生產(chǎn)效率下降。具體人工成本測算如下。

表3 產(chǎn)能閑置人工成本測算表

根據(jù)公司薪酬成本數(shù)據(jù)，測算出目前小時工資52.42元/小時，當(dāng)前產(chǎn)能閑置背景下，按照有效工作時長縮短1 小時測算，年效率損失62299 萬元（注：公司2015-2016 年連續(xù)兩年虧損，為緩解虧損壓力確保省國資委考核達(dá)標(biāo)，延續(xù)多年的固定獎金制度在2016 年被取消，若考慮此因素，年效率損失可能更大）。

綜合上述四類情況，由于產(chǎn)能閑置產(chǎn)生的直接成本合計為273183萬元。

2.間接成本

（1）資金成本

上述閑置產(chǎn)能建設(shè)期間，無論是向金融機(jī)構(gòu)或內(nèi)部銀行融資，還是使用自有資金，都涉及資金成本的問題，外部融資涉及財務(wù)費(fèi)用，投資未達(dá)預(yù)期還應(yīng)有資金機(jī)會成本，內(nèi)部自有資金僅涉及資金機(jī)會成本。資產(chǎn)長期閑置不能發(fā)揮效益，資金占用成本一直存在。由于無法一一對應(yīng)閑置產(chǎn)能具體負(fù)債融資情形，無法直接評估財務(wù)費(fèi)用，此處將以間接機(jī)會成本概念替代計算資金成本。

以閑置產(chǎn)能凈值721453萬元為依據(jù)，按照5%的機(jī)會成本測算，每年閑置產(chǎn)能占用資金機(jī)會成本為36073萬元。

（2）“兩金”占用成本

主產(chǎn)品價格市場低迷，需求不旺，使得產(chǎn)能閑置，庫存部分積壓，為擴(kuò)大銷售放寬信用政策帶來應(yīng)收賬款周期延長，衍生出壞賬損失等諸多其他成本，此處成本與產(chǎn)能閑置都有關(guān)聯(lián)，但并非絕對的因果關(guān)系，因此產(chǎn)生的相關(guān)成本不再考慮。

（3）安全成本

在產(chǎn)能閑置的背景下，公司為確保盈利要求，逐步削減輔助單位的成本開支，集中將有限的資源向主流程單位傾斜，管理的差異化一定程度上造成原本緊密耦合的鏈?zhǔn)秸w結(jié)構(gòu)演化為為自身利益競爭的多元化主體。集體意識淡化的結(jié)果是加強(qiáng)工程外包比重以及員工責(zé)任心的弱化，可能帶來不可預(yù)料的安全成本。

3.閑置產(chǎn)能綜合成本

綜上直接成本和間接成本的分析，因產(chǎn)能閑置造成的年成本支出高達(dá)309256 萬元，即使扣除資產(chǎn)減值損失，年成本支出仍高達(dá)159037萬元。以2017年產(chǎn)品收入4794901萬元計算，閑置產(chǎn)能綜合成本占當(dāng)年產(chǎn)品收入6.45%（扣除減值損失占3.32%）。按照當(dāng)前主產(chǎn)品鎳、銅金屬產(chǎn)量約90 萬噸測算，將產(chǎn)能閑置產(chǎn)生的成本加以分?jǐn)?，完全成本法下，生產(chǎn)成本增加3436元/噸（剔除減值損失為1767元/噸）。在當(dāng)前有色金屬市場低迷的情況下，生產(chǎn)成本提升，導(dǎo)致營業(yè)毛利率降低，產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步下降。

四、財務(wù)風(fēng)險

1.負(fù)債高企

客觀來看，產(chǎn)能閑置、產(chǎn)品競爭力下滑與高負(fù)債一脈相承，互為表里，三位一體，相關(guān)性極強(qiáng)。上文已述，93.2%的閑置產(chǎn)能是2009 年以后投產(chǎn)的，而觀察集團(tuán)公司2010 年至今的資產(chǎn)負(fù)債率變化，2011 年以前基本處于60%以下，2011 年以后平均水平處于66.45%，近三年平均高達(dá)69.93%，資產(chǎn)負(fù)債率上升較為明顯。

中間邏輯傳導(dǎo)鏈條如下：產(chǎn)能閑置造成資產(chǎn)質(zhì)量不佳，非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低進(jìn)而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，運(yùn)營效率降低，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降，當(dāng)凈資產(chǎn)收益率低于負(fù)債財務(wù)成本時，便形成龐氏鏈條，債務(wù)雪球越滾越大，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步增大。如果盈利能力得不到切實(shí)改善，債務(wù)風(fēng)險集聚。雖然公司目前總的負(fù)債成本4-5%左右，但相比2016 年-10.13%的凈資產(chǎn)收益率而言，差距非常大，資金運(yùn)用效率整體低下，營運(yùn)能力受到嚴(yán)重考驗(yàn)。

作為大型國企，公司面對金融機(jī)構(gòu)存在議價實(shí)力，享受基準(zhǔn)利率下浮10%空間，和同行業(yè)其他企業(yè)比，這是資金成本上的優(yōu)勢，部分原因當(dāng)然源于省內(nèi)民營經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大，惜貸導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)存貸比不高，貸款向國企集中，信貸市場上國有企業(yè)形成買方優(yōu)勢。但資金成本優(yōu)勢并未轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品經(jīng)營優(yōu)勢，如果還原市場利率7-8%計息，公司財務(wù)費(fèi)用可能要翻倍，進(jìn)一步侵蝕利潤空間，公司在同業(yè)中的競爭力可能不容樂觀。

隨著國內(nèi)利率市場化的進(jìn)一步推進(jìn)，國內(nèi)短期及中期資金利率已經(jīng)上揚(yáng)，由于公司負(fù)債結(jié)構(gòu)中一半以上是短期負(fù)債，比較集中在2018 和2019 年到期，屆時可能面臨利率再定價，利息成本很可能上升，長期低息“補(bǔ)貼”的環(huán)境可能會逆轉(zhuǎn)，進(jìn)一步加大公司的財務(wù)風(fēng)險。

2.資金管理困境

當(dāng)前公司資金管理也面臨著諸多問題，主要在于各二級單位內(nèi)部存款歷年形成大量結(jié)余，但母公司卻時常面臨著資金短缺的壓力。究其原因，如果把公司內(nèi)部銀行看作金融機(jī)構(gòu)的話，二級單位作為“儲戶”資金運(yùn)用受到限制，與內(nèi)部貸款項(xiàng)目形成“不良資產(chǎn)”關(guān)系頗大，不良資產(chǎn)一旦形成，勢必影響公司資金正常運(yùn)用，嚴(yán)重的時候“儲戶”擠兌，如果缺乏外部融資流入，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，類金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部銀行可能破產(chǎn)。

內(nèi)部貸款項(xiàng)目形成的“不良資產(chǎn)”與無效產(chǎn)能息息相關(guān)。已核銷的二級單位虧損和報廢資產(chǎn)也應(yīng)包含在內(nèi)，盡管公司予以核銷，但事實(shí)上是公司用自己的統(tǒng)籌資金加以消化。歸根到底，公司能調(diào)度的統(tǒng)籌資金都來源于下屬單位創(chuàng)造的利潤，無論是以前的上交折舊還是現(xiàn)在的資本金收益都屬于資金的分配，而不能理解為資金的增值源泉，公司事實(shí)上相當(dāng)于受托管理部分盈余。如果公司的統(tǒng)籌資金和內(nèi)部存款向內(nèi)部單位貸款形成無效產(chǎn)能或產(chǎn)能閑置，資金勢必沉淀凍結(jié)，即使賬面上內(nèi)部存款和內(nèi)部貸款依然計息，也僅僅是賬面數(shù)字而已，實(shí)際上本金已經(jīng)不可能收回，內(nèi)部銀行存貸利息軋差形成的收益已成虛擬利潤，無法動用。如果類似“不良資產(chǎn)”的項(xiàng)目越來越多，勢必形成資金“黑洞”，必須依賴外部融資滾動輸血延續(xù)，否則，資金必定難以為繼。但是，外部輸血就會存在資金成本，進(jìn)一步消耗本已稀缺的資金，倘若盈利能力欠佳，必然加重資金依賴。這就是當(dāng)前資金存在壓力的根源。

另外，目前統(tǒng)計上報的產(chǎn)能閑置僅僅是集團(tuán)公司投資項(xiàng)目的一部分，但從暴露出的情況來看，如果集團(tuán)控股的其他子公司及海外諸項(xiàng)目也存在類似問題，產(chǎn)能閑置、資源浪費(fèi)情況可能會更嚴(yán)重，進(jìn)一步加大公司成本負(fù)擔(dān)及財務(wù)風(fēng)險。目前公司通過預(yù)算考核全力壓降資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，還本付息短期內(nèi)壓力較大，適逢推進(jìn)市場化“五自”經(jīng)營，進(jìn)一步放開內(nèi)部存款自主權(quán)，多個因素疊加有可能沖擊目前本已緊張的資金局面。

五、產(chǎn)能閑置原因探討

現(xiàn)有產(chǎn)能閑置絕大多數(shù)是由于投資實(shí)際回報率低于預(yù)期形成。實(shí)際投資回報率低由內(nèi)部和外部因素促成。外部因素多與市場需求、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)等有關(guān)，內(nèi)部因素則與企業(yè)產(chǎn)品競爭力、管理水平等相關(guān)。

1.外部因素

（1）市場需求

如表4 所示，根據(jù)INSG（世界鎳業(yè)研究小組）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2008-2015年，除中國之外，其他國的原生鎳消費(fèi)量一直比較穩(wěn)定，因此可以說，近些年中國鎳需求主導(dǎo)世界鎳需求，2015 年中國鎳需求占49.81%。從中國原生鎳消費(fèi)和國內(nèi)產(chǎn)量來看，國內(nèi)鎳產(chǎn)量一直在增加，2014年國內(nèi)鎳消費(fèi)對內(nèi)依存度80.15%，處于比較高的水平，說明國內(nèi)鎳冶煉廠商已能滿足絕大部分國內(nèi)鎳需求，在國內(nèi)鎳消費(fèi)量增幅趨緩，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能部分閑置的背景下，市場總體供求處于相對平衡態(tài)勢。2015年，進(jìn)口鎳增加（主要是國內(nèi)進(jìn)口俄鎳增加）打破這一均衡態(tài)勢，導(dǎo)致國內(nèi)鎳價創(chuàng)新低。雖然受2016 年下半年國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)影響，鎳價反彈，但從目前來看，鎳市場仍處于并不特別穩(wěn)定的狀態(tài)，國內(nèi)冶煉廠商和國際冶煉廠商在同時競爭中國市場，未來變數(shù)仍未可知。

表4 世界及中國原生鎳消費(fèi)情況表（世界鎳業(yè)研究小組-INSG）

從中國鎳消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，電解鎳產(chǎn)量近三年并未有太大變化，比較穩(wěn)定，鎳鐵產(chǎn)量占比上升，多年來一直在侵蝕電鎳份額，并在2013年達(dá)到頂點(diǎn)，隨后有所降低（鎳鐵產(chǎn)量趨緩，部分源于印尼、菲律賓限制出口因素，國內(nèi)淘汰落后產(chǎn)能，鎳價低迷也是影響因素）。由于鎳產(chǎn)品約85%供應(yīng)不銹鋼制造領(lǐng)域，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的需求占據(jù)了大部分，近年來國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，政府三令五申對鋼鐵業(yè)實(shí)施去產(chǎn)能計劃，目前大型鋼鐵企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，降產(chǎn)保價，已初步形成寡頭壟斷地位，加之前些年鎳價高企時布局鎳鐵產(chǎn)能，對上游電鎳需求降低，議價實(shí)力增強(qiáng)，電鎳的需求量總體有所降低。雖然新能源電池興起對鎳需求有所增加，但由于基數(shù)以及電池標(biāo)準(zhǔn)未定等原因，目前增長空間還比較有限。

有色金屬市場需求大體具備相關(guān)性，以銅為例，市場需求也面臨增長緩慢的情形，世界生產(chǎn)與消費(fèi)基本平衡，ICSG 數(shù)據(jù)顯示，2015 年國際精煉銅產(chǎn)量2308.08 噸，消費(fèi)量2287.74噸。中國銅需求占到世界銅需求的50.05%，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量與進(jìn)口合計1164.2 噸，其中國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量796.36 噸，進(jìn)口量367.84 噸，而同期國內(nèi)消費(fèi)量1145.06 噸，國內(nèi)產(chǎn)需也基本供應(yīng)平衡，略微過剩。但相比鎳產(chǎn)品市場，由于銅消費(fèi)的用途更廣，電力、建筑、機(jī)械、電子、家電等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，需求相比更為穩(wěn)定。

總體來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長趨緩，公司主產(chǎn)品鎳、銅面臨的市場需求增長趨緩，新材料、新能源板塊增長還未對公司發(fā)展形成有效支撐，該塊邊際需求還未形成主導(dǎo)因素，未來前景并不明朗。

（2）行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)業(yè)組織理論，行業(yè)結(jié)構(gòu)決定企業(yè)行為進(jìn)而決定市場表現(xiàn)，邁克爾波特五力模型也顯示，行業(yè)內(nèi)競爭對手?jǐn)?shù)量是影響企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)鍵因素。

從鎳市場來看，根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2016年世界前十大冶煉廠商占世界總產(chǎn)量62.53%，整體集中度較高，該公司位居淡水河谷、諾里爾斯克之后，排名第三。2016年公司占據(jù)國內(nèi)電鎳產(chǎn)量72.41%，2009-2016年平均占比70.05%，考慮到鎳鐵模式替代影響，電鎳需求事實(shí)上有所下降，市場占有率升高一方面可能是分母縮小因素所致，另一方面由于鎳價下跌部分淘汰國內(nèi)競爭對手讓出市場份額，分子因素有所改善。但是，全球鎳冶煉廠商仍處于寡頭壟斷地位，爭相競爭世界最大的鎳消費(fèi)市場，如2015年俄鎳擴(kuò)大對中國的出口。國內(nèi)鎳產(chǎn)品消費(fèi)供求格局已經(jīng)發(fā)生變化，雖然公司仍具備本土若干優(yōu)勢，但電鎳市場競爭預(yù)計會加劇。

從精煉銅市場來看，國內(nèi)精煉銅廠商已經(jīng)在全球占據(jù)重要位置，前十大精煉廠以產(chǎn)能排名，該公司與國內(nèi)江西銅業(yè)、大冶有色、云南銅業(yè)等位居前五，精煉銅市場競爭主要在國內(nèi)冶煉廠商中展開。國內(nèi)的精煉銅企業(yè)經(jīng)過多年競爭都已經(jīng)形成自己區(qū)域性產(chǎn)品或客戶優(yōu)勢，并競相擴(kuò)大產(chǎn)能，在經(jīng)濟(jì)增速趨緩的背景下，國內(nèi)精煉銅企業(yè)的競爭也可能進(jìn)一步強(qiáng)化。

綜上所述，從外部需求和行業(yè)結(jié)構(gòu)來講，需求低迷導(dǎo)致企業(yè)陷入存量競爭市場狀態(tài)，市場結(jié)構(gòu)進(jìn)而強(qiáng)化了上述競爭狀況。在主要產(chǎn)品市場寡頭化競爭格局下，為確保產(chǎn)能利用，爭奪市場份額，未來利用產(chǎn)能打價格戰(zhàn)的可能性非常大。畢竟國內(nèi)有色金屬不像煤炭、鋼鐵那樣產(chǎn)能分散，供給側(cè)改革并不會對國內(nèi)行業(yè)供給產(chǎn)生強(qiáng)有力的約束作用。與一般預(yù)期相反，完全競爭市場有可能快速淘汰出清，形成穩(wěn)定市場均衡，而寡頭壟斷下，拉鋸戰(zhàn)式的市場爭奪持續(xù)時間可能比較長，策略性產(chǎn)量或價格博弈會加劇這一波動，近些年市場價格起伏也是佐證，對公司產(chǎn)能利用帶來負(fù)面影響。另外，在政府倡導(dǎo)下，鎳、銅等大型生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合起來限產(chǎn)保價，削減產(chǎn)能，如2015年底，國內(nèi)銅業(yè)龍頭江西銅業(yè)、銅陵有色聯(lián)合數(shù)10 家銅冶煉企業(yè)發(fā)布《中國銅冶煉骨干企業(yè)聯(lián)合倡議書》，表示將在2016年削減銅產(chǎn)量35萬噸，約占我國2016年銅總產(chǎn)量的8.75%。以去產(chǎn)能為主線的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也對公司產(chǎn)能閑置存在顯著影響。行業(yè)內(nèi)各企業(yè)也將通過合縱連橫不斷尋求突破來確定自身的行業(yè)地位。

2.內(nèi)部因素

（1）產(chǎn)品競爭力

該公司作為老牌有色金屬冶煉企業(yè)，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已經(jīng)在規(guī)模、品牌、成本等諸多方面占據(jù)相當(dāng)優(yōu)勢，鎳、陰極銅、電鈷等主要產(chǎn)品在市場上被廣泛認(rèn)可，無論是產(chǎn)品質(zhì)量還是產(chǎn)品種類都在同行業(yè)保持領(lǐng)先地位?？陀^來講，鎳和銅產(chǎn)品均為標(biāo)準(zhǔn)化程度較高產(chǎn)品，差異化并不特別明顯，公司多年積累的優(yōu)勢也主要圍繞提質(zhì)降本展開，產(chǎn)品競爭力與行業(yè)結(jié)構(gòu)、市場地位、自有資源及加工成本關(guān)聯(lián)度較大。

近些年，公司自有礦山開采深度增加導(dǎo)致成本增加，外購原料比重加大，對外原料依存度大幅增加，公司經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)，對公司的產(chǎn)品競爭力帶來嚴(yán)峻考驗(yàn)，時而出現(xiàn)產(chǎn)銷價格倒掛現(xiàn)象。在鎳銅價格大幅波動的市場氛圍下，這種經(jīng)營模式面臨著市場風(fēng)險。一方面，國際礦山巨頭把持資源定價權(quán)，公司缺乏議價能力，為避免“無米下鍋”，避免現(xiàn)有產(chǎn)能閑置，勢必加大對上游原材料的爭奪，加工費(fèi)用利潤進(jìn)一步被削弱（如銅精礦TC/RC 費(fèi)用逐漸下降）。另一方面市場需求和行業(yè)競爭使得公司面臨需求“天花板”，盡管多年來公司已經(jīng)形成諸多優(yōu)勢，但留給公司的盈利空間已經(jīng)收窄，市場競爭格局已經(jīng)改變，公司的經(jīng)營模式事實(shí)上承擔(dān)著較大的市場風(fēng)險，產(chǎn)品核心競爭力面臨考驗(yàn)，進(jìn)而加大產(chǎn)能利用率波動，對產(chǎn)能閑置產(chǎn)生負(fù)面影響。當(dāng)然，公司自有礦山儲量較大，在一定程度上可以對沖上游原材料風(fēng)險，獲得部分競爭優(yōu)勢，但是中國市場面臨的是國際競爭，公司自有礦山深度加大開采成本，該項(xiàng)優(yōu)勢或已被削弱。

上文已述，作為公司主打產(chǎn)品的電鎳，部分市場被鎳鐵蠶食，著眼于此，該也在海外布局投資鎳鐵項(xiàng)目，意圖在該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，拓展市場份額。如此一來，公司在鎳產(chǎn)品線上種類進(jìn)一步豐富，能更好地滿足市場需求，應(yīng)對市場更有彈性。但鎳鐵和電鎳之間似乎呈現(xiàn)出“左右互搏”態(tài)勢，鎳價降低由于價格需求彈性可能會使下游電鎳需求增加，鎳鐵需求減少，鎳鐵與電鎳存在一定替代效應(yīng)，此種情形下鎳鐵模式吸引力減弱，數(shù)據(jù)也表明，國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量在2013 年達(dá)到頂點(diǎn)后連續(xù)下滑（也有國家環(huán)保政策趨嚴(yán)淘汰落后產(chǎn)能的原因），與鎳價下跌頗有關(guān)聯(lián)。但客觀來講，鎳鐵（鎳生鐵）模式是高鎳價背景下中國企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新的產(chǎn)物，并已成規(guī)模，形成獨(dú)立產(chǎn)業(yè)和相對價格優(yōu)勢。由于各大鋼鐵廠商大都布局鎳鐵產(chǎn)能，也已形成一定路徑依賴，即使鎳價下跌也不可能通過大幅去產(chǎn)能進(jìn)行自我革命，技術(shù)占優(yōu)已是大勢所趨，鎳價下跌電鎳的替代效應(yīng)空間應(yīng)該有限，鎳價下行更可能導(dǎo)致雙重沖擊，惡化競爭局勢。而高鎳價情形下，這種產(chǎn)品線布局也不同于消費(fèi)品市場的產(chǎn)品差異化布局（增長效應(yīng)一般大于替代效應(yīng)，如寶潔旗下多元化產(chǎn)品線），替代效應(yīng)則更為明顯，電鎳份額必定被鎳鐵模式部分替代，如此一來陷入內(nèi)部產(chǎn)品“自我競爭”。從金融學(xué)角度來講，建立鎳鐵項(xiàng)目相當(dāng)于賣了個看跌期權(quán)，鎖定鎳價上行風(fēng)險，但鎳價下跌風(fēng)險敞口加大，這種類似于降維競爭的經(jīng)營戰(zhàn)略可能會使產(chǎn)品的綜合競爭力受到一定限制，如不妥善應(yīng)對，可能會對未來產(chǎn)能利用帶來不利影響（此論述基于產(chǎn)品策略視角，若基于控制鎳礦資源的供給視角，搶占紅土鎳礦資源可能趨于利好）。

（2）管理水平

從各單位上報的產(chǎn)能閑置數(shù)據(jù)來看，相當(dāng)一部分屬于深加工項(xiàng)目，如鈦生產(chǎn)線、銅棒等。依據(jù)綜合調(diào)研得到的信息，公司大部分深加工產(chǎn)品質(zhì)量未必落后于市場現(xiàn)有產(chǎn)品，有的產(chǎn)品如電線電纜等質(zhì)量比業(yè)內(nèi)著名品牌都要好。畢竟，公司以采選冶起家，專注提升工藝多年，已經(jīng)形成非常成熟的質(zhì)量控制體系，對于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品生產(chǎn)而言，工藝水平毫不遜色，鎳、銅、鈷等貴重金屬產(chǎn)品一直保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。但總體而言，下游深加工產(chǎn)業(yè)為什么未形成新的利潤增長點(diǎn)？這里面固然有盲目投資不重回報大躍進(jìn)的管理決策失誤，也有管理模式匹配、機(jī)制落后的問題。

首先，產(chǎn)業(yè)性質(zhì)差異導(dǎo)致生產(chǎn)、管理不相匹配，采、選、冶板塊產(chǎn)品相對標(biāo)準(zhǔn)化，離產(chǎn)業(yè)鏈消費(fèi)端客戶較遠(yuǎn)，而下游產(chǎn)品著重差異化經(jīng)營，市場嗅覺最為敏感，兩種經(jīng)營風(fēng)格差距很大，由不同的經(jīng)營“基因”決定。且一旦向產(chǎn)業(yè)鏈下游拓展，勢必影響下游市場競爭格局，畢竟上下游經(jīng)營生態(tài)不同。即使參與，策略上也要循序漸進(jìn)，不能超標(biāo)建設(shè)，量能方面不能過大，“船小好調(diào)頭”，方式上也未必需要自己全資投入，或者合資或參股方式參與分享下游行業(yè)經(jīng)營成果，培養(yǎng)客戶基礎(chǔ)。

其次，產(chǎn)業(yè)鏈下游貼近市場，與市場半徑息息相關(guān)，區(qū)位因素尤為關(guān)鍵，公司主要競爭對手江銅、銅陵有色等借助長三角、珠三角距離優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈向下延展比較順利，公司地處內(nèi)地，下游進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局具有內(nèi)在的劣勢，勉力為之，力有不逮。近些年中央政府力推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，省市政府也主抓招商引資，增強(qiáng)鎳都產(chǎn)業(yè)集聚實(shí)力，但并未取得預(yù)期效果，也從另一側(cè)面反映產(chǎn)業(yè)鏈集聚整合不易。

再者，多年來，公司基本延續(xù)國企計劃管理的風(fēng)格，管理理念、機(jī)制、水平與市場有一定脫節(jié)，在信息瞬變的當(dāng)下，尚未有效建立應(yīng)對市場變化的管理體系（僅以下屬國貿(mào)公司為例，2015年期貨虧損數(shù)十億，極為罕見），產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)無法有效發(fā)揮。

3.綜合分析

綜合內(nèi)外因素來看，該公司當(dāng)前產(chǎn)能布局是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長需求誘發(fā)有色金屬價格高企，基于樂觀決策的結(jié)果，因此公司產(chǎn)能閑置問題具有很強(qiáng)的時代背景。從國內(nèi)諸多行業(yè)來看，產(chǎn)能閑置大都存在結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性因素，公司的產(chǎn)能閑置也不例外，隨著國內(nèi)安全環(huán)保政策趨嚴(yán)，落后產(chǎn)能閑置報廢勢必增加，經(jīng)濟(jì)增長變化導(dǎo)致下游需求周期性波動，加劇上游產(chǎn)能波動。結(jié)構(gòu)性和周期性的產(chǎn)能閑置多屬客觀原因?qū)е拢话銦o法避免。但需要關(guān)注的是，作為國企，該公司受體制性因素影響較大，必須履行政治任務(wù)（以2017 年為例，當(dāng)?shù)卣蠊驹霎a(chǎn)3萬噸金屬），而非完全對接市場，因此政治周期、行政指令、GDP指標(biāo)等都促使公司擴(kuò)大產(chǎn)能，對產(chǎn)能閑置造成一定影響。諸多因素疊加造成了公司目前產(chǎn)能閑置的局面。

六、結(jié)語

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)的重要引擎，中國市場也已成為全球最重要的市場，在越來越多的制造領(lǐng)域，中國企業(yè)已經(jīng)成為世界的主角。中國制造的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)初步成型，已經(jīng)在全球產(chǎn)業(yè)鏈布局中占據(jù)重要位置，在發(fā)達(dá)國家、落后和發(fā)展中國家之間建立起比較產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。未來，中國制造不僅對應(yīng)國內(nèi)需求，還對應(yīng)國際需求，如一帶一路，從這個意義上來講，配套中國制造的部分上游行業(yè)產(chǎn)能意義非凡，國內(nèi)有色金屬行業(yè)長期看仍有趨勢性機(jī)會，行業(yè)產(chǎn)能閑置長期不應(yīng)過度悲觀。如果能從中國市場競爭中脫穎而出，必將面臨世界性的機(jī)遇。

但是，就公司所處行業(yè)而言，上游是國際礦山巨頭，這些企業(yè)由于歷史原因已經(jīng)形成穩(wěn)固的經(jīng)營模式，將部分冶煉產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至發(fā)展中國家尤其是中國，多數(shù)靠壟斷上游的礦山收取經(jīng)濟(jì)租金獲利，下游是分散競爭激烈的深加工廠商，與終端制造產(chǎn)品緊密相依，應(yīng)該說有一定戰(zhàn)略優(yōu)勢。但在行業(yè)去產(chǎn)能背景下，下游行業(yè)競爭格局趨于集中，如鋼鐵兼并重組，處于中間的冶煉廠商戰(zhàn)略空間被部分壓縮。因此中國企業(yè)競相海外收購上游礦產(chǎn)資源增加資源儲備，規(guī)避產(chǎn)業(yè)鏈波動風(fēng)險，也是應(yīng)對全球競爭的戰(zhàn)略布局調(diào)整。從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，通過國家意志帶動中企參與世界競爭，都是大戰(zhàn)略大思維的表現(xiàn)，雖然目前總體經(jīng)營仍存在諸多問題，但應(yīng)理性客觀看待中國海外資源開拓。畢竟，中企參與跨國運(yùn)營，都是從資源國際化開始逐步深入。該公司資源國際化才剛起步，距離運(yùn)營管理全面國際化仍有很長距離，深度參與世界競爭的能力還很欠缺。有必要進(jìn)一步優(yōu)化生產(chǎn)布局，找準(zhǔn)比較優(yōu)勢，在此背景下化解產(chǎn)能閑置的諸多問題。

客觀來看，產(chǎn)能利用率隨市場與政策變化波動，短期沖擊造成的產(chǎn)能閑置在所難免，長期來看，在不同的行業(yè)格局中產(chǎn)能是策略博弈強(qiáng)化業(yè)內(nèi)企業(yè)生態(tài)的重要手段，與公司的戰(zhàn)略布局息息相關(guān)。當(dāng)然，大到戰(zhàn)略布局，小到項(xiàng)目投資都必須遵循市場規(guī)律，注重投資回報，而這都與公司內(nèi)部管理水平緊密相連?；诖耍颈仨氉⒅貜?qiáng)化內(nèi)功，努力在現(xiàn)代企業(yè)制度、管理機(jī)制、生產(chǎn)效率等方面改進(jìn)完善，不斷提升產(chǎn)品競爭力，以不變應(yīng)萬變，全方位地適應(yīng)全球化競爭，以此為目標(biāo)動力，產(chǎn)能閑置以及相關(guān)成本負(fù)擔(dān)、財務(wù)風(fēng)險都會在改革中相應(yīng)化解。當(dāng)然就公司目前經(jīng)營狀況而言，不可能在短時間一蹴而就，需要公司上下合力，攻堅(jiān)克難，披荊斬棘，篳路藍(lán)縷，其前景值得樂觀期待。