(西安科技大學(xué) 陜西 西安 710054)
我國(guó)的證券投資基金最早創(chuàng)立于20世紀(jì)90年代初期,經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的探索和發(fā)展,到90年代已經(jīng)逐步規(guī)范。我國(guó)的證券投資基金的發(fā)展分為以下幾個(gè)階段:首先,就是探索階段,這一階段主要是從1992年開(kāi)始,直到1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之前;其次,就是發(fā)展階段,這一階段又分為2001年8月以前的封閉式發(fā)展階段以及2001年9月以后的開(kāi)放式發(fā)展階段。隨著2004年的市場(chǎng)規(guī)模的高速擴(kuò)容,2005年的多元化、國(guó)際化、規(guī)范化發(fā)展,2006年的股市百年一遇的“大牛市”,基金業(yè)可謂是蓬勃發(fā)展。截止2017年底,中國(guó)“公募基金”的資產(chǎn)份額達(dá)到2.5萬(wàn)億份,累積為數(shù)億人提供了理財(cái)服務(wù)。
雖然,近年來(lái)我國(guó)的證券投資基金的發(fā)展非常迅速,但在資本市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)督管理水平以及內(nèi)部整體結(jié)構(gòu)等方面也存在著種種不足。具體內(nèi)容為:
(1)證券投資基金的選擇較少。國(guó)外比較成熟的資本市場(chǎng)主要由貸款市場(chǎng)以及債權(quán)市場(chǎng)構(gòu)成,其中貸款市場(chǎng)包括債券、股票以及長(zhǎng)期抵押,債券市場(chǎng)包括公司債、國(guó)債以及市政債券。目前,我國(guó)證券投資基金的選擇較少,與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比存在較大距離,出現(xiàn)這種狀況的原因主要是證券市場(chǎng)的金融產(chǎn)品比較單一,只有國(guó)債、股票等幾種,而且國(guó)債又存在流動(dòng)性慢、交易規(guī)模有限以及品種數(shù)量較小等方面的限制,企業(yè)債券的發(fā)展還不夠成熟,國(guó)有股以及法人股也沒(méi)能實(shí)現(xiàn)全流通。
(2)基金托管人對(duì)基金管理人的監(jiān)督水平不夠?;鸸芾砣酥苯诱莆罩鸬耐顿Y以及運(yùn)作,一旦出現(xiàn)違法違規(guī)行為必然會(huì)給基金托管人帶來(lái)巨大損失。雖然,基金托管人對(duì)基金管理人的投資運(yùn)作行為具有監(jiān)督的職責(zé),但是實(shí)際運(yùn)用過(guò)程中卻存在以下幾方面的制約因素:
基金托管人缺乏獨(dú)立性,一般情況下,基金的管理人同樣是發(fā)起人,所以對(duì)基金托管人的選聘具有決定權(quán),而且在經(jīng)過(guò)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)之后,還具有撤換托管人的權(quán)利,在這種缺乏獨(dú)立性的情況下則很難發(fā)揮監(jiān)督作用。
違法亂紀(jì)行為直接影響著監(jiān)督效果。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈,部分托管人為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占有優(yōu)勢(shì),有可能受到巨大利益的驅(qū)使,無(wú)視、甚至是縱容基金管理人的違法亂紀(jì)行為。
(3)市場(chǎng)監(jiān)督管理體系不夠健全。目前,我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理體系還不夠健全,主要存在以下幾個(gè)方面的問(wèn)題:
監(jiān)督機(jī)構(gòu)過(guò)多,監(jiān)督權(quán)限分散,由于證券投資基金在運(yùn)作的過(guò)程中要受到三家相互獨(dú)立機(jī)構(gòu)的監(jiān)督,為銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)以及保監(jiān)會(huì),所以監(jiān)管權(quán)限比較分散,這三家獨(dú)立的監(jiān)督機(jī)構(gòu)之間也很難進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一,這就嚴(yán)重制約了證券投資基金監(jiān)督管理效果的發(fā)揮。
證券投資基金缺乏完善的自律組織,這就導(dǎo)致其自身約束力不強(qiáng)。
在我國(guó),由于投資基金市場(chǎng)起步不久,理論和經(jīng)驗(yàn)都上不充足,行業(yè)整體仍存在以下問(wèn)題:
(1)人才問(wèn)題。高端人才成長(zhǎng)期過(guò)短,人才流動(dòng)過(guò)于頻繁。我國(guó)基金業(yè)的快速發(fā)展使得基金業(yè)人才緊缺,導(dǎo)致了基金管理人員培訓(xùn)期被大大縮短。通常來(lái)說(shuō),一位優(yōu)秀的基金經(jīng)理,需要經(jīng)歷助理研究員、研究員、基金經(jīng)理助理等崗位的歷練,才能成長(zhǎng)為專業(yè)知識(shí)扎實(shí)、經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理。
(2)民眾意識(shí)問(wèn)題。民眾的投資意識(shí)有待提高。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)出具的2016年度個(gè)人基金投資情況調(diào)查問(wèn)卷分析報(bào)告顯示,我國(guó)個(gè)人基金投資者中近七成投資者不知道如何閱讀基金合同,多數(shù)投資者任可信息披露的及時(shí)性,但表示對(duì)內(nèi)容不易理解;56%的投資者基金投資知識(shí)水平有待提高。我國(guó)投資者普遍缺乏相關(guān)的財(cái)務(wù)知識(shí),投資時(shí)易出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”,造成證券市場(chǎng)形成暴起暴落。這份報(bào)告指出,七成投資者支持將投資者教育納入國(guó)民教育體系,可見(jiàn)我國(guó)個(gè)人投資者對(duì)加強(qiáng)自身基金理財(cái)知識(shí)的訴求。
(3)信任問(wèn)題。民眾對(duì)投資基金的信任程度還需要增強(qiáng)。長(zhǎng)期以來(lái),中國(guó)資本市場(chǎng)一直以中小投資者為主。近年來(lái),隨著機(jī)構(gòu)投資者特別是證券投資基金的快速發(fā)展,投資者結(jié)構(gòu)有所改善。但是,總體而言,中國(guó)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)還不合理,機(jī)構(gòu)投資者整體規(guī)模偏小,發(fā)展不平衡。民眾對(duì)代理客戶理財(cái)?shù)耐顿Y基金有逐步建立信任的過(guò)程,基金公司及基金經(jīng)理人的負(fù)面影響或丑聞?dòng)绊懥诵湃蔚慕ⅰ?/p>
(4)監(jiān)督管理問(wèn)題?;鸬膬?nèi)外部監(jiān)督管理體系有待完善。投資基金是一種委托代理關(guān)系,投資人希望資產(chǎn)增值最大化與代理人希望代理效益最大化之間的目標(biāo)有可能不一致,可能產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)?;鸬墓竟蓶|往往是證券公司、銀行等,將控股股東的利益放在首位也有可能損害投資人的利益。
我國(guó)的證券投資基金想要健康、穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展,就要運(yùn)用科學(xué)、合理的方法解決其中存在的不足,首先,就是要解決基金的委托代理問(wèn)題;其次,就是要切實(shí)加強(qiáng)基金托管人的監(jiān)督職責(zé);最后,就是積極完善市場(chǎng)監(jiān)督管理系統(tǒng),具體內(nèi)容為:
(1)解決好基金的委托代理問(wèn)題。基金的委托代理問(wèn)題如果不能得到很好的解決,那么基金持有者的合法權(quán)益就無(wú)法得到保障。基金的委托代理問(wèn)題主要包括基金和管理人員的道德水平以及基金持有人的監(jiān)督水平者兩方面內(nèi)容。所以,要想解決好基金的穩(wěn)妥代理問(wèn)題,這樣他們才會(huì)嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī),認(rèn)真履行好基金管理的職責(zé);其次就是要不斷提高基金持有人的監(jiān)督權(quán),可以從組織制度方面入手給予基金持有人有效的保護(hù)。
(2)切實(shí)加強(qiáng)基金托管人的監(jiān)督職責(zé)。加強(qiáng)基金托管人的監(jiān)督職責(zé)最有效的辦法就是改變我國(guó)的基金托管人選擇方法,將托管人的選擇權(quán)直接交到基金持有人手中,才能真正讓托管人成為持有人的代理人去監(jiān)督基金管理人。在設(shè)立基金持有人代表大會(huì)常設(shè)機(jī)構(gòu)后,這一問(wèn)題可以獲得解決。同時(shí),應(yīng)降低我國(guó)的基金托管費(fèi)率,目前,美國(guó)基金的托管費(fèi)率在0.1%-0.2%,德國(guó)僅為0.04%,而我國(guó)目前托管費(fèi)率在0.175-0.25%,明顯高于國(guó)際水平。托管銀行在巨大利益的誘惑下,會(huì)放松其監(jiān)管職能。因此,建議應(yīng)盡快發(fā)展托管銀行,通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),降低現(xiàn)有的托管費(fèi)率,這也將有利于我國(guó)基金業(yè)的健康發(fā)展。
(3)加大人才培養(yǎng)。加大人才培養(yǎng),提高高端從業(yè)人員穩(wěn)定性。目前,我國(guó)基金行業(yè)高端從業(yè)人員流動(dòng)性高,主要原因是行業(yè)發(fā)展過(guò)快,人才缺乏、人才培養(yǎng)脫節(jié),基金公司之間不得不互挖墻腳獲取高端從業(yè)人員,甚至愿意承擔(dān)縮短人才培養(yǎng)時(shí)間而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。所以,基金公司應(yīng)該加大人才的培養(yǎng),增加培訓(xùn)。