林煒
摘? 要:企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與融資方式會影響到公司財務(wù)管理,從管理層視角出發(fā),提出有利于融資方式調(diào)整和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法十分必要?;诖耍疚南确治隽似髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)與融資方式的偏好,并探究了二者協(xié)調(diào)發(fā)展的具體方法。
關(guān)鍵詞:融資方式;資本結(jié)構(gòu);股權(quán)融資
企業(yè)資本融資結(jié)構(gòu)是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)W術(shù)界探討的重要問題,資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值有深刻影響。市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)理論也取得了豐碩成果,典型代表有融資優(yōu)序理論、信號傳遞理論、控制理論和市場時機(jī)理論等。
一、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與融資方式偏好
(一)股權(quán)融資比例高
直接融資的方式包括股權(quán)融資與債券融資兩種,但是,受到投資者與資金管理人員信息不對稱因素的影響,國內(nèi)股權(quán)融資中還存在委托代理問題,這種問題在資本市場道德風(fēng)險缺失的環(huán)境下變得越發(fā)嚴(yán)峻。委托代理是股東將錢交給公司經(jīng)理代為管理的一種方法,但是因為缺乏相應(yīng)監(jiān)督機(jī)制,資金利用率并不高,且小股東的權(quán)益在此方面并不能得到保障。部分企業(yè)在沒有滿足股權(quán)融資的情況下擅自發(fā)行債券融資,企業(yè)的財務(wù)壓力與資本結(jié)構(gòu)壓力會增大。
(二)法律法規(guī)不完善
我國資本市場發(fā)展時間較短,相關(guān)法律還需要進(jìn)一步完善。上市企業(yè)中,還有很大一部分為國有企業(yè),需要經(jīng)歷長期改革。在缺乏法律法規(guī)支持與相關(guān)管理經(jīng)驗的情況下,部分企業(yè)中會產(chǎn)生同權(quán)不同股、同股不同權(quán)、通股未流通等情況,這些問題會打擊投資者的信心,并對資本市場的完整性產(chǎn)生不利影響,更加成熟的市場環(huán)境仍有待完善。
(三)輕視內(nèi)源融資方式
國內(nèi)企業(yè)融資活動中,內(nèi)源性融資方式所占比重較低。企業(yè)成長過程中,需要大量資金支持,受到內(nèi)部積累資金不足的影響,若想真正實現(xiàn)發(fā)展,就要依靠外部融資。但是,債券融資、銀行貸款等間接方式,并不能徹底解決企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的燃眉之急。對于成熟企業(yè)而言,當(dāng)進(jìn)入到穩(wěn)定發(fā)展階段,都需要適當(dāng)降低外源融資,提升內(nèi)源性融資占比。然而,國內(nèi)市場在內(nèi)源融資資本盈余方面管理還不規(guī)范,企業(yè)經(jīng)營資本內(nèi)部留存比例較低,還有許多企業(yè)仍會選擇股權(quán)融資方式以降低經(jīng)營成本,這種情況會加劇企業(yè)股權(quán)分散情況,并不利于實際發(fā)展。
二、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與融資方式調(diào)整方法
(一)調(diào)整公司融資治理結(jié)構(gòu)
若想建立現(xiàn)代化公司制度,就要在融資和治理結(jié)構(gòu)方面加強(qiáng)管理。目前,國內(nèi)企業(yè)管理體系不斷完善,為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展起到了示范作用。對此,結(jié)合我國國情和市場環(huán)境,構(gòu)建現(xiàn)代化企業(yè)制度,并在融資中引入競爭機(jī)制,發(fā)揮鰻魚效應(yīng),能起到活躍市場環(huán)境的效果。同時,企業(yè)在對內(nèi)部融資治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整中,還要加強(qiáng)對經(jīng)理人的管理和制約。例如,適當(dāng)增強(qiáng)董事會的權(quán)利,對經(jīng)理人的行為進(jìn)行監(jiān)督。這種方式在激勵機(jī)制還不完善的情況下,能起到防范和監(jiān)管作用,有效避免企業(yè)因為經(jīng)理人的短期經(jīng)營行為,而損害整體利益。
(二)完善融資信貸法規(guī)
完善融資信貸法規(guī)要求企業(yè)積極配合立法部門,參與解決行業(yè)內(nèi)部法律法規(guī)不完善的問題。市場環(huán)境中的競爭壓力不斷增加,企業(yè)在面對越來越高融資約束政策時,選擇債務(wù)融資的傾向就會相應(yīng)增強(qiáng)。對此,信貸政策應(yīng)該收緊,降低企業(yè)在融資中對銀行的依賴性。特別是在我國債券市場不斷完善的背景下,投資者要提升投資的信心,并適當(dāng)增加債券融資的約束。例如,引入債券評級管理機(jī)構(gòu),為企業(yè)和投資者都提供更加專業(yè)的投資知識普及,或者采取披露企業(yè)真實信息的方式,建立債券市場,彌補(bǔ)中小企業(yè)中無法獲取的銀行貸款資金需求。此外,采取持續(xù)放松的股權(quán)融資管理模式,有效去杠桿,避免出現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高的情況。
(三)優(yōu)化企業(yè)融資形式
優(yōu)化企業(yè)融資形式可提高資產(chǎn)負(fù)債率,構(gòu)建一個相對合理的資產(chǎn)負(fù)債率。從資本結(jié)構(gòu)角度進(jìn)行分析,可以看出在特定條件下,適當(dāng)提升公司負(fù)債率,可降低其自有資本,進(jìn)而提高上市公司自身的價值,對國內(nèi)上市公司資金利用價值也有積極影響,構(gòu)建最優(yōu)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)化企業(yè)融資形式離不開創(chuàng)新發(fā)展,對此,政府可以創(chuàng)造相對寬松的發(fā)展環(huán)境,增加對民營企業(yè)的扶持力度。例如,為企業(yè)制定出具有針對性的“預(yù)算軟約束”模式,對各個方面都難以快速達(dá)到的債權(quán)融資標(biāo)準(zhǔn),制定出具有針對性的政策。近幾年,我國政府還對中小企業(yè)融資困難的問題展開了深入探索,多家銀行也積極響應(yīng)國家號召,在此方面取得初步成效,為企業(yè)全面發(fā)展提供了重大戰(zhàn)略支持。
(四)平衡地區(qū)發(fā)展
我國不同地區(qū)間的經(jīng)融發(fā)展存在不協(xié)調(diào)的情況,不同地方的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和融資方式偏好也都有明顯的差異。區(qū)域內(nèi)部金融發(fā)展協(xié)調(diào)性不足,造成外部融資約束程度也會有所區(qū)別。對此,政府要加大對低融資發(fā)展區(qū)域的金融發(fā)展控制力度,給予他們更多的支持和幫助,促使資本市場平衡發(fā)展,減輕對企業(yè)融資能力的負(fù)面影響,推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)建設(shè),最終為我國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動力支持。
總結(jié):
綜上所述,企業(yè)資金籌措決策的優(yōu)化升級要獲得金融市場的改善和協(xié)助,債券市場優(yōu)化,同樣值得關(guān)注。在面對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與融資方式偏好對自身發(fā)展產(chǎn)生不利影響時,管理者要通過調(diào)節(jié)自身治理結(jié)構(gòu),完善融資和信貸法規(guī),優(yōu)化并完善企業(yè)融資方式,最終為其現(xiàn)代化的建設(shè)奠定堅持基礎(chǔ)。
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作者簡介:
林? 煒(1976.8-);性別:女;籍貫:山東省乳山市;民族:漢;最高學(xué)歷:本科;目前職稱:講師;研究方向:會計。