(西南民族大學(xué) 四川 成都 610041)

一、公司概況

海瀾之家成立于1997年，2014年海瀾之家借殼凱諾科技實現(xiàn)上市(股票代碼600398)，市值超過400億元，成為A股最大的服裝企業(yè)。海瀾之家定位為快速消費必需品，業(yè)務(wù)涵蓋品牌服裝的經(jīng)營以及高檔西服、職業(yè)服的生產(chǎn)和銷售，品牌服裝的經(jīng)營包括品牌管理、供應(yīng)鏈管理和營銷網(wǎng)絡(luò)管理等，并以平價策略占領(lǐng)市場，致力于將海瀾之家打造成為中國男裝的服裝連鎖品牌。

二、海瀾之家財務(wù)狀況分析

(一)償債能力指標(biāo)

表1 償債能力指標(biāo)

2014-2017年公司的流動比率與速動比率呈現(xiàn)出相似的變動趨勢，均呈現(xiàn)出下降趨勢，說明公司的短期償債能力較弱，且有下降趨勢。對長期償債能力的分析也是對公司資本結(jié)構(gòu)的分析，權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負債率均呈現(xiàn)下降趨勢。表明了企業(yè)的負債程度越來越低。

總體分析可知，公司的短期償債能力較弱，財務(wù)風(fēng)險較大。未來公司可以適度加大對財務(wù)杠桿效應(yīng)的利用，但是也要加大風(fēng)險監(jiān)管的力度，嚴(yán)格控制財務(wù)風(fēng)險。

(二)盈利能力指標(biāo)

表2 海瀾之家2014-2017年盈利能力分析

從盈利能力指標(biāo)來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐年提高，然而銷售凈利率與凈資產(chǎn)收益率卻逐年降低，總資產(chǎn)凈利率受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響波動。自上市以來，海瀾之家的每股收益逐年增長，這說明海瀾之家要提高資產(chǎn)收益率必須增加銷售收入，降低資金占用額。權(quán)益乘數(shù)逐年降低，表明了企業(yè)的負債程度，該指標(biāo)越來越小表明企業(yè)的負債程度越來越低。

(三)營運能力指標(biāo)

表3 營運能力指標(biāo)

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)相似的變化趨勢，2014-2016年逐年下降，但在2017年有所回升。結(jié)合前面對公司盈利能力和償債能力的分析，可以看出，公司在加快應(yīng)收賬款的和存貨的周轉(zhuǎn)?？傮w來看，公司的營運能力較強，資產(chǎn)使用效率較高，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。未來公司應(yīng)該繼續(xù)加強存貨的周轉(zhuǎn)管理，并進一步加強應(yīng)收賬款的回收能力。

三、海瀾之家財務(wù)戰(zhàn)略實施

(一)籌資戰(zhàn)略

在上市之前，海瀾之家的籌資模式主要圍繞供應(yīng)鏈上下游，也就是其獨特的經(jīng)營模式。在整個供應(yīng)鏈中，海瀾之家處于主導(dǎo)地位，利用商業(yè)信用，通過債務(wù)籌資籌措大量資金。另外，海瀾之家也在積極尋求新的籌資渠道，通過重組上市獲得外部籌資，員工持股等增加內(nèi)源籌資。

(二)投資戰(zhàn)略

海瀾之家推行多元化的擴張型投資戰(zhàn)略，符合公司整體擴展型戰(zhàn)略的要求。海瀾之家旗下女裝品牌愛居兔近兩年發(fā)展迅猛，成為公司利潤新的增長點，為了大力發(fā)展女裝，海瀾之家不但與新銳設(shè)計師合作，聯(lián)合打造限量系列產(chǎn)品，擬建設(shè)愛居兔品牌研發(fā)中心，還增資快時尚品牌，全面開展女裝業(yè)務(wù)。

(三)海瀾之家財務(wù)戰(zhàn)略實施效果評價

籌資戰(zhàn)略實施效果。通過對其籌資戰(zhàn)略進行分析，海瀾之家在權(quán)衡自身優(yōu)勢與不足的情況下選取了恰當(dāng)?shù)幕I資戰(zhàn)略，籌集資金滿足公司運營、投資和業(yè)務(wù)整合的需求；籌資后公司資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，維持較低的資金成本。

投資戰(zhàn)略實施效果。通過對海瀾之家投資戰(zhàn)略實施的分析，可以看出海瀾之家的投資戰(zhàn)略與企業(yè)總體戰(zhàn)略高度契合，通過采取擴張性的投資戰(zhàn)略對公司內(nèi)外部進行投資布局，助推公司業(yè)績高速增長，獲得長遠發(fā)展。

四、建議

(一)海瀾之家應(yīng)該調(diào)整其債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低短期債務(wù)的比例，進而降低企業(yè)運營中的財務(wù)風(fēng)險。

(二)海瀾之家近年來存貨占比較大，可通過加強產(chǎn)品質(zhì)量檢測、與供應(yīng)商簽訂“附滯銷產(chǎn)品可退貨條款”的采購合同來督促供應(yīng)商。

(三)提升品牌效應(yīng)。海瀾之間應(yīng)該時刻關(guān)注國內(nèi)和國際服裝潮流，加強在服裝產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)，提高顧客的忠誠度。

(四)創(chuàng)新商業(yè)模式。在銷售渠道上，海瀾之家應(yīng)充分利用線上線下融合的O2O運營模式，爭取占據(jù)更多的市場份額。

(五)提高服務(wù)水平。海瀾之家應(yīng)提高整體服務(wù)水平，包括銷售過程中的和售后服務(wù)。