■于 娜

（吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

我國金融機(jī)構(gòu)主要分為銀行機(jī)構(gòu)、證券機(jī)構(gòu)、 外匯機(jī)構(gòu)、保險機(jī)構(gòu)，因此在論證我國金融壓力因素中，我們要結(jié)合上述四大金融機(jī)構(gòu)的近年來發(fā)展進(jìn)行展開，辯證看待四大金融機(jī)構(gòu)對我國金融壓力的影響，并通過有效的預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險把控措施等減少四大機(jī)構(gòu)對我國金融壓力的影響，降低金融風(fēng)險，推動我國金融的整體穩(wěn)健運行。

1 中國金融壓力指數(shù)構(gòu)成的主要部分

金融壓力指數(shù)是金融壓力的直觀反映，主要是指由一國各主要金融行業(yè)的相關(guān)指標(biāo)體系構(gòu)成的數(shù)值，一方面可以直觀反映國家整體金融體系的不確定性和預(yù)期損失變化所承受的總體風(fēng)險及壓力水平，另一方面可以準(zhǔn)確對潛在風(fēng)險進(jìn)行評估，預(yù)測未來一段時間內(nèi)國家要面臨的金融壓力水平，幫助國家金融決策者和市場參與者全面評估金融市場的潛在風(fēng)險，進(jìn)而防范金融危機(jī)的出現(xiàn)，促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。根據(jù)我國金融四大機(jī)構(gòu)對我國金融市場的影響程度，我們可從銀行、股市、外匯及保險市場四大行業(yè)中選取相關(guān)指數(shù)進(jìn)行切入，構(gòu)建并完善我國的金融壓力指數(shù)，具體如下：第一、銀行金融壓力指數(shù)。銀行是各國金融市場的主要融資渠道，扮演著社會資金優(yōu)化配置的角色，是金融壓力指數(shù)的主要因素之一。銀行作為金融市場的主要組成部分，一方面要實現(xiàn)金融市場的資金儲備和運作，另一方面要保證金融體系的穩(wěn)健增長；但隨著近年來金融市場的多元化發(fā)展，銀行仍與其他金融機(jī)構(gòu)并肩而行，指揮著我國金融體系的穩(wěn)健發(fā)展。第二、證券金融壓力指數(shù)。證券是股票等金融行為的官方名詞，通過股票市場的收益情況可以反映股票市場下跌或上漲時市場所面臨的巨額預(yù)期損失、股票市場的波動等，其中上證綜指月度收益模型可以對證券市場的投資行為和心理等進(jìn)行進(jìn)一步剖析；第三、外匯金融壓力指數(shù)。外匯是我國同國際其他國家進(jìn)行交易的重要體現(xiàn)，隨著匯率變化率、負(fù)的外匯儲備變化等可以綜合評估我國外匯機(jī)構(gòu)所面臨的壓力。例如外匯市場的動蕩會引發(fā)我國國內(nèi)金融市場的變化，減少進(jìn)出口貿(mào)易，進(jìn)而影響我國外匯金融市場的穩(wěn)健發(fā)展，給外匯相關(guān)的機(jī)構(gòu)或部門增加壓力；第四、保險金融壓力指數(shù)。保險機(jī)構(gòu)和銀行機(jī)構(gòu)相輔相成，是我國金融市場機(jī)構(gòu)的重要組成部分，隨著近年來保險行業(yè)的不斷發(fā)展，保險賠付金額及規(guī)模等會直接影響保險監(jiān)管行業(yè)的管理和保險金融市場的穩(wěn)健。

2 中國金融壓力指數(shù)運行分析

中國金融壓力指數(shù)從2002年我國加入世貿(mào)組織以后，先后發(fā)生幾次震動，結(jié)合2002—2019年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢來看，現(xiàn)將中國金融壓力指數(shù)走向幾個階段總結(jié)如下：第一、2002—2005年，中國金融壓力指數(shù)平穩(wěn)運行，壓力較小。2001年中國加入世界貿(mào)易組織，從此中國經(jīng)濟(jì)開始步入世界舞臺，世界貿(mào)易組織是當(dāng)今世界處理貿(mào)易問題的重要國際組織，其基本職能是制訂和監(jiān)督執(zhí)行多邊貿(mào)易規(guī)則、組織多邊貿(mào)易談判、解決世界貿(mào)易組織成員間的貿(mào)易爭端，對世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展發(fā)揮著不可替代的作用。而中國加入世貿(mào)組織這個全球最大的多邊貿(mào)易體制，代表著中國經(jīng)濟(jì)從此與世界各國各地區(qū)經(jīng)貿(mào)緊密相關(guān)，其不僅有利于改善我國的國際貿(mào)易環(huán)境，實現(xiàn)出口市場多元化，促進(jìn)我國國際貿(mào)易事業(yè)的發(fā)展，同時也為中國的對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展提供了良好的機(jī)遇，可以幫助國家吸收更多的外國投資，促進(jìn)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)健康迅速地發(fā)展。對于中國來說，加入世貿(mào)組織后，國家的經(jīng)濟(jì)體制得到了極大的改善，逐漸趨向于國際經(jīng)濟(jì)體制，同時產(chǎn)業(yè)形態(tài)和投資環(huán)境也不斷得到完善，截止2005年底，國家的金融市場已由內(nèi)需購買不足逐漸轉(zhuǎn)化為內(nèi)需上升，金融市場呈現(xiàn)出穩(wěn)定良好的運行態(tài)勢；第二、2005—2008年，我國實行匯率市場改革，對外匯金融市場進(jìn)行整合和完善，此階段我國金融壓力指數(shù)逐漸升高。我國從 2005年 7 月啟動了匯率市場化改革，施行有管理的浮動匯率制度，以期化解匯率風(fēng)險，其主要是指一國貨幣對另一國貨幣在外匯市場上根據(jù)供求關(guān)系自由波動，進(jìn)行匯率之間的轉(zhuǎn)換，具體表現(xiàn)為當(dāng)供過于求時，匯率下浮、 當(dāng)求過于供時，匯率上浮。其中匯率浮動帶有一定的政府宏觀調(diào)控意識，即分為自由浮動及管理浮動，自由浮動指的是政府任憑外匯市場供求狀況決定本國貨幣同外國貨幣的兌換比率，不采取措施；而管理浮動則是指政府采取有效的干預(yù)措施，引導(dǎo)市場匯率向有利于本國利益的方向浮動?；谖覈?005年之前的固定利率外匯政策來看，有管理的浮動匯率制度是符合我國未來國際外匯市場和經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的重要內(nèi)容，于是2005年我國開始實行外匯利率制度改革，實行浮動利率政策，具體表現(xiàn)在人民幣匯率的主動性、可控性和漸進(jìn)性，即是要根據(jù)我國自身改革和發(fā)展的需要，決定外匯匯率的變化和浮動，既充分考慮對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的影響，同時在政府宏觀管理上要能夠全面控制住，出現(xiàn)金融市場動蕩和經(jīng)濟(jì)大的波動，影響我國金融市場的穩(wěn)健運行。結(jié)合實踐證明，我國2005年的匯率改革非常成功，此期間我國外匯儲備較集中，沒有出現(xiàn)大量流失的情況，同時自動調(diào)節(jié)國際收支，在一定程度上規(guī)避了通過膨脹的風(fēng)險 ，但由我國外匯儲備的迅速增加和人民幣對美元等主要貨幣之間升值明顯使得外匯部門金融壓力逐漸增大， 所以從 2006 年起金融壓力持續(xù)上升；第三、受2007—2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，我國金融壓力指數(shù)達(dá)到第一個峰值。在我國遭受2007年上半年短暫的金融壓力后，由美國次貸危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)也嚴(yán)重使我國金融壓力指數(shù)一路走高，最終在 2008 年達(dá)到第一個峰值，具體表現(xiàn)為中國在外匯改革中儲備了大量外匯，使得我國免于此次金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，但中國金融資產(chǎn)在美國的實際損失卻不容小覷，如中投對大摩、黑石、貨幣基金的投資等。同時，在全球經(jīng)濟(jì)一體化和國際分工高度化的金融市場背景中、中國勢必會成為國際金融市場對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的買單一族，逐漸出現(xiàn)國內(nèi)市場內(nèi)需不足、通脹、通縮、滯脹等，因此金融市場壓力指數(shù)出現(xiàn)第一個峰值；第四、2008年至2009年，基于國際市場中各國對金融危機(jī)影響而出臺的一系列經(jīng)濟(jì)振興措施，使得全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，同樣我國金融壓力指數(shù)逐漸下降。但在2010年間受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響，使得我國金融壓力指數(shù)小幅度攀升，而2012 年受我國金融市場中積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策引導(dǎo)，金融市場壓力指數(shù)暫行放緩；第五、2012年至2019年，因我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加速，國內(nèi)內(nèi)需不足，加上國際金融市場中銀行、外匯、保險等主要機(jī)構(gòu)的運行影響，使得我國金融壓力呈現(xiàn)上升趨勢。例如2012 年以來， 各金融機(jī)構(gòu)壓力指數(shù)漸趨平緩，但因期間政策的牽引等，也會出現(xiàn)小幅度波動，雖然指數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢，但是可以肯定的是小幅度緩慢上升，只要我們緊跟國際市場金融政策，采取有效的金融風(fēng)險防范措施，可以將金融壓力指數(shù)控制在可期的范圍內(nèi)。

3 中國金融壓力未來發(fā)展探析

結(jié)合2002年至2019年我國金融壓力走勢運行分析來看。銀行機(jī)構(gòu)、證券機(jī)構(gòu)、 外匯機(jī)構(gòu)、保險機(jī)構(gòu)四個部門對我國的金融壓力有著先行的導(dǎo)向作用，其中證券市場影響最為顯著。但是由于我國前期的外匯儲備較大，所以在前期風(fēng)險防范準(zhǔn)備工作中占據(jù)一定優(yōu)勢，但因為銀行機(jī)構(gòu)、工業(yè)增長值等因素的波動，同時加上國際金融市場外部環(huán)境的影響，我國金融壓力仍存在，對此我們應(yīng)正確看待金融市場的變化，結(jié)合國際市場和國家內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展實情進(jìn)行防范措施風(fēng)險的完善。2020年作為全球經(jīng)濟(jì)走勢關(guān)鍵的一年，雖然受疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)面臨一定的損失，但和2008年全球危機(jī)相比，我們國家在國際金融市場中扮演的角色卻發(fā)生了翻天覆地的變化，隨著我國經(jīng)濟(jì)的逐漸向暖，金融壓力指數(shù)雖然受到疫情制約而出現(xiàn)短暫震蕩走高，但結(jié)合近10多年來我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和風(fēng)險防范準(zhǔn)備來看，我國金融壓力在未來幾年來仍會保持相對較穩(wěn)定的趨勢發(fā)展。

結(jié) 語

金融壓力作為反映一個國家金融市場是否穩(wěn)健發(fā)展、良好運行的指標(biāo)，對于各國的金融市場發(fā)展有著重要導(dǎo)向作用，結(jié)合我國2002年以來的金融市場發(fā)展來看，主要出現(xiàn)過2次動蕩，一次是受全球危機(jī)影響，另一次是受歐洲債務(wù)危機(jī)影響，其中銀行機(jī)構(gòu)、證券機(jī)構(gòu)、 外匯機(jī)構(gòu)、保險機(jī)構(gòu)是影響我國金融壓力指數(shù)走向的主要因素。受2020年疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)再次陷入危機(jī)，但結(jié)合我國前期的金融風(fēng)險防范措施來看，我國雖然會產(chǎn)生小幅度的金融壓力，但是整體趨于平穩(wěn)。