郭翠

摘 ?要：資金是企業(yè)生存與發(fā)展的“血液”，作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的起點(diǎn)，籌資戰(zhàn)略在整個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略層次上占據(jù)著重要地位。如何選擇融資資金成本和風(fēng)險(xiǎn)較低的籌資方式一直是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)決策時(shí)刻需要思考的問題。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)代企業(yè);籌資方式;融資選擇

一、主要籌資方式及其分析

（一）股權(quán)性融資

1、發(fā)行股票

股票指的是指符合相關(guān)條件和其他規(guī)定要求的股份有限公司發(fā)行的一種有價(jià)證券，證明了股東在公司投資入股，代表了股票持有人對(duì)公司的一種所有權(quán)。通常公司發(fā)行股票可以分為包銷發(fā)行以及代理發(fā)行兩種方式。

2、直接吸收投資

企業(yè)吸收直接投資是指企業(yè)依照一定的原則，對(duì)各種經(jīng)濟(jì)主體的資金投入進(jìn)行直接吸收的一種融資方式。相較于其他籌資形式，吸收直接投資是最早開始得到運(yùn)用的一種融資方式。企業(yè)在剛設(shè)立之時(shí)通常會(huì)選用吸收直接投資的方式。

3、內(nèi)源融資

內(nèi)源融資，又稱企業(yè)內(nèi)部資金融通，內(nèi)源融資的資金來源為公司日常經(jīng)營過程中的經(jīng)營結(jié)果。包括留存收益和折舊兩個(gè)部分。

（二）債務(wù)性融資

1、公司債

公司債券是指由公司按照法定程序所發(fā)行的、約定在大于一年的期限之內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券。公司債的信用來源主要包括了發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平、經(jīng)營狀況和持續(xù)盈利能力等。公司債的相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往會(huì)對(duì)發(fā)行公司要求較為嚴(yán)格的債券信用評(píng)級(jí)以及信息披露，并且特別重視發(fā)債后的市場(chǎng)監(jiān)管工作。

2、企業(yè)債

我國企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內(nèi)并具有法人資格的企業(yè)所發(fā)行的一種債券。它是我國企業(yè)按照法定程序所發(fā)行的、約定在一定的期限之內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券。此外，發(fā)債后由國家發(fā)改委和國務(wù)院審批，并且要求銀行對(duì)其予以擔(dān)保。

3、融資租賃

相較于其他債務(wù)性融資，企業(yè)通過融資租賃籌集資金的方式較為特殊。融資租賃指的是出資方（通常是租賃公司）通過一定的資金，在簽訂合同的條件下獲取財(cái)產(chǎn)的租賃權(quán)。租賃公司再將這部分資產(chǎn)出租給其他人來獲取收益。

三、我國企業(yè)籌資現(xiàn)狀分析

（一）對(duì)銀行貸款的依賴性過高

目前銀行貸款是我國企業(yè)日常經(jīng)營和擴(kuò)大規(guī)模的主要資金來源。我國很多企業(yè)以銀行提供的資金為支撐，該公司依靠銀行貸款渠道獲得的融資高達(dá)93548.22，占總?cè)谫Y的86%，比例非常高。其他的企業(yè)情況也類似，依靠銀行借款的數(shù)額巨大。然而近幾年我國企業(yè)數(shù)量不斷增加，越來越多的企業(yè)數(shù)量導(dǎo)致激烈的市場(chǎng)，企業(yè)利用銀行貸款來進(jìn)行日常經(jīng)營和擴(kuò)大規(guī)模足額資金變得越來越困難，企業(yè)的發(fā)展因此受限。

（二）債券發(fā)行量少，債券融資不夠發(fā)達(dá)

由于債券到期必須償還且發(fā)債程序復(fù)雜，很多企業(yè)不愿意進(jìn)入債券市場(chǎng)，使債券的發(fā)行量越來越小。圖1是濰坊集團(tuán)債券融資與股權(quán)融資情況，從圖中可以看出該公司利用債券融資份額少，同時(shí)，國家對(duì)于企業(yè)發(fā)債存在嚴(yán)格的控制，許多愿意將債券作為一種融資方式的中小型企業(yè)無法符合發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，使得大多數(shù)企業(yè)遠(yuǎn)離了這種融資方式。

（三）股權(quán)融資規(guī)模小

我國企業(yè)股權(quán)性融資規(guī)模相對(duì)較小，國家對(duì)企業(yè)的上市的標(biāo)注和業(yè)績(jī)要求逐步提升，特別是在近幾年，證監(jiān)會(huì)逐步壓低了企業(yè)IPO的過會(huì)率，使眾多企業(yè)無法在短時(shí)間內(nèi)成功上市。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，A股市場(chǎng)股權(quán)融資募集資金總額達(dá)12087.35億元，較2017年下滑，首發(fā)、增發(fā)以及配股都下降四成。從圖1可知，2015-2018年濰坊集團(tuán)的股權(quán)融資比例低、規(guī)模小，也說明了我國企業(yè)不善于利用直接融資方式。

四、籌資方式的選擇

（一）資金使用成本低

無論是債務(wù)性融資、股權(quán)性融資還是內(nèi)源融資，企業(yè)在籌集資金和使用所籌資金的過程中都存在著一定的資金成本。具體來說，資金成本包括了外源融資中需要支付給中介機(jī)構(gòu)等的相關(guān)費(fèi)用;外源融資中需要支付給股東和債權(quán)人的股利和利息以及不同籌資方式中企業(yè)所需要承當(dāng)?shù)亩愗?fù)。資金使用成在很大程度上決定了企業(yè)融資方式的具體選擇和融資組合中不同融資方式的配置。企業(yè)在籌措資金時(shí)需要充分考量每種融資方式的資金使用成本，以資金成本最低為目標(biāo)來對(duì)籌資結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的安排和配置，以實(shí)現(xiàn)公司效益的最大化。

（二）有效降低資金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

公司在籌集資金和使用資金的時(shí)候都面臨著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指籌資活動(dòng)帶來的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。籌資方式以及籌資規(guī)模的不同都會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不同，股權(quán)性的融資和內(nèi)源融資，企業(yè)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)較小，因?yàn)闊o須支付固定的股利。而對(duì)于債務(wù)行的融資來說，需要在固定日期償還固定的利息和本金，而不受公司經(jīng)營績(jī)效的影響，因此，債務(wù)性融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。企業(yè)在進(jìn)行籌資方式的選擇和配置時(shí)，應(yīng)當(dāng)盡可能的降低籌資金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）多元化融資

企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)需要有多元化的融資渠道，無論是政府倡議還是企業(yè)自身需求，多元化融資是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得充足資金的必行道路。要堅(jiān)定企業(yè)的多元化融資戰(zhàn)略無論是傳統(tǒng)融資方式，還是新型融資方式，企業(yè)都應(yīng)該嘗試運(yùn)用，打破目前對(duì)于信貸融資的依賴。

參考文獻(xiàn)：

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