劉君 蔣娜 李清蘭

摘要：國(guó)內(nèi)某企業(yè)投資年產(chǎn)5000噸模具材料生產(chǎn)線，新增配套工藝設(shè)備和工業(yè)廠房，經(jīng)財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)后，研究項(xiàng)目的投資回收期、投資利潤(rùn)率，并進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，給出解決措施和建議。

關(guān)鍵詞：建設(shè)投資;投資回收期;投資利潤(rùn)率;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

一、工程概況

某企業(yè)結(jié)合自身投資實(shí)力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為提升產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)，縮短產(chǎn)品生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、企業(yè)生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)效益，擬投資建設(shè)年產(chǎn)5000噸模具材料生產(chǎn)線，項(xiàng)目估算總投資39095.37萬(wàn)元，本項(xiàng)目計(jì)算期為10年，其中建設(shè)期3年，運(yùn)營(yíng)期7年。根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際需求，本項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期第1年按照30%負(fù)荷運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)期第2年按照70%負(fù)荷運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)期第3年實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)。

建設(shè)期第1年新增技術(shù)研發(fā)設(shè)備，投資3185.05萬(wàn)元;建設(shè)期第2年為新增技術(shù)檢測(cè)設(shè)備，投資5726.09萬(wàn)元;建設(shè)期第3年新建廠房和新增生產(chǎn)線相關(guān)設(shè)備，投資23088.86萬(wàn)元;按照以上建設(shè)期投資計(jì)劃計(jì)算，項(xiàng)目建設(shè)投資32000萬(wàn)元，資金來(lái)源為企業(yè)自籌11200萬(wàn)元（建設(shè)期每年按投資計(jì)劃滿額使用），其余建設(shè)投資為銀行貸款解決，建設(shè)期貸款利息經(jīng)計(jì)算為713.44萬(wàn)元。

根據(jù)產(chǎn)品實(shí)際情況，項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款、原材料和現(xiàn)金每年最低周轉(zhuǎn)天數(shù)按30天，燃料按90天，在產(chǎn)品和產(chǎn)成品按15天估算考慮;流動(dòng)負(fù)債中應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款每年最低周轉(zhuǎn)天數(shù)均按30天估算考慮;根據(jù)項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債情況合計(jì)增加額情況，項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期流動(dòng)資金經(jīng)計(jì)算為6381.93萬(wàn)元，全部由銀行貸款解決。項(xiàng)目總投資估算組成如下表所示：

二、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)

（一）成本費(fèi)用估算

1.外購(gòu)原材料費(fèi)用

本項(xiàng)目原材料包括PM1母合金、PM2母合金、PM3母合金，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年外購(gòu)原材料費(fèi)用估算為28296萬(wàn)元（含稅）。（見(jiàn)表1）

2.燃料及動(dòng)力費(fèi)

本項(xiàng)目投產(chǎn)后，所需氮?dú)?、氬氣、氧氣等?dòng)力氣體以及用電消耗，其價(jià)格如下表所示，根據(jù)本項(xiàng)目所需耗量估算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)用為600萬(wàn)元（含稅）。（見(jiàn)表2）

3.人員工資及福利費(fèi)

項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)需配備各類(lèi)人員200人，其中工人150人，運(yùn)營(yíng)期第1年人均年工資按6萬(wàn)元估算;技術(shù)人員30人，運(yùn)營(yíng)期第1年人均年工資按10萬(wàn)元估算;管理人員20人，運(yùn)營(yíng)期第1年人均年工資按10萬(wàn)元估算，之后每年按5%的漲幅增加工資收入，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期第1～7年人員工資分別為1400萬(wàn)元、1470萬(wàn)元、1543.5萬(wàn)元、1620.67萬(wàn)元、1701.71萬(wàn)元、1786.79萬(wàn)元和1876.13萬(wàn)元，以上工資費(fèi)用已經(jīng)包含福利費(fèi)。

4.修理費(fèi)

修理費(fèi)按照固定資產(chǎn)原值（31990萬(wàn)元）的5%每年計(jì)取，經(jīng)營(yíng)期每年修理費(fèi)為1599.5萬(wàn)元。

5.固定資產(chǎn)折舊費(fèi)

新增固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊費(fèi)，建筑物的折舊年限40年，殘值率取5%;工藝設(shè)備的折舊年限10年，殘值率取5%;其他固定資產(chǎn)折舊年限20年，不計(jì)殘值。經(jīng)營(yíng)期每年折舊費(fèi)合計(jì)為2503.2萬(wàn)元。

6.其他費(fèi)用

根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)，本項(xiàng)目其他制造費(fèi)用計(jì)提比率為固定資產(chǎn)原值的3%，經(jīng)營(yíng)期每年959.7萬(wàn)元（60%固定成本，40%可變成本）;其他管理費(fèi)用用于本項(xiàng)目的日常組織和管理支出，計(jì)提倍率為工資福利費(fèi)用的0.05倍（80%固定成本，20%可變成本）;其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用計(jì)提比率為營(yíng)業(yè)收入的2%，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年為1184萬(wàn)元（50%固定成本，50%可變成本）。

7.攤銷(xiāo)

本項(xiàng)目無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)10萬(wàn)元，包括在本項(xiàng)目建設(shè)投資其他費(fèi)用中，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年攤銷(xiāo)2萬(wàn)元，攤銷(xiāo)到第8年。

8.總成本費(fèi)用估算

本項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，合計(jì)經(jīng)營(yíng)成本218643.15萬(wàn)元（不含稅），折舊費(fèi)17522.42萬(wàn)元，攤銷(xiāo)10萬(wàn)元，利息支出5176.96萬(wàn)元，總成本費(fèi)用合計(jì)為241352.53萬(wàn)元（其中可變成本181668萬(wàn)元，固定成本59684.53萬(wàn)元），經(jīng)營(yíng)期年均總成本費(fèi)用20112.71萬(wàn)元。

（二）銷(xiāo)售收入估算

1.銷(xiāo)售量

本項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期第1年年產(chǎn)1500噸模具材料，運(yùn)營(yíng)期第2年年產(chǎn)3500噸模具材料，運(yùn)營(yíng)期第3年達(dá)產(chǎn)，年產(chǎn)5000噸模具材料，產(chǎn)品銷(xiāo)量按產(chǎn)量100%計(jì)算。

2.銷(xiāo)售單價(jià)

運(yùn)營(yíng)期第一年型號(hào)1、型號(hào)2和型號(hào)3系列模具材料含增值稅單價(jià)分別按每噸11萬(wàn)元、16萬(wàn)元、30萬(wàn)元估算，之后考慮市場(chǎng)價(jià)格變化，單價(jià)均降低。

3.銷(xiāo)售收入

根據(jù)產(chǎn)品年銷(xiāo)售量及銷(xiāo)售單價(jià)測(cè)算，年均含稅銷(xiāo)售收入為50657.14萬(wàn)元。

4.銷(xiāo)售稅金及附加估算

本項(xiàng)目稅率及盈余公積金按照當(dāng)期國(guó)家和行業(yè)有關(guān)法律法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)選取，具體如表3所示：

三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析

（一）盈利能力分析

1.項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析

項(xiàng)目滿負(fù)荷年?duì)I業(yè)收入59200萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)稅金及附加501.58萬(wàn)元，增值稅4179.86萬(wàn)元，成本費(fèi)用37713.1萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為16805.46萬(wàn)元，企業(yè)所得稅為2520.82萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)為14284.64萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)提取10%法定公積金1428.46萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)17172.44萬(wàn)元，息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)19677.65萬(wàn)元。

本項(xiàng)目參考行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，確定財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為12%。根據(jù)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)分析計(jì)算本項(xiàng)目所得稅前各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為32.43%，超過(guò)12%的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率;項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（Ic=12%）為28218.46萬(wàn)元，大于0;項(xiàng)目投資回收期為5.95年（含建設(shè)期3年）。

根據(jù)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表分析計(jì)算本項(xiàng)目所得稅后各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為28.59%，超過(guò)12%的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率;項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（Ic=12%）為22149.91萬(wàn)元，大于0;項(xiàng)目投資回收期為6.22年（含建設(shè)期3年）。

2.項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治?/p>

利息備付率為借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值，償債備付率為可用于還本付息的金額（息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）與當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額的比值，根據(jù)本項(xiàng)目利潤(rùn)與利潤(rùn)分配、借款還本付息等數(shù)據(jù)分析計(jì)算，本項(xiàng)目?jī)斶€期內(nèi)平均利息備付率15.65，償債備付率為9.86，均大于1，償債能力較強(qiáng)。

3.項(xiàng)目主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)匯總（見(jiàn)表4）

（二）敏感性分析（見(jiàn)表5）

①敏感性分析結(jié)果表明，當(dāng)產(chǎn)品產(chǎn)量下降15%、產(chǎn)品價(jià)格下降15%、原材料價(jià)格上升15%、建設(shè)投資上升15%時(shí)，項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分別為17.36%、18.75%、26.25%和28.35%，仍高于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率12%，表明項(xiàng)目具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

②敏感性分析結(jié)果，在同一變化幅度的前提下，產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格、建設(shè)投資的敏感度系數(shù)分別為0.93、0.85、0.4和0.29，表明影響項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益最敏感的因素是產(chǎn)品產(chǎn)量，其次是產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格，再次是建設(shè)投資，因此應(yīng)注意通過(guò)深入細(xì)致的市場(chǎng)拓展和營(yíng)銷(xiāo)管理，確保產(chǎn)品產(chǎn)量和產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定與提高。同時(shí)建議在運(yùn)營(yíng)期間建立原材料價(jià)格與產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，控制供銷(xiāo)價(jià)差在合理范圍內(nèi)，確保盈利能力。

③敏感性分析結(jié)果表明，如果本項(xiàng)目的產(chǎn)品產(chǎn)量下降20.21%以上、產(chǎn)品價(jià)格下降22.22%以上、原材料價(jià)格上升49.06%以上、建設(shè)投資上升77.14%以上，都將使項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率低于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率12%。

（三）盈虧平衡分析

BEP（第6年）=年固定成本/（年銷(xiāo)售收入-年可變成本-年銷(xiāo)售稅金及附加-年增值稅）×100%=33.99%。（見(jiàn)表6）

經(jīng)計(jì)算，本項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期第三年（計(jì)算期第6年），以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)為33.99%，這反映當(dāng)?shù)?年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到20122.08萬(wàn)元時(shí)，可保持盈虧平衡，且之后BEP保持在相同水平，表明項(xiàng)目具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

未來(lái)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的日益提高，某模具材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槠放?、渠道建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)、服務(wù)、人才、管理等方面的綜合競(jìng)爭(zhēng)，將導(dǎo)致某模具材料行業(yè)平均利潤(rùn)水平下降。

（二）資金管理風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目涉及資金額度較大，大額資金使用可能造成短時(shí)間現(xiàn)金流不足的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可采用多種方式、多方籌措資金，滿足公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的資金需求;針對(duì)該項(xiàng)目的成本費(fèi)用進(jìn)行全面測(cè)算，統(tǒng)籌規(guī)劃公司各項(xiàng)費(fèi)用支出，安排好資金支出節(jié)點(diǎn);嚴(yán)格執(zhí)行招投標(biāo)流程和階段性投資審計(jì)控制，保證項(xiàng)目質(zhì)量，降低項(xiàng)目成本;加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的監(jiān)督管理。

（三）成本控制風(fēng)險(xiǎn)

該項(xiàng)目原材料、能源動(dòng)力供應(yīng)和產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)供需關(guān)系穩(wěn)定，資源風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性極小，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為一般風(fēng)險(xiǎn)。原材料價(jià)格受鋼鐵市場(chǎng)行情影響較大，本項(xiàng)目建議在運(yùn)營(yíng)期建立原材料價(jià)格與產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，控制供銷(xiāo)價(jià)差在合理范圍內(nèi)，確保盈利能力。

五、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

該項(xiàng)目總計(jì)投資約39095.37萬(wàn)元，投資回收期為5.95年（包含建設(shè)期），投資利潤(rùn)率31.45%，項(xiàng)目市場(chǎng)前景廣闊，發(fā)展?jié)摿Υ螅S著市場(chǎng)的成熟和品牌的知名度提高，投資回報(bào)率將會(huì)增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)可控。

（二）建議

1.盡快開(kāi)展項(xiàng)目建設(shè)，抓住競(jìng)爭(zhēng)先機(jī)占有市場(chǎng)

隨著國(guó)家政策的重視、材料制備技術(shù)的升級(jí)、企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的加劇，將吸引更多企業(yè)進(jìn)入，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，建議本項(xiàng)目盡快立項(xiàng)投資建設(shè)。

2.打造研發(fā)團(tuán)隊(duì)，突破關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)

盡快通過(guò)人才引進(jìn)、自主培養(yǎng)等方式，打造研發(fā)團(tuán)隊(duì)，突破某模具材料制備的關(guān)鍵技術(shù)，提高產(chǎn)品的一致性和工藝穩(wěn)定性，探索降低生產(chǎn)成本;以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，加大新型材料的技術(shù)攻關(guān)力度，不斷研發(fā)新型高端模具材料，豐富產(chǎn)品線。

3.重視市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和后期市場(chǎng)的拓展

工程建成后盡快定型產(chǎn)品，加強(qiáng)產(chǎn)品的試用推廣，積極開(kāi)拓市場(chǎng);模具材料產(chǎn)品首先選擇市場(chǎng)需求量大、價(jià)格高的幾種產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行生產(chǎn);在產(chǎn)品性能得到保證，并逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可接受后，不斷研發(fā)新品種，獲取更大利潤(rùn);為用戶提供詳實(shí)的材料手冊(cè)，增強(qiáng)客戶體驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）[M].中國(guó)計(jì)劃出版社，2006：65-73.