張嘉恒

[摘 要] 中小微企業(yè)的融資問題近年來獲得了廣泛關(guān)注，文章以中小微企業(yè)的金融支持政策為主要研究方向，從其貸款難、貸款少的角度展開分析。文章分析國內(nèi)中小微企業(yè)金融支持及貸款問題的現(xiàn)狀和存在缺陷的原因，運(yùn)用實(shí)證研究的方式，選取2018年國內(nèi)200家符合標(biāo)準(zhǔn)的中小微企業(yè)，運(yùn)用Logistic建模的方式，從貸款利率、貸款期限、擔(dān)保信用貸款金額、擔(dān)保抵押貸款金額四個(gè)層面分析其對(duì)中小微企業(yè)融資產(chǎn)生的影響，并對(duì)中小微企業(yè)金融支持政策的優(yōu)化應(yīng)用帶來參考思路。

[關(guān)鍵詞]中小微企業(yè);金融支持政策;實(shí)證研究

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.31.047

受2020年新型冠狀肺炎疫情帶來的巨大影響，自1月下旬以來，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了短時(shí)間的停滯。持續(xù)數(shù)月的疫情令許多企業(yè)經(jīng)營規(guī)模大幅縮水，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)明顯困難。因此，復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，國務(wù)院第一時(shí)間出臺(tái)了大量金融支持政策，以扶持在此次疫情期間遭到重大打擊的中小微企業(yè)市場。

1 我國中小微企業(yè)常見金融支持政策

（1）信用貸款政府擔(dān)保政策。信用貸款是銀行等金融機(jī)構(gòu)基于企業(yè)或商家企業(yè)的商業(yè)信用，以不收取抵押物形式而直接實(shí)施放貸操作的貸款政策。在我國，現(xiàn)行的信用貸款政策主要有無擔(dān)保信用貸款和擔(dān)保信用貸款兩類。

（2）貸款利率優(yōu)惠政策。針對(duì)中小微企業(yè)出臺(tái)貸款利率優(yōu)惠政策，是金融支持政策中相對(duì)常見的一類政策。目前，我國針對(duì)中小微企業(yè)的貸款問題，出臺(tái)的有關(guān)降低、豁免中小微企業(yè)貸款利率的金融政策主要有“中小微企業(yè)再貸款再貼現(xiàn)專享政策”“基本利率（BP）優(yōu)惠政策”等。

2 我國中小微企業(yè)金融支持政策現(xiàn)狀的不足及原因

（1）我國中小微企業(yè)金融支持政策存在的不足。近年來，隨著政府對(duì)扶持中小微企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的持續(xù)投入，中小微企業(yè)融資困難的問題有所緩解。具體情況如表1所示。

從表1的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看出，我國絕大多數(shù)中小微企業(yè)存在的資金缺口并不高，均在10萬元以下，然而存在資金缺口的企業(yè)數(shù)量占比超過90%，則說明了我國中小微企業(yè)在融資問題上的確存在困難。

（2）我國中小微企業(yè)金融支持政策存在不足的原因。第一，金融機(jī)構(gòu)的作用未能完全顯現(xiàn)。對(duì)于中小微企業(yè)而言，以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)是其最為主要的融資渠道。由于中小微企業(yè)大多無法達(dá)到債券發(fā)行或上市融資的條件，因此向金融機(jī)構(gòu)貸款便成為其最為主要的融資渠道。第二，對(duì)于資金市場的利用不足。根據(jù)世界銀行所屬的國際金融公司調(diào)查，內(nèi)源融資是我國小微企業(yè)資金的主要來源，比例接近 60%，外源融資比例不足 40%。外源融資主要依靠從銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款，占比約為 20%;通過資金市場融資的比重很小，僅1%～2%;其他方式（主要是民間金融）不到 20%。

3 影響我國中小微企業(yè)融資效果的主要因素分析

為了充分了解我國中小微企業(yè)在融資問題上存在的困難，文章針對(duì)國內(nèi)中小微企業(yè)的融資問題設(shè)計(jì)并展開了實(shí)證研究，對(duì)中小微企業(yè)融資效果的主要影響因素進(jìn)行分析，以此作為完善金融支持政策制定和落實(shí)的基礎(chǔ)。

（1）樣本及數(shù)據(jù)的選取。文章通過CCER經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫，選取了2018年間，國內(nèi)200家資產(chǎn)總額大于100萬元、小于1000萬元，營業(yè)收入大于10萬元、小于100萬元的企業(yè)作為研究樣本。為了保證樣本選取的合理性，在選取的樣本中，剔除了包含以下條件的中小微企業(yè)：①成立時(shí)間不足1年的企業(yè);②大型集團(tuán)企業(yè)旗下的某子公司;③國有資本企業(yè)。在樣本數(shù)據(jù)的選取上，均基于變量的假設(shè)抓取了關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

（2）變量的假設(shè)。①因變量的選取。為了反映中小微企業(yè)的融資效果，文章以樣本企業(yè)近3年的融資總額作為因變量（以下簡稱TL），單位取值為萬元。②自變量的選取。在自變量的設(shè)計(jì)上，文章主要從中小微企業(yè)貸款金融支持政策的角度出發(fā)，從貸款金融支持政策的幾大要素層面提出了4個(gè)自變量，包括：樣本企業(yè)近3年的年均綜合貸款利率（以下簡稱LR）、樣本企業(yè)近3年的貸款平均年限（以下簡稱LL）、樣本企業(yè)近3年的擔(dān)保信用貸款筆數(shù)（以下簡稱CGL）、樣本企業(yè)近3年的抵押擔(dān)保貸款筆數(shù)（以下簡稱MBL）。③假設(shè)的提出。假設(shè)一：企業(yè)的LR越高，則企業(yè)的TL越低，即LR與TL之間為負(fù)相關(guān);假設(shè)二：企業(yè)的LL越高，則企業(yè)的TL越高，即LL與TL之間為正相關(guān);假設(shè)三：企業(yè)的CGL越高，則企業(yè)的TL越高，即CGL與TL之間為正相關(guān);假設(shè)四：企業(yè)的MBL越高，則企業(yè)的TL越低，即MBL與TL之間為負(fù)相關(guān)。

（3）模型的提出。基于文章中因變量和自變量的選取，因此采用傳統(tǒng)Logistic自回歸分析模型作為構(gòu)建文章實(shí)證研究模型的基礎(chǔ)。具體模型如下：

TL=β1LR+β2LL+β3CGL+β4MBL+C

在上述模型中：TL為自變量;LR、LL、CGL、MBL分別為因變量;β1-4為各個(gè)因變量在模型中的影響權(quán)重;C為常數(shù)項(xiàng)，代表了無自變量干擾狀態(tài)下，因變量TL的取值。

（4）數(shù)據(jù)分析結(jié)果。文章借助STATA15.1對(duì)上述取得的研究數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析以及線性回歸分析，得到的結(jié)果如下：①描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。根據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，因變量TL的最大值為6840，最小值為0，均值為523.145，這表示樣本企業(yè)在近3年內(nèi)的融資總額最大值為6840萬元，最小值為0萬元，均值為523.145萬元。從總體上來看，所選取的樣本企業(yè)近3年的融資整體水平較高，但TL的方差為685798.2，這說明數(shù)據(jù)波動(dòng)程度較為劇烈，也表明了樣本企業(yè)之間的融資能力差異較大。②線性回歸分析結(jié)果。從回歸分析的結(jié)果來看，自變量LR、LL、CGL、MBL的Coef分別為-0.201926、-0.0000695、1.00001和1，這表明LR與LL同TL之間呈負(fù)相關(guān)，而CGL與MBL之間呈正相關(guān)。同時(shí)注意到，LR、CGL、MBL的t絕對(duì)值均大于1.96，這表明LR、CGL、MBL在95%水平上與因變量TL之間存在顯著相關(guān)性。

4 結(jié)論與建議

（1）研究結(jié)論。文章對(duì)我國中小微企業(yè)現(xiàn)行金融支持政策執(zhí)行現(xiàn)狀和缺陷原因進(jìn)行了分析，并通過實(shí)證研究的方式，從貸款利率（TR）、貸款期限（LL）、擔(dān)保信用貸款額度（CGL）、抵押信用貸款額度（MBL）四個(gè)因素出發(fā)，分析這些因素對(duì)中小微企業(yè)貸款金額的影響。通過實(shí)證分析的結(jié)論，發(fā)現(xiàn)中小微企業(yè)近3年的融資總額（TL）與其3年平均貸款利率（LR）呈現(xiàn)出顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，這表明貸款利率越低，中小微企業(yè)貸款的金額便會(huì)有所提高。

（2）相關(guān)建議。文章中通過實(shí)證研究的方式，充分解讀了影響我國中小微企業(yè)融資貸款能力的幾大因素，以及相互之間的作用模式。

第一，加大中小微企業(yè)貸款利率優(yōu)惠政策執(zhí)行力度。貸款利率優(yōu)惠政策對(duì)于中小微企業(yè)而言是十分重要的金融支持政策，因此在后續(xù)的金融政策制定過程中，可以從利率優(yōu)惠的角度出發(fā)，制定更多有利于中小微企業(yè)降低貸款利率或降低融資成本的政策。第二，降低擔(dān)保信用貸和擔(dān)保抵押貸的準(zhǔn)入門檻。銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步放開對(duì)中小微企業(yè)申請(qǐng)擔(dān)保貸款的限制，一是要降低對(duì)中小微企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債資質(zhì)的門檻要求，二是要擴(kuò)大擔(dān)保人和擔(dān)保方式的選擇范圍，讓中小微企業(yè)擁有更多的選擇。

參考文獻(xiàn)：

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