羅昕怡

摘要：盈利能力是一個(gè)公司在一定時(shí)期內(nèi)獲得利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)率越高，盈利能力就越強(qiáng)。對(duì)于運(yùn)營(yíng)者而言，通過(guò)盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中的問(wèn)題。通過(guò)相關(guān)利潤(rùn)指標(biāo)與同行業(yè)的比較，可以衡量出經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。對(duì)企業(yè)盈利能力的分析，就是對(duì)企業(yè)利潤(rùn)率的深層次分析。以海信電器為例，本研究主要分析了以反映資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力、上市公司盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)。找出公司存在的相關(guān)問(wèn)題，并提出相關(guān)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：海信電器;盈利能力;財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F275? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2019）12-0098-04

一、海信電器簡(jiǎn)介

青島海信電器股份有限公司成立于1997年4月17日。公司前身是海信集團(tuán)有限公司所屬的青島海信電器公司，1996年12月23日經(jīng)青島市體改委批準(zhǔn)，青島海信電器公司作為發(fā)起人，采用募集方式，組建股份有限公司。1997年4月成功發(fā)行人民幣A股股票7 000萬(wàn)股，向社會(huì)公開(kāi)募集42 560萬(wàn)元，并在上海證券交易所上市流通，中文名稱(chēng)縮寫(xiě)海信電器，公司股票代碼600060。海信電器從2000年開(kāi)始實(shí)施以技術(shù)領(lǐng)先為核心的產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，跟蹤世界尖端數(shù)字技術(shù)，研發(fā)與世界同步的平板產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋中國(guó)、歐州、北美、澳大利亞、中東等多個(gè)市場(chǎng)。

二、企業(yè)盈利能力

（一）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力

1.因素分析

分析對(duì)象：2.8%-7%=-4.2%

連環(huán)替代分析：

2017年：[5.38%+（5.38%-1.14%）×0.7]×（1-16.16%）=7%

第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：[2.57%+（2.57%-1.14%）×0.7]×（1-16.16%）=2.99%

第二次替代（負(fù)債利息率）：[2.57%+（2.57%-0.74%）×0.7]×（1-16.16%）=3.23%

第三次替代（杠桿比率）：[2.57%+（2.57%-0.74%）×0.82]×（1-16.16%）=3.41%

2018年：[2.57%+（2.57%-0.74%）×0.82]×（1-31.33%）=2.80%

總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)影響為：2.99%-7%=-4.01%

負(fù)債利息率變動(dòng)影響為：3.23%-2.99%=0.24%

資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)影響為：3.41%-3.23%=0.18%

稅率變動(dòng)的影響為：2.8%-3.41%=-0.61%

可見(jiàn)，海信電器2018年比2017年凈資產(chǎn)收益率減少4.12%，主要是總資產(chǎn)報(bào)酬率降低所引起，它使凈資產(chǎn)收益率下降4.01%;負(fù)債與凈資產(chǎn)的比率上升發(fā)揮了一定財(cái)務(wù)杠桿的作用，使凈資產(chǎn)收益率上升了0.18%;所得稅稅率的上升使凈資產(chǎn)收益率下降了0.61%，企業(yè)負(fù)債籌資成本對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響較小，僅為0.24%。

2.現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充

由上表可知，海信電器的凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率及盈利現(xiàn)金比率都有顯著下降，說(shuō)明公司的盈利能力有所減弱，盈利質(zhì)量也有所下滑。

3.資本經(jīng)營(yíng)盈利能力同行業(yè)分析

由上表可以看出，海信電器凈資產(chǎn)收益率在同行業(yè)公司屬于居中位置，其盈利能力與同行業(yè)公司相比仍需要加強(qiáng)。

（二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

1.因素分析

由上表可知，海信電器2018年全部資產(chǎn)比2017年下降了7.95%。

連環(huán)替代分析：

總資產(chǎn)報(bào)酬率=2.57%-5.38%=-2.81%

2017年：總資產(chǎn)報(bào)酬率=1.4×3.88%≈5.38%

（第一次替代）（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）

總資產(chǎn)報(bào)酬率=1.3×3.88%=5.04%

（第二次替代）（銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率）

總資產(chǎn)報(bào)酬率=1.3×1.98%=2.57%

2018年：總資產(chǎn)報(bào)酬率=1.3×1.98%=2.57%

可得出：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響為：5.04%-5.38%=-0.34%

銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)影響為2.57%-5.04%=-2.47%

分析結(jié)果表明，海信電器本年全部資產(chǎn)報(bào)酬率比上年降低了2.81%，主要是銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率降低的結(jié)果，它使得總資產(chǎn)報(bào)酬率下降了2.47%。同時(shí)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也使總資產(chǎn)報(bào)酬率降低了0.34%。由此可見(jiàn)，要提高企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率，增加企業(yè)的盈利能力，就要從提高企業(yè)的銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩方面著手。

2.現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充

根據(jù)上表可以看出，2018年海信電器的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率下降至-0.32%，與2017年相比下滑較多，說(shuō)明該公司利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力正在逐步變差，在盈利能力和盈利質(zhì)量方面都有所下降。

3.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力同行業(yè)分析

由上表可知，2018年海信電器總資產(chǎn)報(bào)酬率同行業(yè)處于較低水平，盈利能力與同行業(yè)公司相比形勢(shì)不太樂(lè)觀。

（三）商品經(jīng)營(yíng)盈利能力

1.收入利潤(rùn)率分析

從上表可以看出，海信電器2018年比2017年的營(yíng)業(yè)收入毛利率有了小幅度的上升，為14.69%。這表明公司在刺激收入增長(zhǎng)的同時(shí)，注重了成本的管理。營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)速度低于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度。

2.成本利潤(rùn)率分析

從上表可以看出，該企業(yè)2018年與2017年相比，各個(gè)指標(biāo)都有小幅度的降低，說(shuō)明企業(yè)投入產(chǎn)出水平變差，總體經(jīng)營(yíng)效益并未得到好轉(zhuǎn)。

3.現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充

從上表可見(jiàn)，2018年與2017年相比獲現(xiàn)比率有小幅度提升，表明企業(yè)獲現(xiàn)能力穩(wěn)定，可以初步判斷企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售情況尚可，信用政策合理，能夠及時(shí)收回貨款，收款工作得力。

4.商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析

根據(jù)上表可以看出海信電器營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率處于偏下位置，其盈利能力與同行業(yè)其他公司相比，處于偏低水平，海信電器應(yīng)提高營(yíng)業(yè)收入以提高盈利能力。

（四）上市公司盈利能力

1.每股收益分析

海信電器2018年基本每股收益為0.30，2017年基本每股收益為0.72，2018年比2017年下降了0.42，說(shuō)明海信電器的盈利能力低于上年度。

2.普通股權(quán)益報(bào)酬率

海信電器2018年普通股權(quán)益報(bào)酬率下降了

4.08%，對(duì)于其變動(dòng)原因，用差額分析法分析如下。

（1）凈利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)普通股權(quán)益報(bào)酬率的影響：

[（546 767 307.06-1 027 036 784.81）/

12 820 634 300.28]×100%=-3.74%

（2）普通股權(quán)益平均額變動(dòng)對(duì)普通股權(quán)益報(bào)酬率的影響

（546 767 307.06/13 924 220 466.46-

546 767 307.06/12 820 634 300.28）×100%=-0.33%

兩因素共同作用的結(jié)果使普通股權(quán)益報(bào)酬率下降了4.08%，其中凈利潤(rùn)的變動(dòng)對(duì)其影響更大。

3.股利發(fā)放率分析

根據(jù)上述資料可知，2018年股利發(fā)放率與2017年相比并未發(fā)生多少變化，其中原因用差額分析法分析如下。

（1）價(jià)格與收益比率變動(dòng)對(duì)股價(jià)發(fā)放率的影響

（28.93-20.56）×14.59%=122.11%

（2）股利報(bào)償率變動(dòng)對(duì)股利發(fā)放率的影響

（10.37%-14.59%）×28.93=-122.08%

綜合以上兩個(gè)因素的共同作用，是股利發(fā)放率并未產(chǎn)生較大改變。

4.價(jià)格與收益比率分析

由上表可知，2018年比2017年的價(jià)格與收益比率上升了8.38，上升原因用差額分析法分析如下。

（1）每股市價(jià)變動(dòng)對(duì)價(jià)格與收益比率的影響

（8.68-14.80）/0.72=-4.41

（2）每股收益的變動(dòng)對(duì)價(jià)格與收益比率的影響

8.68/0.30-8.68/0.72=16.38

兩因素共同影響的結(jié)果使價(jià)格與收益比率上升了8.38，其中每股收益變動(dòng)的影響更大。

5.托賓Q指標(biāo)分析

托賓Q=（8.68×1 308 481 200.00+14 041 557 735.50）/29 399 374 261.14=0.86

由計(jì)算結(jié)果可知，海信電器托賓Q值小于1，表明市場(chǎng)上對(duì)該公司的估價(jià)水平低于其自身的重置成本，說(shuō)明該公司的市場(chǎng)價(jià)值情況不太理想。

6.每股收益行業(yè)分析

根據(jù)以上分析可以看出，海信電器每股收益數(shù)額屬于中等地位，但是并未達(dá)到領(lǐng)先的態(tài)勢(shì)，仍需提高自身的盈利能力。

三、總結(jié)

從海信電器盈利能力分析來(lái)看，近年來(lái)盈利能力逐漸下降。雖然受整個(gè)行業(yè)的盈利水平的影響，獲利水平較低，但是由于電器行業(yè)的產(chǎn)品變革，毛利潤(rùn)有所提高，智能電器已經(jīng)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。通過(guò)分析公司的幾項(xiàng)盈利能力指標(biāo)，海信電器的盈利能力低下，但是在2018年有所回升。作為一家上市的電器類(lèi)公司，海信電器就必須要對(duì)其每股收益作具體的比較分析，從每股收益來(lái)看，與海爾電器等公司相比，該公司的每股收益很低，而且業(yè)績(jī)不佳，尚未達(dá)到行業(yè)的中等水平。因此，從這個(gè)角度來(lái)看，公司的盈利能力偏低，但是在良好的市場(chǎng)環(huán)境下，近兩年呈可喜的上升態(tài)勢(shì)。

海信電器可以通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，來(lái)提高產(chǎn)品毛利率。海信應(yīng)當(dāng)以技術(shù)領(lǐng)先為核心的產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，才會(huì)在電器制造業(yè)的地位突顯出來(lái)，才會(huì)有更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 張先志，陳友邦.財(cái)務(wù)分析[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2014.

[責(zé)任編輯：王 旸]