張恩娟

【摘 要】系統(tǒng)性風險的防范是對于維護經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定性具有重要價值，資產(chǎn)負債率的嚴格控制對于防范系統(tǒng)性風險具有基礎性作用，要想達到防范風險的目的，就需要對企業(yè)資金運動的全過程進行反推，對提高資產(chǎn)負債率的關鍵性指標進行辯解管控，將其控制在合理的范圍之內(nèi)。

【關鍵詞】企業(yè);資產(chǎn)負債率;系統(tǒng)性風險;防范

資產(chǎn)負債率綜合反映了企業(yè)的系統(tǒng)性風險狀況，在本質上體現(xiàn)出了企業(yè)以合理成本持續(xù)獲取資金、支持企業(yè)運營發(fā)展的能力。在復雜的市場競爭形勢下，企業(yè)要想保持健康的發(fā)展勢頭，就需要將資產(chǎn)負債率控制在合理的程度，如果負債率偏高，則企業(yè)的融資成本會相應增加，這會壓縮企業(yè)獲取經(jīng)濟效益的空間;而如果負債率過高，那么企業(yè)在融資過程中勢必會“捉襟見肘”，如果此時市場經(jīng)濟大環(huán)境整體收緊，或是企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了一些局部問題，那么系統(tǒng)性風險的出現(xiàn)也就難以避免，使得企業(yè)陷入生存與發(fā)展的艱難境地。換言之，如果企業(yè)能將資產(chǎn)負債率控制在合理的水平，那么企業(yè)在應對內(nèi)外問題的過程中，也就掌握了更高的主動權，仍然存在著調(diào)整優(yōu)化的空間，這也是現(xiàn)代企業(yè)得以生存發(fā)展必須把握的重點。因此，在新時期，如何嚴格控制資產(chǎn)負債率、防范企業(yè)系統(tǒng)性風險是企業(yè)管理者必須思考并加以探索的關鍵問題。

一、企業(yè)資金的運動全過程

對于所有類型的企業(yè)來說，其生產(chǎn)經(jīng)營活動的開展本身就是一個資金流動的過程，企業(yè)之所以存在資金需求，是因為在其擴大業(yè)務、提高企業(yè)規(guī)模的過程中，必須要依托于充足的資金支撐，而權益資本、債務則是企業(yè)獲取這些資金的基本渠道。在市場經(jīng)濟的視角下，這也是企業(yè)得以發(fā)展、市場活躍程度得以提升的基本內(nèi)容?？v觀市場上所存續(xù)的大量企業(yè)，能實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)普遍擁有者投資規(guī)模、營業(yè)規(guī)模不斷增長的共性表征，但是這并不意味著其后續(xù)發(fā)展動力、健康生存能力處于同一個水平，這其中的根源在于企業(yè)所追求的起點存在天然的差別。為了保證研究的普適性，重點研究以“規(guī)模大”與“成長快”作為企業(yè)的追求起點，可以發(fā)現(xiàn)其中資金運動的過程主要包括：營業(yè)收入增加，投資與應收款、存貨增長，現(xiàn)金流出現(xiàn)缺口，以債務資本補充缺口，最終導致資產(chǎn)負債率提高。

二、嚴控資產(chǎn)負債率、防范系統(tǒng)性風險的策略

（一）提升運營質量

對于所有企業(yè)來說，運營質量決定了其內(nèi)部運轉效率的水平，進而影響到企業(yè)各項決策能否得到有效落實，同時，企業(yè)的運營質量對于企業(yè)的外部形象也具有深刻的影響，這決定了其能否在需要資金的情況下得到有效的補充，而外部資本的有效引入又對其資產(chǎn)負債率水平的控制提供了條件。首先，要與時俱進，了解當前的時代背景及行業(yè)的發(fā)展趨勢，熟悉與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營緊密相關的各項政策，挖掘其中的可利用資源，將其作為企業(yè)發(fā)展進步的動力;其次，要把握企業(yè)同其他市場主體相比所具有的差異化優(yōu)勢，并對其進行深入探索，有效拓寬企業(yè)的盈利空間，通過經(jīng)濟效益的增加，提高企業(yè)自身的資本積累水平;最后，要持續(xù)改善企業(yè)的現(xiàn)金流狀況，對于現(xiàn)代企業(yè)來說，現(xiàn)金流是其生存發(fā)展的核心要素，也是判斷其健康與否的重要指標，為了提升企業(yè)的現(xiàn)金流水平，要通過科學的預算管理將資本性支出規(guī)模控制在合理的范圍之內(nèi)，并有效推動資本性支出項目資本金比例的提高，同時要合理控制應收賬款與存貨資金占用，避免企業(yè)在流動資金方面陷入困局。

（二）開放資本結構

資金結構對于企業(yè)的長遠發(fā)展也具有重要的作用。對于所有企業(yè)來說，在激烈的市場競爭形勢中獲取更多經(jīng)濟效益、實現(xiàn)長遠發(fā)展均是其核心目標，而持續(xù)發(fā)展本身就是一項長期的、螺旋式上升的過程，這一過程中企業(yè)需要綜合調(diào)動并培育各類要素資源，從而增加企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的主動性與話語權;與此同時，企業(yè)也需要面臨各類風險，這些風險所具有的不穩(wěn)定性、不確定性是所有企業(yè)必須直面的難題。可以看出，在市場經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的背景下，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展不可能“閉門造車”，也不可能僅僅依靠自身的力量，只有開放資本結構，幫助企業(yè)增加可供發(fā)展調(diào)配的資源、擴充其在風險來臨時的騰挪空間，才是企業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的必由之路。近年來，國家出臺了一系列政策，鼓勵混合所有制經(jīng)濟的發(fā)展，也是出于保障企業(yè)持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實考慮;同時，開放資本結構也可以有效拓寬企業(yè)的管理決策組織空間，多元股東的參與為優(yōu)化決策提供了動力。綜合來說，新時期企業(yè)必須打破傳統(tǒng)落后觀念中的封閉意識，以開放的態(tài)度利用好愈發(fā)活躍的資本市場的資源，綜合考慮企業(yè)的發(fā)展特點，引入戰(zhàn)略投資，在滿足企業(yè)資金需求、擴充資本支撐體系的同時，實現(xiàn)資本結構的優(yōu)化。當然，必須注意的是，企業(yè)在這一過程中也需要秉持科學、謹慎的態(tài)度，避免因盲目引入而造成的企業(yè)資本結構胡亂、與企業(yè)發(fā)展方向相悖等消極情況，有效規(guī)避資本結構變動而造成的疊加風險。

（三）盤活存量資產(chǎn)

資產(chǎn)并非是一個簡單的概念，業(yè)界也常用“財富”與“包袱”的形象比喻體現(xiàn)資產(chǎn)的雙重屬性，對于企業(yè)來說，如果其資產(chǎn)運用得當，那么資產(chǎn)會成為其擴展業(yè)務規(guī)模、提高長效競爭力的來源，而如果資產(chǎn)把握不當，那么資產(chǎn)就會轉化為其生存與發(fā)展過程中難以擺脫的負擔。因此，優(yōu)化資產(chǎn)利用效率是企業(yè)控制資產(chǎn)負債率、防范系統(tǒng)性風險的必然舉措。企業(yè)在組織生產(chǎn)經(jīng)營活動的過程中，尤其是在購建資產(chǎn)以實現(xiàn)擴張需求時，必須將有效利用存量資產(chǎn)作為優(yōu)先考慮的內(nèi)容，這與控制企業(yè)整體性的資產(chǎn)負債率具有強大的內(nèi)在一致性。如果能有效利用存量資產(chǎn)，提升其對于企業(yè)生存發(fā)展的價值，那么勢必會推動企業(yè)資產(chǎn)負債率的降低，而如果忽略存量資產(chǎn)的價值，過度追求“大興土木”，不僅會使得企業(yè)的現(xiàn)金流狀況受到影響，也會由于存量資產(chǎn)本身存在的代價性，而導致其負面作用得以增強，從而產(chǎn)生資產(chǎn)負債率提升、系統(tǒng)性風險增加的消極局面，成為企業(yè)的負擔。當然，盤活存量資產(chǎn)目標的實現(xiàn)要依托于企業(yè)管理者觀念的轉變，更需要依托于企業(yè)資本體制機制的優(yōu)化。除此之外，企業(yè)資產(chǎn)負債率的把控，無法遵循千篇一律的范式，而要取決于市場的動態(tài)過程，要綜合考慮企業(yè)資產(chǎn)的流動性、業(yè)務的創(chuàng)現(xiàn)能力、外部資金環(huán)境的松緊程度等多重因素加以彈性控制。在內(nèi)外部環(huán)境相對寬松的情況下，在合理邊界內(nèi)適當提高資產(chǎn)負債率，可以滿足企業(yè)的擴張需要，有利于其綜合競爭力的提升;在內(nèi)外部環(huán)境處于緊張狀態(tài)時，企業(yè)應當盡可能降低資產(chǎn)負債率，避免風險出現(xiàn)時陷入騰挪空間不足的情況。

三、結束語

當前，我國進入了全面深化改革的深水期，也正處于經(jīng)濟結構調(diào)整的陣痛期，這一個持續(xù)調(diào)整優(yōu)化的過程為企業(yè)的長遠發(fā)展提供了契機，但其中也存在著大量的風險與變數(shù)，如果不能有效應對挑戰(zhàn)、提高企業(yè)的競爭力，勢必會在更加復雜的經(jīng)濟形勢下被時代淘汰。對于企業(yè)管理者來說，必須合理把握資產(chǎn)負債率這一綜合指標，將其控制在合理的水平，為企業(yè)應對風險、自我調(diào)整留下一定空間，避免因內(nèi)外部壓力過大與多重風險的疊加造成企業(yè)負擔過重。

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