郭瑾 孟曉娜

摘 要：杜邦分析法的中心思想是將凈資產(chǎn)收益率細(xì)分為幾項(xiàng)財務(wù)比率指標(biāo)，以便更好地了解公司的獲利水平。本論文在借鑒他人研究成果的基礎(chǔ)之上，將浙江蘇泊爾股份有限公司作為分析對象，收集整理該公司2015年至2017年間的財務(wù)數(shù)據(jù)，主要通過計(jì)算分析凈資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等幾項(xiàng)指標(biāo)，闡述浙江蘇泊爾公司的經(jīng)營理財狀況，揭示杜邦分析法的不足之處，提出相應(yīng)對策，使其穩(wěn)中有升。

關(guān)鍵詞：蘇泊爾公司;杜邦分析法;財務(wù)分析;改進(jìn)措施

一、研究背景及意義

經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)杜邦分析法源于一名杜邦公司的銷售人員在向高層匯報工作時，寫了一份關(guān)于“公司如何利用自己本有的資金去獲取更多利潤”的報告，他的中心思想是將凈資產(chǎn)收益率細(xì)分為幾項(xiàng)財務(wù)比率指標(biāo)，以此更好地了解公司的獲利水平以及經(jīng)營效率為何而產(chǎn)生上下波動。杜邦分析法主要揭露的是公司的盈利水平和股東權(quán)益的回報水平，簡單來說就是揭示公司業(yè)務(wù)是否有所盈利、公司資產(chǎn)使用效率的高低和公司承擔(dān)的債務(wù)是否有風(fēng)險等。

浙江蘇泊爾股份有限公司2007年成立，目前是中國最大，全球第二的炊具研發(fā)制造商，中國廚房小家電領(lǐng)先品牌，財務(wù)管理方面必定有需要我們學(xué)習(xí)的地方，但也存在需要其改進(jìn)的地方，所以本論文將蘇泊爾作為分析對象，收集整理該公司2015年至2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)，主要通過分析其凈資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等幾項(xiàng)指標(biāo)，闡述該蘇泊爾公司的財務(wù)狀況，揭示不足之處，提出相應(yīng)對策，使其穩(wěn)中有升。

二、杜邦分析法下的財務(wù)指標(biāo)

1.權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率

權(quán)益乘數(shù)表明的是一家公司的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率成正比，權(quán)益乘數(shù)越大，公司的負(fù)債率也就相應(yīng)上升，因此該公司需要承擔(dān)的風(fēng)險也就越大;反之則說明公司的杠桿利益小，風(fēng)險也較小。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是公司營運(yùn)能力，結(jié)合銷售利潤分析評價資產(chǎn)使用效率，該指標(biāo)越高，表明公司銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)投資的效益也越好。

3.營業(yè)凈利率

營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*100%

營業(yè)凈利率是衡量公司銷售收入的收益水平高低的指標(biāo)，一般而言，銷售收入增加，凈利潤也會隨之增加。

4.凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)*100%

凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法的起點(diǎn)和核心，該指標(biāo)越高，公司的凈資產(chǎn)獲利能力也就越大。

三、分析蘇泊爾公司財務(wù)狀況——杜邦分析法

由表1和表2得知：利潤源于收入，收入的漲幅程度提前反映了公司的態(tài)勢，在2015至2017這三年期間，公司所獲利潤在不斷上漲，這是一個很好的現(xiàn)象，說明工作人員懂得如何利用自己本有的資金去獲取更多的利潤。下文將通過分析權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率等四大指標(biāo)，更加深入了解公司的財務(wù)運(yùn)營狀況。

1.權(quán)益乘數(shù)分析

權(quán)益乘數(shù)又稱為股本乘數(shù)，是股東權(quán)益比例的倒數(shù)，也是公司長期償債能力的財務(wù)指標(biāo)。一般被公司用來衡量企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險也隨著權(quán)益乘數(shù)的上漲而上漲，兩者成正比例關(guān)系。經(jīng)上述計(jì)算得知這三年期間蘇泊爾的權(quán)益乘數(shù)分別為1.48、1.72和1.75。2016年公司的權(quán)益乘數(shù)明顯比2015年漲幅了0.24%，表明這一年蘇泊爾的資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，公司需要承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險也有所增大。據(jù)表1和表2分析所知，導(dǎo)致該指標(biāo)漲幅的主要原因是由于公司應(yīng)付款項(xiàng)的增多而引起的，但鑒于2016年之前蘇泊爾處于快速發(fā)展階段，有這樣的趨勢也是正常的，到了2017年，權(quán)益乘數(shù)的變動幅度明顯較小，說明在這一年期間蘇泊爾的資本結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

想要考察一家公司的資產(chǎn)運(yùn)營效率如何，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低是至關(guān)重要的一點(diǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與總資產(chǎn)兩者相除所得到的商數(shù)，反映的是公司資產(chǎn)管理質(zhì)量與其利用效率，在一般情況下，該指標(biāo)越高越好。據(jù)表3所示，2015年至2017年，蘇泊爾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾乎呈上升趨勢，則表明蘇泊爾的銷售能力在這期間得到了顯著的提高，獲利能力也在隨之提升。

3.營業(yè)凈利率分析

營業(yè)凈利率是用來衡量一段時期內(nèi)公司銷售收入獲取的能力，表明公司營業(yè)收入可以實(shí)現(xiàn)的凈利潤，它與凈利潤成正比例關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系。由表3所知，蘇泊爾2015年至2017年的營業(yè)凈利率分別為9.02%、9.55%和9.25%，前兩年公司呈現(xiàn)的還是上升趨勢，公司的獲利能力也在隨之變強(qiáng)，但到2017年，該指標(biāo)卻下降了0.3個點(diǎn)，相比較前一年，這一年的盈利能力有所下降，經(jīng)分析得知下降原因主要在于沒有很好地控制成本，相比2016年成本提高了16.9億元。說明公司在經(jīng)營的同時不應(yīng)忽視成本費(fèi)用的存在，控制成本的上漲在擴(kuò)大銷售規(guī)模時也是較為重要的一點(diǎn)。

4.凈資產(chǎn)收益率分析

凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性強(qiáng)的財務(wù)指標(biāo)，也是杜邦體系的核心所在。它是由權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營業(yè)凈利率三者相乘所得，因此凈資產(chǎn)收益率的高低取決于這三大指標(biāo)?？傊笜?biāo)越高，說明公司投資帶來的收益越大。據(jù)表3可以看出，2015年到2016年，蘇泊爾的凈資產(chǎn)收益率上升了5.18%，這是一個很好的趨勢，表明蘇泊爾在這一年獲得的利潤是比較大的，應(yīng)繼續(xù)保持。反觀在這三個相關(guān)指標(biāo)中，變化最大的是營業(yè)凈利率，由此可以得知在這期間營業(yè)凈利率是導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率浮動變化最大的一個因素，雖然另外兩者也有變動，但影響程度還是營業(yè)凈利率最大，所以還是應(yīng)該盡量控制成本費(fèi)用的發(fā)生，努力提高產(chǎn)品的銷量。

四、浙江蘇泊爾有限公司存在的問題與改進(jìn)對策

1.存在的問題

經(jīng)過上述計(jì)算分析發(fā)現(xiàn)蘇泊爾公司存在的問題如下：盈利能力是公司生存的重要指標(biāo)，從整體而言，公司的盈利能力還是比較不錯的。細(xì)分為上述幾個小指標(biāo)來看，公司從2015年到2017年，指標(biāo)仍然存在不穩(wěn)定性，跨越性起伏波動式較為突出，2015年到2016年各指標(biāo)均為上升趨勢，起伏較大，但到2017年卻又開始小幅度下降。其主要還是費(fèi)用占比引起的，但鑒于蘇泊爾公司現(xiàn)在屬于高新技術(shù)企業(yè)，一般高新技術(shù)企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)中會充分考慮市場定位，若只片面追求技術(shù)性能的先進(jìn)性，又會使公司陷入困境，因此開發(fā)費(fèi)用成為了高新技術(shù)產(chǎn)品的最大成本要素之一，所以由此看來蘇泊爾公司的成本費(fèi)用過高的原因也是有跡可循的。再者從權(quán)益乘數(shù)的角度分析，這三年該指標(biāo)一直呈上升趨勢，也就直接表明了該公司的財務(wù)風(fēng)險在不斷擴(kuò)大，所以蘇泊爾在享受利益的同時也應(yīng)該關(guān)注公司的負(fù)債比率。

2.改進(jìn)對策

針對蘇泊爾公司的財務(wù)及運(yùn)營情況，個人提出以下幾點(diǎn)改進(jìn)對策：擴(kuò)大銷售，增加銷售收入，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，發(fā)現(xiàn)公司與同類競爭企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，提高產(chǎn)品的市場占有率，可以在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)做促銷活動，利用自己的知名品牌優(yōu)勢，加大研發(fā)力度，生產(chǎn)出更多符合市場需求額的產(chǎn)品，提高消費(fèi)者的購買欲望，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn);其次加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制，這個是很多公司都存在的通病，但降低成本費(fèi)用等開支是提高凈利潤較為直觀的方法之一，合理地控制原材料庫存數(shù)量，采取靈活的采購措施，降低產(chǎn)品的綜合成本，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提之下，不斷改進(jìn)設(shè)計(jì)，以防生產(chǎn)過程中有多余的浪費(fèi)情況;再者就是優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，確立風(fēng)險意識，公司管理需要尋求一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大化，提高收益，拓展公司盈利空間。

五、總結(jié)

本論文通過利用杜邦分析法對浙江蘇泊爾股份有限公司2015年至2017年財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，得知該公司的盈利能力較好，說明內(nèi)部工作人員懂得如何利用自己的本有資金去獲取更多的利潤，尤其是2015年到2016年期間凈資產(chǎn)收益率有顯著的上升，這個現(xiàn)象需要繼續(xù)保持。雖然指標(biāo)仍存在不穩(wěn)定性，但總體指標(biāo)還是較好的。個人認(rèn)為不足的地方在于成本費(fèi)用的開支沒有得到很好的控制，公司在后續(xù)發(fā)展中還應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)控力度，降低產(chǎn)品綜合成本，完善內(nèi)部激勵制度，提高生產(chǎn)預(yù)測中的準(zhǔn)確性，從而提高收益。

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