劉光明

摘 要 本文從企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中資本運作與投融資存在的問題入手，提出資本運作與投融資能力的提升策略，希望為企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和升級提供一定的依據(jù)和參考，真正實現(xiàn)持續(xù)、健康、快速發(fā)展。

關鍵詞 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 資本運作 投融資能力

一、引言

從企業(yè)發(fā)展的角度來看，企業(yè)主要通過擴充內(nèi)部資本來進行資源配置。內(nèi)部資本市場既能優(yōu)化資源配置，又能突破外部融資的約束，提升投融資的效率，促進信息的傳播和監(jiān)督激勵。然而，要想使內(nèi)部資本市場充分發(fā)揮作用是相當困難的，一些企業(yè)的內(nèi)部管理水平還沒有提高到這個程度，因此無法促進投融資能力的提升。從相關學者研究的結果來看，內(nèi)部資本市場在提升企業(yè)投資和融資的效率上，沒有產(chǎn)生應有效果的主要原因是該公司在治理過程中有嚴重的缺陷，導致內(nèi)部資本市場功能異化。因此，本文將從資本運作和企業(yè)投融資能力的影響兩個方面，來研究提高企業(yè)資本運作和投融資能力的途徑和方法。

二、提升企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中資本運作與投融資能力的重要性

企業(yè)內(nèi)部資本的運作能力和投融資能力，在企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮著十分重要的作用，能為企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供堅實的基礎，企業(yè)管理人員應該將管理重點放在這兩方面能力的提升上。一方面，通過提高企業(yè)資本運作和投融資能力，可以讓企業(yè)實現(xiàn)多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。例如那些以技術型和創(chuàng)新型為轉(zhuǎn)型方向的企業(yè)，在實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程中需要大量資金，更完善的資本運作模式，有助于企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的順利實現(xiàn)，同時進行科學的投融資管理還可以大大提高投融資效率。另一方面，企業(yè)通過資本運作和投融資管理的改革，可以加強公司內(nèi)部各個部門之間的協(xié)作。參與資本運作和投融資能力的建設，能有效提升公司的執(zhí)行力，使內(nèi)部資本市場的功能更加完善，進一步為企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型創(chuàng)造更多的機會和條件。

三、企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中資本運作與投融資存在的問題

（一）資本運作和投融資觀念比較單薄

從我國企業(yè)實行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀來看，一些企業(yè)對資本運作和投融資能力重要性的認識還遠遠不夠，導致戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進展緩慢或者失敗。舉個例子，一些企業(yè)對資本運作和投融資的重要性認識不足，沒有把資本運作和投融資納入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的體系中，或者一些企業(yè)有效資本運作能力的缺乏，成為了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型深入變革的障礙，結果導致企業(yè)資本運作和投融資沒有與企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型同步推進。不能排除確實有一些企業(yè)認識到了資本運作和投融資能力對企業(yè)實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型具有的深遠意義，并采取措施著力提高資本運作和投融資能力，但卻忽視了完善的資本運作監(jiān)督管理體系的制定，導致資本操作的低效率。除此之外，股東和管理者之間還存在著許多矛盾和問題，這也是造成企業(yè)內(nèi)部資源配置缺乏科學性的重要原因。因此，要想提高資本運作和投融資能力，并讓其發(fā)揮積極作用，首先要改變企業(yè)對資本運作和投融資的認識。

（二）缺少成熟穩(wěn)定的經(jīng)理人市場

由于國有企業(yè)和其他企業(yè)的發(fā)展機制不同，我國經(jīng)理人市場也相應呈現(xiàn)出特殊的二元結構，這兩類企業(yè)在經(jīng)理人市場中的競爭機制和選擇機制非常不同。在國有企業(yè)中，國有股比例較大的上市公司經(jīng)理人主要由政府選擇。在私營企業(yè)中，經(jīng)理人主要是家庭成員或與家庭成員關系密切的人。在這個大環(huán)境的影響下，經(jīng)理人市場還沒有形成成熟的監(jiān)督約束機制，更沒有完善的信息傳導機制、公平競爭機制或者聲譽機制。因此，內(nèi)部資本市場在企業(yè)發(fā)展的過程中對資源分配的影響存在較大程度的異化。

（三）監(jiān)督激勵機制不夠完善

從分析結果來看，我國企業(yè)的監(jiān)督機制和激勵機制還相當不完善。企業(yè)內(nèi)部設立獨立董事和監(jiān)事會的做法可以說是徒勞無功。股東與管理者之間的問題也很明顯，企業(yè)內(nèi)部的資源配置逐漸異化。在管理考核標準和激勵方法的制定上存在一系列問題。同時，企業(yè)總部的管理者也會收取一定的資源配置租金，最終導致企業(yè)投資效率低下，影響到投資者自身的利益。在私人利益的影響下，部門負責人對管理者的決策產(chǎn)生了嚴重的影響，并逐漸分配本部門的資源。

（四）內(nèi)部控制相對薄弱

目前，一些企業(yè)在集團內(nèi)部控制方面還存在一些共性問題。首先，內(nèi)部審計缺乏獨立性，在信息向企業(yè)內(nèi)部資本市場傳遞的過程中沒有發(fā)揮有效的作用;其次，一些相關企業(yè)在企業(yè)集團中不屬于上市公司，由于信息披露體系不完善，在資金籌集和使用上法律沒有嚴格的要求，企業(yè)不能對每個成員企業(yè)的投資和融資行為進行指導，股東獲得的投融資信息不夠真實有效，因此針對管理人員，缺乏有效的激勵機制。

四、企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中資本運作與投融資能力的提升策略

一是提高對資本運作和投融資能力提升的認識。實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，企業(yè)應將增強資本運作和投融資意識作為首要任務，并積極促進資本運作和投融資理念的創(chuàng)新，使資本運作和投融資的能力大大提高，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型創(chuàng)建優(yōu)勢。這要求企業(yè)結合戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與資本運作和投融資改革，建立名為“價值鏈”的管理模式，盡量使資本運作和投融資滿足戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要，如企業(yè)應發(fā)展資本戰(zhàn)略，進一步加強投融資能力的建設，通過完善企業(yè)確定的股權結構，使股權制度改革成為資本運作和投融資的重要戰(zhàn)略。企業(yè)還應加強對資本運作和投融資的教育、指導和培訓，努力建立更加科學的資本運作和投融資體系，塑造相應的企業(yè)文化。針對戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中出現(xiàn)的問題，制定解決辦法，最大限度地突出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中的瓶頸。

二是完善資本運作和投融資機制。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型順利實施的重要保障是健全和完善的資本運作和投融資機制。企業(yè)最重要的任務是進一步完善相關的運營機制和管理制度，以提高資本運作和投融資能力，為更有效的資本運作和投融資提供保障。例如，企業(yè)應進一步加強資本運作和投融資機制的建設，建立目標責任機制，增強有關部門和相關人員的責任意識和大局意識，制定科學的管理制度，同時建立一個強大的監(jiān)督、審計、評估機制。

三是創(chuàng)新資本運作和投融資模式。創(chuàng)新是企業(yè)進步的動力。企業(yè)創(chuàng)新的重要內(nèi)容是進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，這也屬于管理經(jīng)營方面的創(chuàng)新。因此，只有在資本運作和投融資方面加強創(chuàng)新，才能使企業(yè)在這兩方面發(fā)揮出積極作用。其中，一個有效的措施是積極探索符合企業(yè)實際情況的資本運作和投融資模式，讓它更加具有全面性和戰(zhàn)略性，更加多元化、系統(tǒng)化。例如，企業(yè)要重視戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中投資決策的科學性，對投資規(guī)模、投資領域等進行詳細深入的研究和論證，努力通過投資轉(zhuǎn)型推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并最終實現(xiàn)利益最大化的目標。再比如，企業(yè)在融資的過程中，除了加強與商業(yè)銀行的貸款合作以外，更重要的是進一步擴大融資渠道，開辟多元化的融資模式，以解決企業(yè)的融資困難。

四是完善股權結構。股權結構的進一步完善，在一定程度上可以保障中小股東的利益。在這一過程中，主要有三個方面的措施。首先，要建立一個相對集中的股權結構，也就是說，在這個過程中存在著相對控股的股東，還有其他類型的大股東，這部分大股東可以依靠他們自己的股權制衡控股股東的權利;其次，要通過培養(yǎng)機構投資人員，逐漸打破我國證券市場上一股獨大的現(xiàn)象，進而抑制控股股東利用內(nèi)部資本市場影響上市公司價值的行為;最后，協(xié)助集團實現(xiàn)整體改制，并鼓勵公司上市，這樣可以有效緩解公司內(nèi)部治理過程中存在的問題。

五是加強經(jīng)理人市場的建設。充分發(fā)揮經(jīng)理人的監(jiān)督作用，完善和優(yōu)化債權人的治理機制，并通過銀行持股的方式，讓銀行代表參加董事會會議，以便企業(yè)債權人的監(jiān)督可以更加多樣化。銀行要發(fā)放貸款，一方面要對上市公司的資質(zhì)進行評估;另一方面，為保護債權人的利益，并在一定程度上避免投融資效率的下降，有必要將相關公司納入信用評估體系。

五、結語

經(jīng)過以上論證，企業(yè)為適應當前經(jīng)濟體制改革的發(fā)展需求，必然要抓住機遇積極推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，資本運作能力和投融資能力的提升，對企業(yè)實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有較好的推動作用。企業(yè)首先必須提高對資本運作和投融資的重視程度，針對資本運作和投融資過程中出現(xiàn)的問題，進行大膽的探索和嘗試，完善資本運作和投融資機制，創(chuàng)新資本運作和投融資模式，努力提高企業(yè)的資本運作和投融資能力，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的順利實施創(chuàng)造條件，為企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展奠定基礎。

（作者單位為中國大唐集團新能源股份有限公司）

參考文獻

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