(長春工業(yè)大學(xué) 吉林 長春 130000)

一、TH公司簡介

TH公司是在2011年登陸的創(chuàng)業(yè)板,是生態(tài)環(huán)境修復(fù)建設(shè)行業(yè)第一家登陸創(chuàng)業(yè)板的公司。TH公司的注冊資本為6 156萬元，具有相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈，其開展的業(yè)務(wù)不僅有對項目前期進(jìn)行策劃，還負(fù)責(zé)項目的中期建設(shè)和運(yùn)營。這完整的產(chǎn)業(yè)鏈有效提高了企業(yè)的資源利用率。TH公司同時還掌握高級建筑專業(yè)資質(zhì)，在水污染處理和土壤治理等多方面更是擁有核心技術(shù)，可以提供較為清晰完整的方案來解決客戶面臨的生態(tài)修復(fù)和運(yùn)營等問題。

二、TH公司資產(chǎn)風(fēng)險管理現(xiàn)狀

TH公司在長期投資風(fēng)險管理方面，經(jīng)營者積極圍繞董事會的意見，一直在不斷提升自身財務(wù)管理能力。另外，TH公司積極開拓新的市場，加強(qiáng)與銀行、政府的合作，并且不斷通過并購的方式尋求外延式的長久發(fā)展，在2016年并購了北京星河園林景觀工程股份有限公司和山藝園林綠化有限公司，還實現(xiàn)了對北京蓋雅環(huán)境科技有限公司的增資，TH公司通過這些戰(zhàn)略部署逐漸完善了企業(yè)的生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈布局，實現(xiàn)了各業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，使公司的獲利能力得到進(jìn)一步發(fā)展。TH公司身為環(huán)保行業(yè)的龍頭企業(yè)，在基于自身實際情況下的基礎(chǔ)上，形成了適合自己的獨特的發(fā)展戰(zhàn)略。其在生態(tài)環(huán)境修復(fù)的技術(shù)上，具有獨特的優(yōu)勢，因此與一般的園林建設(shè)企業(yè)不同的是，TH公司主要戰(zhàn)略目標(biāo)之一是不斷對技術(shù)進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新。

三、TH公司長期投資風(fēng)險識別

效用是在投資時根據(jù)投資者的不同態(tài)度形成的一種較主觀的偏好指標(biāo)。投資者對風(fēng)險的態(tài)度一般通過投資者的效用函數(shù)來判定。這類關(guān)系可以分為以下三類：凹性效用函數(shù)、凸性效用函數(shù)、線性效用函數(shù)，這三類函數(shù)所對應(yīng)投資者對風(fēng)險的態(tài)度分別是風(fēng)險回避態(tài)度、風(fēng)險偏好態(tài)度和中立性態(tài)度。

效用曲線是用來反映投資者對風(fēng)險態(tài)度偏好的一種曲線。在長期投資管理中，不同的企業(yè)投資者對于相同收益的方案做出的反應(yīng)是不同的，這是由企業(yè)的風(fēng)險偏好等主觀因素不同造成的。即使是同一企業(yè)，由于時間不同等客觀因素，對相同收益的方案也會做出不同的反應(yīng)。在效用曲線中，橫坐標(biāo)是損益值，縱坐標(biāo)為效用值，把TH公司對風(fēng)險態(tài)度的變化在這個坐標(biāo)系中描點擬合成一條曲線，這條曲線就是TH公司的效用曲線。

效用函數(shù)U(r)是以收益率為自變量的函數(shù)，由于r是隨機(jī)變量，U(r)也是隨機(jī)變量。投資者對風(fēng)險的態(tài)度不同，效用曲線會表現(xiàn)出不同形態(tài)(見圖1)。

圖1 不同風(fēng)險偏好效用曲線圖

TH公司作為大型上市公司，它的投資目的是在保證收益的同時追求經(jīng)濟(jì)效益最大化，因此，TH公司是傾向于風(fēng)險更大收益更大的長期投資，對風(fēng)險持有偏好態(tài)度，其所表現(xiàn)出的函數(shù)圖像為凸性效用函數(shù)。凸性效用函數(shù)表示投資者所追求的收益越高越好，投資收益增加的同時為投資者帶來的邊際效用也隨之呈現(xiàn)遞增。TH公司在不同的投資方案中會選擇期望效用更大的投資方案。

通過對各種財務(wù)比率指標(biāo)的分析，TH公司的銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益以及每股凈利率的指標(biāo)都在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位，這些數(shù)據(jù)同樣反映了TH公司經(jīng)營狀況很好，盈利能力也比較強(qiáng)。盡管TH公司的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)近年來出現(xiàn)了一定程度的下跌，但這主要是因為公司目前正處于高速發(fā)展，需要擴(kuò)大規(guī)模導(dǎo)致的。從公司的資產(chǎn)負(fù)債情況來看，TH公司與同行業(yè)其他企業(yè)相比，流動比率和速動比率都更高。應(yīng)收賬款、存貨的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)值同樣高于同行業(yè)其他企業(yè)。但是結(jié)合生態(tài)建設(shè)型企業(yè)的經(jīng)營模式分析，公司的負(fù)債率依舊很高，長期投資的安全問題不容忽視。對于生態(tài)建設(shè)企業(yè)而言，通常會在經(jīng)營過程中墊付資金，且墊付資金比率較高，因此，當(dāng)企業(yè)本身資金不夠充足時往往通過舉債來維持經(jīng)營活動。在這個問題上TH公司與該行業(yè)中的眾多企業(yè)一樣。另外TH公司的其他應(yīng)收款項目數(shù)額持續(xù)上升，雖然該公司的客戶大多是大中型國有企業(yè)以及政府部門，實力和背景較為強(qiáng)大，但這也不能說明它們歸還欠款的能力同樣比較強(qiáng)大，因此TH公司應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收，保障企業(yè)資產(chǎn)的安全性。