摘 ?要：我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過快速的發(fā)展已經(jīng)逐漸成熟，然而企業(yè)在并購(gòu)環(huán)節(jié)中所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題始終貫穿于整個(gè)企業(yè)并購(gòu)重組的環(huán)節(jié)，同時(shí)在很大程度上會(huì)對(duì)并購(gòu)重組的結(jié)果造成影響。因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)當(dāng)中必不可少的必須要重視的問題。必須要對(duì)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有準(zhǔn)確的判斷，同時(shí)運(yùn)用恰當(dāng)積極的防范措施，才能夠避免重組活動(dòng)失敗。而本文正是基于此針對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組過程中所面臨的財(cái)務(wù)決策風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容進(jìn)行分析，同時(shí)對(duì)相關(guān)防范對(duì)策進(jìn)行總結(jié)，提升企業(yè)重組活動(dòng)財(cái)務(wù)管理水平。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)重組;風(fēng)險(xiǎn)防范;控制措施

一、相關(guān)概念解析

（1）企業(yè)重組并購(gòu)是當(dāng)下獲取資源或者資源共享的重要資本運(yùn)作形式，其中主要涵蓋兼并和收購(gòu)兩個(gè)內(nèi)容。其作為十分特殊的資本活動(dòng)，更多的是對(duì)資產(chǎn)權(quán)力的交易，兩者最為主要的區(qū)別是兼并主要是使得兩家企業(yè)最終合并為一家企業(yè)，而收購(gòu)則是成為下屬子公司。但是兩者最終發(fā)揮的作用都相差不大，主要就是獲取更多資源以及消除行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象。

（2）企業(yè)并購(gòu)?fù)ǔＰ枰媾R較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這也是交易雙方企業(yè)十分重視的，必須要對(duì)其進(jìn)行深入的防范研究才能夠避免交易雙方的失敗。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指并購(gòu)環(huán)節(jié)當(dāng)中，針對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估、資金籌集、融資模式、支付形式選擇等風(fēng)險(xiǎn)。此類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都是完全無(wú)法避免的，只能夠通過多種方式進(jìn)行規(guī)避，也是并購(gòu)活動(dòng)中十分重要的內(nèi)容。如果引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)甚至?xí)?dǎo)致并購(gòu)項(xiàng)目會(huì)破產(chǎn)企業(yè)在并購(gòu)環(huán)節(jié)中的各個(gè)環(huán)節(jié)都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，要想順利的落實(shí)并購(gòu)，就必須針對(duì)并購(gòu)過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，能夠結(jié)合多種防范對(duì)策，對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前控制。

二、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在收購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估環(huán)節(jié)，主要是針對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，往往會(huì)因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱的問題，極易使得定價(jià)并不夠真實(shí)。而且一旦與實(shí)際價(jià)值相差較大，則對(duì)于并購(gòu)企業(yè)來(lái)說會(huì)造成極大的損失。而相關(guān)差異是并購(gòu)企業(yè)無(wú)法承受的就屬于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一，通常來(lái)說企業(yè)定價(jià)與價(jià)值評(píng)估是緊密連續(xù)的，當(dāng)企業(yè)價(jià)值定價(jià)較高，其所面臨的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)越大。這也是并購(gòu)雙方十分注重的環(huán)節(jié)。

（2）融資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)環(huán)節(jié)中的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是與并購(gòu)資金的來(lái)源有著緊密的聯(lián)系，當(dāng)并購(gòu)雙方企業(yè)針對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的交易價(jià)格談判完成后就需要完成資金的交易。倘若收購(gòu)資金較大，無(wú)法一次性進(jìn)行交易，許多企業(yè)為了確保收購(gòu)項(xiàng)目的順利，通常會(huì)選擇多種方式來(lái)完成支付。但是通過多種形式來(lái)進(jìn)行融資必然面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是不同的融資模式所面臨的風(fēng)險(xiǎn)不同，這對(duì)收購(gòu)企業(yè)來(lái)說是一個(gè)極大的挑戰(zhàn)。尤其是當(dāng)企業(yè)融資環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題時(shí)，不僅會(huì)對(duì)收購(gòu)項(xiàng)目造成影響，同時(shí)也會(huì)對(duì)收購(gòu)企業(yè)的資金形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終形成惡性循壞，直接影響收購(gòu)企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)。

（3）支付風(fēng)險(xiǎn)主要是收購(gòu)項(xiàng)目通過不同的方式來(lái)完成資金的支付，通常的支付形式有三種，分別是股權(quán)支付、吸金支付以及混合支付。三種方式都有各自的優(yōu)勢(shì)。股權(quán)支付能夠吸納更多的人才進(jìn)入到企業(yè)當(dāng)中，同時(shí)也不需要占據(jù)企業(yè)更多的現(xiàn)金流;而現(xiàn)金支付能夠幫助企業(yè)獲得更多的股權(quán)份額;混合支付則是十分靈活，便于收購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行操作。

（4）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)更多的是在收購(gòu)項(xiàng)目完成后，對(duì)其企業(yè)的各項(xiàng)資源進(jìn)行整合時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。要想實(shí)現(xiàn)收購(gòu)項(xiàng)目的效益，必定需要對(duì)原有企業(yè)各項(xiàng)資源進(jìn)行重新配置，同時(shí)需要將其盡可能的融入到自身企業(yè)當(dāng)中。該過程牽涉到企業(yè)規(guī)章制度、財(cái)務(wù)模式、企業(yè)文化、人力資源等等多方面內(nèi)容，直接關(guān)系到收購(gòu)項(xiàng)目完成后能夠快速的為企業(yè)帶來(lái)效益。

三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

（1）明確并購(gòu)動(dòng)機(jī)，有計(jì)劃的實(shí)施財(cái)務(wù)規(guī)劃企業(yè)在并購(gòu)前應(yīng)該針對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目制定嚴(yán)格有效的財(cái)務(wù)計(jì)劃，同時(shí)應(yīng)該盡可能的降低企業(yè)的損失，同時(shí)能夠解決行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，打造更強(qiáng)大的企業(yè)壁壘，提升競(jìng)爭(zhēng)力，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展。其中最關(guān)鍵的就是要對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估，要盡可能的降低信息不對(duì)稱的影響，通過合理的價(jià)值評(píng)估才能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)談判優(yōu)勢(shì)。運(yùn)用多種評(píng)估方式對(duì)其進(jìn)行評(píng)估，最后最終的定價(jià)結(jié)果進(jìn)行綜合比較分析，在比較分析的基礎(chǔ)上對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行最終的決策，然后對(duì)其收購(gòu)項(xiàng)目的可行性進(jìn)行研究分析，將收購(gòu)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（2）確定合理支付形式。根據(jù)收購(gòu)項(xiàng)目的金額選擇合理的支付形式，通過三種支付方式能夠?qū)⑹召?gòu)企業(yè)的壓力降低，同時(shí)也是防范支付風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑。

因此要根據(jù)并購(gòu)企業(yè)的資金情況選擇有效的、合理的支付方式，降低并購(gòu)企業(yè)的資金壓力。最好的方式是通過混合支付的方式，通過現(xiàn)金與股份的綜合性交易，能夠?qū)⒉①?gòu)企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（3）并購(gòu)中融資風(fēng)險(xiǎn)的防范最關(guān)鍵的在于融資形式的選擇。在收購(gòu)項(xiàng)目定價(jià)完成后應(yīng)該根據(jù)定價(jià)進(jìn)行相應(yīng)的資金籌集，以此來(lái)作為融資規(guī)模的確定。另外要盡可能的確保資金融資渠道的多樣化，通過全面拓寬融資渠道，滿足并購(gòu)所需要的資金。最后要科學(xué)決策融資結(jié)構(gòu)，再平衡融資風(fēng)險(xiǎn)與融資成本之間的關(guān)系后，要科學(xué)的決策融資結(jié)構(gòu)，確保將。并購(gòu)項(xiàng)目中融資風(fēng)險(xiǎn)盡可能的分散。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：張莉（1978年），性別：女，民族：漢，籍貫：河南省睢縣，職稱：會(huì)計(jì)師，學(xué)歷：大專，單位：河南大昌會(huì)計(jì)師事務(wù)所（普通合伙），研究方向：財(cái)務(wù)管理。