耿瑤瑤

養(yǎng)老保險關乎民生，保障了老年人的基本生活。目前，我國人口老齡化日趨嚴重，為此我國開放二孩政策且已實行三年，但就短期來說，這并不能很快解決老齡化問題。我國老年人口規(guī)模不斷增大，壽命不斷延長，將嚴重增加我國養(yǎng)老金的支出負擔。雖然我國養(yǎng)老金有了一定的結余，但是在實際生活中，物價指數(shù)不斷升高，去除通貨膨脹因素之后，我國養(yǎng)老保險基金貶值很嚴重，數(shù)量急劇減少。而且我國個別省份已經(jīng)出現(xiàn)收不抵支現(xiàn)象，存在個人賬戶空賬運行問題。在此情況下，實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金有效的投資運營，從而實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金的保值增值顯得格外重要。本文首先論述了我國老齡化加劇以及個人賬戶空賬等問題來說明養(yǎng)老金投資運營的必要性，而后發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險基金投資運營存在的問題，最后針對問題提出了一些較為可行的意見和建議。

一、養(yǎng)老保險基金投資運營的必要性

（一）我國人口老齡化問題

1999年我國65歲以上人口占總人口比重為6.9%（約7%），這意味著我國開始向老齡化社會邁進。人口老齡化會帶來許多社會問題，比如如何滿足老年人的基本生活需求，這就需要支付大量養(yǎng)老保險基金，并且未來養(yǎng)老金的發(fā)放數(shù)額會只增不減，這就使得養(yǎng)老金投資運營迫在眉睫。

1.我國老年人口規(guī)模較大

數(shù)據(jù)來源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫

圖1 我國65歲以上人口書及占總人口比重

從圖1可看出，我國65歲及以上人口占總人口比重直線上升，該比重由2009年的8.5%上升為2018年的11.9%，這說明我國老年人人口規(guī)模較大，且還在不斷提升，這對我國社會保障來說是一個非常大的挑戰(zhàn)。

2.老齡化速度加快

3.預期壽命顯著提高

預期壽命與經(jīng)濟收入相關，近年來我國的經(jīng)濟實力越來越雄厚，人們的壽命也相應提高。根據(jù)國家統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，1990年我國平均預期壽命為69.03歲，1996年為70.8歲，2000年為71.4歲，2005年為72.95歲，2010年為74.83歲，2015到達76.34歲。預期壽命的不斷延長，使得養(yǎng)老金的支出數(shù)額也在不斷擴增，這就凸顯了養(yǎng)老金投資運營的重要性。

（二）養(yǎng)老保險繳費不足問題

我國養(yǎng)老保險的最低繳費年限為15年，對于這個時間，一部分人會覺得時間太長而中途選擇放棄繳費，并且棄繳的人數(shù)也有一定幅度的上升。比如2013年中斷繳納養(yǎng)老保險的人數(shù)為3800萬人，2015年上升至3887萬人。

不論是企業(yè)內(nèi)部制度方面的問題還是養(yǎng)老保險基金繳費比例較高，都有可能成為員工停止繳納養(yǎng)老保險的原因。影響職工棄繳的因素有很多方面，不管是什么原因，企業(yè)職工養(yǎng)老保險棄繳人數(shù)在一路攀升。繳費人數(shù)的不斷減少，導致養(yǎng)老金繳費不足，對養(yǎng)老保險基金的支出造成很大壓力。因此養(yǎng)老保險基金需盡快進行投資運營。

（三）養(yǎng)老保險空賬問題

養(yǎng)老保險基金總體是有盈余的，即從全國情況來看，養(yǎng)老金的總收入大于總支出，并且存有不少結余。但是由于省級統(tǒng)籌，我國各地區(qū)之間養(yǎng)老金的運行存在很大差異，部分省份在征繳、發(fā)放以及基金管理等環(huán)節(jié)均有不足之處，導致養(yǎng)老保險基金出現(xiàn)了當期缺口并且有不斷拉大的趨勢，此時就會動用個人賬戶基金來彌補，由此形成空賬運行現(xiàn)象。

總之，老齡化進程加快，養(yǎng)老保險繳費不足，加之個人賬戶當期缺口不斷擴大，給財政帶來了前所未有的壓力，這就更凸顯了養(yǎng)老保險基金投資運營保值增值的迫切性。

二、養(yǎng)老保險基金投資運營存在的問題

（一）投資運營的管理不完善

1.缺乏專營機構

養(yǎng)老保險基金管理結構比較復雜，行政管理狀態(tài)混亂，沒有形成明確的分工體系，現(xiàn)有的養(yǎng)老基金專業(yè)投資管理機構匿乏，目前為止也只是把養(yǎng)老金交于社?；鹄硎聲y(tǒng)一打理。

2.缺少專業(yè)人才

養(yǎng)老金尤其是企業(yè)職工繳納的個人賬戶基金大部分地區(qū)委托給地方政府管理，部分地方政府管理人員缺乏相應的專業(yè)知識，很多地區(qū)并沒有進行人員的專業(yè)培訓，甚至出現(xiàn)養(yǎng)老金挪用、濫用或者投資出現(xiàn)虧損的情況。

（二）投資渠道和組合不合理

1.投資渠道相對狹窄，收益率低

名義上我國已經(jīng)有了除銀行存款和國債之外的20多種投資渠道，但是由于剛剛起步，實際運用的投資工具仍然非常有限。這就需要加快拓寬養(yǎng)老金投資運營渠道的進程，并且由于投資渠道的相對狹窄，養(yǎng)老金的收益率也有待提高。

2.投資組合不合理

因為過度要求基金投資運營的安全問題，追求低風險甚至零風險的這種保守思想的存在，養(yǎng)老金結余幾乎全部用來投資銀行存款和國債，這對養(yǎng)老金在資本市場的投資運營產(chǎn)生了不小的阻力。

（三）基金的省級統(tǒng)籌有待完善和提高

養(yǎng)老金的統(tǒng)籌范圍越小，層次越低，基金管理就越分散，調(diào)劑力度就越小，各個方面的運營效率越低下，導致投資運營不必要的管理費用大幅度提升，也阻礙了科學組合投資從而削弱了分散風險的能力。所以提升統(tǒng)籌層次是養(yǎng)老金穩(wěn)健地進行投資運營的關鍵?，F(xiàn)階段，省級統(tǒng)籌建設仍需大力推進，因為養(yǎng)老保險省級統(tǒng)籌制度的設立并不代表那些省份實現(xiàn)了真正的省級統(tǒng)一管理。

（四）投資運營的法律不健全

2015年，我國頒布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，雖然政策有了進一步發(fā)展，但只是允許投資的范圍擴大，對進入金融市場的數(shù)額仍有很大的限制，也沒有明確具體的投資組合及其比例等等?？傊?，我國養(yǎng)老金相關法律法規(guī)不健全。

三、完善我國養(yǎng)老保險基金投資運營的對策

（一）完善投資運營的管理

1.建立專項的投資管理機構

養(yǎng)老金在市場競爭機制下才能更好地進行投資運營，提高運營效率。因此建立專項的投資管理機構，并加強機構的內(nèi)控機制，把養(yǎng)老金分散交給多個專營機構是最好的選擇。

2.培養(yǎng)基金的管理人才

在建立專項的投資管理機構的同時，要優(yōu)化機構的內(nèi)部結構，首先要成立高層管理部門;其次對現(xiàn)有的基金管理人才進行管理和培養(yǎng);最后使管理機構和與之相匹配的專業(yè)隊伍統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成合力，共同為養(yǎng)老金投資運營努力。

（二）合理安排投資渠道和組合

1.拓寬投資渠道，加強金融創(chuàng)新，提高收益率

將2015年頒布的《辦法》落實到實處，盡快實現(xiàn)養(yǎng)老金多元化投資，除了傳統(tǒng)的銀行存款和國債兩個投資工具之外，還有股票、股權投資、貸款合同或者海外投資等方式。

2.優(yōu)化投資組合

在投資方式多樣化的基礎上，要考慮多種工具的搭配使用，確定各自所占的比重，運用風險防控等工具測算，使設計出的投資組合方案實現(xiàn)最優(yōu)。

（三）完善基金的省級統(tǒng)籌和實現(xiàn)全國統(tǒng)籌

實現(xiàn)全國統(tǒng)籌不可能一步到位，要逐步提高統(tǒng)籌層次，最終實現(xiàn)全國統(tǒng)籌。政策方針的引導是關鍵，首先要處理好省級統(tǒng)籌遺留的問題，使兩種統(tǒng)籌層次完美銜接;其次要建立統(tǒng)一的養(yǎng)老保險信息管理系統(tǒng)，便于信息公開和資源共享。

（四）健全法律法規(guī)

在法律條文中，規(guī)定確切的養(yǎng)老保險基金的投資比例以及合理的組合方式，明確相關人員比如基金管理者的責任和權限范圍;加快養(yǎng)老金投資運營所需的資本市場的法律法規(guī)建設，為其外部環(huán)境的穩(wěn)定提供法律依據(jù);同時也有必要把提高統(tǒng)籌層次納入到養(yǎng)老金相關法律中來。

四、結語

養(yǎng)老保險基金投資運營的局勢不容樂觀，結合其自身的發(fā)展情況，既不能保守投資以至貶值，也不能一味地進入不成熟的資本市場盲目投資。在進一步完善金融市場的前提下，要盡快提升統(tǒng)籌層次，創(chuàng)新投資工具以及提高養(yǎng)老金管理人員的專業(yè)水平。想要確保養(yǎng)老金收益的穩(wěn)定增長，也應做好風險防控措施?？傊覀円谕晟苹鹜顿Y法規(guī)的基礎上，加強基金的管理，實現(xiàn)投資組合的最優(yōu)，使養(yǎng)老保險基金投資運營更加積極穩(wěn)妥地進行，確保養(yǎng)老金的保值增值。（作者單位：北京工商大學經(jīng)濟學院）