程衛(wèi)國 魯露

【摘要】我國基建行業(yè)投資板塊的迅速擴張，給建筑企業(yè)帶來了很多投資和建設(shè)的機會，然而綜合投資能力成為制約建筑企業(yè)投資業(yè)務(wù)快速穩(wěn)定發(fā)展的重要因素，如何有效提升投資能力，成為建筑企業(yè)面臨的巨大挑戰(zhàn)。本文主要以某建筑央企二級子公司為例，從項目管理水平、盈利能力、融資能力、營運能力等角度對企業(yè)的投資能力進行了全面分析，最后，有針對性地提出了提升投資能力的具體舉措。對提升建筑行業(yè)綜合投資能力具有一定參考價值。

【關(guān)鍵詞】建筑企業(yè)；投資能力；綜合提升

【中圖分類號】F275

隨著基建行業(yè)投資業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，重資產(chǎn)、薄利潤的建筑企業(yè)投融資責(zé)任日益增加，以往高速增長的態(tài)勢逐漸放緩。2017年國資委發(fā)布《關(guān)于加強中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險管控的通知》，要求各中央企業(yè)須從嚴(yán)設(shè)定PPP業(yè)務(wù)規(guī)模上限，累計對PPP項目的凈投資原則上不得超過上一年度集團合并凈資產(chǎn)的50%。但事實上，各中央建筑企業(yè)的對外投資早已超過該比例，且呈上漲趨勢。2018年以來，華夏幸福、東方園林等PPP代表企業(yè)相繼爆出資金鏈斷裂危機，充分說明不斷擴張的投資業(yè)務(wù)給建筑企業(yè)帶來的風(fēng)險正在不斷積聚并逐步顯現(xiàn)。

建筑企業(yè)人才培育與引進、裝備水平提升、技術(shù)創(chuàng)新、綜合性投資戰(zhàn)略的實施，都離不開大量的資金支持。因此，積極探索提升企業(yè)投資能力的對策，是建筑企業(yè)解決未來生存和發(fā)展問題的關(guān)鍵，對建筑企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級目標(biāo)具有十分重要的現(xiàn)實意義。

一、建筑企業(yè)投資能力分析

現(xiàn)階段各建筑央企二級子公司投資業(yè)務(wù)以項目投資為主，因此項目管理水平與盈利能力是支撐企業(yè)投資能力的基礎(chǔ)和前提，融資能力是維持企業(yè)投資能力的保障，營運能力是企業(yè)投資能力水平的體現(xiàn)，償債能力是企業(yè)投資能力可持續(xù)性的重要表征。筆者以某大型建筑行業(yè)央企二級子公司為例，進行具體分析。

（一）項目管理水平

建筑企業(yè)通過不斷努力培育、發(fā)展各自的核心技術(shù)，形成了一批特有的具有國際先進水平的施工技術(shù)和工藝，取得了各自施工領(lǐng)域的突破和競爭優(yōu)勢。通過構(gòu)建高素質(zhì)、精管理、高效率的管控體系，為建筑企業(yè)的投資項目能夠按照既定時間節(jié)點完工提供了有力保障，促進了投資項目預(yù)期收益的順利實現(xiàn)。然而，現(xiàn)階段投資項目建設(shè)成本與績效考核掛鉤已成為剛性要求，因此，對建筑企業(yè)項目管理水平提出了更高的要求與挑戰(zhàn)。

（二）盈利能力分析

盈利能力是建筑企業(yè)投資能力得以維持的關(guān)鍵性因素。建筑企業(yè)通過不斷完善技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、管理標(biāo)準(zhǔn)和作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，運用標(biāo)準(zhǔn)化管理原理和方法，對項目的工期、質(zhì)量、環(huán)保、安全等管理工作進行規(guī)范，全方位建立了標(biāo)準(zhǔn)化的運行秩序，從而有效保證了項目管理、質(zhì)量、效益等處在較優(yōu)水平。但隨著基建傳統(tǒng)領(lǐng)域的競爭不斷加劇，建筑企業(yè)的盈利水平呈明顯下滑趨勢，項目精細化管理水平亟待提高，提質(zhì)增效工作刻不容緩。

（三）融資能力分析

近年來，隨著投資業(yè)務(wù)的不斷擴張，建筑企業(yè)根據(jù)發(fā)展需要，積極探索并成功運用了多種融資方式，如銀團貸款、在資本市場發(fā)行公司債券、在銀行間市場發(fā)行永續(xù)中票、在境外發(fā)行低成本永續(xù)債等，改善了債務(wù)結(jié)構(gòu)，拓展了融資渠道。同時，也探索了財務(wù)公司、控股信托公司、產(chǎn)業(yè)基金等產(chǎn)融結(jié)合模式，為企業(yè)的發(fā)展提供了有力的資本支撐。然而，對于建筑企業(yè)而言，目前產(chǎn)融結(jié)合的模式尚不成熟，仍需要進一步探索創(chuàng)新、產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的領(lǐng)域仍存在拓展空間。

（四）營運能力分析

建筑企業(yè)因生產(chǎn)周期長、結(jié)算難等因素影響，資產(chǎn)流動性較差，近年來通過辦理融資租賃、債權(quán)保理業(yè)務(wù)，盤活了部分固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款等存量資產(chǎn)，增強了資產(chǎn)流動性，有效降低了“兩金”占用，提高了資金利用率。在產(chǎn)出水平既定的情況下，營運能力高低取決于投入的規(guī)模，也就是投資能力的運用程度，可以認為，營運能力強的企業(yè)投資能力也強，營運能力是企業(yè)投資能力的重要反映。因此，提高建筑企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及“兩金壓控”的工作壓力仍不容忽視。

（五）償債能力分析

是否有足夠的現(xiàn)金償還剛性的債務(wù)，是建筑企業(yè)能否健康生存與發(fā)展的重要衡量指標(biāo)，也是投資能力是否可持續(xù)的標(biāo)志。目前，建筑企業(yè)受生產(chǎn)和投資規(guī)模擴張、盈利水平下降、結(jié)算期和回款周期拉長、資金占用成本增加、房地產(chǎn)開發(fā)項目及存量投資項目自有資金投入量大等因素影響，償債能力呈下降趨勢。

二、提升建筑企業(yè)投資能力對策

（一）持續(xù)夯實項目生產(chǎn)管理

持續(xù)夯實項目生產(chǎn)管理水平對提高投資能力有重要的現(xiàn)實意義。應(yīng)加強項目質(zhì)量、安全、環(huán)保等要素的管控，防止發(fā)生行政處罰，避免影響企業(yè)在建筑市場上的信譽評價和在金融市場的信用評價。

此外，根據(jù)財政部對PPP項目的管理要求，PPP項目建設(shè)成本參與績效考核，且與績效考核結(jié)果掛鉤部分占比不得低于30%，項目建設(shè)質(zhì)量好壞將直接影響項目績效考核結(jié)果。項目生產(chǎn)管理水平的高低直接影響項目施工利潤的實現(xiàn)，進而影響項目整體投資效益水平。較好的項目管理質(zhì)量，有利于樹立企業(yè)品牌形象，在激烈的投資市場中取得更多競爭優(yōu)勢。

因此，應(yīng)全面統(tǒng)籌、監(jiān)督和落實項目策劃、合法合規(guī)性、開復(fù)工、產(chǎn)值進度、環(huán)保、安全、完工等各項管理工作。對制度建設(shè)、管控模式、關(guān)鍵節(jié)點、預(yù)期目標(biāo)等進行針對性的策劃、及時跟蹤執(zhí)行落實情況。

（二）提高財務(wù)精細化管理水平

1.強化現(xiàn)金流管控

加強現(xiàn)金流策劃與資金計劃管理，保持資金有序均衡流動，實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債率兩項指標(biāo)的平衡管控；加快項目計量與結(jié)算的辦理進度；加強債權(quán)清收，強化專項懲罰考核工作；按計劃開展保理、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，盤活存量資產(chǎn)；大力開展供應(yīng)鏈金融等表外融資業(yè)務(wù)；對投資項目在經(jīng)營環(huán)節(jié)高度關(guān)注項目的可融資性，堅持做到融資未落實前不實質(zhì)性開工；保持適度比例的參股投資項目，加快參股投資項目的實施進度與計量結(jié)算工作。

2.增加權(quán)益性融資，控制帶息負債

積極拓寬融資渠道，靈活應(yīng)用權(quán)益性融資方式，控制帶息負債規(guī)模。

3.保持適度的資本金規(guī)模，重視發(fā)展質(zhì)量

向股東申請適量增加注冊資本，重視對分子公司的合理注資安排，均衡績效考核，引導(dǎo)分（子）公司重視并提高發(fā)展質(zhì)量。

4.提質(zhì)增效，提高盈利水平

深入開展提質(zhì)增效工作，強化成本管控意識，提高精細化和集約化管理水平，通過加強人工費用控制、采購與使用過程的成本控制、期間費用管理、分包管理等，合理控制項目成本，提高企業(yè)生產(chǎn)運營質(zhì)量與盈利水平。

5.控制自有資金投入

加快投資項目合規(guī)手續(xù)辦理，促進融資快速落地，避免對投資項目投入股東借款；對于控股的投資項目，在滿足實際控制的前提下，適當(dāng)減少出資比例。

（三）提高投資決策水平

1.優(yōu)化投資計劃

根據(jù)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃與發(fā)展目標(biāo)，分別制訂中長期投資規(guī)劃與短期投資計劃，并結(jié)合實際情況，適時調(diào)整。

制定投資計劃時，應(yīng)綜合考慮投資項目業(yè)主集中度，投資業(yè)務(wù)區(qū)域的選擇，投資業(yè)務(wù)品種配置等因素。謹慎協(xié)調(diào)深耕區(qū)域和分散風(fēng)險之間的矛盾，關(guān)注企業(yè)投資項目的業(yè)主集中程度，重點關(guān)注集中程度較高的地區(qū)，防止宏觀經(jīng)濟變動導(dǎo)致的部分業(yè)主資金周轉(zhuǎn)困難給企業(yè)整體投資業(yè)務(wù)的穩(wěn)定造成過大影響。嚴(yán)格按照項目優(yōu)選標(biāo)準(zhǔn)，對于收益水平欠佳、區(qū)域?qū)蛹壿^低的項目謹慎介入，將有限資源投入于優(yōu)質(zhì)項目。在選擇投資業(yè)務(wù)時，更多關(guān)注與國家戰(zhàn)略、集團戰(zhàn)略、宏觀政策的契合，盡量選擇與企業(yè)主業(yè)緊密相關(guān)的項目，同時通過投資業(yè)務(wù)品種多元化配置，實現(xiàn)投資風(fēng)險的分散，從而保障企業(yè)投資能力的持續(xù)穩(wěn)定。

2.提高投資可行性分析水平

編制可行性研究報告前充分進行市場調(diào)研，充分分析投資必要性和可行性，了解合法合規(guī)性、可融資性、存在的各種潛在風(fēng)險及可采取的規(guī)避措施，提高效益指標(biāo)預(yù)測的準(zhǔn)確性和可參考性。可行性研究報告需履行聯(lián)合評審手續(xù)后，供投資決策。

（四）提高投資項目運營管理水平

項目公司作為投資項目的運營管理主體，通過提供公共服務(wù)獲取政府付費、使用者付費+可行性缺口補助，償還項目融資、回收投資成本、獲取投資收益，同時，接受項目實施機構(gòu)及社會公眾的全過程監(jiān)督，因此PPP項目的運營管理好壞對各參與方至關(guān)重要。

應(yīng)堅持“運營管理前置化”和“表外運作、表內(nèi)管理”的原則，做好運營管理工作，提前儲備和培養(yǎng)一批滿足企業(yè)發(fā)展需求的運營管理團隊，維持并提升企業(yè)的核心競爭力。

對運營期各項可控成本，采取技術(shù)、經(jīng)濟、組織等手段，通過事前合理預(yù)測、實施過程嚴(yán)格管控、及時考核完善等方法，完成預(yù)期成本控制目標(biāo)，最大程度地實現(xiàn)運營成本的結(jié)余。

對于準(zhǔn)經(jīng)營性和非經(jīng)營性項目，應(yīng)及時辦理項目結(jié)算、督促政府及時將付費責(zé)任納入年度財政預(yù)算，重視收款工作機制，落實責(zé)任人，與績效考核掛鉤并制訂相應(yīng)獎懲措施，定期督促結(jié)算辦理與收款完成進度，及時針對存在的問題采取必要的措施。

對于經(jīng)營性項目，應(yīng)重點關(guān)注特許經(jīng)營權(quán)的排他性，比如，對于政府違背承諾在競爭范圍內(nèi)修建平行通道，應(yīng)提前溝通協(xié)調(diào)，防范對項目收益權(quán)的損害，或爭取補償。加大項目的宣傳力度，提高項目公司收入水平。企業(yè)應(yīng)加強對項目公司運營情況的日常監(jiān)控，實時關(guān)注異常變動情況，加強對監(jiān)控數(shù)據(jù)的積累、分析、預(yù)測和運營績效考核力度。

（五）深化產(chǎn)融結(jié)合與創(chuàng)新

1. 開拓市場化手段，提高資產(chǎn)流動性

現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合的核心是輕重資產(chǎn)的分離，應(yīng)充分發(fā)揮企業(yè)自身的運營優(yōu)勢，為金融資本提供基于價值創(chuàng)造的運營服務(wù)；而金融將充分發(fā)揮低資金成本和分散化投資的金融優(yōu)勢，為行業(yè)注入長期資本和套利資本。

建筑企業(yè)需進一步積極開拓市場化手段，盤活存量資產(chǎn)，形成資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的穩(wěn)定渠道，增強資產(chǎn)流動性管控，通過產(chǎn)融結(jié)合，給投資業(yè)務(wù)發(fā)展不斷減壓。

2.提升資本市場議價能力，持續(xù)優(yōu)化提升直接融資

建筑企業(yè)需進一步持續(xù)加強與信用評級機構(gòu)的日常溝通、提升主體信息評級，提高資本市場融資議價能力；進一步拓寬自身融資渠道，從單一的、間接的、封閉的市場不斷走向多元的、直接的、公開的市場，與資本市場接軌，樹立、維護自身公開市場形象。

對已持有資產(chǎn)進行精細化梳理，明確資產(chǎn)類別、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)特征。針對不同類別資產(chǎn)，積極探索存量資產(chǎn)盤活手段，嘗試資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的匹配引入。積極尋求借助資產(chǎn)證券化實現(xiàn)資產(chǎn)盤活，從而不斷釋放投資動能，增強滾動開發(fā)能力。通過對不同品種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的嘗試，搭建資產(chǎn)出表、流動性轉(zhuǎn)換的暢通渠道，為企業(yè)在不斷發(fā)展過程中能形成“資產(chǎn)創(chuàng)造——資產(chǎn)持有——資產(chǎn)盤活——新資產(chǎn)創(chuàng)造”的良性循環(huán)提供常態(tài)化金融支持。

3.深化金融資本合作，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展

進一步深化與金融資本、產(chǎn)業(yè)資本合作，積極探索聯(lián)合產(chǎn)業(yè)資本以股權(quán)投資等方式發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資公司，聯(lián)合地方產(chǎn)業(yè)資本、金融資本發(fā)起設(shè)立引導(dǎo)投資母基金等多元化“借融促產(chǎn)”合作模式。通過頂層融合搭建投資平臺，建立信息共享，引導(dǎo)投資落地，將傳統(tǒng)的一個項目、一次合作的模式轉(zhuǎn)化為長期穩(wěn)定的合作機制，助力公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

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