王昊民

摘要：貨幣基金簡稱MMF，主要指的是投資貨幣市場中短期有價證券的投資資金，投資對象為“短期貨幣工具”，例如商業(yè)票據(jù)和國庫券等。貨幣資金的分紅方式為紅利轉(zhuǎn)投資。貨幣基金因其具備的風(fēng)險小和收益高等優(yōu)點(diǎn)受到人們的高度青睞，成為當(dāng)前重要的金融工具，在金融行業(yè)發(fā)揮重要作用。本文從貨幣基金的背景、特點(diǎn)功能出發(fā)，探究貨幣基金對國內(nèi)金融市場的作用，并提出金融良性發(fā)展的對策。

關(guān)鍵詞：貨幣市場基金 ?金融市場 ?良性發(fā)展

貨幣共同基金是將投資人員的資金相結(jié)合，由經(jīng)理人實(shí)行市場運(yùn)行，賺取收益之后按照期限和份額實(shí)行公平化分配的金融組織模式。自2003年貨幣基金誕生后便快速發(fā)展，截至2018年12月，我國貨幣基金的規(guī)模達(dá)到7.62億萬元，在貨幣基金的規(guī)模不斷擴(kuò)大背景下，貨幣基金在金融市場中占據(jù)重要地位，起到“舉足輕重”的作用。為促使我國貨幣基金可更好的發(fā)展，本文將深入分析貨幣基金對國內(nèi)金融市場發(fā)揮的積極作用和消極作用，并提出金融發(fā)展對策。

一、貨幣市場基金相關(guān)內(nèi)容

（一）背景

貨幣基金誕生于美國，在1971年于布魯斯·本特及亨利·布朗創(chuàng)立。當(dāng)美國發(fā)生通貨膨脹后，利率將持續(xù)提升，利率的風(fēng)險增加。為更好的規(guī)避法定準(zhǔn)備要求及存款利率的限制，貨幣基金得到快速發(fā)展。我國在1999年開始深入探討貨幣基金理論，2003年成立兩個準(zhǔn)貨幣基金，其中，2003年，“華安現(xiàn)金富利基金”正式成立。

（二）特點(diǎn)

（1）追加型基金：貨幣基金主要是將“貨幣市場工具”作為投資對象的投資基金，主要是追加型基金。貨幣市場工具具備流動性及短期性，投資人員在不受時間限制的增加投資額，并且還可利用簽發(fā)支票方法推出基金，這屬于“追加型”的投資基金;（2）風(fēng)險小，成本低：貨幣將小額基金進(jìn)行集中，統(tǒng)一投資至風(fēng)險較低的貨幣工具中，利用規(guī)模組合模式，促使不同貨幣工具具備互補(bǔ)性，降低投資風(fēng)險。通常情況下，貨幣基金可進(jìn)行免申購和贖回費(fèi)，并且管理費(fèi)較低，例如華夏沃利管理費(fèi)將1.33%下降至0.15%，托管費(fèi)由0.08%下降至0.05%;先鋒日添利管理費(fèi)為0.32%，托管費(fèi)由0.07%下降至0.05，因此投資成本比較低;（3）收益相對穩(wěn)定：貨幣基金收益不具有利息稅，回報相較銀行儲蓄比較高，適用于短期性閑置資金，不僅可獲取較高的收益，還可確保流動性較高，隨時兌換。貨幣基金對偏好風(fēng)險好、流動性大的投資者或者非盈利機(jī)構(gòu)有較大的吸引力;（4）流動性高：貨幣基金主要是“開放式”基金，相較股權(quán)基金，貨幣基金的收益起伏小，因此，具有較大的吸引力。貨幣基金需采取開放化的組織形式，為投資人員的進(jìn)出和靈活變現(xiàn)提供便捷;（5）投資目的具有多元化：為有效規(guī)避市場利率的管制，減少準(zhǔn)備金，增加銀行收益，還可作為管理資產(chǎn)的重要渠道。具備開放式和準(zhǔn)許投資人員隨時進(jìn)入等特點(diǎn)，需要資金資產(chǎn)評估及清算工作做到統(tǒng)一性;（6）收益率比較高：貨幣市場可達(dá)到規(guī)模效益的目標(biāo)，利用籌集的資金開展金融活動，可保證價格的優(yōu)惠性，從而獲取更好的收益。

（三）功能

（1）促使金融創(chuàng)新：金融創(chuàng)新應(yīng)該打破以往金融制度的阻礙和限制，自上世紀(jì)60年代開始，不同形式的貨幣工具應(yīng)運(yùn)而生，這充分的體現(xiàn)出金融開始實(shí)行創(chuàng)新，若確保市場工具更好的發(fā)展，則需要具備市場基礎(chǔ)。投資者和交易商在金融市場中占據(jù)重要地位，創(chuàng)新貨幣基金，可更好地促進(jìn)市場工具的發(fā)展，利用基金組織優(yōu)勢，可吸收大量的資金達(dá)到貨幣市場，為發(fā)行貨幣工具、培育發(fā)展交易市場提供重要保障。若不存在貨幣基金，則不能保證貨幣工具的發(fā)行量持續(xù)上升，貨幣市場不能快速擴(kuò)展，從而導(dǎo)致金融在創(chuàng)新中缺少保障條件。投資者不同，財富規(guī)模和結(jié)構(gòu)也不同，收益和流行性的偏好也存在差異，因此，導(dǎo)致投資需求不同。但是貨幣基金可更好的滿足投資者需求，促使投資的豐富性，幫助投資者有效的管理財產(chǎn)。

（2）完善金融體系：我國基金行業(yè)發(fā)展比較慢，相較銀行和證券的數(shù)量及發(fā)展比較緩慢，與金融市場中的金融格局具有很大差距，因此積極發(fā)展基金行業(yè)成為國內(nèi)金融市場面臨的主要問題。從行業(yè)發(fā)展中可知，貨幣基金發(fā)展，可提升管理水平，獲取高收益。貨幣基金快速發(fā)展可促使國內(nèi)基金行業(yè)不斷發(fā)展創(chuàng)新，為金融格局的完善奠定基礎(chǔ)。

二、貨幣市場基金對金融市場重要作用

（一）積極作用

（1）解決收益斷層問題：個人投資的產(chǎn)品為銀行存款，其次為債券和股票，但是這部分投資結(jié)構(gòu)具有較大的風(fēng)險性，主要原因?yàn)榻鹑诋a(chǎn)品的結(jié)構(gòu)存在不合理的特點(diǎn)。在金融市場投資產(chǎn)品的基本結(jié)構(gòu)中，出現(xiàn)斷層的問題。貨幣基金收益與風(fēng)險在兩者之間，獲取的收益相較銀行存款較高，但是風(fēng)險相較股票較低，為投資人員提供更多選擇的機(jī)會。因此，積極推動貨幣基金的健康發(fā)展，可有效緩解金融風(fēng)險收益投資出現(xiàn)斷層的問題，促使金融投資的品種更加豐富，不斷完善國內(nèi)金融產(chǎn)品的整體結(jié)構(gòu)。

（2）活躍貨幣市場：貨幣市場為金融體系中的基礎(chǔ)市場，在貨幣市場快速發(fā)展的背景下，金融體系改革發(fā)展進(jìn)程比較緩慢，金融體制和機(jī)制仍需要始終保持在持續(xù)發(fā)展和運(yùn)行中，向“高級化”的方向發(fā)展、貨幣市場想要獲取更好的發(fā)展，則需要從下面幾個條件出發(fā)：第一，確保市場參與人員的不同;第二，保證貨幣市場的豐富性;第三，價格具備開放性，利率為市場化;第四，不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)與層次。貨幣基金在發(fā)展的過程中，可以吸引投資人員與機(jī)構(gòu)投資人員共同參與貨幣交易，擴(kuò)大貨幣交易的主體，促使市場貨幣供給的豐富性。另外還可確保貨幣工具具備流動性，為金融工具流通交易提供投資基礎(chǔ)。貨幣基金可買賣市場工具，從中賺取利差，可達(dá)到活躍二級市場交易的目的。增加交易的總額，提升貨幣市場運(yùn)行的效率，促使國內(nèi)貨幣市場能夠良好的發(fā)展。

（3）降低金融體系風(fēng)險：隨著金融市場快速發(fā)展，金融市場高風(fēng)險及投機(jī)性導(dǎo)致投資人員望而卻步。投資人員缺少分散風(fēng)險的投資品種，大部分人們將資金存放在銀行存款中。在貨幣基金發(fā)展下，居民與企業(yè)能夠通過購買資金的方式進(jìn)入貨幣市場，為人們與企業(yè)提供體風(fēng)險的投資品種及管理工具，可有效緩解我國銀行系統(tǒng)存款的壓力，轉(zhuǎn)變金融結(jié)構(gòu)，解決金融體系的風(fēng)險。建立發(fā)展貨幣基金后，社會資金及公眾步入貨幣市場，強(qiáng)化貨幣市場發(fā)展基礎(chǔ)，保證可以傳遞貨幣政策的信號，特別是調(diào)整利率時，必須具備較強(qiáng)的靈敏性，從而強(qiáng)化利率信號具備的調(diào)節(jié)能力。因此，貨幣基金的健康發(fā)展，可促使宏觀調(diào)控政策順利實(shí)施。

（二）消極作用

（1）為銀行帶來沖擊：貨幣基金具備良好的安全性，并且收益比較高等優(yōu)點(diǎn)，可吸引大量的保守投資者。貨幣資金的出現(xiàn)，可導(dǎo)致基本市場、銀行存款中的資金被分流至貨幣市場。在我國銀行中，存款是主要的資金來源，從銀行角度出發(fā)，存款較少代表存款規(guī)?？刹皇艿饺魏蜗拗?，致使銀行規(guī)模較少。從整體情況看，銀行自身實(shí)力并沒有達(dá)到較強(qiáng)的地步，抗風(fēng)險的能力較低，銀行業(yè)務(wù)中存貸業(yè)務(wù)占較大的比例，這些問題直接導(dǎo)致在建立發(fā)展貨幣基金時，為銀行帶來的沖擊較大。

（2）致使貨幣市場出現(xiàn)畸形：貨幣基金發(fā)展可促使貨幣業(yè)務(wù)發(fā)展，影響落后的業(yè)務(wù)發(fā)展，從而導(dǎo)致貨幣市場中的各個子市場出現(xiàn)分割的問題，致使貨幣市場畸形發(fā)展?，F(xiàn)階段，貨幣業(yè)務(wù)集中在商業(yè)票據(jù)和債券回購，貨幣基金發(fā)展可有效帶動這部分業(yè)務(wù)快速發(fā)展。但是基金具備的趨利性與投機(jī)性，抑制新生的貨幣工具發(fā)展，最終致使貨幣市場中的各個子市場發(fā)展受到阻礙。國內(nèi)貨幣市場的分割現(xiàn)象比較嚴(yán)重，市場存在分割性，抑制資金流動和金融機(jī)制順暢運(yùn)行。當(dāng)各個子市場出現(xiàn)分割的問題，導(dǎo)致資金在債券市場和拆借市場不能更好的流動。當(dāng)發(fā)行市場基金后，投資人員便追求利潤的最大化，影響其他市場發(fā)展，致使貨幣市場畸形發(fā)展。

（三）法制不完善

現(xiàn)階段，與基金發(fā)展相關(guān)的法制并不健全，投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)督與金融結(jié)構(gòu)監(jiān)督體系需要不斷完善。但是各個子市場出現(xiàn)分割與渠道的多元化，可導(dǎo)致市場可控性比較差，為出現(xiàn)違規(guī)操作創(chuàng)造條件。貨幣基金在發(fā)展初期，可導(dǎo)致出現(xiàn)違規(guī)營利的問題，為開展管理工作帶來較大挑戰(zhàn)。貨幣基金因其具備的風(fēng)險低和收益穩(wěn)定等優(yōu)點(diǎn)吸引大量的投資者。

三、金融市場發(fā)展的對策

（一）增加資金來源

銀行可發(fā)行大額存單，能夠加大貨幣交易的品種，增加投資對象，確保商業(yè)銀行擴(kuò)大存款來源，確保資金來源的穩(wěn)定性。此外，銀行還可增加業(yè)務(wù)品種。貨幣資金引其具備的開放性與支付結(jié)算的特點(diǎn)，賬戶管理業(yè)務(wù)量比較大，這部分業(yè)務(wù)和銀行有直接的聯(lián)系。銀行可扮演托管人的角色，或者當(dāng)作結(jié)算銀行、銷售人，為投資人員提供具體的服務(wù)，獲取中介費(fèi)，從而可以更好的應(yīng)對國內(nèi)貨幣基金發(fā)展對商業(yè)銀行帶來的沖擊。

（二）強(qiáng)化貨幣市場基礎(chǔ)建設(shè)

為有效的解決分割問題，應(yīng)該從兩個方面出發(fā)：一方面需要強(qiáng)化不發(fā)達(dá)市場開拓力度，允許資產(chǎn)質(zhì)量高和信譽(yù)較好的企業(yè)借助財務(wù)公司對外發(fā)行“商業(yè)票據(jù)”，而對于具有一定信譽(yù)，并且發(fā)展?jié)摿^大的企業(yè)，可將銀行承兌匯票發(fā)行量擴(kuò)大，允許銀行對企業(yè)發(fā)行“大額可轉(zhuǎn)讓存單”，并可進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或者交易，保證貨幣工具的豐富性，提供可交易對象;另一方面應(yīng)該強(qiáng)化對貨幣市場組織制度建設(shè)的力度，可允許具備資信和資產(chǎn)質(zhì)量高的證券公司進(jìn)入債券市場中，全面考慮證券交易所和債券市場的連接性，促使市場具備統(tǒng)一性，消除各個地區(qū)的分割。

（三）完善健全法律法規(guī)

法律法規(guī)是保證貨幣基金良性發(fā)展的重要保障。當(dāng)前，我國已出臺較多與貨幣基金相關(guān)的法律法規(guī)，但是在貨幣基金深入發(fā)展的同時，仍需要出臺貨幣基金管理法，通過法律的方式，嚴(yán)格管理基金發(fā)行方式和投資范圍，為托管方式和收益分配提供法律保障。另外，還應(yīng)該加大對基金管理企業(yè)監(jiān)管的力度，確保監(jiān)管公司的經(jīng)營具備規(guī)范化，嚴(yán)格審核管理人員和工作人員的從業(yè)資格，加大對貨幣基金信息披露的力度。

四、結(jié)束語

綜上所述，借助貨幣基金在國內(nèi)金融市場發(fā)揮的積極作用，緊抓貨幣基金上市的機(jī)遇，創(chuàng)造有利的條件，促使國內(nèi)金融市場加快發(fā)展的步伐，保證金融投資種類的多元化，提升貨幣市場運(yùn)轉(zhuǎn)的效率，從而真正的實(shí)現(xiàn)資本市場、貨幣市場均衡發(fā)展和互動的目的。同時還可保證貨幣基金更加完善，推動國內(nèi)金融市場和經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。

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