葉姍

摘要：目前我國(guó)裝備制造業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)具有客觀積累性、隱蔽性和可控性等特點(diǎn)。裝備制造業(yè)融資主要存在資本市場(chǎng)不成熟、融資渠道單一、融資效益不高、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系不健全等問(wèn)題，對(duì)此提出了我國(guó)裝備制造業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策建議。

Abstract： At present， the financing risk of equipment manufacturing industry in China has the characteristics of objective accumulation， concealment and controllability. The financing of equipment manufacturing industry mainly has problems such as immature capital market， single financing channel， low financing efficiency， weak anti-risk ability and unsound risk assessment system. This paper puts forward relevant policy recommendations for the development of China's equipment manufacturing industry.

關(guān)鍵詞：裝備制造業(yè);融資難;融資風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類(lèi)號(hào)：F406.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1006-4311（2019）24-0003-03

0? 引言

作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體，制造業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展起著根本性促進(jìn)作用，其重要程度不言而喻。裝備制造業(yè)作為制造業(yè)的核心部分，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是實(shí)現(xiàn)工業(yè)4.0的重要條件，是國(guó)家綜合國(guó)力和經(jīng)濟(jì)水平的直接體現(xiàn)。2009年5月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施細(xì)則》，指出裝備制造業(yè)經(jīng)過(guò)多年扶持和發(fā)展，在發(fā)展規(guī)模、科技含量、數(shù)量種類(lèi)、分工協(xié)作等方面都取得重大突破，但金融危機(jī)形勢(shì)下，裝備制造業(yè)發(fā)展必須結(jié)合裝備自主化和重點(diǎn)工程建設(shè)，必須結(jié)合消化吸收和自主開(kāi)發(fā)，提高基礎(chǔ)配置水平，優(yōu)化升級(jí)組織結(jié)構(gòu)①，在不斷擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額時(shí)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)。2015年5月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《中國(guó)制造2025》，明確要在科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的交匯時(shí)期實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，加快推進(jìn)航空、汽車(chē)、船舶、機(jī)械、電子等行業(yè)生產(chǎn)設(shè)備的智能化改造，建立中國(guó)制造信用數(shù)據(jù)庫(kù)，健全企業(yè)信用動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)，加大金融扶持和財(cái)稅政策支持力度，在落實(shí)創(chuàng)新資金撥付的同時(shí)提高財(cái)政資金使用效率②。在政府的關(guān)注與扶持下，裝備制造業(yè)發(fā)展迅速，取得較大的飛躍。2013年，裝備制造業(yè)產(chǎn)值規(guī)模超過(guò)20萬(wàn)億元，占全球比重1/3，穩(wěn)居世界首位，發(fā)電設(shè)備、造船、汽車(chē)、機(jī)床等多種裝備制造業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量位居世界第一③。我國(guó)裝備制造業(yè)在迅速發(fā)展的過(guò)程中，也存在諸多需要亟待解決的問(wèn)題。與歐美等國(guó)相比，我國(guó)裝備制造業(yè)發(fā)展水平仍有較大提升空間。發(fā)展差距主要表現(xiàn)在：我國(guó)裝備制造業(yè)核心技術(shù)嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口、科技創(chuàng)新能力不足、基礎(chǔ)配套能力薄弱、低端產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)需協(xié)作不緊密、產(chǎn)業(yè)規(guī)模小等方面。造成這種差距的重要原因包括融資難、融資風(fēng)險(xiǎn)高等資金受阻問(wèn)題。

1? 我國(guó)裝備制造業(yè)行業(yè)特點(diǎn)

1.1 資金需求大? 裝備制造業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，具有高科學(xué)技術(shù)難度與創(chuàng)新能力要求高、建設(shè)投資周期長(zhǎng)、成套性強(qiáng)以及普遍需要多部門(mén)、多行業(yè)配套的技術(shù)裝備制造機(jī)械設(shè)備支撐等特點(diǎn)，所以導(dǎo)致裝備制造業(yè)需要巨大的資金支持。2016年1月，我國(guó)對(duì)外直接投資流向制造業(yè)16.2億美元，主要流向計(jì)算機(jī)/通信和其他電子設(shè)備制造、醫(yī)藥制造、金屬制品制造、汽車(chē)制造業(yè)等。流向裝備制造業(yè)的投資8.4億美元，占制造業(yè)投資的51.9%，同比增長(zhǎng)128.3%④。不管是日常流動(dòng)資金、科技創(chuàng)新資金、外部融資資金都需要大量的資金做支撐。

1.2 投資回收期長(zhǎng)? 裝備制造業(yè)因固定資產(chǎn)投入較大，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品為大型設(shè)備，加上產(chǎn)品制作工藝復(fù)雜、技術(shù)創(chuàng)新要求高、單件產(chǎn)品價(jià)值高、設(shè)備精密化要求高，造成裝備制造業(yè)投資規(guī)模大、項(xiàng)目周期長(zhǎng)、投資回收期長(zhǎng)。對(duì)于裝備制造業(yè)企業(yè)而言，從市場(chǎng)需求調(diào)研、確定產(chǎn)品方案、產(chǎn)品工藝設(shè)計(jì)、技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)、試驗(yàn)運(yùn)行維護(hù)、投入規(guī)模生產(chǎn)、投放市場(chǎng)等各個(gè)階段，都需要較長(zhǎng)的時(shí)間。目前，我國(guó)裝備制造業(yè)上市公司科技創(chuàng)新能力不足，在技術(shù)研發(fā)環(huán)節(jié)上耗時(shí)久、風(fēng)險(xiǎn)大，因此對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)的資金投資周期回報(bào)也比較長(zhǎng)。

1.3 技術(shù)創(chuàng)新要求高? 裝備制造業(yè)是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，復(fù)雜的工藝流程、核心技術(shù)的開(kāi)發(fā)研究、產(chǎn)品的更新?lián)Q代等環(huán)節(jié)都是需要不斷創(chuàng)新的過(guò)程。從微觀上看，裝備制造業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、設(shè)計(jì)、研發(fā)迫切的需要新技術(shù)新方法，但裝備制造業(yè)上市公司科技創(chuàng)新不足的現(xiàn)狀，這種局面造成了我國(guó)裝備制造業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的要求更高、需求更迫切。從宏觀上看，經(jīng)濟(jì)全球化背景下，裝備制造業(yè)持續(xù)推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步與發(fā)展是需要裝備技術(shù)做支撐的，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和工業(yè)4.0時(shí)代的關(guān)鍵時(shí)期，必須通過(guò)自主研發(fā)，從“中國(guó)制造”向“中國(guó)‘智造”轉(zhuǎn)變。

1.4 產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)? 裝備制造業(yè)產(chǎn)品涉及門(mén)類(lèi)非常，從大型機(jī)械裝備到小型電子儀器，從不銹鋼金屬制品到電池制造設(shè)備，再?gòu)挠∷⒃O(shè)備到航空雷達(dá)檢測(cè)等等，都屬于裝備制造業(yè)產(chǎn)品的范疇。裝備制造業(yè)上司公司規(guī)模較大，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品為復(fù)雜精密產(chǎn)品，緊靠一家企業(yè)或者一個(gè)行業(yè)完成全部工藝流程，是不現(xiàn)實(shí)且不合理的。因此，裝備制造業(yè)涉及的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，包含的相關(guān)行業(yè)較多，匯集了大量的資本和勞動(dòng)力，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響力和帶動(dòng)能性都很強(qiáng)。

2? 我國(guó)裝備制造業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)特征

2.1 客觀積累性? 風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，裝備制造業(yè)上市公司只要有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，就會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)因素是不確定性，因此裝備制造業(yè)上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)是不以人為意志為轉(zhuǎn)移的，是客觀存在的。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的加速性是交叉引致的必然結(jié)果。由于各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)之間相互引致，各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失也不斷疊加，從而導(dǎo)致這些風(fēng)險(xiǎn)的危害程度加速上升。裝備制造業(yè)具有投資回收期長(zhǎng)的行業(yè)特性，在長(zhǎng)時(shí)間的項(xiàng)目投資過(guò)程中，融資風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)潛伏而不斷積累，如不能及時(shí)識(shí)別和管控，融資風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)惡化和轉(zhuǎn)化成財(cái)務(wù)危機(jī)和經(jīng)營(yíng)危機(jī)。同時(shí)裝備制造業(yè)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大，融資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源復(fù)雜多樣，及時(shí)準(zhǔn)確識(shí)別出每種融資風(fēng)險(xiǎn)并做出合理應(yīng)對(duì)是困難的，因此多種來(lái)源的融資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷累加，從而引致新的危機(jī)。

2.2 隱蔽性? 由于裝備制造業(yè)上市公司規(guī)模較大，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)相對(duì)較慢，融資需求大，項(xiàng)目投資回收期長(zhǎng)，各種風(fēng)險(xiǎn)在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法顯現(xiàn)，同時(shí)在一定周期內(nèi)又可能轉(zhuǎn)化成其他風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，因此裝備制造業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)具有一定時(shí)期的隱蔽性。特別是在較長(zhǎng)項(xiàng)目投資過(guò)程中，早起的融資風(fēng)險(xiǎn)尚未體現(xiàn)出明顯的風(fēng)險(xiǎn)后果和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生頻次，只有在融資風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度時(shí)才會(huì)以危機(jī)形式呈現(xiàn)出來(lái)，而此時(shí)融資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)造成較為嚴(yán)重的后果。裝備制造業(yè)融資需求大，早前融資風(fēng)險(xiǎn)即使以某種形式展現(xiàn)出來(lái)，上市公司可能不能對(duì)此做出敏銳的反應(yīng)和科學(xué)的決策，很可能利用剩余的融資金額來(lái)緩解目前融資風(fēng)險(xiǎn)造成的后果，沒(méi)有從根本上控制融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新融資需求高，科技創(chuàng)新在自主研發(fā)和再吸收的環(huán)節(jié)中都需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能實(shí)際驗(yàn)證其合理性和可行性。因此，在科技創(chuàng)新前期，科技融資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)潛伏和積累。

2.3 可控性? 雖然裝備制造業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，但在一定程度上可以預(yù)測(cè)和控制。強(qiáng)化裝備制造業(yè)上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確識(shí)別、衡量、采取措施，可以最大限度地降低融資風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)危機(jī)概率和造成的損失。針對(duì)裝備制造業(yè)的行業(yè)特性和上市公司的具體情況，上市公司可以建立專(zhuān)門(mén)的融資風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)，嚴(yán)格把控和監(jiān)管融資資金的使用，提高融資使用項(xiàng)目的可行性，定期給予審核和評(píng)估，對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源進(jìn)行識(shí)別和判斷，及時(shí)捕捉潛在隱藏的各種風(fēng)險(xiǎn)并做出準(zhǔn)確的判斷，從融資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源和可能引致的后果兩方面提高裝備制造業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的可控性。同時(shí)對(duì)已發(fā)生的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總結(jié)和反饋，從風(fēng)險(xiǎn)失控中汲取風(fēng)險(xiǎn)管控的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以避免今后出現(xiàn)同樣或類(lèi)似的融資風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，這也是非常重要和必要的。

3? 我國(guó)裝備制造業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析

3.1 我國(guó)資本市場(chǎng)不成熟，融資難成發(fā)展瓶頸? 從我國(guó)證券市場(chǎng)情況來(lái)看，資本市場(chǎng)正不斷成熟化，但與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)仍需要不斷完善和優(yōu)化。資本市場(chǎng)不成熟主要表現(xiàn)在新興融資方式受阻、信用擔(dān)保機(jī)制不健全等方面。裝備制造業(yè)融資難已成為制約其發(fā)展的瓶頸。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)緩解裝備制造業(yè)融資難發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，但信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)裝備制造業(yè)上市公司融資條件審核的越來(lái)越嚴(yán)格，限制條件也越來(lái)越多，在裝備制造業(yè)融資需求不斷增強(qiáng)的情況下，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)尚未提供良好的輔助作用。同時(shí)，目前我國(guó)裝備制造業(yè)上市公司的融資方式相對(duì)單一，主要集中在外源融資中的銀行借款方式上，交易性金融負(fù)債、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等新興融資方式在資本市場(chǎng)上尚未得到充分利用和推廣。裝備制造業(yè)上市公司一方面面臨較大的融資需求，一方面面臨融資難的困境，巨大的融資缺口在我國(guó)尚不完全成熟的資本市場(chǎng)上得不到解決，易造成投資回收期延長(zhǎng)、技術(shù)研發(fā)中斷、投資項(xiàng)目失敗等嚴(yán)重后果。

3.2 裝備制造業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)不佳，融資渠道單一? 目前我國(guó)裝備制造業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)中，過(guò)度依賴(lài)外源融資中股權(quán)融資和債權(quán)融資中的銀行借款，這與優(yōu)序融資理論的融資順序存在一定差別，說(shuō)明裝備制造業(yè)上市公司的融資結(jié)構(gòu)尚未達(dá)到最優(yōu)化。股權(quán)融資雖能在證券市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行股票獲取融資，也能避免定期還款付息的壓力，但是容易造成股權(quán)流失、喪失控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，這種由融資風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)是融資風(fēng)險(xiǎn)交叉引致后的嚴(yán)重危機(jī)。外源融資方式中銀行借款占絕對(duì)比重，交易性金融負(fù)債、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等新興融資方式占比非常小，目前裝備制造業(yè)上市公司融資渠道過(guò)于單一化，若能實(shí)現(xiàn)融資方式多元化以降低銀行借款帶來(lái)的還款付息壓力，充分利用各種融資方式實(shí)現(xiàn)最佳融資結(jié)構(gòu)，定能有效降低和控制融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 裝備制造業(yè)上市公司自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)，融入資金效益不高? 目前我國(guó)裝備制造業(yè)發(fā)展已取得巨大進(jìn)步，但其自主創(chuàng)新能力仍較弱，一些精密、技術(shù)含量高的裝備非常依賴(lài)進(jìn)口。面對(duì)高精尖技術(shù)，我國(guó)裝備制造業(yè)與發(fā)達(dá)發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大的差距，造成先進(jìn)技術(shù)落后的主要原因是裝備制造業(yè)自出研發(fā)能力不強(qiáng)。2017年，中國(guó)PCT國(guó)際專(zhuān)利申請(qǐng)量超過(guò)了日本，位居世界第二[數(shù)據(jù)來(lái)源：人民網(wǎng)]。但與美、日相比，專(zhuān)利使用率方面仍有較大差異。裝備制造業(yè)作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，以先進(jìn)技術(shù)為發(fā)展基礎(chǔ)，不管是對(duì)先進(jìn)技術(shù)的吸收還是再創(chuàng)新，都需要一定規(guī)模的資金作支撐。自主創(chuàng)新能力不足，會(huì)引致裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，造成技術(shù)創(chuàng)新失敗、投資項(xiàng)目終止、政府扶持資金收回等融資問(wèn)題。

3.4 裝備制造業(yè)上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系不健全? 在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新能力不足、融資缺口大、投資風(fēng)險(xiǎn)高、產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩等問(wèn)題突出，迫切要求裝備制造業(yè)就融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估和預(yù)警監(jiān)測(cè)。目前我國(guó)政府科技投入主要運(yùn)用在企業(yè)、政府所屬研究結(jié)構(gòu)和高等學(xué)校上三方面。其中，裝備制造業(yè)上市公司科技創(chuàng)新能力不足，高等學(xué)?？蒲谐晒麑?shí)際運(yùn)用能力較弱。這對(duì)于迫切需要建立一套融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的裝備制造業(yè)上市公司而言也是較大的挑戰(zhàn)。如何提高自身技術(shù)研發(fā)能力，如何將產(chǎn)學(xué)研運(yùn)用到上市公司實(shí)際融資環(huán)境中，如何對(duì)復(fù)雜多變的融資需求和融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)和科學(xué)決策，都是目前裝備制造業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的重要原因。

4? 我國(guó)裝備制造業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制的政策建議

4.1 加大政府政策支持，完善健全我國(guó)資本市場(chǎng)? 加大裝備制造業(yè)扶持政策和資金支持力度，落實(shí)裝備制造業(yè)的稅收減免政策，優(yōu)化裝備制造業(yè)融資發(fā)展的激勵(lì)制度，是我國(guó)政府促進(jìn)裝備制造業(yè)上市公司健康快速發(fā)展的重要手段。政府應(yīng)從裝備制造業(yè)子行業(yè)、地區(qū)、上市板塊等不同維度出發(fā)，針對(duì)不同發(fā)展程度裝備制造業(yè)上市公司給予不同的扶持政策。政府應(yīng)在扶持的過(guò)程中提高扶持資金的利用價(jià)值，規(guī)范和完善融資資金的使用途徑，提高扶持資金的使用效益。政府扶持資金需要與節(jié)能環(huán)保約束相掛鉤，刺激裝備制造業(yè)上市公司提高科技創(chuàng)新能力、提升自主品牌、降低環(huán)境污染和資源耗費(fèi)，以推進(jìn)裝備制造業(yè)實(shí)現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)型發(fā)展。歸根結(jié)底，政府要加大融資資金扶持，扶持資金不僅要及時(shí)撥付，還要用到位、用在緩解融資風(fēng)險(xiǎn)的根本點(diǎn)上。政府在出臺(tái)系列扶持政策的同時(shí)，要建立健全裝備制造業(yè)上市公司融資擔(dān)保體系，完善信用評(píng)級(jí)體系，探索建立各種信用擔(dān)?；鸷屯顿Y引導(dǎo)基金，不斷完善我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，建立健全資本市場(chǎng)的法律化、透明化、公正化，為裝備制造業(yè)降低融資風(fēng)險(xiǎn)提供良好的行業(yè)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境。

4.2 擴(kuò)寬普通裝備制造業(yè)的融資渠道，優(yōu)化其融資結(jié)構(gòu)? 目前我國(guó)裝備制造業(yè)外源融資占比遠(yuǎn)大于內(nèi)源融資占比，短期借款占比遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期借款占比。根據(jù)優(yōu)序融資結(jié)構(gòu)理論，上市公司融資首選內(nèi)源融資，然后是外源融資;在外源融資結(jié)構(gòu)中，應(yīng)減小銀行借貸的規(guī)模和比例，增加債券的發(fā)行數(shù)量，使得股權(quán)融資占比低于債權(quán)融資占比，形成各種融資方式參與的組合式融資結(jié)構(gòu)。近年來(lái)我國(guó)裝備制造業(yè)上市公司外源融資結(jié)構(gòu)中，交易性金融負(fù)債、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付債券等新型融資方式也為上市公司融資提供一定的幫助，拓展更多的融資方式也是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的重要突破口。在拓展融資渠道的同時(shí)，裝備制造業(yè)上市公司應(yīng)根據(jù)其自身融資情況優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)?？偟膩?lái)說(shuō)，裝備制造業(yè)上市公司選擇不同融資組合方式付出的成本不同，即資金成本和機(jī)會(huì)成本均有差異，科學(xué)選擇融資方式，減少融資成本的占用，能有效優(yōu)化裝備制造業(yè)上市公司的融資結(jié)構(gòu)。綜合考察各種融資方式，研究各種資金來(lái)源的構(gòu)成，對(duì)比各種融資結(jié)構(gòu)的資金成本，從整體上降低我國(guó)裝備制造業(yè)上市公司的融資風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 擴(kuò)大裝備制造業(yè)平均融資規(guī)模，提高自主盈利能力? 目前我國(guó)裝備制造業(yè)上市公司融資規(guī)模逐年上升，但融資增速逐年下降，同時(shí)部分地區(qū)出現(xiàn)裝備制造業(yè)聚集度高但平均融資規(guī)模相對(duì)較小的融資問(wèn)題。只有克服融資難瓶頸，才能確保裝備制造業(yè)日常運(yùn)行和項(xiàng)目執(zhí)行，降低其融資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。適當(dāng)提高相關(guān)融資方式的融資增速，提高融資規(guī)模和平均融資規(guī)模，充分發(fā)揮融資資金的利用效益，是促進(jìn)相關(guān)地區(qū)裝備制造業(yè)上市公司發(fā)展的重要方向。在適當(dāng)擴(kuò)大裝備制造業(yè)平均融資規(guī)模的同時(shí)，也要注重提高其自主盈利能力，從業(yè)務(wù)層面擴(kuò)充其可支配資金，為各種融資渠道提供支撐。裝備制造業(yè)應(yīng)提高研發(fā)技術(shù)，建立品牌優(yōu)勢(shì);引進(jìn)科學(xué)管理體系，優(yōu)化生產(chǎn)流程，降低成產(chǎn)損耗，提高資產(chǎn)利用率;提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值，確保產(chǎn)品質(zhì)量管理，提高客戶(hù)滿(mǎn)意度，從整體上提高盈利能力，從盈利發(fā)展模式中為股權(quán)融資提供足夠的股利、為債權(quán)融資提供足夠的本息、提高內(nèi)源融資能力，從而降低各種融資方式帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

4.4 增強(qiáng)裝備制造業(yè)科技創(chuàng)新能力，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力? 目前我國(guó)裝備制造業(yè)仍多集中于勞動(dòng)密集型和資金密集型，技術(shù)密集型制造業(yè)仍是我國(guó)裝備制造業(yè)發(fā)展的重要方向。技術(shù)創(chuàng)新難以突破，我國(guó)裝備制造業(yè)部分子行業(yè)不僅面臨效益競(jìng)爭(zhēng)，還面臨沉重的環(huán)保責(zé)任。特別是化學(xué)裝備制造業(yè)、金屬制品業(yè)等制造業(yè)，在環(huán)境保護(hù)、資源節(jié)約方面存在更多的融資挑戰(zhàn)。裝備制造業(yè)上市公司只有加大創(chuàng)新投入，提高自主研發(fā)能力，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的雙贏發(fā)展模式，才能高效享受?chē)?guó)家給予的優(yōu)惠扶持政策，獲取政府撥付的融資發(fā)展資金。裝備制造業(yè)上市公司應(yīng)堅(jiān)持提高自主創(chuàng)新能力，以信息化帶動(dòng)工業(yè)化，突出發(fā)展高端裝備制造業(yè)產(chǎn)業(yè)，完善科技創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化，與關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展，從整體上提高裝備制造業(yè)上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在工業(yè)4.0時(shí)代不斷尋求更高精尖的科技推動(dòng)裝備制造業(yè)行業(yè)和相關(guān)協(xié)同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。有了較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，裝備制造業(yè)上市公司才能從根本上緩解科技創(chuàng)新融資風(fēng)險(xiǎn)，從源頭降低或杜絕科技融資資金的運(yùn)用和投入風(fēng)險(xiǎn)，從而在投資項(xiàng)目早期準(zhǔn)確識(shí)別和判斷融資風(fēng)險(xiǎn)，并給予及時(shí)的管理和控制。

4.5 建立科學(xué)高效的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)? 面對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，裝備制造業(yè)上市公司應(yīng)根據(jù)所處的宏觀環(huán)境和自身發(fā)展特點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)融資環(huán)境和自身的融資能力進(jìn)行評(píng)估，制定適合其融資發(fā)展的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。在對(duì)上市公司融資現(xiàn)狀、融資結(jié)構(gòu)、融資效率等方面綜合分析時(shí)，要盡量從多個(gè)渠道獲取各種融資信息，盡可能多渠道分析裝備制造業(yè)上市公司的整體融資狀況，及時(shí)更新相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源和信息指標(biāo)，根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整優(yōu)化融資風(fēng)險(xiǎn)分析體系。同時(shí)，科學(xué)準(zhǔn)確的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型指標(biāo)應(yīng)該是多種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的結(jié)合、財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，同時(shí)更加關(guān)注融資資金流向。通過(guò)匯集裝備制造上市公司所處的子行業(yè)、地區(qū)、上市板塊等相關(guān)聯(lián)的外部市場(chǎng)信息，緊密關(guān)注公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理信息，建立有效的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，幫助上市公司準(zhǔn)確識(shí)別融資風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)、危害程度、潛伏期長(zhǎng)短，判斷上市公司是否能有效控制融資風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型應(yīng)能準(zhǔn)確分析各種風(fēng)險(xiǎn)信息，便于裝備制造業(yè)上市公司分析風(fēng)險(xiǎn)成因和可能造成的損失，提出有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管控方案，防止融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大和嚴(yán)重，減少對(duì)政策經(jīng)營(yíng)的動(dòng)蕩和影響。在風(fēng)險(xiǎn)得到控制后，上市公司應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)失控的原因進(jìn)行深入分析，對(duì)提出的風(fēng)險(xiǎn)管理方案進(jìn)行總結(jié)歸納，對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型進(jìn)行修正和改進(jìn)，同時(shí)建立融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度和重大風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度，規(guī)范其融資行為。

注釋?zhuān)?/p>

①數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)新聞網(wǎng)。

②數(shù)據(jù)來(lái)源：新華網(wǎng)。

③數(shù)據(jù)來(lái)源：鳳凰軍事。

④數(shù)據(jù)來(lái)源：證券要聞。

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