龐海峰 景楷淇 邱鴻意

摘 要：總結(jié)了近年來國內(nèi)外學(xué)者對于央行獨(dú)立性與通貨膨脹關(guān)系的研究，并在此基礎(chǔ)上利用LS指數(shù)法測度了我國央行獨(dú)立性水平，通過實(shí)證分析探究了我國中央銀行獨(dú)立性與通脹的關(guān)系。根據(jù)所得結(jié)論以及我國央行獨(dú)立性發(fā)展現(xiàn)狀，提出強(qiáng)化央行獨(dú)立性的對策建議。

關(guān)鍵詞：中央銀行獨(dú)立性;通貨膨脹;貨幣政策有效性

中圖分類號：F832.3? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）20-0123-03

一、文獻(xiàn)綜述

（一）國外研究現(xiàn)狀

Walsh（1995）通過構(gòu)建委托代理模型，說明中央銀行越獨(dú)立就越有可能直接將通貨膨脹定為貨幣政策目標(biāo)[1]。Alesina（1988）將央行獨(dú)立性看做是一個(gè)變量，政府對通貨膨脹存有厭惡感的行長制定政策時(shí)的授權(quán)程度會(huì)受到央行獨(dú)立性大小的影響，央行獨(dú)立性越高，政治當(dāng)局對行長授權(quán)也越高[2]。Grilli等（1991）在政治和經(jīng)濟(jì)方面設(shè)計(jì)了衡量央行獨(dú)立性指標(biāo)，說明了央行在政治和經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立與治理通貨膨脹的關(guān)系[3]。Bemnake（1999）等認(rèn)為，一個(gè)國家如果將將貨幣政策制定為通貨膨脹目標(biāo)制，那么這個(gè)國家的央行獨(dú)立性和政策透明度就會(huì)更強(qiáng)，因此該國控制通貨膨脹的效果也就會(huì)更好[4]。Jeroen Klomp（2009）以中央銀行行長的離職率和基于地方的中央銀行法的一個(gè)指標(biāo)研究中央銀行獨(dú)立性，采用Hildreth Houck在100多個(gè)國家1998—2005年的隨機(jī)系數(shù)模型進(jìn)行估計(jì)，以此來對央行獨(dú)立性與通脹關(guān)系進(jìn)行研究，得出其二者不存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，央行獨(dú)立性指標(biāo)和通貨膨脹間之間具有顯著效果只在樣本中少數(shù)的國家的結(jié)論[5]。

（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀

國內(nèi)也有許多學(xué)者對央行獨(dú)立性與通脹的關(guān)系做了多方面的研究。馬光（2003）借鑒了國外一系列的測度方法，如貝德和帕金（BP）指數(shù)、格利里（GMT）指數(shù)等，并根據(jù)朗格尼和希茨（LS）指數(shù)，對LS法的14個(gè)問答題根據(jù)我國實(shí)際國情進(jìn)行回答并得出相應(yīng)分值，最后實(shí)證得出我國央行獨(dú)立性與通貨膨脹之間的關(guān)系具有確定性[6]。范方志、李海海、蘇國強(qiáng)（2005）對我國轉(zhuǎn)軌時(shí)期的政治性經(jīng)濟(jì)周期表現(xiàn)進(jìn)行了分析，得出只有通過提高中國人民銀行獨(dú)立性，才能避免政府對貨幣政策隨意操控并進(jìn)而干預(yù)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展的結(jié)論[7]。孫凱、秦宛順（2005）分析了多種貨幣政策時(shí)間不一致數(shù)理模型，提出了增強(qiáng)中國人民銀行獨(dú)立性的建設(shè)方向[8]。陳曉楓（2007）運(yùn)用LS法對我國央行獨(dú)立性進(jìn)行測度，進(jìn)而對此進(jìn)行了定量分析，并通過對1985—2005年我國的通脹率、經(jīng)濟(jì)增長率和央行獨(dú)立性水平進(jìn)行的實(shí)證研究，得出中國人民銀行的獨(dú)立性越高，就越有助于我國實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的貨幣政策目標(biāo)的結(jié)論[9]。盛雅楠（2013）對我國央行獨(dú)立性進(jìn)行LS測度，并對央行獨(dú)立性與通脹率進(jìn)行回歸分析，得出央行獨(dú)立性與通貨膨脹率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系的結(jié)論也適用于我國，在不犧牲經(jīng)濟(jì)增長的情況下，適當(dāng)提高我國央行獨(dú)立性可以有效抑制惡性通貨膨脹，同時(shí)也能很大程度上解決政府經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與中央銀行核心目標(biāo)之間的矛盾[10]。

二、實(shí)證分析

（一）變量選取與數(shù)據(jù)來源

本文選擇消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）來衡量價(jià)格水平。由于CBI-SIB指數(shù)更適用于我國這種經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家，因此本文用CBI-SIB指數(shù)作為衡量中央銀行獨(dú)立性的變量。

本文數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，CBI-SIB指數(shù)根據(jù)LS測度法結(jié)合我國具體情況整理所得。

1.我國央行獨(dú)立性測度的結(jié)果

2.我國通貨膨脹率

關(guān)于通貨膨脹率的數(shù)據(jù)并不能直接找出，本文通過各年居民物價(jià)消費(fèi)指數(shù)（CPI）與通貨膨脹率（I）間的數(shù)量關(guān)系，即I=（CPI-100）÷100，得到表2中的各年通貨膨脹率。

（二）實(shí)證分析

1.央行獨(dú)立性指數(shù)CBI與通脹率I的相關(guān)性

為了研究通脹率I與中央銀行獨(dú)立性CBI之間是否存在關(guān)系，首先采用Pearson相關(guān)分析方法，對兩個(gè)變量進(jìn)行相關(guān)分析，分析結(jié)果如表3所示。

從表3的分析結(jié)果來看，通脹率I與中央銀行獨(dú)立性CBI之間Pearson相關(guān)性的顯著性水平值為0.000，小于0.01，即兩者之間存在相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為-0.587，兩者之間的相關(guān)程度較大，并且存在負(fù)向相關(guān)的關(guān)系。

2.央行獨(dú)立性對通脹率的影響

從上文的相關(guān)分析得出，通脹率I與中央銀行獨(dú)立性CBI之間存在相關(guān)性，那么繼續(xù)研究中央銀行獨(dú)立性對通脹率的影響程度。本文通過構(gòu)建線性回歸模型來探討央行獨(dú)立性對通脹率的影響程度?；貧w模型的結(jié)果如表4所示。

從上述兩個(gè)表中可以看出，回歸模型的調(diào)整R2為0.322，模型擬合效果不是很好，但模型的F值為15.749，顯著性水平為0.000，小于0.01，模型通過了顯著性檢驗(yàn)，模型成立。模型中各系數(shù)如表6所示。

從表6可以看出，常量和自變量CBI的系數(shù)的顯著性水平值都為0.000，都小于0.01，即變量的系數(shù)通過了顯著性檢驗(yàn)，CBI對通脹率I有顯著影響，得到線性回歸方程為：I=0.109-0.013CBI，即CBI對通脹率I有負(fù)向影響，CBI越大，通脹率I越小。在其他條件不變的情況下，CBI每增加1個(gè)單位，通脹率I減少0.013個(gè)單位。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

通過以上的實(shí)證檢驗(yàn)可以看出從1984年中國人民銀行剝離了雙重職能成為真正意義上的中央銀行以來，人民銀行的獨(dú)立性與我國的通脹率之間是成負(fù)相關(guān)關(guān)系的。雖然本文在選取央行獨(dú)立性變量時(shí)只運(yùn)用了一種測度方法，但可以看出解釋變量與被解釋變量之間存在較強(qiáng)的相互關(guān)系，表明我國的央行獨(dú)立性逐漸增強(qiáng)確實(shí)有利于抑制通貨膨脹，維持物價(jià)穩(wěn)定。

三、對策建議

（一）增強(qiáng)中國人民銀行貨幣政策決策權(quán)的獨(dú)立性

從根本上來說，人民銀行沒有貨幣政策的獨(dú)立制定權(quán)與決策權(quán)，在具體實(shí)踐中則是在政府的各類政策影響下進(jìn)行，因多種政策目的的相互制約，必然造成貨幣政策力度減弱，限制貨幣政策效用的發(fā)揮。因此，為了提高我國央行貨幣決策權(quán)的獨(dú)立性，可以將貨幣政策委員會(huì)的政策建議和國務(wù)院的意見明確區(qū)分，還可以參考國外發(fā)達(dá)國家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行改革。在發(fā)達(dá)國家，其中央銀行多是受國家的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)，而我國，中國人民銀行隸屬于國務(wù)院而非我國最高權(quán)力機(jī)構(gòu)全國人大。但考慮到我們國家的政治現(xiàn)實(shí)性，要實(shí)現(xiàn)央行完全脫離政府完全獨(dú)立的可能性不大，但是加強(qiáng)全國人大對貨幣政策的有效監(jiān)督以及更好的協(xié)調(diào)中國人民銀行和國務(wù)院之間的關(guān)系還是可行的。我們可以建立起全國人大對中國人民銀行制定貨幣政策的有效問責(zé)機(jī)制，這樣就可以更加有效的監(jiān)督中國人民銀行，同時(shí)也有利于中國人民銀行獨(dú)立性的增加。

（二）明確貨幣政策的基本目標(biāo)

多元目標(biāo)制模式下的央行具有政治依賴性，往往有政治依賴性的央行在實(shí)施貨幣政策時(shí)會(huì)受到政治當(dāng)局的影響因而其實(shí)施貨幣政策的效果不能達(dá)到最佳，而單一目標(biāo)制模式下的央行排除了政治當(dāng)局的干擾，其貨幣政策決策不僅有法律保障，而且在實(shí)踐中也能得到很好的執(zhí)行。我國貨幣政策目標(biāo)具有雙重性，即既重視通脹，又重視增長。而對中國而言，作為一個(gè)正處于經(jīng)濟(jì)體制改革階段的發(fā)展中國家，當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長的重要性要超過物價(jià)穩(wěn)定。但實(shí)際上一味考慮經(jīng)濟(jì)增長會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，從長期來看是不利于國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。人民的銀行應(yīng)該明確規(guī)定將物價(jià)穩(wěn)定定為貨幣政策單一目標(biāo)，這將有助于中國人民銀行制定和實(shí)施貨幣政策，實(shí)現(xiàn)未來經(jīng)濟(jì)更好的發(fā)展。

（三）提高中央銀行貨幣政策的透明度

近年來雖然我國中央銀行在貨幣政策透明度方面做出了諸多的努力，但效果并沒有達(dá)到預(yù)期。因此，為了提高中國人民銀行信息披露的針對性，首先應(yīng)該規(guī)范中央銀行已披露的相關(guān)數(shù)據(jù)信息，實(shí)現(xiàn)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和報(bào)告等信息披露的制度化和規(guī)范化;其次要增加決策信息的披露，中央銀行應(yīng)公布其內(nèi)部所使用的數(shù)據(jù)和模型，詳細(xì)說明貨幣政策的制定依據(jù);最后，要加強(qiáng)央行控制誤差等信息的披露與解釋，可以讓公眾更好地評價(jià)央行的貨幣政策，增強(qiáng)其可信度。央行在公眾心中有了極強(qiáng)的信譽(yù)度，便會(huì)使得央行更容易實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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[10]? 盛亞楠.我國中央銀行獨(dú)立性實(shí)證分析[J].中國證券期貨，2013，（5）：232-233.