方加燕

摘 要：本文在參考了國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，闡述了股權(quán)激勵與盈余管理的關(guān)系、分析了產(chǎn)生盈余管理的常見手段及原因，提出從完善股權(quán)激勵外部環(huán)境和建立健全公司內(nèi)部治理兩方面入手，使股權(quán)激勵機(jī)制成為真正促進(jìn)上市公司業(yè)績改善的有效手段。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵;盈余管理;高管利益

1上市公司股權(quán)激勵盈余管理基本理論與現(xiàn)狀

股權(quán)激勵機(jī)制是在現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，由此產(chǎn)生的委托—代理問題基礎(chǔ)上建立起來的激勵制度，是現(xiàn)代企業(yè)分配制度的創(chuàng)新。對于盈余管理的定義主要有兩種觀點：一種認(rèn)為盈余管理是對會計利潤（盈余）數(shù)字的人為操縱，對這種操縱是否超越了會計準(zhǔn)則要求并未加以區(qū)分;另一種觀點認(rèn)為盈余管理是在會計準(zhǔn)則要求的范圍內(nèi)對利潤的操控。

股權(quán)激勵制度，能夠有效留住企業(yè)的管理人才和技術(shù)骨干，激勵企業(yè)人才在為企業(yè)創(chuàng)造財富的同時，也給企業(yè)帶來盈余管理問題，由股權(quán)激勵誘發(fā)的盈余管理行為越來越普遍。自20世紀(jì)60年代以來，股權(quán)激勵已成為西方國家上市公司，高管人員的主要激勵方式，股權(quán)激勵被譽(yù)為激勵機(jī)制的創(chuàng)舉，是有效解決委托代理問題的利器。管理報酬契約的目的是激勵經(jīng)營者，為企業(yè)價值最大化而努力工作，從而減少公司所有者與經(jīng)營者之間的利益沖突。在多數(shù)情況下，股權(quán)激勵機(jī)制通過讓管理者分享剩余收益，能夠有機(jī)協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者之間的利益關(guān)系，激勵管理者創(chuàng)造優(yōu)異的業(yè)績。然而，由于上市公司本身股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性，“代理人（管理者）”與“委托人”（股東）之間存在信息不對稱，契約的不完備性及管理者工作難以計量等問題，面對股權(quán)激勵的誘惑，代理人（管理者）會在自身利益的驅(qū)動下，在確認(rèn)計量、記錄和報告會計盈余信息過程中，做出對自己最有利的盈余管理行為。管理者會選擇會計程序以最大化效用，按照自利的動機(jī)采取行動，通過影響和改變會計盈余從而影響收益分配，以使契約的簽訂和履行更加有利于自己，產(chǎn)生盈余管理的動機(jī)，進(jìn)行盈余管理，以已達(dá)到增加個人財富的目的。理論上股權(quán)激勵制度能夠使企業(yè)管理者和股東的利益趨同，可以防止管理者的短期經(jīng)營行為，防范由于信息不對稱導(dǎo)致的管理者侵害股東利益的問題。

目前國內(nèi)外股權(quán)激勵與盈余管理的研究主要關(guān)注兩個方面：一是從理論上論證股權(quán)激勵與盈余管理的關(guān)系，推導(dǎo)出前者是后者的誘因之一。二是利用線性回歸等方法進(jìn)行實證研究，印證理論推斷。Safdar（2003）認(rèn)為，行權(quán)日前公司管理者為了使股票價值上升，調(diào)高企業(yè)會計利潤，從而在轉(zhuǎn)讓個人持有的公司股票時獲得更多的轉(zhuǎn)讓收益。Ilan Guttman和Ohad Kadan（2003）通過建立信號博弈模型，推導(dǎo)股權(quán)激勵與盈余管理的關(guān)系。假設(shè)盈余管理存在相關(guān)成本，且公司股票價格決定了管理者的薪酬水平，得出結(jié)論：管理者通過內(nèi)生不連續(xù)收益報告降低盈余管理的成本，同時管理者也因股價的上升實現(xiàn)了自身利益最大化。李春景、李萍（2009）研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司股權(quán)激勵與盈余管理密切關(guān)聯(lián)，管理者持有本公司股票數(shù)量越高，該公司盈余管理程度通常也越高。王兵、盧銳、徐正剛（2009）分析了上市公司管理者持股數(shù)量對公司盈余質(zhì)量的影響，在控制了內(nèi)生性問題后，管理層持股數(shù)量與公司盈余質(zhì)量負(fù)相關(guān)，持股水平越高，盈余質(zhì)量越低，說明在此條件下股權(quán)激勵制度導(dǎo)致盈余管理行為。通過上述文獻(xiàn)可以得到以下結(jié)論：盈余管理普遍存在于股權(quán)激勵中，兩者呈現(xiàn)正相關(guān)性。本文在分析我國上市公司股權(quán)激勵中存在的主要問題基礎(chǔ)上，對上市公司提出具有適用性和有效性的建議。

2上市公司盈余管理常見手段與影響因素分析

企業(yè)進(jìn)行盈余管理的手段多種多樣。一般而言，有以下幾種方式。

2.1盈余管理常見手段

（1）會計政策與會計估計變更

主要包括變更固定資產(chǎn)折舊及無形資產(chǎn)攤銷年限、變更存貨計價方法、變更對子公司的長期股權(quán)投資的核算方法等。盡管會計準(zhǔn)則規(guī)定企業(yè)不得隨意變更會計政策和估計，但許多上市公司經(jīng)常通過會計政策與估計的變更獲得額外會計收益。

（2）收入及費用的提前或延遲確認(rèn)

向上調(diào)節(jié)利潤的年度，通過將沒有達(dá)到銷售確認(rèn)條件的預(yù)計流入記入企業(yè)收益，或者將已經(jīng)發(fā)生的費用暫時掛賬、費用支出資本化、延遲確認(rèn)費用等手段，將后期收入轉(zhuǎn)移到本期。相反的在向下調(diào)節(jié)利潤的年度，通過暫緩確認(rèn)企業(yè)的收入或者核銷不良應(yīng)收款項及計提大額準(zhǔn)備金等手段，將成本費用提前予以確認(rèn)。

（3）資產(chǎn)重組

一些上市公司往往利用資產(chǎn)重組扭虧為盈。較常見的有兩種，一是利用特殊時點進(jìn)行交易，在會計年度終了前，進(jìn)行資產(chǎn)和股權(quán)置換重組，獲得巨大的營業(yè)外收入。二是通過與非上市公司之間的不公允交易，剝離企業(yè)不良資產(chǎn)，從而增加會計利潤。

（4）關(guān)聯(lián)交易

我國很多上市公司都是從母公司剝離出來的，上市公司與母公司以及其他關(guān)聯(lián)公司之間，存在著密切的關(guān)聯(lián)關(guān)系。利用關(guān)聯(lián)交易來調(diào)整業(yè)績，是上市公司盈余管理的重要手段。一方面，一些上市公司以較低的融資成本，從市場融資后將資金拆借給關(guān)聯(lián)公司。另一方面，關(guān)聯(lián)雙方通過非公允價格進(jìn)行購銷活動，以及將資產(chǎn)在上市公司與關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行輸送，達(dá)到調(diào)節(jié)利潤的目的。

（5）依靠地方政府

上市公司大都在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了重要的作用，在稅收、促進(jìn)就業(yè)等方面有帶動作用，是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力。因此，地方政府會對本地上市公司進(jìn)行政策傾斜，如財政補(bǔ)貼、息稅優(yōu)惠等。這也成為上市公司進(jìn)行盈余管理普遍采用的方法。

2.2盈余管理影響因素分析

我國股權(quán)激勵不能充分發(fā)揮其應(yīng)有的積極作用，主要有以下兩方面影響因素：一方面是因為股權(quán)激勵行權(quán)條件門檻過低，被激勵對象能夠輕易達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)，失去其激勵作用。另一方面是因為管理層通過盈余管理手段達(dá)到業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)，而非完全依靠企業(yè)的真實經(jīng)營發(fā)展達(dá)到業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)。有的企業(yè)雖然對股權(quán)激勵設(shè)置了嚴(yán)格的行權(quán)門檻，但被激勵對象為了自身利益，以盈余管理手段操控企業(yè)會計信息，而企業(yè)真實的運營情況并不是財務(wù)報表顯示的有大幅提升。