王福臨

[摘要]根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告分析企業(yè)發(fā)展情況，可以準(zhǔn)確掌握企業(yè)的總體經(jīng)營狀況，為企業(yè)未來的發(fā)展提供依據(jù)。雙匯發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱雙匯發(fā)展）是中國當(dāng)前食品加工業(yè)的頂尖企業(yè)，在中國的肉制品市場(chǎng)占據(jù)著極其重要的地位。根據(jù)雙匯發(fā)展2012～ 2016年的財(cái)務(wù)報(bào)告，從盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力三個(gè)角度，用比較分析法對(duì)雙匯發(fā)展的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行全面分析，找出公司運(yùn)營過程中的問題，并提出解決對(duì)策。

[關(guān)鍵詞]雙匯發(fā)展;財(cái)務(wù)報(bào)表;比較分析

[中圖分類號(hào)]F275[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

1 前言

雙匯發(fā)展有限公司主要為廣大消費(fèi)者提供健康營養(yǎng)的肉制品，市場(chǎng)份額在全國同行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，特別是在肉制品的配送運(yùn)輸、制作工藝等方面優(yōu)勢(shì)突出。

本文根據(jù)雙匯發(fā)展2012～2016的財(cái)務(wù)報(bào)告，深入剖析了雙匯發(fā)展在這幾年的盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力，為食品加工業(yè)的發(fā)展提供參考。

2 對(duì)雙匯發(fā)展2012～2016年財(cái)務(wù)報(bào)告的分析

2.1 盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的好壞。盈利能力分析的主要內(nèi)容是營業(yè)毛利率和成本費(fèi)用利潤率。營業(yè)毛利率是指營業(yè)毛利額與營業(yè)凈收入之間的比率，成本費(fèi)用利潤率，是企業(yè)一定期間里利潤總額與成本、費(fèi)用總額的比率。一般來講，營業(yè)毛利率越高，企業(yè)盈利能力就越強(qiáng);成本費(fèi)用利潤率越高，企業(yè)利潤就會(huì)越大。

根據(jù)表1數(shù)據(jù)可知，雙匯發(fā)展 2012～2016年度的營業(yè)毛利率分別為 33.62%、34.76%、34.15%、34.63%、35.15%?？梢婋p匯發(fā)展的營業(yè)毛利率始終保持在較高的水平，這說明企業(yè)的市場(chǎng)需求和銷售狀況非常穩(wěn)定，其獲利能力也呈現(xiàn)出比較強(qiáng)而且穩(wěn)定的狀態(tài)?？v向來看，雙匯發(fā)展在2013～2014年盈利能力略微下降，主要原因是2013～2014年的產(chǎn)品質(zhì)量存在一定問題，使得產(chǎn)品的聲譽(yù)受到影響，從而導(dǎo)致營業(yè)毛利率降低。

從2016年度來看，2016年度的行業(yè)成本費(fèi)用利潤率平均值達(dá)到3.2%，雙匯發(fā)展為4.71%，從數(shù)據(jù)對(duì)比來看，雙匯發(fā)展2016年度的成本費(fèi)用利潤率高于前幾年，且高于行業(yè)均值，究其原因，2016年我國肉制品行業(yè)異常低迷，遭受到來自市場(chǎng)環(huán)境、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、原料短缺和監(jiān)管失效等多方面的沖擊，致使主營業(yè)務(wù)成本是2014年度的1倍多，主營業(yè)務(wù)成本的提升，致使公司的成本費(fèi)用利潤率有所上升。但是從另外一方面來講，公司在2016年度銷售方面做的比較突出，營業(yè)毛利率的提升充分說明了雙匯發(fā)展的盈利能力還是相對(duì)較強(qiáng)的。

2.2 營運(yùn)能力分析

雙匯發(fā)展公司近些年總體發(fā)展勢(shì)頭較快，但流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻都在下滑。從2012～2016年來看，產(chǎn)品銷售還是比較好的，規(guī)模也在不斷擴(kuò)張，銷售渠道也在不斷增加，但產(chǎn)品賒銷成為主要渠道，應(yīng)收賬款也隨之增加。2015 年度，雙匯發(fā)展預(yù)算到位資金運(yùn)轉(zhuǎn)比率、貨物積壓所占的資金運(yùn)轉(zhuǎn)比率、活動(dòng)資金的運(yùn)行比率以及總資金運(yùn)行比率，分別是23%、9%、3.2%和1.4%，應(yīng)該到位的資金運(yùn)轉(zhuǎn)比率、活動(dòng)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)比率和總資金運(yùn)轉(zhuǎn)比率的別是12%、5.9%和1.7%。雙匯發(fā)展2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是 12.08%、12.95%和 1.56%。同期，肉制品行業(yè)的預(yù)算到位資金運(yùn)轉(zhuǎn)比率、貨物積壓所占的資金運(yùn)轉(zhuǎn)比率、活動(dòng)資金的運(yùn)行比率以及總資金運(yùn)行比率，分別是13%、4%、2.2%和0.7%，應(yīng)該到位的資金運(yùn)轉(zhuǎn)比率、活動(dòng)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)比率和總資金運(yùn)轉(zhuǎn)比率的別是10%、3.9%和0.9%。2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是 10.16%、10.45%和 1.02%。

公司的這些比率都高于行業(yè)平均值，可以看出，雙匯發(fā)展在總資產(chǎn)的層面上表現(xiàn)的流動(dòng)性較弱，并且流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性也有待于提升。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指的是企業(yè)一段時(shí)期里的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比，它一般是用來衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間的配比情況。在運(yùn)用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析、評(píng)價(jià)資產(chǎn)使用的效率時(shí)，有時(shí)會(huì)結(jié)合銷售利潤一起進(jìn)行分析?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，就說明企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)投資的效益越好。

從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上看， 2012～2016年，雙匯發(fā)展總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持在1.5～1.7之間，較為平衡，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)也呈同樣的變化趨勢(shì)，可以看出公司的銷售能力非常穩(wěn)定。同時(shí)，雙匯發(fā)展這五年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)都高于2016年的行業(yè)均值，說明企業(yè)這五年的銷售能力在行業(yè)內(nèi)比較突出，資產(chǎn)的投資收益也更好，比較來說，雙匯發(fā)展的總資產(chǎn)營運(yùn)能力相比同行業(yè)來說也更為可觀。

對(duì)比2016年的數(shù)據(jù)，2016年公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的行業(yè)平均值為1.4，雙匯發(fā)展的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則為1.61。 2016年，雙匯發(fā)展的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為219.66天，行業(yè)平均值為214天。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)表明雙匯發(fā)展在同行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，但卻并不是很強(qiáng)。其主要原因是2016年雙匯發(fā)展大力建立自己的生產(chǎn)基地，致使資產(chǎn)流動(dòng)性減弱。

2.3 償債能力分析

企業(yè)償債能力可以反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營能力。償債能力指的是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或者是保證程度，一般來說是償還短期債務(wù)和償還長期債務(wù)的組成。從靜態(tài)的方面來說，企業(yè)償債能力就是企業(yè)資產(chǎn)清償債務(wù)的能力，從動(dòng)態(tài)的方面來說，企業(yè)償債能力就是用企業(yè)資產(chǎn)和企業(yè)經(jīng)營中創(chuàng)造的收益來進(jìn)行償還的能力。它的分析指標(biāo)較為廣泛，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率可以作為分析償債能力的兩個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)。流動(dòng)比率，反映公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的保障程度，流動(dòng)比率越大，公司的償債能力越強(qiáng)，在國際標(biāo)準(zhǔn)上，200%的數(shù)值是最好的，速動(dòng)比率用來反映流動(dòng)負(fù)債的保障程度，速動(dòng)比率越大，那么公司的短期償債能力就越強(qiáng)，這個(gè)指標(biāo)保持在100%左右是比較好的。表3是雙匯發(fā)展2012～2016年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的變化情況。

從2012～2016年的數(shù)據(jù)來看，雙匯發(fā)展流動(dòng)比率分別為98.25%，123.31%，106.78%，99.05%和99.32%，這與200%的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值仍存在著一定的差距。根據(jù)相關(guān)實(shí)證標(biāo)準(zhǔn)，雙匯發(fā)展有較大的償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，短期償債能力依然比較薄弱，相對(duì)能力較差。 2014年企業(yè)流動(dòng)比率為106.78%，高于行業(yè)平均值100%，這也表明雙匯發(fā)展的資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)。 從表3中可以看出，從2012～2016年，雙匯發(fā)展速動(dòng)比率分別為69.46%，99.63%，82.45%，68.70%和69.63%，這表明雙匯發(fā)展短期債務(wù)還能力依然相對(duì)較弱。但是，較高流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也會(huì)限制公司的盈利能力，所以公司在提升短期債務(wù)能力的基礎(chǔ)之上也應(yīng)該注意公司的盈利能力是否會(huì)受到限制。

資產(chǎn)負(fù)債率又被稱為舉債經(jīng)營比率，它的含義是公司的總資產(chǎn)中通過負(fù)債籌集的占有程度，可以用來綜合評(píng)價(jià)公司的負(fù)債情況，在分析企業(yè)的長期償債能力時(shí)，所有者權(quán)益比率是最為重要的分析指標(biāo)之一，該指標(biāo)越高，投資人所投資的資產(chǎn)就越多，對(duì)于債權(quán)人利益的保障程度就越高。在分析長期償債能力時(shí)，要對(duì)比行業(yè)均值，充分考慮財(cái)務(wù)杠桿的作用，表4是雙匯發(fā)展2012～2016年的資產(chǎn)負(fù)債率和所有者權(quán)益比率的指標(biāo)情況。

從表4中可以看出，從 2012 ～ 2016 年，雙匯發(fā)展的資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.23%、52.23%、56.12%、59.63%和 61.23%，均保持在 50%～65%之間，說明了雙匯發(fā)展的償債能力比較強(qiáng)。然而，2016年，資產(chǎn)負(fù)債率的行業(yè)平均值為64.12%，雙匯發(fā)展的資產(chǎn)負(fù)債率為61.23%，這也表明雙匯發(fā)展確實(shí)存在償債風(fēng)險(xiǎn)。原因是雙匯發(fā)展投入巨資建設(shè)自己的生態(tài)圈，以應(yīng)對(duì)豬肉質(zhì)量問題，即擴(kuò)大自己的基地，以提高其競(jìng)爭(zhēng)力，而且大量的投資需要向外界借錢，這樣會(huì)增加償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。但從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，雙匯發(fā)展的償債能力仍然具有保障。從表4可以看出，2012～2016年，雙匯發(fā)展所有者權(quán)益比率分別為38.44%，46.58%，42.12%，41.66%和40.12%，基本上非常穩(wěn)定， 2016年的行業(yè)平均值為39.48%，公司各年度比率都在行業(yè)平均水平之上，這說明了雙匯發(fā)展的長期償債的能力保持著很穩(wěn)定的水平，對(duì)于投資者來說也非常具有吸引力。

3 結(jié)論

近年來雙匯發(fā)展的長期盈利能力、運(yùn)營能力和長期償債能力保持著比較穩(wěn)定的趨勢(shì)，但短期償債能力卻比較引人關(guān)注。 因此，雙匯發(fā)展應(yīng)該著重在短期償債能力上下功夫，在維持公司長期盈利、穩(wěn)定運(yùn)營和長期償債能力的基礎(chǔ)之上，合理調(diào)整結(jié)構(gòu)，保證短期資金回籠，加快資金流動(dòng)，保證短期償債能力可以正常發(fā)揮作用。

[參考文獻(xiàn)]

[1] 陳國輝.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[J].上海會(huì)計(jì)，1990（9）：35-36.

[2] 清議.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本路徑[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，1997（4）：47-53.

[3] 楊綺.合并財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)準(zhǔn)則研究[D].廈門：廈門大學(xué)，2001.