李子祎 劉艷

【摘要】四川省投資波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期具有較高的一致性，文章采用四川省1978-2016年相關(guān)數(shù)據(jù)通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)四川省固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果顯示四川省固定資產(chǎn)投資有利于促進(jìn)四川省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。進(jìn)一步采用19932016年數(shù)據(jù)進(jìn)行灰色關(guān)聯(lián)度分析，結(jié)果顯示國(guó)有經(jīng)濟(jì)和集體經(jīng)濟(jì)的固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)度更大。

【關(guān)鍵詞】固定資產(chǎn)投資;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);灰色關(guān)聯(lián)度

一、引言

投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的關(guān)系一直是學(xué)界討論的熱點(diǎn)話(huà)題。從理論上說(shuō)，投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要來(lái)源。近年來(lái)的許多實(shí)證研究也證明了我國(guó)固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向作用。宋麗智的研究顯示，我國(guó)固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間存在雙向格蘭杰因果關(guān)系，畢慧麗的研究同樣支持這一結(jié)論。劉金全等采用全國(guó)季度數(shù)據(jù)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，投資波動(dòng)是引起我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要來(lái)源之一，且固定資產(chǎn)投資需要一定時(shí)間才能發(fā)揮其乘數(shù)效應(yīng)。而楊學(xué)峰則關(guān)注于對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)方面的固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者間同樣存在格蘭杰因果關(guān)系。除了對(duì)我國(guó)整體數(shù)據(jù)的分析，部分學(xué)者還關(guān)注于我國(guó)地區(qū)數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)。葉春玲通過(guò)因素分析法對(duì)西部地區(qū)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)投資規(guī)模是影響西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。紅艷以曲阜市為例，對(duì)我國(guó)中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資能夠有效地促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而任歌關(guān)注于我國(guó)區(qū)域性差異，指出固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用在中部地區(qū)與東、西部地區(qū)存在差異。

十八大以來(lái)，四川省認(rèn)真踐行發(fā)展新理念，全省經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。2017年四川省生產(chǎn)總值達(dá)36980.2億元，經(jīng)濟(jì)總量位居全國(guó)第六位，西部第一位。

可以說(shuō)，四川省作為西部地區(qū)的排頭兵，其經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)乎本地區(qū)居民及受其輻射的西部其他地區(qū)居民的生活質(zhì)量。而投資作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，與四川省經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展密切相關(guān)，本文旨在通過(guò)協(xié)整分析和灰色關(guān)聯(lián)度分析對(duì)四川省固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的關(guān)系進(jìn)行研究，從而加深對(duì)四川省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的認(rèn)識(shí)與思考。

二、數(shù)據(jù)來(lái)源及研究方法

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于《四川統(tǒng)計(jì)年鑒》和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，樣本范圍為19782016年。分別選擇四川省全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額（FAI）和地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）作為計(jì)量指標(biāo)。對(duì)兩個(gè)時(shí)間序列分別取對(duì)數(shù)，得到lnFAI和lnGDP。在研究方法上，本文首先采用描述性分析，對(duì)固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩個(gè)變量序列的關(guān)系進(jìn)行整體性的直觀感知。接下來(lái)，主要運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)和灰色關(guān)聯(lián)度分析法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

三、實(shí)證分析

（一）四川省投資波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的態(tài)勢(shì)分析

分別以FAI和GDP的增長(zhǎng)率表示四川省投資波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，從圖1可以看到四川省經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期與投資波動(dòng)周期相近。四川省經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可以分為四個(gè)周期，其中總波動(dòng)幅度最大的是第一個(gè)周期，波幅為9.O%。而四川省投資波動(dòng)周期也可以分為四個(gè)周期，其中波幅最大的也是第一個(gè)周期，波幅為60.4%。從波動(dòng)周期及波動(dòng)幅度兩方面看，四川省投資波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)（如表1所示）具有兩個(gè)特點(diǎn)：第一，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度較小，固定資產(chǎn)投資波動(dòng)幅度相對(duì)較大。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)除第一個(gè)周期內(nèi)波動(dòng)較頻繁外，從第二個(gè)周期至今波動(dòng)較為平穩(wěn)，這體現(xiàn)了近年來(lái)四川省較為溫和穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：第二，四川省投資波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期具有較高的一致性，因此可以初步認(rèn)為四川省固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間具有關(guān)聯(lián)性，接下來(lái)就這一關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

首先采用ADF單位根檢驗(yàn)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的滯后期數(shù)以SIC施瓦茨信息準(zhǔn)則確定，最大滯后期設(shè)置為9，結(jié)果如表2所示，其中△表示一階差分。從檢驗(yàn)結(jié)果可以看到，在5%的顯著性水平下，則InGDP和InFAI為一階單整序列。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

本文采用E—G兩步法檢驗(yàn)四川省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與固定資產(chǎn)投資的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，首先建立協(xié)整回歸方程：

In GDP=0.740750In FAI+2.841362 （1）

（90.57084） （48.98075）

R²=0.995510A-R²=0.995388F=8203.078DW=0.617428

通過(guò)查表可得d_L=1.38，d_n=1.6，由于0L=1.38，結(jié)合LM檢驗(yàn)結(jié)果，認(rèn)為模型存在二階自相關(guān)，故采用廣義差分法對(duì)模型進(jìn)行修正。通過(guò)計(jì)算得出相關(guān)系數(shù)p₁=0.915778，p₂=-0.368337，即原模型存在ε_f=0.915778ε_t-1-0.368337ε_t-2+V_t，則令：

In GDP^*=ln GDP_t-0.915778ln GDP_t-1+0.368337In GDP_t-2（2）

In FAI^*=ln FAI_t-0.915778InFAI_t-1+0368337In FAI_t-2（3）

則經(jīng)廣義差分后的協(xié)整回歸模型為：

ln GDP^*=0.745132ln FAI^*+1.267471 （4）

（56.67184） （29.10800）

R²=0.989220A-R²=0.988912F=3211.698DW=1.787311

接下來(lái)對(duì)殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果顯示在5%的顯著性水平下，殘差序列平穩(wěn)（如表3所示）。這說(shuō)明四川省固定資產(chǎn)投資對(duì)數(shù)序列InFAL與四川省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)數(shù)序列InGDP存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。從回歸系數(shù)來(lái)看，四川省固定資產(chǎn)投資每增長(zhǎng)1%，可以帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.75%。接下來(lái)，利用軟件進(jìn)一步通過(guò)ARDL自回歸分布滯后模型建立ECM誤差修正模型：

△InGDP^*_t=0.103953△InGDP^*_t-1+0.216648△InGDP^*_t-2

（O.628807） （1.940044）

+0.413021△InGDP^*_t-3+0.166077△lnFAI^*-0.392005ECM_t-1

（5）

（3.034351） （1.916883） （-3.204094）

從回歸結(jié)果來(lái)看，在1O%的顯著性水平下，除滯后一年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)系數(shù)不顯著外，其余變量系數(shù)均顯著，短期內(nèi)四川省固定資產(chǎn)投資每增加1%，將帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.17%。

（四）格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

接下來(lái)進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果（如表4所示）顯示在5%的顯著性水平下，在滯后7期時(shí)，InFAI構(gòu)成InGDP的格蘭杰原因。這說(shuō)明四川省固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用需要一定時(shí)間積累才能發(fā)揮效用，固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期貢獻(xiàn)較高（O.745132），而在短期內(nèi)的貢獻(xiàn)相對(duì)較低（O.166077）。

（五）灰色關(guān)聯(lián)度分析

為分析四川省固定資產(chǎn)總投資及不同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的灰色關(guān)聯(lián)度，本文根據(jù)《四川統(tǒng)計(jì)年鑒》的劃分標(biāo)準(zhǔn)，按經(jīng)濟(jì)類(lèi)型將固定資產(chǎn)總投資分為國(guó)有經(jīng)濟(jì)、集體經(jīng)濟(jì)、個(gè)體及私營(yíng)經(jīng)濟(jì)和其他經(jīng)濟(jì)四種類(lèi)型。

選取1993-2016年四川省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)（GDP）為母序列，四川省固定資產(chǎn)總投資及各經(jīng)濟(jì)類(lèi)型投資數(shù)據(jù)為子序列，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化處理后計(jì)算其灰色關(guān)聯(lián)度。

從表5可以看到，1978年至2016年四川省固定資產(chǎn)總投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)度r₁=O.9529，說(shuō)明在這一時(shí)期內(nèi)四川省固定資產(chǎn)總投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展變化趨勢(shì)相近，一致性較高。

從不同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的灰色關(guān)聯(lián)度可以看到，相比個(gè)體及私營(yíng)經(jīng)濟(jì)和其他經(jīng)濟(jì)，國(guó)有經(jīng)濟(jì)和集體經(jīng)濟(jì)的投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展變化關(guān)系更為密切。

因此可以認(rèn)為，雖然改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)在逐步推進(jìn)市場(chǎng)化體制改革，越來(lái)越多經(jīng)濟(jì)主體的加入為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了更多的發(fā)展動(dòng)力，但國(guó)有經(jīng)濟(jì)依然占據(jù)主要地位，四川省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要還是受?chē)?guó)有經(jīng)濟(jì)和集體經(jīng)濟(jì)的投資影響，農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等基礎(chǔ)性項(xiàng)目投資是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

四、結(jié)論與啟示

首先，通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)與誤差修正模型得到四川省固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期貢獻(xiàn)系數(shù)為0.745132，短期貢獻(xiàn)系數(shù)為O.166077。固定資產(chǎn)投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，但固定資產(chǎn)投資要發(fā)揮促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，需要一定的積累時(shí)間。

因此，四川省在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，應(yīng)積極發(fā)揮固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，同時(shí)注意其滯后效應(yīng)，制定有利于促進(jìn)投資的相關(guān)政策，例如在稅收和貸款利率等方面給與支持和優(yōu)惠，同時(shí)也要優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，警惕過(guò)度投資，制定在規(guī)模和周期上合理適度的投資規(guī)劃。

其次灰色關(guān)聯(lián)度分析結(jié)果顯示，四川省固定資產(chǎn)總投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展變化趨勢(shì)一致性較高，從不同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型來(lái)看，相比個(gè)體及私營(yíng)經(jīng)濟(jì)和其他經(jīng)濟(jì)，四川省國(guó)有經(jīng)濟(jì)和集體經(jīng)濟(jì)的投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)度更高，說(shuō)明四川省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受?chē)?guó)有經(jīng)濟(jì)和集體經(jīng)濟(jì)投資的影響更大，基礎(chǔ)性項(xiàng)目投資是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

鑒于此，四川省應(yīng)結(jié)合目前發(fā)展現(xiàn)狀，繼續(xù)通過(guò)國(guó)有經(jīng)濟(jì)和集體經(jīng)濟(jì)加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等基礎(chǔ)性項(xiàng)目的投資以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)培育更多經(jīng)濟(jì)主體參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，以國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資拉動(dòng)全社會(huì)各方主體參與到經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資中，充分釋放投資活力以促進(jìn)四川省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。